Pemimpin industri stablecoin membahas prospek industri dan perubahan regulasi
Dalam konteks perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov tidak diragukan lagi adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Mereka baru-baru ini membagikan pandangan mereka tentang pertumbuhan cepat industri stablecoin, inovasi proyek mereka sendiri, serta perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah volatilitas pasar crypto pada tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, fokus mereka adalah pada undang-undang GENIUS, yang merupakan legislasi bersejarah yang berpotensi meningkatkan stablecoin menjadi mata uang resmi, secara fundamental mengubah lanskap global dolar. Artikel ini akan menggali wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Kesempatan Legislasi
Pembawa Acara: Industri stablecoin saat ini berkembang pesat, di tingkat legislatif sudah ada beberapa versi yang sedang didorong, meskipun pangsa pasar saat ini hanya 1,1% dari suplai M1 dolar, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti industri, bagaimana pandangan kalian tentang momen ini?
Sam Kazemian：
Sejujurnya, saya sangat sulit untuk menahan perasaan bersemangat. Setiap hari membaca laporan investasi dan ringkasan ETF, tanpa kecuali selalu menyebut "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang terpanas di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang bisa dibandingkan. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima di seluruh dunia, perasaan ini sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanya merupakan "model campuran" eksperimental, kini telah berkembang menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang didukung oleh pembuat kebijakan yang bersedia untuk membuat undang-undang. Perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov：
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami guncangan keuangan dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan stablecoin jauh lebih menarik daripada mata uang lokal mereka.
Bahkan di negara-negara Barat, nilai dari stablecoin tidak hanya terletak pada "stabil" itu sendiri, tetapi juga pada kemampuannya untuk mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari fintech dari "uang kertas → mata uang digital → aset berbasis blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru dalam transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda telah menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit untuk mendapatkan koin yang baik. Mengenai bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar dalam sistem mata uang global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berargumen bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Apa pendapat Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian：
Saya rasa ini sepenuhnya salah paham tentang peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, merupakan perpanjangan pengaruh dolar AS secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua fase sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi", seperti beberapa proyek yang murni bergantung pada mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, yang akhirnya berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda ikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah AS, sehingga mereka secara langsung mengakui bahwa token Anda adalah "dolar".
Inilah yang revolusioner dari undang-undang GENIUS. Untuk pertama kalinya, stablecoin memiliki "kualifikasi hukum dolar AS", yang berarti ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang sesuai ini setara dengan dolar", koin tersebut benar-benar dapat diterima oleh semua bank yang menerima dolar di seluruh dunia, dan itu bukan lagi sekadar "aset digital" di blockchain, melainkan "dolar" dalam arti hukum.
Stani Kulechov：
Dolar sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Menciptakan sistem yang lebih terdesentralisasi memerlukan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di on-chain, sementara dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional yang terhubung ke RWA memberikan manfaat, sebagian besar dihargai dalam dolar AS, yang memperkuat konsep penyelesaian transaksi dalam dolar AS, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media transaksi ke media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, membangun cara baru untuk nilai transaksi dan stablecoin di masa depan.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang, stablecoin hanyalah transisi, dan token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melebihi stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksud secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov：
Ini adalah konsep yang luas, dan apa yang kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Jangkauannya dapat mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan aset ini sudah berfungsi di atas blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain, dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Banyak aset berkualitas tinggi di masa lalu memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena ambang masuk yang tinggi dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, memungkinkan aset-aset ini untuk dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", sehingga dapat dinilai dan diperdagangkan secara langsung di blockchain. Ini akan merombak seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari RUU GENIUS: Siapa yang dapat "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah membahas tentang dialog dengan Senator Hagerty dan legislator lainnya. Bisakah Anda membicarakan tentang peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS berlaku?
