Produk baru yang diluncurkan oleh Grayscale pada tahun 2025 mengalami percepatan yang jelas, dan jenis produk ini tidak lagi hanya terfokus pada satu jenis kepercayaan aset kripto, tetapi telah menciptakan matriks struktur dengan empat jenis produk: ETF, dana yang diperdagangkan secara publik, dana investasi swasta, dan strategi aktif. Sebagai kategori yang paling mewakili eksplorasi Grayscale terhadap sasaran pasar kripto, kepercayaan kripto tunggal di dalam investasi swasta masih menjadi objek yang layak diperhatikan di pasar. PANews kembali melakukan tinjauan, untuk melihat apakah "efek Grayscale" masih ada? Atau apakah dapat memberikan inspirasi baru bagi kita? (Baca juga: Menyusun 21 dana kepercayaan kripto Grayscale: Beberapa naik 10 kali lipat, beberapa terus turun, apakah dapat menginjak kereta terakhir bull market dan menjadi indikator pasar?)
Periode harga yang dipilih untuk survei ini adalah harga penutupan pada 9 April 2025 (titik terendah penyesuaian pasar) hingga harga penutupan pada 13 Agustus 2025 (titik tertinggi pasar baru-baru ini).
2025 pandangan Grayscale: mendalami AI, ekosistem Sui, dan budaya Meme
Hingga Agustus 2025, Grayscale telah meluncurkan 6 produk trust kripto tunggal baru, dengan aset kripto yang terlibat sebagai berikut: Dogecoin (DOGE), Pyth Network (PYTH), Space and Time (SXT), Story Protocol (IP), DeepBook (DEEP), Walrus (WAL).
Dari segi struktur naratif, Grayscale tahun ini terutama berkonsentrasi pada narasi pasar yang berfokus pada AI, DeFi, dan Sui. Di bidang AI, Space and Time (SXT) dan Story Protocol (IP) adalah dua produk lapisan infrastruktur yang terkait dengan AI. Dalam aspek ekologi, fokus Grayscale tahun ini tampaknya pada ekosistem Sui, tidak hanya meluncurkan trust private token SUI pada bulan Agustus tahun lalu, tetapi juga pada bulan Agustus tahun ini meluncurkan dua produk trust utama dari ekosistem Sui yaitu DeepBook (DEEP) dan Walrus (WAL. Selain itu, perlu disebutkan bahwa Dogecoin (DOGE) sebagai produk trust bertema MEME pertama yang diluncurkan oleh Grayscale, juga akan diluncurkan pada tahun 2025.
Dari segi kinerja pasar, proyek-proyek yang diluncurkan pada tahun 2025 ini tidak terlalu mencolok. Dalam hal kinerja harga, rata-rata kenaikan token-token ini selama periode ini sekitar 70%, meskipun lebih baik dari BTC, namun masih sedikit di bawah produk lain yang diluncurkan oleh Grayscale pada tahun-tahun sebelumnya. Mungkin karena produk yang diluncurkan tahun ini pada dasarnya bukan merupakan aset yang termasuk dalam kategori pemimpin pasar atau jalur utama, melainkan lebih mirip dengan penempatan Grayscale di beberapa jalur potensial.
Tentu saja, dari perubahan pilihan ini juga dapat dilihat bahwa produk trust Grayscale tidak lagi hanya mengejar "penunjuk arah" proyek-proyek paling populer di pasar, tetapi juga mulai bertransformasi menjadi "kolam penampungan" untuk menggali potensi.
Dalam hal skala manajemen aset, rata-rata skala manajemen aset untuk beberapa trust aset tunggal yang diluncurkan pada tahun 2025 adalah sekitar 16,73 juta dolar AS, jauh di bawah rata-rata keseluruhan (rata-rata skala sekitar 32 juta dolar AS). Di satu sisi, ini disebabkan oleh waktu peluncuran produk yang masih singkat, dan di sisi lain, mungkin karena tingkat pengakuan pasar terhadap aset-aset baru ini masih belum tinggi.
"Grayscale Pilihan" masih mengungguli pasar.
