Seiring dengan perkembangan aset kripto dan mata uang kripto, stablecoin sebagai alat penetapan harga dan perdagangan dalam transaksi aset kripto telah berkembang lebih lanjut. Stablecoin, sebagai token dari fiat, memiliki karakteristik sebagai uang semi, merupakan infrastruktur keuangan kripto, serta menjadi jembatan antara keuangan kripto dan TradFi. Tanpa stablecoin, kedua jenis keuangan tersebut akan berkembang secara terpisah, keuangan kripto tidak akan memberikan dampak pada ekonomi riil, dan mata uang kripto sebagian besar hanya bisa berfungsi sebagai alat spekulasi, sedangkan stablecoin dapat menghubungkan kedua pasar tersebut. Stablecoin sebagai jembatan memperluas jangkauan penggunaan keuangan kripto, tetapi pada saat yang sama juga dapat memindahkan risiko keuangan kripto ke dalam sistem keuangan tradisional. Sebaliknya, risiko yang dihasilkan oleh sistem keuangan tradisional juga dapat memengaruhi ruang keuangan kripto.
Aplikasi stablecoin berasal dari kebutuhan perdagangan aset kripto, tetapi dengan diperkenalkannya stablecoin, ia mulai lebih banyak masuk ke dalam ruang fisik seperti pembayaran lintas batas, dan mungkin di masa depan akan lebih banyak masuk ke dalam ritel, B2B, dan keuangan rantai pasokan. Ia telah mulai beralih dari pembayaran di rantai ke luar rantai, dan pentingnya semakin terlihat. Selain itu, dengan semakin banyaknya aset di luar rantai yang diintegrasikan ke dalam rantai, yang dikenal sebagai RWA, permintaan untuk stablecoin sebagai alat pembayaran dan alat perdagangan di transaksi on-chain juga akan semakin meningkat. Oleh karena itu, kita harus mempertimbangkan dampak dan risiko yang dibawa oleh stablecoin terhadap sistem keuangan.
stablecoin dan sistem perbankan
Meskipun stablecoin adalah token dari mata uang yang ada, di beberapa negara dengan tingkat perkembangan keuangan yang lebih rendah atau inflasi tinggi, masyarakat telah secara luas menggunakan stablecoin sebagai alat pembayaran dalam kegiatan komersial, sementara stablecoin juga berfungsi sebagai ukuran nilai dan penyimpanan nilai, menjadi mata uang yang sebenarnya. Dengan meningkatnya penggunaan stablecoin di luar rantai, terutama dalam aplikasi pembayaran lintas batas, fungsi moneter stablecoin semakin jelas. Tren ini memberikan dampak tertentu terhadap sistem pembayaran bank tradisional.
Stablecoin juga dapat memiliki dampak struktural pada bank, mendorong deposito dari deposito kecil ke deposito besar, dan dari bank kecil ke bank besar. Dalam proses ini, meskipun total deposito tetap sama, struktur deposito telah berubah. Bank besar akan mendapatkan lebih banyak deposito besar dan peluang bisnis, sementara bank kecil dan menengah mungkin berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam persaingan. Perubahan ini tidak hanya mempengaruhi model bisnis bank, tetapi juga dapat memiliki dampak mendalam pada stabilitas pasar keuangan.
Hubungan antara stablecoin dan mata uang digital bank sentral
Stablecoin dan mata uang digital bank sentral tidak selalu berada dalam hubungan kompetitif, tetapi mungkin memiliki peran yang terpisah dan saling mendukung. Misalnya, transaksi yang dilakukan oleh perusahaan milik negara dan perusahaan besar mungkin lebih bergantung pada sistem mata uang digital bank sentral yang lebih aman, sementara banyak usaha kecil dan menengah serta individu lebih cenderung menggunakan stablecoin yang diterbitkan secara pasar, karena mereka memiliki tuntutan yang lebih tinggi terhadap kecepatan dan kenyamanan transaksi. Hubungan pembagian peran ini memungkinkan stablecoin dan mata uang digital bank sentral untuk saling melengkapi. Selain itu, mereka dapat memiliki efek koordinasi. Misalnya, mewajibkan penerbit stablecoin untuk memegang mata uang digital bank sentral (CBDC) sebagai cadangan, langsung terkait dengan mata uang digital bank sentral, bukan hanya bergantung pada obligasi negara jangka pendek.
