Dari permintaan pasar hingga desain yang optimal, panduan penerbitan stablecoin
Logika stablecoin yang menghasilkan bunga (YBS) adalah meniru bisnis perbankan, tetapi hanya di permukaan. Proyek ini juga perlu menyelesaikan berbagai masalah seperti sumber pendapatan pengguna, cara distribusi, dan bagaimana mempertahankan operasional jangka panjang. Kejatuhan proyek DeFi hanyalah hal biasa di industri keuangan, tetapi peristiwa seperti Silicon Valley Bank dapat memicu risiko sistemik, yang perlu ditangani secara tepat waktu.
era kelebihan leverage
Mencari profit adalah inti pemikiran produk, sementara finansialisasi tercermin sebagai spekulasi. Selisih harga yang besar adalah sumber arbitrase, sedangkan fluktuasi jangka panjang memerlukan perlindungan risiko.
Setelah diperkenalkannya teknologi komputer, industri keuangan telah mengalami tiga tahap dalam spekulasi kuantitatif:
Asuransi portofolio: Diversifikasi investasi untuk mempertahankan nilai, mengukur risiko, dan penetapan harga.
Leverage: Memperbesar keuntungan dari transaksi kecil melalui pinjaman
Credit Default Swap: kontrol risiko derivatif gagal, menjadi perjudian murni
Saat ini, perbedaan harga yang besar di dunia keuangan telah menghilang. Normalisasi, pengurangan nilai kecil, dan desentralisasi telah menjadi hal yang biasa, MEV di blockchain dan pertukaran off-chain adalah tiruan dari keuangan tradisional.
Dalam dimensi waktu, pelestarian nilai jangka panjang tidak lagi menjadi arus utama, tetapi pengungkit, ekstremisasi, dan spekulasi menjadi tujuan. Lindung nilai itu sendiri menjadi tujuan, sementara risiko jangka panjang diabaikan.
Dalam konteks ini, proyek YBS menghadapi dilema: APY/APR yang tidak cukup tinggi sulit untuk menarik dana, tetapi janji yang terlalu tinggi dapat mengarah pada skema Ponzi, yang akhirnya dapat mengalami keruntuhan dalam tahap pendanaan, perdagangan, dan lainnya.
Esensi dari hedging adalah arbitrase, momentum sulit untuk dihindari.
Produk tidak memiliki ciri khas, utang AS menjadi arus utama
Stablecoin yang menghasilkan bunga memerlukan cadangan aset yang kuat, dan model leverage kredit sulit untuk memulai. Proyek awal dapat menerbitkan stablecoin dengan "mengklaim" memiliki aset setara dolar AS, tetapi sekarang operasi semacam ini semakin sulit.
Sebagian besar proyek YBS berharap untuk mengadopsi model leverage kredit bank: cadangan untuk memenuhi regulasi, kekurangan likuiditas untuk memenuhi penarikan, dan dana yang tersisa dipinjamkan untuk mendapatkan bunga. Ini adalah alasan mendasar mengapa USD/obligasi AS menjadi pilihan utama YBS, karena mereka dapat beredar secara seamless di Web2 dan Web3, memaksimalkan keuntungan.
aset dasar
Dollar/Obligasi AS adalah pilihan utama, tetapi membeli obligasi AS secara langsung sedikit kasar. Ruang pasar berada pada membantu proyek Web3 membeli aset fisik, serta membantu raksasa keuangan tradisional menerbitkan YBS yang sesuai.
Ada empat bentuk utama untuk memanfaatkan dolar AS/obligasi AS:
Utang AS/Uang tunai dolar/Aset terkait dolar
Aset utama di blockchain dan bentuk pengikatnya
USDT/USDC sebagai aset dasar
Bentuk alternatif, seperti tokenisasi kekuatan GPU
Kemajuan aset utama di blockchain sebagai cadangan berlangsung lambat, memerlukan pengakuan yang lebih luas dari pasar keuangan tradisional. Dapat diperhatikan dari tiga sudut: ETF, cadangan negara, dan strategi institusi.
Mekanisme Pencetakan
Penerbitan YBS harus merujuk pada "penerbitan stablecoin yang berbasis aset dasar" sebagai proses satu arah. Secara teori, YBS era baru umumnya menggunakan 1:1 jaminan yang cukup, tetapi keadaan sebenarnya mungkin berbeda. Beberapa produk yang tidak dijamin penuh menggunakan mekanisme kredit atau jaminan, yang sulit untuk menjadi arus utama.
Sumber Pendapatan
Sumber pendapatan harus mempertimbangkan dua dimensi mekanisme bunga dan stabilitas. Sebagai contoh, mekanisme netral Delta Ethena terdiri dari lindung nilai spot ETH dan short position, memastikan USDe terikat 1:1 dengan dolar AS. Arbitrase biaya modal dari short position adalah sumber bunga, digunakan untuk membayar imbal hasil kepada pemegang sUSDe.