Dalam beberapa waktu terakhir, kinerja pasar keseluruhan produk trust Grayscale menunjukkan polarisasi. Produk dengan kinerja terbaik dan terburuk berasal dari ekosistem Sui, yaitu DeepBook dengan kenaikan 264,58% dan Walrus dengan kenaikan 6,89%. Dari 27 dana trust yang dihitung, ada 8 proyek yang mengalami kenaikan lebih dari 100% selama periode penghitungan, 16 proyek mengalami kenaikan lebih dari 50%, dan rata-rata kenaikan semua proyek mencapai 75,47%. Sebagai perbandingan, kenaikan BTC pada periode yang sama sekitar 56,5%, jelas menunjukkan bahwa aset yang dipilih Grayscale jauh lebih baik. Jika dibandingkan dengan rata-rata semua token (pada periode yang sama, pasangan perdagangan di Binance spot) rata-rata kenaikan sekitar 59,8%. Juga memiliki keunggulan yang jelas.
Dari sudut pandang ini, meskipun "efek gradasi" sudah tidak ada lagi, aset yang terpilih dalam trust kripto Grayscale sebagai "pilihan unggulan Grayscale" sepertinya masih dapat berfungsi.
Dari tahun ke tahun, kelompok tahun yang menunjukkan kinerja paling kuat adalah produk yang diluncurkan pada tahun 2024, dengan rata-rata kenaikan mencapai 89,22%. DeFi dan pemimpin L1 seperti AAVE, AVAX, LDO menunjukkan kinerja yang luar biasa selama periode ini, yang juga mewakili penggerak utama dari siklus saat ini. Selanjutnya adalah produk tahun 2018, dengan rata-rata kenaikan sekitar 81,98%, kinerja bagian ini terutama didominasi oleh blockchain lama seperti BCH, LTC, XLM yang menunjukkan kinerja luar biasa dalam rebound kali ini. Kinerja tahun 2017 adalah yang terburuk, produk yang diluncurkan tahun itu (kecuali BTC, ETH) hanya ada satu Zcash, dengan hanya 12,89% kenaikan.
Dari segi tampilan dalam tema, aset DeFi dan blockchain publik yang dipilih oleh Grayscale, rata-rata kinerjanya mengungguli tingkat keseluruhan pasar. Di antara mereka, kinerja DeFi adalah yang terbaik, dengan rata-rata kenaikan mencapai 122%, yang sebagian besar disebabkan oleh infrastruktur dasar DeFi seperti AAVE, LINK, dan LDO yang memimpin kenaikan selama pemulihan pasar.
Kinerja di sisi blockchain publik juga dianggap baik, tetapi ada perbedaan yang cukup besar dalam bagian ini. Ecosystem dengan pertumbuhan tinggi seperti AVAX, SUI, dan SOL menunjukkan kinerja yang luar biasa, sementara ZEN dan OP relatif lebih moderat, menunjukkan bahwa pasar semakin selektif dalam memilih blockchain publik.
Selain itu, kategori AI sebagai salah satu bidang utama yang saat ini diperhatikan oleh Grayscale, memiliki rata-rata kenaikan sekitar 56%. Meskipun tidak setinggi proyek DeFi dan blockchain publik, namun secara keseluruhan masih menunjukkan kenaikan lebih dari setengah.
Dari "Pendorong Pasar" menjadi "Penemu Potensi"
Menghadapi persaingan yang ketat di era pasca-ETF dan lingkungan pasar yang semakin matang, Grayscale Investments tampaknya sedang mengalami perubahan. Pemikiran produk dan posisi pasar mereka juga beralih dari "pendorong pasar" secara bertahap menjadi "penanda potensi".
Sebelum tahun 2021, karena kekurangan yang ekstrem dalam saluran investasi yang sesuai, "efek Grayscale" adalah "pendorong" yang kuat di pasar. Setiap aset yang dimasukkan ke dalam Trust Grayscale setara dengan mendapatkan tiket masuk satu-satunya ke dalam pandangan arus utama, yang menyebabkan hampir pasti terjadi kenaikan harga. Pada saat itu, Grayscale adalah pengenalan likuiditas penting di pasar.