Dalam ekonomi dengan inflasi tinggi dan tingkat perkembangan keuangan yang rendah, stablecoin dolar mungkin menggantikan mata uang lokal, muncul fenomena yang disebut dollarization. Ini menguntungkan status internasional dolar, meningkatkan hegemoni dolar, tetapi risiko bagi Amerika Serikat juga sangat besar. Jika Amerika Serikat menerbitkan dolar di blockchain secara global, itu setara dengan perkembangan dolar offshore di masa lalu. Saat ini, skala dolar offshore sangat besar, yang membawa tantangan tertentu bagi kontrol Federal Reserve terhadap total jumlah uang dan tingkat suku bunga. Di masa depan, skala dolar di blockchain juga mungkin sangat besar, mirip dengan dolar offshore yang besar, stablecoin dolar juga akan mempengaruhi keputusan otoritas moneter Amerika Serikat.
stablecoin dan kebijakan ekonomi makro
Seiring dengan diversifikasi subjek penerbitan stablecoin, perusahaan teknologi keuangan secara bertahap menjadi peserta penting dalam penerbitan mata uang. Tren ini memiliki sisi positif, tetapi juga membawa risiko baru. Jika dasar penerbitan stablecoin adalah obligasi negara yang dimiliki oleh perusahaan teknologi keuangan, hak penerbitan mata uang mungkin dalam beberapa hal beralih dari bank sentral ke kementerian keuangan, sehingga melemahkan kekuasaan bank sentral.
Penerbitan stablecoin mempengaruhi kebijakan moneter dan kebijakan fiskal. Dengan penerbitan stablecoin dan perkembangan keuangan on-chain, ini dapat menekan fungsi perantara bank, mempengaruhi mekanisme transmisi kebijakan moneter, mirip dengan peran bank bayangan. Kewajiban aset cadangan stablecoin meningkatkan permintaan untuk obligasi negara jangka pendek, mempengaruhi kontrol bank sentral terhadap suku bunga jangka pendek, dan juga akan mengubah struktur jangka obligasi negara, membawa masalah utang pendek pemerintah dan investasi jangka panjang.
stablecoin dan internasionalisasi yuan
Internasionalisasi Renminbi tidak mungkin mencapai terobosan besar melalui stablecoin Renminbi, pada akhirnya tetap perlu bergantung pada pembukaan proyek modal dan konvertibilitas mata uang yang cukup. Pembukaan proyek modal adalah "jalan", stablecoin hanya "teknik", dan tidak bisa menyelesaikan masalah "jalan" melalui "teknik".
Namun, dengan meningkatnya stablecoin yuan, permintaan untuk aset yuan offshore akan meningkat secara signifikan, mendorong perkembangan pasar yuan offshore. Ketika ukuran pasar yuan offshore mencapai tingkat tertentu, akan terbentuk selisih antara suku bunga dan nilai tukar yuan onshore dengan suku bunga dan nilai tukar yuan offshore, memicu arbitrase dana lintas batas secara besar-besaran, yang dapat berdampak pada pengendalian proyek modal, sehingga mendorong daratan untuk mempercepat pembukaan proyek modal.