Sam Kazemian：
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, di mana Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui kategori M1, M2, M3, dan sebagainya. Di antaranya, M1 adalah uang yang dapat digunakan segera dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, serta dana pasar uang yang dapat dengan cepat dikonversi menjadi tunai. Sementara itu, bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dihitung dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC; aset-aset ini lebih mirip dengan investasi yang dinyatakan dalam dolar, bukan uang dalam arti tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan uang M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank federal yang disetujui di Amerika Serikat. Mereka dapat menciptakan uang yang "langsung tersedia", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan lainnya. Dan sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, sehingga beberapa entitas yang bukan bank yang disetujui dapat secara fleksibel dan inovatif menerbitkan uang M1. Inilah sebabnya mengapa beberapa bank hingga sekarang tampaknya akan mendukung undang-undang ini yang sebelumnya mereka sangat menentangnya, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna sejarah, karena ini pertama kali memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan mata uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset dengan keamanan tinggi, seperti sekuritas dana pasar uang, surat berharga negara, reposisi terbalik Federal Reserve, serta sertifikat deposito yang diasuransikan FDIC. Saat ini, FRXUSD berusaha menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan secara bertahap diakui dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin yang sah oleh bank.
Stani Kulechov：
Meskipun secara intuitif regulasi dan persetujuan di bidang stablecoin tampak masuk akal, kuncinya adalah batasan yang mungkin ditimbulkan oleh peraturan ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum saya terjun ke DeFi, saya juga bergerak di sektor fintech, di mana platform P2P lending dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi selanjutnya memaksa banyak tim startup kecil untuk mundur, karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Tidak boleh karena terlalu berhati-hati membuat inovator mundur. Untungnya, sekarang industri kripto memiliki sekelompok wakil legislatif yang sangat profesional yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Banyak entitas dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan saling bersaing?
Pembawa Acara: Beberapa bank tradisional besar berencana untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada kompetisi antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov：
Sebenarnya, kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Bagi kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur", di mana setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario, seperti USDC, GHO, frxUSD, dan lain-lain. Dalam suatu ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, yang menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media pertukaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru di suatu platform, kami juga merancang modul tertentu untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, seperti USDC dan USDT yang saat ini sudah terintegrasi. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian：
Saya sepenuhnya setuju. Dollar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya 1%. Ini berarti tingkat penetrasi di seluruh industri masih sangat rendah.
frxUSD baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ke dalam ekosistem tertentu. Saya percaya bahwa di masa depan akan ada semakin banyak stablecoin yang patuh bergabung ke dalam DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kuat. Tujuan Frax adalah untuk menjadi "digital dollar dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan membangun kembali token pemerintahan yang ada FXS. Apakah ini untuk mempersiapkan "kepatuhan stablecoin"?
Sam Kazemian：
Sangat benar. Arsitektur keseluruhan kami telah beralih dari "protokol stabilcoin algoritma" menjadi "penerbitan dolar digital + jaringan penyelesaian". Frax Share (FXS) yang sebelumnya diubah namanya menjadi Frax, menjadi token gas dan token tata kelola; sementara frxUSD adalah stabilcoin pembayaran baru yang mematuhi hukum.
Kami ingin menyebutnya "versi yang benar dari cetak biru proyek tertentu". Proyek tertentu mencoba membangun mata uang digital yang digunakan secara global di awal, tetapi gagal karena hambatan politik. Dan sekarang, dengan waktu yang tepat dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk menargetkan "penerbitan dolar yang sesuai" dan mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di jaringan EVM berkinerja tinggi, Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk merilis L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" untuk V4. Mengapa kalian memilih jalan ini?
Stani Kulechov：
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya mendekati akhir. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan memanjang. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan demikian, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi secara efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Ide kolaborasi Frax dan Aave: membiarkan "dolar digital" berpartisipasi langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian：
Jadi saya akan "mengajukan proposal" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet di aplikasi Frax Fintech, di mana pengguna yang memegang frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi AS di dompet yang tidak dikelola.
Tapi saya ingin lebih lanjut, agar pemegang frxUSD dapat menyetor aset langsung ke Aave, untuk mendapatkan keuntungan melalui pasar pinjaman yang nyata. Ini akan menggabungkan "dolar digital + keuntungan di blockchain".
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
5 Suka
Hadiah
5
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
ImpermanentPhilosopher
· 13jam yang lalu
usdt menguasai segalanya, apa lagi yang bisa dikatakan?
Para raksasa stablecoin berdiskusi tentang undang-undang GENIUS, era dolar digital akan segera tiba.