Pada tahun 2025, seiring dengan penyebaran berbagai ETF dan produk yang sesuai, saluran pasar telah sangat kaya. Peran Grayscale berubah menjadi "penanda arah potensi". Pilihannya sendiri tidak lagi menjadi syarat yang cukup untuk kenaikan harga, tetapi arah pilihannya lebih cenderung untuk mencari kasus sukses berikutnya di suatu jalur atau ekosistem tertentu.
Penempatan mendalam di ekosistem Sui dan Pyth mungkin dapat menjelaskan perubahan ini. Grayscale tidak lagi puas hanya dengan memberikan eksposur terhadap token SUI, tetapi juga mendalami ekosistemnya, sambil meluncurkan protokol DeFi inti DeepBook dan proyek penyimpanan terdesentralisasi Walrus dalam bentuk trust. Ini adalah sinyal yang "menyusut", dari investasi narasi blockchain makro, beralih ke pemikiran investasi mikro yang dapat langsung mendapatkan manfaat dari kemakmuran ekosistem. Selain itu, investasi di Pyth juga ditujukan untuk mencari potensi optimal di blockchain Solana yang paling populer saat ini untuk menjadi AAVE atau Chainlink berikutnya.
Selain eksplorasi produk trust aset tunggal, Grayscale juga sedang mengembangkan produk trust kombinasi dan ETF/ETP yang beragam. Pada tahun 2025, selain meluncurkan beberapa produk trust aset kripto tunggal, lebih banyak jenis produk seperti ETF Penambang Bitcoin (MNRS), ETF Pengadopsi Bitcoin (BCOR), serta serangkaian ETF opsi akan diperkenalkan.
Perlu dicatat bahwa Grayscale baru-baru ini meluncurkan Dana Pendapatan Dinamis (Grayscale Dynamic Income Fund, GDIF), yang merupakan produk yang secara khusus berinvestasi pada hasil staking dari jaringan Proof of Stake (PoS). Dari sini juga dapat dilihat bahwa seiring dengan matangnya pasar, spekulasi yang berlebihan secara bertahap menurun, dan "tingkat pengembalian riil" yang berasal dari pendapatan nyata dari protokol (seperti biaya transaksi, hadiah staking) sebenarnya adalah cara yang lebih stabil dan sesuai dengan preferensi investor institusi tradisional.
Secara keseluruhan, kinerja investasi GrayScale dan perubahan strategi investasinya mungkin dapat memberikan kita dua pemikiran berikut.
"Efek Grayscale" tidak ada lagi, tetapi "Grayscale Pilihan" masih memiliki nilai. Peluncuran dana perwalian untuk suatu aset kripto oleh Grayscale tidak lagi dapat memberikan banyak rangsangan terhadap pasar, tetapi dalam jangka panjang, pilihan aset yang dipilih oleh Grayscale secara keseluruhan tetap merupakan objek penelitian yang layak untuk dirujuk.
Infrastruktur menjadi prioritas, penataan Grayscale berulang kali membuktikan satu prinsip investasi yang sederhana — dalam setiap demam penambangan yang baru muncul, bisnis yang menjual "palu dan sekop" memiliki kepastian tertinggi. Baik itu oracle, lapisan likuiditas DeFi, atau gudang data, berinvestasi dalam infrastruktur inti yang memberikan daya bagi seluruh ekosistem adalah kunci untuk melewati siklus.
Antusiasme modal tradisional terhadap pasar kripto tidak hanya mengejar imbal hasil tinggi dari suatu aset, tetapi lebih cenderung untuk melakukan penempatan di seluruh hulu dan hilir kripto, serta investasi campuran multi-aset untuk menyeimbangkan risiko.
Poin-poin di atas mungkin adalah inspirasi yang diberikan oleh Grayscale, "veteran kripto" ini kepada kita.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Mereview kinerja dana trust enkripsi Grayscale: Produk baru berfokus pada AI dan ekosistem Sui, "Grayscale Pilihan" mengalahkan pasar.