Kata Penutup
Stablecoin sebagai salah satu infrastruktur keuangan yang muncul, memiliki peran penting dalam meningkatkan efisiensi pembayaran dan menghubungkan keuangan kripto on-chain dengan TradFi, tetapi juga membawa risiko dan tantangan baru. Kita harus sangat memperhatikan risiko stablecoin, memanfaatkan teknologi digital untuk memperkuat pengawasan terhadap penerbitan dan transaksi stablecoin, serta mendorong perkembangan stablecoin yuan offshore. Hanya dengan cara ini, kita dapat menikmati kenyamanan dan efisiensi yang ditawarkan oleh stablecoin sambil secara efektif mencegah risiko keuangan yang mungkin ditimbulkannya, serta memastikan stabilitas dan perkembangan sehat sistem keuangan.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Risiko dan Regulasi Stablecoin: Tantangan terhadap Kedaulatan Moneter dan Kebijakan Keuangan
Seiring dengan perkembangan aset kripto dan mata uang kripto, stablecoin sebagai alat penetapan harga dan perdagangan dalam transaksi aset kripto telah berkembang lebih lanjut. Stablecoin, sebagai token dari fiat, memiliki karakteristik sebagai uang semi, merupakan infrastruktur keuangan kripto, serta menjadi jembatan antara keuangan kripto dan TradFi. Tanpa stablecoin, kedua jenis keuangan tersebut akan berkembang secara terpisah, keuangan kripto tidak akan memberikan dampak pada ekonomi riil, dan mata uang kripto sebagian besar hanya bisa berfungsi sebagai alat spekulasi, sedangkan stablecoin dapat menghubungkan kedua pasar tersebut. Stablecoin sebagai jembatan memperluas jangkauan penggunaan keuangan kripto, tetapi pada saat yang sama juga dapat memindahkan risiko keuangan kripto ke dalam sistem keuangan tradisional. Sebaliknya, risiko yang dihasilkan oleh sistem keuangan tradisional juga dapat memengaruhi ruang keuangan kripto.
Aplikasi stablecoin berasal dari kebutuhan perdagangan aset kripto, tetapi dengan diperkenalkannya stablecoin, ia mulai lebih banyak masuk ke dalam ruang fisik seperti pembayaran lintas batas, dan mungkin di masa depan akan lebih banyak masuk ke dalam ritel, B2B, dan keuangan rantai pasokan. Ia telah mulai beralih dari pembayaran di rantai ke luar rantai, dan pentingnya semakin terlihat. Selain itu, dengan semakin banyaknya aset di luar rantai yang diintegrasikan ke dalam rantai, yang dikenal sebagai RWA, permintaan untuk stablecoin sebagai alat pembayaran dan alat perdagangan di transaksi on-chain juga akan semakin meningkat. Oleh karena itu, kita harus mempertimbangkan dampak dan risiko yang dibawa oleh stablecoin terhadap sistem keuangan.
stablecoin dan sistem perbankan
Meskipun stablecoin adalah token dari mata uang yang ada, di beberapa negara dengan tingkat perkembangan keuangan yang lebih rendah atau inflasi tinggi, masyarakat telah secara luas menggunakan stablecoin sebagai alat pembayaran dalam kegiatan komersial, sementara stablecoin juga berfungsi sebagai ukuran nilai dan penyimpanan nilai, menjadi mata uang yang sebenarnya. Dengan meningkatnya penggunaan stablecoin di luar rantai, terutama dalam aplikasi pembayaran lintas batas, fungsi moneter stablecoin semakin jelas. Tren ini memberikan dampak tertentu terhadap sistem pembayaran bank tradisional.
Stablecoin juga dapat memiliki dampak struktural pada bank, mendorong deposito dari deposito kecil ke deposito besar, dan dari bank kecil ke bank besar. Dalam proses ini, meskipun total deposito tetap sama, struktur deposito telah berubah. Bank besar akan mendapatkan lebih banyak deposito besar dan peluang bisnis, sementara bank kecil dan menengah mungkin berada dalam posisi yang kurang menguntungkan dalam persaingan. Perubahan ini tidak hanya mempengaruhi model bisnis bank, tetapi juga dapat memiliki dampak mendalam pada stabilitas pasar keuangan.
Hubungan antara stablecoin dan mata uang digital bank sentral
Stablecoin dan mata uang digital bank sentral tidak selalu berada dalam hubungan kompetitif, tetapi mungkin memiliki peran yang terpisah dan saling mendukung. Misalnya, transaksi yang dilakukan oleh perusahaan milik negara dan perusahaan besar mungkin lebih bergantung pada sistem mata uang digital bank sentral yang lebih aman, sementara banyak usaha kecil dan menengah serta individu lebih cenderung menggunakan stablecoin yang diterbitkan secara pasar, karena mereka memiliki tuntutan yang lebih tinggi terhadap kecepatan dan kenyamanan transaksi. Hubungan pembagian peran ini memungkinkan stablecoin dan mata uang digital bank sentral untuk saling melengkapi. Selain itu, mereka dapat memiliki efek koordinasi. Misalnya, mewajibkan penerbit stablecoin untuk memegang mata uang digital bank sentral (CBDC) sebagai cadangan, langsung terkait dengan mata uang digital bank sentral, bukan hanya bergantung pada obligasi negara jangka pendek.
