著者: Zuoye一つの質問を考えてみてください。もしバイナンスがHyperliquidの台頭を止められない運命にあるのなら、どのように利益を最大化すべきでしょうか？! [BNBエンパワーメントニューパラダイム:ボンディングカーブからのDEX流動性自己救済](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-ff18510413ae367a039d23225738c4aa)キャプション:HyperLiquid対Binance先物取引量、画像出典:@TheBlock__$PUMP が Hyperliquid で他の CEX を大きく上回るパフォーマンスを示している中、最もプレッシャーを受けているバイナンスが出した回答は、Binance Alpha の流動性を向上させることです。注意してください、向上させるのは Alpha の市場内流動性であり、参加者のリターン率ではありません。バイナンスに上場することは、以前はバイナンスの現物上場と同等でしたが、現在はより多くの意味で Alpha に上場することを意味します。「バイナンス上場効果の消失」を避けるためには、Alpha、契約、BNBチェーンに向ける必要があります。しかし、取引所が取引を行わないのはあまりにも奇妙なので、Alpha の取引属性を向上させる必要があります。さらに、$BNB のエンパワーメントは、Binance - YZi-BNB チェーン全体にとって重要です。BNB 保有者の利益は、Binance システムの毎日の負債であり、経済的価値を超えて、より多くの使用価値や感情的価値を導入する必要があります。まとめると、Binance Alphaが取引を開始した理由は二つあります：1. Hyperliquidの上場効果に反撃し、バイナンス全体の流動性を増加させる；2. $BNB にさらなる実用的価値を与え、バイナンスシステムの安定性を向上させる。この2点において、バイナンスはFourMemeと連携してボンディングカーブを開き、TGEを開始することが理解しやすく、さらにはFourMemeがPUMPのトークン発行のMemeロケットの復興の波に乗ることを促進しています。結局のところ、BonkとMemeCoreはどちらも成功しています。### ボンディングカーブを選択し、初期流動性を促進しますバイナンスの発表によると、今回のボンディングカーブTGEトークンはAptos DEX Hyperionです。このプロジェクトについてはこれ以上説明しません。本記事ではトークン価格などの内容には触れず、バイナンスがなぜボンディングカーブを選んだのかという論理だけを回答し、ファウンダーが将来の上場計画を考えるための参考にします。! [BNBエンパワーメントの新しいパラダイム:ボンディングカーブからのDEX流動性自己救済](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6d598788b476a3b8e95e83b5754ce2f6)キャプション:@hyperion_xyz/中央、画像出典:@BinanceWallet公告を読んだ後、BNBを保有する必要があること、購入に成功した後はBonding Curveシステム内で転売できること、イベント終了後は通常のAlpha取引システムに入ることができることを抽出できます。これは本質的に、Alpha取引の前取引に対して、内部取引を奨励しています。これ以降、バイナンスの取引システムは少なくとも4層あります。ボンディングカーブ取引→アルファ取引→契約取引→現物取引であり、選択的上昇方式で、必ずしも最終的にバイナンスのメイン取引システムに入るわけではありません。これにより、バイナンスの現在の最大の流動性危機を覆い隠すか、解決することができます。より多くの初期流動性メカニズムを作成することで、歴史を遡ると、ボンディングカーブは流動性製造の問題を解決していません。むしろ、候補の数を人為的に増やし、最も可能性の高いミームトークンを衝突させています。DEXの発展の歴史を振り返ると、LPトークンこそが真に流動性供給を解決するツールであり、AMM/オーダーブックメカニズムはそれと連携して初めて機能を支えることができます。しかし、バイナンスの問題は少し複雑です。彼は初期プロジェクトではありませんが、初期プロジェクトが抱える最大の問題、すなわち流動性が縮小しているという問題を抱えています。そして、$BNBの価値捕捉能力も低下しています。比較すると、PumpFunは内部のボンディングカーブと外部のAMMプールで構成されています。ボンディングカーブ自体には逆説があります—需要が高まるほど価格が上がる。これはまるで不動産の需要が増えるほど、燕郊の不動産が価値を増すようなものです。