Penulis: Frank, PANews
Produk baru yang diluncurkan oleh Grayscale pada tahun 2025 mengalami percepatan yang jelas, dan jenis produk ini tidak lagi hanya terfokus pada satu jenis kepercayaan aset kripto, tetapi telah menciptakan matriks struktur dengan empat jenis produk: ETF, dana yang diperdagangkan secara publik, dana investasi swasta, dan strategi aktif. Sebagai kategori yang paling mewakili eksplorasi Grayscale terhadap sasaran pasar kripto, kepercayaan kripto tunggal di dalam investasi swasta masih menjadi objek yang layak diperhatikan di pasar. PANews kembali melakukan tinjauan, untuk melihat apakah "efek Grayscale" masih ada? Atau apakah dapat memberikan inspirasi baru bagi kita? (Baca juga: Menyusun 21 dana kepercayaan kripto Grayscale: Beberapa naik 10 kali lipat, beberapa terus turun, apakah dapat menginjak kereta terakhir bull market dan menjadi indikator pasar?)
Periode harga yang dipilih untuk survei ini adalah harga penutupan pada 9 April 2025 (titik terendah penyesuaian pasar) hingga harga penutupan pada 13 Agustus 2025 (titik tertinggi pasar baru-baru ini).
2025 pandangan Grayscale: mendalami AI, ekosistem Sui, dan budaya Meme
Hingga Agustus 2025, Grayscale telah meluncurkan 6 produk trust kripto tunggal baru, dengan aset kripto yang terlibat sebagai berikut: Dogecoin (DOGE), Pyth Network (PYTH), Space and Time (SXT), Story Protocol (IP), DeepBook (DEEP), Walrus (WAL).
Dari segi struktur naratif, Grayscale tahun ini terutama berkonsentrasi pada narasi pasar yang berfokus pada AI, DeFi, dan Sui. Di bidang AI, Space and Time (SXT) dan Story Protocol (IP) adalah dua produk lapisan infrastruktur yang terkait dengan AI. Dalam aspek ekologi, fokus Grayscale tahun ini tampaknya pada ekosistem Sui, tidak hanya meluncurkan trust private token SUI pada bulan Agustus tahun lalu, tetapi juga pada bulan Agustus tahun ini meluncurkan dua produk trust utama dari ekosistem Sui yaitu DeepBook (DEEP) dan Walrus (WAL. Selain itu, perlu disebutkan bahwa Dogecoin (DOGE) sebagai produk trust bertema MEME pertama yang diluncurkan oleh Grayscale, juga akan diluncurkan pada tahun 2025.
Dari segi kinerja pasar, proyek-proyek yang diluncurkan pada tahun 2025 ini tidak terlalu mencolok. Dalam hal kinerja harga, rata-rata kenaikan token-token ini selama periode ini sekitar 70%, meskipun lebih baik dari BTC, namun masih sedikit di bawah produk lain yang diluncurkan oleh Grayscale pada tahun-tahun sebelumnya. Mungkin karena produk yang diluncurkan tahun ini pada dasarnya bukan merupakan aset yang termasuk dalam kategori pemimpin pasar atau jalur utama, melainkan lebih mirip dengan penempatan Grayscale di beberapa jalur potensial.
Tentu saja, dari perubahan pilihan ini juga dapat dilihat bahwa produk trust Grayscale tidak lagi hanya mengejar "penunjuk arah" proyek-proyek paling populer di pasar, tetapi juga mulai bertransformasi menjadi "kolam penampungan" untuk menggali potensi.
Dalam hal skala manajemen aset, rata-rata skala manajemen aset untuk beberapa trust aset tunggal yang diluncurkan pada tahun 2025 adalah sekitar 16,73 juta dolar AS, jauh di bawah rata-rata keseluruhan (rata-rata skala sekitar 32 juta dolar AS). Di satu sisi, ini disebabkan oleh waktu peluncuran produk yang masih singkat, dan di sisi lain, mungkin karena tingkat pengakuan pasar terhadap aset-aset baru ini masih belum tinggi.
