Membahas strategi pengembalian leverage PT di bidang Keuangan Desentralisasi dan risiko potensial
Baru-baru ini, ada perbincangan menarik di kalangan DeFi tentang strategi pendapatan: memanfaatkan sUSDe dari Ethena sebagai sumber pendapatan melalui sertifikat pendapatan tetap PT-sUSDe di Pendle, dan mendapatkan dana melalui platform pinjaman tertentu untuk melakukan arbitrase suku bunga guna mendapatkan penghasilan leverage. Meskipun banyak orang di industri ini memiliki pandangan optimis tentang hal ini, penulis berpendapat bahwa pasar mungkin mengabaikan beberapa risiko di dalamnya, sehingga berbagi beberapa pandangan pribadi.
Secara keseluruhan, strategi pertambangan dengan leverage PT ini bukanlah arbitrase tanpa risiko, risiko tingkat diskonto aset PT masih ada, peserta perlu mengevaluasi secara objektif dan mengontrol tingkat leverage untuk menghindari risiko likuidasi.
Strategi ini melibatkan tiga protokol Keuangan Desentralisasi: Ethena, Pendle, dan suatu platform pinjaman. Ethena adalah protokol stablecoin berbasis hasil, yang menangkap biaya short perpetual contract dengan risiko rendah melalui strategi hedging. Pendle adalah protokol suku bunga tetap, yang memecah token dengan suku bunga mengambang menjadi PT yang mirip dengan obligasi tanpa bunga dan sertifikat hasil YT. Suatu platform pinjaman memungkinkan pengguna untuk menggadaikan mata uang kripto untuk meminjam jenis koin lainnya.
Proses strategi adalah: pengguna memperoleh sUSDe, menukarnya menjadi PT-sUSDe untuk mengunci suku bunga melalui Pendle, menyimpan PT-sUSDe di platform pinjaman sebagai jaminan, meminjam USDe atau stablecoin lainnya, mengulangi langkah di atas untuk meningkatkan leverage. Pendapatan terutama ditentukan oleh suku bunga dasar PT-sUSDe, kelipatan leverage, dan selisih pinjaman.
Status Pasar Strategi dan Partisipasi
Setelah sebuah platform pinjaman mendukung aset PT sebagai jaminan, strategi ini dengan cepat menjadi populer. Saat ini, platform tersebut mendukung dua jenis aset PT, dengan total pasokan mencapai sekitar 1 miliar dolar AS. Rasio leverage maksimum dapat mencapai sekitar 9 kali, dengan tingkat pengembalian tertinggi secara teoritis melebihi 60%( tidak termasuk hadiah tambahan).
Sebagai contoh kolam dana PT-sUSDe, jumlah pasokan 450 juta dolar AS disediakan oleh 78 investor, dengan proporsi paus yang sangat tinggi dan umumnya menggunakan leverage yang lebih tinggi. Rasio leverage dari empat alamat teratas masing-masing adalah 9 kali, 6,6 kali, 6,5 kali, dan 8,35 kali, dengan modal mulai dari 3,3 juta hingga 10 juta dolar AS.
Risiko Diskonto Tidak Bisa Diabaikan
Banyak analisis menganggap strategi ini sebagai arbitrase dengan risiko rendah atau bahkan tanpa risiko, tetapi sebenarnya tetap ada risiko, yang terutama mencakup:
Risiko nilai tukar: Penurunan nilai tukar antara agunan dan objek pinjaman dapat menyebabkan likuidasi.
Risiko suku bunga: Kenaikan suku bunga pinjaman dapat menyebabkan keseluruhan hasil strategi menjadi negatif.
Meskipun risiko nilai tukar USDe sebagai stablecoin yang matang relatif rendah, keunikan aset PT diabaikan. Aset PT memiliki masa berlakunya, penebusan lebih awal harus dilakukan melalui perdagangan di pasar sekunder, sehingga harga akan berfluktuasi sesuai dengan perdagangan.