市場の転換点に達した瞬間、すぐに崩壊が始まり、緩やかな減少の余地はありません。PumpFunはこの天然のパラドックスを解決するのではなく、発射コストを極限まで下げ、より多くの試みを引き寄せます。燕郊が下がるのか、ドバイが上がるのか、暗号通貨のグローバルな流動性と任意の試みの可能性が、内盤を最も安価な発射場にします。1000の内盤から10の上外盤DEXが生まれ、そのうちの1つが再びCEXに上がります。もし内部の数量を1000万に増やすと、市場全体の流動性は瞬時に増加し、内部および外部のDEXからCEXに至るまで、途方もない流動性が訪れることになりますが、もちろん最終的には崩壊することは確実です。ここで予測を立てることができます：今後しばらくの間、Binance Alpha Bonding Curve TGE イベントが増加するでしょう。そうでなければ、流動性の創出とメインサイトおよび BNB への誘導効果を得ることができません。さらに進めると、Bonding Curveは実際にはRebaseの安定化メカニズムに似ており、前者は「需要が増えるほど、価格が高くなる→流動性が良くなる」という基礎の上に成り立っています。一方、後者は「購入が多いほど、準備が強化され、売却が多いほど、利益が増える→ステーブルコインの価格がより安定する」という論理に基づいています。二者の問題は非常に類似しており、両者とも大数の法則に基づく「通常」の部分に依存しています。つまり、極端な事象の影響をあまり考慮せず、パレートの法則で言うところの80%の状況を重視し、20%の例外にはあまり気にしません。最終的には、Luna-USTの影響で一方が死に、もう一方が$TRUMPによって流動性を吸い取られました。### 心理モメンタムを研究し、一撃必殺を待つ市場にはモメンタム現象があり、予測以上に上昇することがあり、逆に市場の公正価値よりも深く下落することもあります。ボンディングカーブに依存する仮定自体は信頼できませんが、バイナンスの現実的なニーズには非常に合致しています。*初期流動性の作成:Binance Alpha自体が十分な市場基盤を持っているため、「組み込みの流動性」ではなく、流動性フロントであり、それ自体のオープン後にアルファの流動性を指示し、その他のDEX/CEX取引の流動性をBondngカーブエリアに向けます。* 価格期待が需要を引き起こす：Pre-Market（プレマーケット）のゲームが価格設定であるように、Bonding Curve も価格についてのゲームを引き起こし、需要取引を促進します。ユーザーはトークンを売却することで、Bonding Curve の曲線崩壊前の見守り手にならずに済むのです；* 上場効果の消化：ボンディングカーブは市場のゲームであり、バイナンスはこれを利用して上場効果の低下がメインサイトの流動性を削ぐのを避け、理論的にはより公正な価格設定を得ることができる。! [BNBエンパワーメントの新しいパラダイム:ボンディングカーブの観点から見たDEX流動性自己救済](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-78c148effa5ad4c9a11c8a28b05fab6d)キャプション:ボンディングカーブを選んだ理由、画像出典:@BinanceWalletでは、代償は何ですか？前文で述べたように、PumpFun版ボンディングカーブは十分な内盤の数量に依存しており、スーパーアイテムが誕生するためには、Alpha活動エリアでの上場イベントがまだ少なすぎます。全ての暗号通貨プロジェクトの関係者を引き寄せてもそれでは足りません。しかし、バイナンス Alpha はプロジェクトの初期価格発見の役割を担い、$JELLYJELLY におけるバイナンスと OKX の Hyperliquid に対する攻撃を参考にすると、私個人の感覚では、CEX は Hyperliquid に対して団結することになるでしょう。その最初のターゲットはバイナンスです。流動性を奪う絶招は価格を見出すことです。個人投資家は常に最低のコストで購入し、最高の利益で売却したいと望んでいます。バイナンスが直接的に上昇させると、その効果には必ずより高い代償が必要ですが、個人投資家が最初の価格を見出すのを助けるという名目で流動性は自然にやってきます。そして、極端なブラックスワンイベントを待つ。Hyperliquidを一気に打破する、Bybitが盗まれて骨の髄まで傷つくように、CZ/バイナンスが420億罰金を受けても関係ない、Hyperliquidが極めて透明であったために逆に攻撃され、バイナンスがその後少し手を出すように、FTXが簡単に倒されるように、CZは出てきてもまだ大表哥のままだ。### まとめ規模はバイナンスの最大の強みであり、柔軟性はHyperliquidの攻撃手段です。変化を待つことで、消耗戦を展開することが合理的な選択です。バイナンスは価格信号を選択し、Hyperliquidは上場効果に向かっています。流動性は両者の競争の結果であり、原因ではありません。ただ可哀想なAlphaユーザー、牛は誰のために忙しいのか、砂糖はこんなに甘いのに、それを育てる人がどうしてこんなに苦しいのか。