Pemimpin industri stablecoin membahas prospek industri dan perubahan regulasi
Dalam konteks perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov tidak diragukan lagi adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Mereka baru-baru ini membagikan pandangan mereka tentang pertumbuhan cepat industri stablecoin, inovasi proyek mereka sendiri, serta perubahan regulasi yang akan datang, terutama setelah volatilitas pasar crypto pada tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, fokus mereka adalah pada undang-undang GENIUS, yang merupakan legislasi bersejarah yang berpotensi meningkatkan stablecoin menjadi mata uang resmi, secara fundamental mengubah lanskap global dolar. Artikel ini akan menggali wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap undang-undang tersebut, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Kesempatan Legislasi
Pembawa Acara: Industri stablecoin saat ini berkembang pesat, di tingkat legislatif sudah ada beberapa versi yang sedang didorong, meskipun pangsa pasar saat ini hanya 1,1% dari suplai M1 dolar, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti industri, bagaimana pandangan kalian tentang momen ini?
Sam Kazemian：
Sejujurnya, saya sangat sulit untuk menahan perasaan bersemangat. Setiap hari membaca laporan investasi dan ringkasan ETF, tanpa kecuali selalu menyebut "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang terpanas di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang bisa dibandingkan. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima di seluruh dunia, perasaan ini sangat luar biasa.
Kami menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanya merupakan "model campuran" eksperimental, kini telah berkembang menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang didukung oleh pembuat kebijakan yang bersedia untuk membuat undang-undang. Perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov：
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami guncangan keuangan dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas keuangan yang ditawarkan stablecoin jauh lebih menarik daripada mata uang lokal mereka.
Bahkan di negara-negara Barat, nilai dari stablecoin tidak hanya terletak pada "stabil" itu sendiri, tetapi juga pada kemampuannya untuk mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari fintech dari "uang kertas → mata uang digital → aset berbasis blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru dalam transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda telah menyebutkan nilai stablecoin dalam memperluas pasar yang sulit untuk mendapatkan koin yang baik. Mengenai bagaimana stablecoin mempengaruhi posisi dolar dalam sistem mata uang global, ada yang berpendapat bahwa stablecoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berargumen bahwa stablecoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Apa pendapat Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian：
Saya rasa ini sepenuhnya salah paham tentang peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar AS, merupakan perpanjangan pengaruh dolar AS secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua fase sejarah:
Tahap pertama adalah ideal "stablecoin algoritma terdesentralisasi", seperti beberapa proyek yang murni bergantung pada mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, yang akhirnya berakhir dengan kehancuran;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda ikat adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah AS, sehingga mereka secara langsung mengakui bahwa token Anda adalah "dolar".
Inilah yang revolusioner dari undang-undang GENIUS. Untuk pertama kalinya, stablecoin memiliki "kualifikasi hukum dolar AS", yang berarti ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang sesuai ini setara dengan dolar", koin tersebut benar-benar dapat diterima oleh semua bank yang menerima dolar di seluruh dunia, dan itu bukan lagi sekadar "aset digital" di blockchain, melainkan "dolar" dalam arti hukum.
Stani Kulechov：
Dolar sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Menciptakan sistem yang lebih terdesentralisasi memerlukan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam memperluas nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di on-chain, sementara dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional yang terhubung ke RWA memberikan manfaat, sebagian besar dihargai dalam dolar AS, yang memperkuat konsep penyelesaian transaksi dalam dolar AS, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan pergeseran media transaksi ke media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, membangun cara baru untuk nilai transaksi dan stablecoin di masa depan.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang, stablecoin hanyalah transisi, dan token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melebihi stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksud secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov：
Ini adalah konsep yang luas, dan apa yang kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token sekuritas. Jangkauannya dapat mencakup saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi pemerintah AS jangka pendek, dan aset ini sudah berfungsi di atas blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain, dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Banyak aset berkualitas tinggi di masa lalu memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena ambang masuk yang tinggi dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, memungkinkan aset-aset ini untuk dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", sehingga dapat dinilai dan diperdagangkan secara langsung di blockchain. Ini akan merombak seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari RUU GENIUS: Siapa yang dapat "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah membahas tentang dialog dengan Senator Hagerty dan legislator lainnya. Bisakah Anda membicarakan tentang peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS berlaku?
Sam Kazemian：
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, di mana Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui kategori M1, M2, M3, dan sebagainya. Di antaranya, M1 adalah uang yang dapat digunakan segera dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan sesuai permintaan, serta dana pasar uang yang dapat dengan cepat dikonversi menjadi tunai. Sementara itu, bentuk uang M2 lebih berisiko, seperti utang bank yang dihitung dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC; aset-aset ini lebih mirip dengan investasi yang dinyatakan dalam dolar, bukan uang dalam arti tradisional.