"Grayscale Pilihan" masih mengungguli pasar.
Dalam beberapa waktu terakhir, kinerja pasar keseluruhan produk trust Grayscale menunjukkan polarisasi. Produk dengan kinerja terbaik dan terburuk berasal dari ekosistem Sui, yaitu DeepBook dengan kenaikan 264,58% dan Walrus dengan kenaikan 6,89%. Dari 27 dana trust yang dihitung, ada 8 proyek yang mengalami kenaikan lebih dari 100% selama periode penghitungan, 16 proyek mengalami kenaikan lebih dari 50%, dan rata-rata kenaikan semua proyek mencapai 75,47%. Sebagai perbandingan, kenaikan BTC pada periode yang sama sekitar 56,5%, jelas menunjukkan bahwa aset yang dipilih Grayscale jauh lebih baik. Jika dibandingkan dengan rata-rata semua token (pada periode yang sama, pasangan perdagangan di Binance spot) rata-rata kenaikan sekitar 59,8%. Juga memiliki keunggulan yang jelas.
Dari sudut pandang ini, meskipun "efek gradasi" sudah tidak ada lagi, aset yang terpilih dalam trust kripto Grayscale sebagai "pilihan unggulan Grayscale" sepertinya masih dapat berfungsi.
Dari tahun ke tahun, kelompok tahun yang menunjukkan kinerja paling kuat adalah produk yang diluncurkan pada tahun 2024, dengan rata-rata kenaikan mencapai 89,22%. DeFi dan pemimpin L1 seperti AAVE, AVAX, LDO menunjukkan kinerja yang luar biasa selama periode ini, yang juga mewakili penggerak utama dari siklus saat ini. Selanjutnya adalah produk tahun 2018, dengan rata-rata kenaikan sekitar 81,98%, kinerja bagian ini terutama didominasi oleh blockchain lama seperti BCH, LTC, XLM yang menunjukkan kinerja luar biasa dalam rebound kali ini. Kinerja tahun 2017 adalah yang terburuk, produk yang diluncurkan tahun itu (kecuali BTC, ETH) hanya ada satu Zcash, dengan hanya 12,89% kenaikan.
Dari segi tampilan dalam tema, aset DeFi dan blockchain publik yang dipilih oleh Grayscale, rata-rata kinerjanya mengungguli tingkat keseluruhan pasar. Di antara mereka, kinerja DeFi adalah yang terbaik, dengan rata-rata kenaikan mencapai 122%, yang sebagian besar disebabkan oleh infrastruktur dasar DeFi seperti AAVE, LINK, dan LDO yang memimpin kenaikan selama pemulihan pasar.
Kinerja di sisi blockchain publik juga dianggap baik, tetapi ada perbedaan yang cukup besar dalam bagian ini. Ecosystem dengan pertumbuhan tinggi seperti AVAX, SUI, dan SOL menunjukkan kinerja yang luar biasa, sementara ZEN dan OP relatif lebih moderat, menunjukkan bahwa pasar semakin selektif dalam memilih blockchain publik.
Selain itu, kategori AI sebagai salah satu bidang utama yang saat ini diperhatikan oleh Grayscale, memiliki rata-rata kenaikan sekitar 56%. Meskipun tidak setinggi proyek DeFi dan blockchain publik, namun secara keseluruhan masih menunjukkan kenaikan lebih dari setengah.
Dari "Pendorong Pasar" menjadi "Penemu Potensi"
Menghadapi persaingan yang ketat di era pasca-ETF dan lingkungan pasar yang semakin matang, Grayscale Investments tampaknya sedang mengalami perubahan. Pemikiran produk dan posisi pasar mereka juga beralih dari "pendorong pasar" secara bertahap menjadi "penanda potensi".
Sebelum tahun 2021, karena kekurangan yang ekstrem dalam saluran investasi yang sesuai, "efek Grayscale" adalah "pendorong" yang kuat di pasar. Setiap aset yang dimasukkan ke dalam Trust Grayscale setara dengan mendapatkan tiket masuk satu-satunya ke dalam pandangan arus utama, yang menyebabkan hampir pasti terjadi kenaikan harga. Pada saat itu, Grayscale adalah pengenalan likuiditas penting di pasar.