Proyek YBS lainnya terutama melakukan perbaikan dalam skenario penghasilan dan mekanisme stabilisasi nilai aset.
Distribusi Pendapatan
Ada dua mekanisme distribusi:
Nilai meningkat, jumlah tetap: seperti Avalon, Falcon, dsb., harga sToken meningkat secara bertahap.
Jumlah meningkat, nilai tidak berubah: seperti Resolv, sToken meningkat secara bertahap tetapi terikat 1:1 dengan stablecoin
Proyek YBS menghadapi dua tantangan besar: pertama adalah membangun cadangan yang cukup, dan kedua adalah mencari sumber pendapatan yang stabil. Ini membuat YBS lebih cocok untuk institusi besar yang memiliki modal kuat.
perbandingan hasil, suara tinggi dan semangat
Proyek YBS menghadapi masalah sulit untuk menyeimbangkan imbal hasil dan skala setelah mendapatkan pendanaan.
Pool Kumpulan Strategi
Untuk menyediakan lebih banyak pilihan keuntungan, proyek YBS perlu membangun kolam keuntungan di berbagai rantai dan protokol. Strategi utama termasuk:
Memanfaatkan Pendle dan Equilibria untuk memperbesar keuntungan
Meningkatkan hasil melalui mekanisme pinjaman seperti Aave dan Morpho
Beralih ke protokol DeFi baru seperti Pendle/Morpho/Euler
Pendle telah menjadi infrastruktur dasar industri YBS, mirip dengan hubungan USDC dan Coinbase.
Sistem Rewards
Sistem penghargaan perlu menyeimbangkan antara pencegahan penyihir dan akuisisi pelanggan yang nyata, yang terutama mencakup:
Hadiah setoran
Hadiah staking
Program Komisi
Hadiah perilaku tertentu
Volume pasar
Volume pasar dibangun melalui tiga cara utama:
KOL dan media menjangkau pengguna
Keterpautan off-chain, seperti dukungan dari perusahaan besar
Dukungan pribadi dari tokoh terkenal
Kebijakan Kabur
APR/APY dan indikator keuangan lainnya memiliki ruang abu-abu, berbagai proyek memiliki perbedaan dalam metode perhitungan dan periode. Partisipasi aset off-chain dalam perhitungan hasil juga menambah ketidakpastian.
Kesimpulan
YBS tampak sederhana di permukaan, namun sebenarnya kompleks. Bisnis tabungan dan pinjaman yang ditujukan untuk masyarakat seringkali melibatkan aspek sosial dan politik. Artikel ini menjelaskan gambaran dasar proyek YBS yang sehat dari sudut pandang pihak proyek, tetapi kemungkinan untuk bertahan dalam banyak proyek yang ada sangatlah sedikit.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
7 Suka
Hadiah
7
3
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
WenMoon42
· 4jam yang lalu
Jadi ini adalah buku panduan operasi kasino?
Lihat AsliBalas0
MissedAirdropAgain
· 4jam yang lalu
又是play people for suckers的新jebakan?
Lihat AsliBalas0
GateUser-3824aa38
· 5jam yang lalu
Apa yang bisa ditulis dalam panduan, semuanya sudah dingin.
Panduan lengkap penerbitan stablecoin: dari permintaan pasar hingga desain yang sempurna
Dari permintaan pasar hingga desain yang optimal, panduan penerbitan stablecoin
Logika stablecoin yang menghasilkan bunga (YBS) adalah meniru bisnis perbankan, tetapi hanya di permukaan. Proyek ini juga perlu menyelesaikan berbagai masalah seperti sumber pendapatan pengguna, cara distribusi, dan bagaimana mempertahankan operasional jangka panjang. Kejatuhan proyek DeFi hanyalah hal biasa di industri keuangan, tetapi peristiwa seperti Silicon Valley Bank dapat memicu risiko sistemik, yang perlu ditangani secara tepat waktu.
era kelebihan leverage
Mencari profit adalah inti pemikiran produk, sementara finansialisasi tercermin sebagai spekulasi. Selisih harga yang besar adalah sumber arbitrase, sedangkan fluktuasi jangka panjang memerlukan perlindungan risiko.
Setelah diperkenalkannya teknologi komputer, industri keuangan telah mengalami tiga tahap dalam spekulasi kuantitatif:
Saat ini, perbedaan harga yang besar di dunia keuangan telah menghilang. Normalisasi, pengurangan nilai kecil, dan desentralisasi telah menjadi hal yang biasa, MEV di blockchain dan pertukaran off-chain adalah tiruan dari keuangan tradisional.
Dalam dimensi waktu, pelestarian nilai jangka panjang tidak lagi menjadi arus utama, tetapi pengungkit, ekstremisasi, dan spekulasi menjadi tujuan. Lindung nilai itu sendiri menjadi tujuan, sementara risiko jangka panjang diabaikan.