Sebuah platform pinjaman mengadopsi skema penetapan harga off-chain, sehingga harga oracle dapat mengikuti perubahan struktural suku bunga PT, sambil menghindari risiko manipulasi pasar jangka pendek. Ini berarti bahwa ketika suku bunga aset PT mengalami penyesuaian atau pasar memiliki ekspektasi yang konsisten terhadap perubahan suku bunga, oracle akan mengikuti perubahan tersebut, sehingga memperkenalkan risiko tingkat diskonto.
Oleh karena itu, saat menggunakan strategi ini, perlu memahami mekanisme penetapan harga aset PT oleh platform peminjaman, serta menyesuaikan leverage secara wajar untuk menyeimbangkan risiko dan imbal hasil. Beberapa fitur kunci termasuk:
Seiring mendekatnya tanggal jatuh tempo, pengaruh perdagangan pasar terhadap harga berkurang, frekuensi pembaruan oracle menurun, dan risiko tingkat diskonto juga menurun.
Oracle menetapkan ambang perubahan suku bunga sebesar 1% sebagai faktor pembaruan harga, untuk memberikan jendela waktu dalam penyesuaian leverage guna menghindari likuidasi.
Dengan demikian, peserta harus memperhatikan perubahan suku bunga dengan cermat dan menyesuaikan rasio leverage tepat waktu untuk mengurangi risiko likuidasi.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
7
Bagikan
Komentar
0/400
AirdropFatigue
· 13jam yang lalu
Bermain adalah bermain, jangan lupa stop loss.
Lihat AsliBalas0
PessimisticOracle
· 07-21 22:22
Risiko memang banyak, hati-hati ya.
Lihat AsliBalas0
VCsSuckMyLiquidity
· 07-21 22:14
Kupon Klip jangan menggunakan terlalu banyak leverage
Lihat AsliBalas0
GateUser-74b10196
· 07-21 22:07
Menggunakan leverage terlalu banyak itu adalah jebakan.
Lihat AsliBalas0
CryptoTherapist
· 07-21 21:58
mari kita bernapas melalui kecemasan leverage ini bersama fam... portofolio Anda membutuhkan penyeimbangan yang penuh perhatian
Lihat AsliBalas0
MemeTokenGenius
· 07-21 21:57
Ah, ada cara baru dengan imbal hasil tinggi lagi!
Lihat AsliBalas0
MEVHunterWang
· 07-21 21:56
Jangan terlalu serakah saat melakukan PT, cukup seperti ini.
Analisis Strategi Populer DeFi: Risiko Tingkat Diskonto di Balik Pendapatan Leverage PT
Membahas strategi pengembalian leverage PT di bidang Keuangan Desentralisasi dan risiko potensial
Baru-baru ini, ada perbincangan menarik di kalangan DeFi tentang strategi pendapatan: memanfaatkan sUSDe dari Ethena sebagai sumber pendapatan melalui sertifikat pendapatan tetap PT-sUSDe di Pendle, dan mendapatkan dana melalui platform pinjaman tertentu untuk melakukan arbitrase suku bunga guna mendapatkan penghasilan leverage. Meskipun banyak orang di industri ini memiliki pandangan optimis tentang hal ini, penulis berpendapat bahwa pasar mungkin mengabaikan beberapa risiko di dalamnya, sehingga berbagi beberapa pandangan pribadi.
Secara keseluruhan, strategi pertambangan dengan leverage PT ini bukanlah arbitrase tanpa risiko, risiko tingkat diskonto aset PT masih ada, peserta perlu mengevaluasi secara objektif dan mengontrol tingkat leverage untuk menghindari risiko likuidasi.