Pada tahun 2025, seiring dengan penyebaran berbagai ETF dan produk yang sesuai, saluran pasar telah sangat kaya. Peran Grayscale berubah menjadi "penanda arah potensi". Pilihannya sendiri tidak lagi menjadi syarat yang cukup untuk kenaikan harga, tetapi arah pilihannya lebih cenderung untuk mencari kasus sukses berikutnya di suatu jalur atau ekosistem tertentu.
Penempatan mendalam di ekosistem Sui dan Pyth mungkin dapat menjelaskan perubahan ini. Grayscale tidak lagi puas hanya dengan memberikan eksposur terhadap token SUI, tetapi juga mendalami ekosistemnya, sambil meluncurkan protokol DeFi inti DeepBook dan proyek penyimpanan terdesentralisasi Walrus dalam bentuk trust. Ini adalah sinyal yang "menyusut", dari investasi narasi blockchain makro, beralih ke pemikiran investasi mikro yang dapat langsung mendapatkan manfaat dari kemakmuran ekosistem. Selain itu, investasi di Pyth juga ditujukan untuk mencari potensi optimal di blockchain Solana yang paling populer saat ini untuk menjadi AAVE atau Chainlink berikutnya.
Selain eksplorasi produk trust aset tunggal, Grayscale juga sedang mengembangkan produk trust kombinasi dan ETF/ETP yang beragam. Pada tahun 2025, selain meluncurkan beberapa produk trust aset kripto tunggal, lebih banyak jenis produk seperti ETF Penambang Bitcoin (MNRS), ETF Pengadopsi Bitcoin (BCOR), serta serangkaian ETF opsi akan diperkenalkan.
Perlu dicatat bahwa Grayscale baru-baru ini meluncurkan Dana Pendapatan Dinamis (Grayscale Dynamic Income Fund, GDIF), yang merupakan produk yang secara khusus berinvestasi pada hasil staking dari jaringan Proof of Stake (PoS). Dari sini juga dapat dilihat bahwa seiring dengan matangnya pasar, spekulasi yang berlebihan secara bertahap menurun, dan "tingkat pengembalian riil" yang berasal dari pendapatan nyata dari protokol (seperti biaya transaksi, hadiah staking) sebenarnya adalah cara yang lebih stabil dan sesuai dengan preferensi investor institusi tradisional.
Secara keseluruhan, kinerja investasi GrayScale dan perubahan strategi investasinya mungkin dapat memberikan kita dua pemikiran berikut.
"Efek Grayscale" tidak ada lagi, tetapi "Grayscale Pilihan" masih memiliki nilai. Peluncuran dana perwalian untuk suatu aset kripto oleh Grayscale tidak lagi dapat memberikan banyak rangsangan terhadap pasar, tetapi dalam jangka panjang, pilihan aset yang dipilih oleh Grayscale secara keseluruhan tetap merupakan objek penelitian yang layak untuk dirujuk.
Infrastruktur menjadi prioritas, penataan Grayscale berulang kali membuktikan satu prinsip investasi yang sederhana — dalam setiap demam penambangan yang baru muncul, bisnis yang menjual "palu dan sekop" memiliki kepastian tertinggi. Baik itu oracle, lapisan likuiditas DeFi, atau gudang data, berinvestasi dalam infrastruktur inti yang memberikan daya bagi seluruh ekosistem adalah kunci untuk melewati siklus.
Antusiasme modal tradisional terhadap pasar kripto tidak hanya mengejar imbal hasil tinggi dari suatu aset, tetapi lebih cenderung untuk melakukan penempatan di seluruh hulu dan hilir kripto, serta investasi campuran multi-aset untuk menyeimbangkan risiko.
Poin-poin di atas mungkin adalah inspirasi yang diberikan oleh Grayscale, "veteran kripto" ini kepada kita.