BNBが新たなパラダイムを実現する：Bonding Curveゲーム理論から見るDEXの流動性ベイルイン
著者: Zuoye
一つの質問を考えてみてください。もしバイナンスがHyperliquidの台頭を止められない運命にあるのなら、どのように利益を最大化すべきでしょうか？
! BNBエンパワーメントニューパラダイム:ボンディングカーブからのDEX流動性自己救済
キャプション:HyperLiquid対Binance先物取引量、画像出典:@TheBlock__
$PUMP が Hyperliquid で他の CEX を大きく上回るパフォーマンスを示している中、最もプレッシャーを受けているバイナンスが出した回答は、Binance Alpha の流動性を向上させることです。注意してください、向上させるのは Alpha の市場内流動性であり、参加者のリターン率ではありません。
バイナンスに上場することは、以前はバイナンスの現物上場と同等でしたが、現在はより多くの意味で Alpha に上場することを意味します。「バイナンス上場効果の消失」を避けるためには、Alpha、契約、BNBチェーンに向ける必要があります。しかし、取引所が取引を行わないのはあまりにも奇妙なので、Alpha の取引属性を向上させる必要があります。
さらに、$BNB のエンパワーメントは、Binance - YZi-BNB チェーン全体にとって重要です。BNB 保有者の利益は、Binance システムの毎日の負債であり、経済的価値を超えて、より多くの使用価値や感情的価値を導入する必要があります。
まとめると、Binance Alphaが取引を開始した理由は二つあります：
Hyperliquidの上場効果に反撃し、バイナンス全体の流動性を増加させる；
$BNB にさらなる実用的価値を与え、バイナンスシステムの安定性を向上させる。
この2点において、バイナンスはFourMemeと連携してボンディングカーブを開き、TGEを開始することが理解しやすく、さらにはFourMemeがPUMPのトークン発行のMemeロケットの復興の波に乗ることを促進しています。結局のところ、BonkとMemeCoreはどちらも成功しています。
ボンディングカーブを選択し、初期流動性を促進します
バイナンスの発表によると、今回のボンディングカーブTGEトークンはAptos DEX Hyperionです。
このプロジェクトについてはこれ以上説明しません。本記事ではトークン価格などの内容には触れず、バイナンスがなぜボンディングカーブを選んだのかという論理だけを回答し、ファウンダーが将来の上場計画を考えるための参考にします。
! BNBエンパワーメントの新しいパラダイム:ボンディングカーブからのDEX流動性自己救済
キャプション:@hyperion_xyz/中央、画像出典:@BinanceWallet
公告を読んだ後、BNBを保有する必要があること、購入に成功した後はBonding Curveシステム内で転売できること、イベント終了後は通常のAlpha取引システムに入ることができることを抽出できます。これは本質的に、Alpha取引の前取引に対して、内部取引を奨励しています。
これ以降、バイナンスの取引システムは少なくとも4層あります。ボンディングカーブ取引→アルファ取引→契約取引→現物取引であり、選択的上昇方式で、必ずしも最終的にバイナンスのメイン取引システムに入るわけではありません。
これにより、バイナンスの現在の最大の流動性危機を覆い隠すか、解決することができます。より多くの初期流動性メカニズムを作成することで、歴史を遡ると、ボンディングカーブは流動性製造の問題を解決していません。むしろ、候補の数を人為的に増やし、最も可能性の高いミームトークンを衝突させています。
DEXの発展の歴史を振り返ると、LPトークンこそが真に流動性供給を解決するツールであり、AMM/オーダーブックメカニズムはそれと連携して初めて機能を支えることができます。しかし、バイナンスの問題は少し複雑です。彼は初期プロジェクトではありませんが、初期プロジェクトが抱える最大の問題、すなわち流動性が縮小しているという問題を抱えています。そして、$BNBの価値捕捉能力も低下しています。
