Pilihan Baru Token Obligasi Negara RWA: Analisis Penyelesaian Masalah TProtocol V2

Produk token RWA obligasi negara di pasar saat ini memiliki keterbatasan masing-masing. MakerDAO meskipun memiliki suku bunga tinggi, tetapi operasinya rumit; Produk obligasi negara murni dari Ondo sulit untuk diperluas karena persyaratan KYC dan kurangnya likuiditas. Dalam konteks ini, TProtocol V2 hadir untuk memberikan pilihan token obligasi negara yang bersih dan mudah digunakan bagi pengguna biasa.

TProtocol pada dasarnya adalah platform pinjam-meminjam yang inovatif. Sebagai contoh, kolam Matrixdock yang didukungnya memungkinkan penggunaan Token utang negara STBT yang diterbitkan oleh Matrixdock sebagai jaminan untuk meminjam USDC. Pengguna yang menyetor USDC akan menerima rUSDP, yang merupakan token hasil serupa dengan aUSDC dari AAVE.

Salah satu sorotan dari platform ini adalah LTV tinggi untuk pinjaman STBT, mencapai 100,5%. Ini berarti bahwa dalam kondisi ideal, platform dapat meneruskan hingga 99,5% dari imbal hasil obligasi pemerintah kepada pemegang rUSDP. Untuk mengatasi risiko likuiditas yang mungkin ditimbulkan oleh tingkat pemanfaatan yang tinggi, TProtocol menerapkan model perdagangan over-the-counter dengan peminjam, memberikan Matrixdock waktu tertentu untuk menjual obligasi pemerintah guna membayar utang. Untuk penarikan kecil, pengguna dapat melakukan penarikan reguler atau menjual USDP di bursa terdesentralisasi.

Nilai inti TProtocol terletak pada model pinjaman yang dijamin oleh lembaga, yang memaksimalkan pendapatan dari token obligasi pemerintah untuk pengguna setoran USDC, sehingga pengguna biasa juga dapat menikmati pendapatan obligasi pemerintah. Model ini berbeda dari pinjaman kredit lembaga tradisional, TProtocol berfokus pada produk yang ditujukan untuk penggunaan tertentu. Misalnya, jangkauan investasi STBT secara jelas dibatasi pada obligasi pemerintah jangka pendek dan repositori obligasi, serta secara berkala menerbitkan laporan aset, sambil bekerja sama dengan Chainlink untuk menyediakan bukti cadangan.

Meskipun demikian, platform ini masih bergantung pada kepercayaan terhadap lembaga kustodian aset negara yang mendasarinya sampai batas tertentu. Untuk itu, TProtocol menerapkan strategi pemisahan risiko dengan meluncurkan kolam dana independen untuk berbagai aset RWA.

Dalam aspek desain lainnya, TProtocol juga menunjukkan inovasi. Desain token tata kelola TPS/esTPS-nya mirip dengan GMX, semakin lama waktu penyimpanan, semakin tinggi dividen. Selain itu, platform ini juga merancang struktur dua lapis iUSDP/USDP, mirip dengan arsitektur sfrxETH/frxETH. iUSDP adalah versi rUSDP yang secara otomatis mengakumulasi hasil, sedangkan USDP digunakan untuk menyediakan likuiditas di tempat-tempat seperti bursa terdesentralisasi.

Mode ini memungkinkan TProtocol untuk meningkatkan efisiensi modal dengan cara memberikan insentif kepada protokol lain, serta meningkatkan hasil iUSDP, sehingga memiliki potensi untuk melampaui hasil obligasi pemerintah biasa.

Saat ini, persaingan di bidang RWA sangat ketat, MakerDAO menduduki posisi dominan. Namun, sebagai stablecoin yang over-collateralized, proporsi aset MakerDAO yang digunakan untuk membeli obligasi negara terbatas. Jika terlalu banyak pengguna menyetor DAI untuk mendapatkan bunga, suku bunganya bahkan bisa lebih rendah daripada suku bunga obligasi negara.

Secara keseluruhan, TProtocol melalui model inovatif peminjaman aset RWA yang dijaminkan oleh institusi, mentransfer hasil token surat utang pemerintah yang murni kepada pengguna biasa yang tidak memerlukan KYC. Pada saat yang sama, dengan mengacu pada filosofi desain sfrxETH/frxETH, TProtocol memberikan pengguna peluang untuk mendapatkan hasil yang berpotensi melampaui hasil dasar surat utang pemerintah.