Dalam konteks ini, proyek YBS menghadapi dilema: APY/APR yang tidak cukup tinggi sulit untuk menarik dana, tetapi janji yang terlalu tinggi dapat mengarah pada skema Ponzi, yang akhirnya dapat mengalami keruntuhan dalam tahap pendanaan, perdagangan, dan lainnya.
Esensi dari hedging adalah arbitrase, momentum sulit untuk dihindari.
Produk tidak memiliki ciri khas, utang AS menjadi arus utama
Stablecoin yang menghasilkan bunga memerlukan cadangan aset yang kuat, dan model leverage kredit sulit untuk memulai. Proyek awal dapat menerbitkan stablecoin dengan "mengklaim" memiliki aset setara dolar AS, tetapi sekarang operasi semacam ini semakin sulit.
Sebagian besar proyek YBS berharap untuk mengadopsi model leverage kredit bank: cadangan untuk memenuhi regulasi, kekurangan likuiditas untuk memenuhi penarikan, dan dana yang tersisa dipinjamkan untuk mendapatkan bunga. Ini adalah alasan mendasar mengapa USD/obligasi AS menjadi pilihan utama YBS, karena mereka dapat beredar secara seamless di Web2 dan Web3, memaksimalkan keuntungan.
aset dasar
Dollar/Obligasi AS adalah pilihan utama, tetapi membeli obligasi AS secara langsung sedikit kasar. Ruang pasar berada pada membantu proyek Web3 membeli aset fisik, serta membantu raksasa keuangan tradisional menerbitkan YBS yang sesuai.
Ada empat bentuk utama untuk memanfaatkan dolar AS/obligasi AS:
Kemajuan aset utama di blockchain sebagai cadangan berlangsung lambat, memerlukan pengakuan yang lebih luas dari pasar keuangan tradisional. Dapat diperhatikan dari tiga sudut: ETF, cadangan negara, dan strategi institusi.
Mekanisme Pencetakan
Penerbitan YBS harus merujuk pada "penerbitan stablecoin yang berbasis aset dasar" sebagai proses satu arah. Secara teori, YBS era baru umumnya menggunakan 1:1 jaminan yang cukup, tetapi keadaan sebenarnya mungkin berbeda. Beberapa produk yang tidak dijamin penuh menggunakan mekanisme kredit atau jaminan, yang sulit untuk menjadi arus utama.
Sumber Pendapatan
Sumber pendapatan harus mempertimbangkan dua dimensi mekanisme bunga dan stabilitas. Sebagai contoh, mekanisme netral Delta Ethena terdiri dari lindung nilai spot ETH dan short position, memastikan USDe terikat 1:1 dengan dolar AS. Arbitrase biaya modal dari short position adalah sumber bunga, digunakan untuk membayar imbal hasil kepada pemegang sUSDe.
Proyek YBS lainnya terutama melakukan perbaikan dalam skenario penghasilan dan mekanisme stabilisasi nilai aset.
Distribusi Pendapatan
Ada dua mekanisme distribusi:
Proyek YBS menghadapi dua tantangan besar: pertama adalah membangun cadangan yang cukup, dan kedua adalah mencari sumber pendapatan yang stabil. Ini membuat YBS lebih cocok untuk institusi besar yang memiliki modal kuat.
perbandingan hasil, suara tinggi dan semangat
Proyek YBS menghadapi masalah sulit untuk menyeimbangkan imbal hasil dan skala setelah mendapatkan pendanaan.
Pool Kumpulan Strategi
Untuk menyediakan lebih banyak pilihan keuntungan, proyek YBS perlu membangun kolam keuntungan di berbagai rantai dan protokol. Strategi utama termasuk:
Pendle telah menjadi infrastruktur dasar industri YBS, mirip dengan hubungan USDC dan Coinbase.
Sistem Rewards
Sistem penghargaan perlu menyeimbangkan antara pencegahan penyihir dan akuisisi pelanggan yang nyata, yang terutama mencakup:
Volume pasar
Volume pasar dibangun melalui tiga cara utama:
Kebijakan Kabur
APR/APY dan indikator keuangan lainnya memiliki ruang abu-abu, berbagai proyek memiliki perbedaan dalam metode perhitungan dan periode. Partisipasi aset off-chain dalam perhitungan hasil juga menambah ketidakpastian.
Kesimpulan
YBS tampak sederhana di permukaan, namun sebenarnya kompleks. Bisnis tabungan dan pinjaman yang ditujukan untuk masyarakat seringkali melibatkan aspek sosial dan politik. Artikel ini menjelaskan gambaran dasar proyek YBS yang sehat dari sudut pandang pihak proyek, tetapi kemungkinan untuk bertahan dalam banyak proyek yang ada sangatlah sedikit.