Dalam ekonomi dengan inflasi tinggi dan tingkat perkembangan keuangan yang rendah, stablecoin dolar mungkin menggantikan mata uang lokal, muncul fenomena yang disebut dollarization. Ini menguntungkan status internasional dolar, meningkatkan hegemoni dolar, tetapi risiko bagi Amerika Serikat juga sangat besar. Jika Amerika Serikat menerbitkan dolar di blockchain secara global, itu setara dengan perkembangan dolar offshore di masa lalu. Saat ini, skala dolar offshore sangat besar, yang membawa tantangan tertentu bagi kontrol Federal Reserve terhadap total jumlah uang dan tingkat suku bunga. Di masa depan, skala dolar di blockchain juga mungkin sangat besar, mirip dengan dolar offshore yang besar, stablecoin dolar juga akan mempengaruhi keputusan otoritas moneter Amerika Serikat.
stablecoin dan kebijakan ekonomi makro
Seiring dengan diversifikasi subjek penerbitan stablecoin, perusahaan teknologi keuangan secara bertahap menjadi peserta penting dalam penerbitan mata uang. Tren ini memiliki sisi positif, tetapi juga membawa risiko baru. Jika dasar penerbitan stablecoin adalah obligasi negara yang dimiliki oleh perusahaan teknologi keuangan, hak penerbitan mata uang mungkin dalam beberapa hal beralih dari bank sentral ke kementerian keuangan, sehingga melemahkan kekuasaan bank sentral.
Penerbitan stablecoin mempengaruhi kebijakan moneter dan kebijakan fiskal. Dengan penerbitan stablecoin dan perkembangan keuangan on-chain, ini dapat menekan fungsi perantara bank, mempengaruhi mekanisme transmisi kebijakan moneter, mirip dengan peran bank bayangan. Kewajiban aset cadangan stablecoin meningkatkan permintaan untuk obligasi negara jangka pendek, mempengaruhi kontrol bank sentral terhadap suku bunga jangka pendek, dan juga akan mengubah struktur jangka obligasi negara, membawa masalah utang pendek pemerintah dan investasi jangka panjang.
stablecoin dan internasionalisasi yuan
Internasionalisasi Renminbi tidak mungkin mencapai terobosan besar melalui stablecoin Renminbi, pada akhirnya tetap perlu bergantung pada pembukaan proyek modal dan konvertibilitas mata uang yang cukup. Pembukaan proyek modal adalah "jalan", stablecoin hanya "teknik", dan tidak bisa menyelesaikan masalah "jalan" melalui "teknik".
Namun, dengan meningkatnya stablecoin yuan, permintaan untuk aset yuan offshore akan meningkat secara signifikan, mendorong perkembangan pasar yuan offshore. Ketika ukuran pasar yuan offshore mencapai tingkat tertentu, akan terbentuk selisih antara suku bunga dan nilai tukar yuan onshore dengan suku bunga dan nilai tukar yuan offshore, memicu arbitrase dana lintas batas secara besar-besaran, yang dapat berdampak pada pengendalian proyek modal, sehingga mendorong daratan untuk mempercepat pembukaan proyek modal.
Kata Penutup
Stablecoin sebagai salah satu infrastruktur keuangan yang muncul, memiliki peran penting dalam meningkatkan efisiensi pembayaran dan menghubungkan keuangan kripto on-chain dengan TradFi, tetapi juga membawa risiko dan tantangan baru. Kita harus sangat memperhatikan risiko stablecoin, memanfaatkan teknologi digital untuk memperkuat pengawasan terhadap penerbitan dan transaksi stablecoin, serta mendorong perkembangan stablecoin yuan offshore. Hanya dengan cara ini, kita dapat menikmati kenyamanan dan efisiensi yang ditawarkan oleh stablecoin sambil secara efektif mencegah risiko keuangan yang mungkin ditimbulkannya, serta memastikan stabilitas dan perkembangan sehat sistem keuangan.