比較すると、PumpFunは内部のボンディングカーブと外部のAMMプールで構成されています。ボンディングカーブ自体には逆説があります—需要が高まるほど価格が上がる。これはまるで不動産の需要が増えるほど、燕郊の不動産が価値を増すようなものです。市場の転換点に達した瞬間、すぐに崩壊が始まり、緩やかな減少の余地はありません。
PumpFunはこの天然のパラドックスを解決するのではなく、発射コストを極限まで下げ、より多くの試みを引き寄せます。燕郊が下がるのか、ドバイが上がるのか、暗号通貨のグローバルな流動性と任意の試みの可能性が、内盤を最も安価な発射場にします。1000の内盤から10の上外盤DEXが生まれ、そのうちの1つが再びCEXに上がります。
もし内部の数量を1000万に増やすと、市場全体の流動性は瞬時に増加し、内部および外部のDEXからCEXに至るまで、途方もない流動性が訪れることになりますが、もちろん最終的には崩壊することは確実です。
ここで予測を立てることができます：今後しばらくの間、Binance Alpha Bonding Curve TGE イベントが増加するでしょう。そうでなければ、流動性の創出とメインサイトおよび BNB への誘導効果を得ることができません。
さらに進めると、Bonding Curveは実際にはRebaseの安定化メカニズムに似ており、前者は「需要が増えるほど、価格が高くなる→流動性が良くなる」という基礎の上に成り立っています。一方、後者は「購入が多いほど、準備が強化され、売却が多いほど、利益が増える→ステーブルコインの価格がより安定する」という論理に基づいています。
二者の問題は非常に類似しており、両者とも大数の法則に基づく「通常」の部分に依存しています。つまり、極端な事象の影響をあまり考慮せず、パレートの法則で言うところの80%の状況を重視し、20%の例外にはあまり気にしません。最終的には、Luna-USTの影響で一方が死に、もう一方が$TRUMPによって流動性を吸い取られました。
心理モメンタムを研究し、一撃必殺を待つ
市場にはモメンタム現象があり、予測以上に上昇することがあり、逆に市場の公正価値よりも深く下落することもあります。
ボンディングカーブに依存する仮定自体は信頼できませんが、バイナンスの現実的なニーズには非常に合致しています。
*初期流動性の作成:Binance Alpha自体が十分な市場基盤を持っているため、「組み込みの流動性」ではなく、流動性フロントであり、それ自体のオープン後にアルファの流動性を指示し、その他のDEX/CEX取引の流動性をBondngカーブエリアに向けます。
! BNBエンパワーメントの新しいパラダイム:ボンディングカーブの観点から見たDEX流動性自己救済
キャプション:ボンディングカーブを選んだ理由、画像出典:@BinanceWallet
では、代償は何ですか？
前文で述べたように、PumpFun版ボンディングカーブは十分な内盤の数量に依存しており、スーパーアイテムが誕生するためには、Alpha活動エリアでの上場イベントがまだ少なすぎます。全ての暗号通貨プロジェクトの関係者を引き寄せてもそれでは足りません。
しかし、バイナンス Alpha はプロジェクトの初期価格発見の役割を担い、$JELLYJELLY におけるバイナンスと OKX の Hyperliquid に対する攻撃を参考にすると、私個人の感覚では、CEX は Hyperliquid に対して団結することになるでしょう。その最初のターゲットはバイナンスです。
流動性を奪う絶招は価格を見出すことです。個人投資家は常に最低のコストで購入し、最高の利益で売却したいと望んでいます。バイナンスが直接的に上昇させると、その効果には必ずより高い代償が必要ですが、個人投資家が最初の価格を見出すのを助けるという名目で流動性は自然にやってきます。
そして、極端なブラックスワンイベントを待つ。Hyperliquidを一気に打破する、Bybitが盗まれて骨の髄まで傷つくように、CZ/バイナンスが420億罰金を受けても関係ない、Hyperliquidが極めて透明であったために逆に攻撃され、バイナンスがその後少し手を出すように、FTXが簡単に倒されるように、CZは出てきてもまだ大表哥のままだ。
まとめ
規模はバイナンスの最大の強みであり、柔軟性はHyperliquidの攻撃手段です。変化を待つことで、消耗戦を展開することが合理的な選択です。バイナンスは価格信号を選択し、Hyperliquidは上場効果に向かっています。流動性は両者の競争の結果であり、原因ではありません。
ただ可哀想なAlphaユーザー、牛は誰のために忙しいのか、砂糖はこんなに甘いのに、それを育てる人がどうしてこんなに苦しいのか。