Analisis Mekanisme Strategi Keuntungan Leverage PT
Strategi ini melibatkan tiga protokol Keuangan Desentralisasi: Ethena, Pendle, dan suatu platform pinjaman. Ethena adalah protokol stablecoin berbasis hasil, yang menangkap biaya short perpetual contract dengan risiko rendah melalui strategi hedging. Pendle adalah protokol suku bunga tetap, yang memecah token dengan suku bunga mengambang menjadi PT yang mirip dengan obligasi tanpa bunga dan sertifikat hasil YT. Suatu platform pinjaman memungkinkan pengguna untuk menggadaikan mata uang kripto untuk meminjam jenis koin lainnya.
Proses strategi adalah: pengguna memperoleh sUSDe, menukarnya menjadi PT-sUSDe untuk mengunci suku bunga melalui Pendle, menyimpan PT-sUSDe di platform pinjaman sebagai jaminan, meminjam USDe atau stablecoin lainnya, mengulangi langkah di atas untuk meningkatkan leverage. Pendapatan terutama ditentukan oleh suku bunga dasar PT-sUSDe, kelipatan leverage, dan selisih pinjaman.
Status Pasar Strategi dan Partisipasi
Setelah sebuah platform pinjaman mendukung aset PT sebagai jaminan, strategi ini dengan cepat menjadi populer. Saat ini, platform tersebut mendukung dua jenis aset PT, dengan total pasokan mencapai sekitar 1 miliar dolar AS. Rasio leverage maksimum dapat mencapai sekitar 9 kali, dengan tingkat pengembalian tertinggi secara teoritis melebihi 60%( tidak termasuk hadiah tambahan).
Sebagai contoh kolam dana PT-sUSDe, jumlah pasokan 450 juta dolar AS disediakan oleh 78 investor, dengan proporsi paus yang sangat tinggi dan umumnya menggunakan leverage yang lebih tinggi. Rasio leverage dari empat alamat teratas masing-masing adalah 9 kali, 6,6 kali, 6,5 kali, dan 8,35 kali, dengan modal mulai dari 3,3 juta hingga 10 juta dolar AS.
Risiko Diskonto Tidak Bisa Diabaikan
Banyak analisis menganggap strategi ini sebagai arbitrase dengan risiko rendah atau bahkan tanpa risiko, tetapi sebenarnya tetap ada risiko, yang terutama mencakup:
Meskipun risiko nilai tukar USDe sebagai stablecoin yang matang relatif rendah, keunikan aset PT diabaikan. Aset PT memiliki masa berlakunya, penebusan lebih awal harus dilakukan melalui perdagangan di pasar sekunder, sehingga harga akan berfluktuasi sesuai dengan perdagangan.
Sebuah platform pinjaman mengadopsi skema penetapan harga off-chain, sehingga harga oracle dapat mengikuti perubahan struktural suku bunga PT, sambil menghindari risiko manipulasi pasar jangka pendek. Ini berarti bahwa ketika suku bunga aset PT mengalami penyesuaian atau pasar memiliki ekspektasi yang konsisten terhadap perubahan suku bunga, oracle akan mengikuti perubahan tersebut, sehingga memperkenalkan risiko tingkat diskonto.
Oleh karena itu, saat menggunakan strategi ini, perlu memahami mekanisme penetapan harga aset PT oleh platform peminjaman, serta menyesuaikan leverage secara wajar untuk menyeimbangkan risiko dan imbal hasil. Beberapa fitur kunci termasuk:
Seiring mendekatnya tanggal jatuh tempo, pengaruh perdagangan pasar terhadap harga berkurang, frekuensi pembaruan oracle menurun, dan risiko tingkat diskonto juga menurun.
Oracle menetapkan ambang perubahan suku bunga sebesar 1% sebagai faktor pembaruan harga, untuk memberikan jendela waktu dalam penyesuaian leverage guna menghindari likuidasi.
Dengan demikian, peserta harus memperhatikan perubahan suku bunga dengan cermat dan menyesuaikan rasio leverage tepat waktu untuk mengurangi risiko likuidasi.