Sejak abad ke-19, hak penerbitan uang M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank federal yang disetujui di Amerika Serikat. Mereka dapat menciptakan uang yang "langsung tersedia", seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan lainnya. Dan sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, sehingga beberapa entitas yang bukan bank yang disetujui dapat secara fleksibel dan inovatif menerbitkan uang M1. Inilah sebabnya mengapa beberapa bank hingga sekarang tampaknya akan mendukung undang-undang ini yang sebelumnya mereka sangat menentangnya, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna sejarah, karena ini pertama kali memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan mata uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset dengan keamanan tinggi, seperti sekuritas dana pasar uang, surat berharga negara, reposisi terbalik Federal Reserve, serta sertifikat deposito yang diasuransikan FDIC. Saat ini, FRXUSD berusaha menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini saat ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan secara bertahap diakui dalam beberapa bulan mendatang seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin yang sah oleh bank.
Stani Kulechov：
Meskipun secara intuitif regulasi dan persetujuan di bidang stablecoin tampak masuk akal, kuncinya adalah batasan yang mungkin ditimbulkan oleh peraturan ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum saya terjun ke DeFi, saya juga bergerak di sektor fintech, di mana platform P2P lending dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi selanjutnya memaksa banyak tim startup kecil untuk mundur, karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah undang-undang GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Tidak boleh karena terlalu berhati-hati membuat inovator mundur. Untungnya, sekarang industri kripto memiliki sekelompok wakil legislatif yang sangat profesional yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Banyak entitas dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan saling bersaing?
Pembawa Acara: Beberapa bank tradisional besar berencana untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada kompetisi antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov：
Sebenarnya, kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Bagi kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur", di mana setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan skenario, seperti USDC, GHO, frxUSD, dan lain-lain. Dalam suatu ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, yang menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media pertukaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru di suatu platform, kami juga merancang modul tertentu untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar, seperti USDC dan USDT yang saat ini sudah terintegrasi. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses tata kelola, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan mitigasi risiko dari seluruh protokol.
Sam Kazemian：
Saya sepenuhnya setuju. Dollar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya 1%. Ini berarti tingkat penetrasi di seluruh industri masih sangat rendah.
frxUSD baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ke dalam ekosistem tertentu. Saya percaya bahwa di masa depan akan ada semakin banyak stablecoin yang patuh bergabung ke dalam DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan kuat. Tujuan Frax adalah untuk menjadi "digital dollar dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Digital Dollar: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan membangun kembali token pemerintahan yang ada FXS. Apakah ini untuk mempersiapkan "kepatuhan stablecoin"?
Sam Kazemian：
Sangat benar. Arsitektur keseluruhan kami telah beralih dari "protokol stabilcoin algoritma" menjadi "penerbitan dolar digital + jaringan penyelesaian". Frax Share (FXS) yang sebelumnya diubah namanya menjadi Frax, menjadi token gas dan token tata kelola; sementara frxUSD adalah stabilcoin pembayaran baru yang mematuhi hukum.
Kami ingin menyebutnya "versi yang benar dari cetak biru proyek tertentu". Proyek tertentu mencoba membangun mata uang digital yang digunakan secara global di awal, tetapi gagal karena hambatan politik. Dan sekarang, dengan waktu yang tepat dan dukungan kebijakan, kami memilih untuk menargetkan "penerbitan dolar yang sesuai" dan mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di jaringan EVM berkinerja tinggi, Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk merilis L1 atau L2, tetapi membangun "arsitektur likuiditas terpadu" untuk V4. Mengapa kalian memilih jalan ini?
Stani Kulechov：
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya mendekati akhir. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan memanjang. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan demikian, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi secara efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Ide kolaborasi Frax dan Aave: membiarkan "dolar digital" berpartisipasi langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian：
Jadi saya akan "mengajukan proposal" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet di aplikasi Frax Fintech, di mana pengguna yang memegang frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi AS di dompet yang tidak dikelola.
Tapi saya ingin lebih lanjut, agar pemegang frxUSD dapat menyetor aset langsung ke Aave, untuk mendapatkan keuntungan melalui pasar pinjaman yang nyata. Ini akan menggabungkan "dolar digital + keuntungan di blockchain".