Menyambut kedatangan 2025, menjelajahi wawasan tentang enkripsi VC terhadap pergerakan pasar dan peluang potensial

Dengan bunyi lonceng tahun baru yang hampir terdengar, industri enkripsi menyambut titik perkembangan baru. Pada tahun 2024, pasar mengalami pemulihan, inovasi, dan penyesuaian, proyek-proyek teratas mengukuhkan posisi mereka, dan jalur baru muncul, meletakkan dasar untuk masa depan. Dalam naik turunnya tahun ini, VC sebagai penanda arah industri, menyaksikan perubahan pasar, dan juga membentuk arah industri dalam persimpangan antara modal, komunitas, dan teknologi.

Berdiri di titik awal tahun 2025, kami mengundang lebih dari sepuluh VC terkemuka untuk berbagi pengamatan dan pemikiran mereka tentang industri enkripsi. Mereka回顾了过去一年的高光时刻,剖析当前市场的机遇与挑战, dan对未来发展趋势做出预测. Dalam bidang yang cepat berubah ini, proyek dan jalur mana yang menjadi fokus perhatian para VC? Mari kita bersama-sama menjelajahi "kemarin, hari ini, dan besok" dalam industri enkripsi.

Proyek yang Paling Mengesankan di 2024

Selama setahun terakhir, industri enkripsi telah menyambut gelombang pertumbuhan baru di bawah dorongan ganda dari pemulihan pasar dan inovasi teknologi. Dari peningkatan infrastruktur hingga terobosan di jalur baru yang sedang berkembang, banyak proyek muncul ke permukaan, menunjukkan vitalitas yang kuat dan potensi inovasi. Beberapa proyek tersebut, berkat jalur teknologi atau model bisnis yang unik, tidak hanya menarik perhatian yang besar, tetapi juga meninggalkan jejak yang mendalam di dalam dan luar industri.

Pendiri dan CEO DFG James Wo menunjukkan bahwa Hyperliquid awalnya dimulai sebagai bursa terdesentralisasi dengan kontrak berkelanjutan yang berkinerja tinggi, menarik banyak pengguna, dan menjaga kecepatan eksekusi perdagangan serta likuiditas. Token yang diluncurkan oleh Hyperliquid tidak memiliki VC atau terdaftar di bursa terpusat, menjadi salah satu airdrop paling sukses dalam sejarah enkripsi. Platform ini sedang memperluas produk dengan meluncurkan ekosistem HyperEVM, meningkatkan utilitas ekosistem spot. Platform ini menghasilkan banyak biaya melalui likuidasi dan penyediaan pasar on-chain, secara bertahap menggerogoti pangsa pasar DEX dan CEX teratas.

Co-founder Web3Port, Chris, juga sangat menghargai Hyperliquid, terkesan dengan pangsa pasar, airdrop komunitas dan mekanisme distribusinya, serta efek kekayaan. Dia juga menyebut Pump.fun sebagai platform peluncuran Meme coin paling sukses tahun ini, berhasil membawa konsep "platform peluncuran Meme" ke narasi utama, memicu gelombang panas pasar Meme. Chris menyatakan bahwa inspirasi dari Pump.fun adalah: proyek Web3 dapat mencapai kesuksesan dengan membangun produk yang benar-benar praktis, dengan pengalaman pengguna yang tinggi dan kesesuaian pasar.

CEO dan co-founder Wallfacer Labs, Ryan Rodenbaugh, menyatakan bahwa kebangkitan protokol pinjaman matang seperti AAVE dan Compound di bidang DeFi, serta munculnya pendatang baru berkualitas tinggi seperti Morpho, Euler, dan Ajna, sangat menggembirakan. Meskipun DeFi tidak mendapatkan perhatian seperti sebelumnya dalam siklus ini, kesuksesan rendah hati dari protokol-protokol ini tetap patut diperhatikan dan dilacak.

Di antara banyak jawaban yang diberikan oleh VC, Pudgy Penguin adalah salah satu proyek yang paling sering muncul. Joanna, pendiri dan CEO Jsquare, sangat memuji Pudgy Penguin, percaya bahwa proyek ini mampu menghidupkan kembali seluruh jalur NFT sendirian. Sebagai investor putaran pertama dan pemegang Pudgy NFT, dia merasakan dengan kuat energi besar dari pemikiran perpaduan Web2+Web3 yang muncul dari Luca sebagai perwakilan pengusaha generasi baru, yang menguatkan prinsip pertama "Invest in next generation".

Mitra Jsquare Dinghan menyatakan bahwa Ethena menonjol di bidang DeFi dengan stablecoin USDE, mendapatkan keuntungan dari tingkat biaya modal yang tinggi dengan membangun posisi long dan short 1x di bursa terpusat. Ethena bekerja sama dengan BlackRock BUIDL Fund untuk memastikan bahwa bahkan dalam situasi di mana tingkat biaya modal negatif, USDE dapat mempertahankan pengembalian yang stabil, lebih lanjut memperkuat keberlanjutan jangka panjangnya.

Bagaimana pergerakan pasar Bitcoin akan berlangsung?

Bitcoin menunjukkan momentum pertumbuhan yang luar biasa pada tahun 2024. Hingga 31 Desember 2024, harga Bitcoin telah naik 119,1% secara kumulatif. Kenaikan ini terutama didorong oleh adopsi institusi terhadap ETF spot, peristiwa halving pada bulan April, dan sentimen optimis pasar setelah pemilihan presiden AS. Melihat ke tahun 2025, co-founder Web3Port, Chris, percaya bahwa pasar bull Bitcoin diperkirakan akan berlanjut, dengan kemungkinan besar menembus 200.000 dolar AS tahun depan. Seiring pasar semakin matang, hubungan penawaran dan permintaan Bitcoin akan semakin kuat, dan Bitcoin di bawah 50.000 dolar AS mungkin menjadi sejarah dalam siklus bull dan bear di masa depan.

Analis penelitian Ryze Labs, Allen, terutama menggunakan indikator teknis Pi Cycle dan 2Y MA Multiplier untuk menentukan puncak. Dia menyatakan bahwa, secara historis, waktu resonansi untuk kedua indikator ini adalah: 5 Desember 2013, 16 Desember 2017, dan 12 April 2021. Berdasarkan estimasi 2Y MA Multiplier, puncak Bitcoin mungkin berada di sekitar 200 ribu dolar. Kedua sinyal ini memiliki indikator yang tersedia di TradingView, dapat diatur notifikasi, yang memudahkan untuk menentukan puncak dan keputusan pengurangan posisi.

Manajer investasi Waterdrip Capital, Evan Lu, menyatakan bahwa dengan menggunakan perspektif yang hati-hati, puncak tahap berikutnya dari Bitcoin mungkin mencapai 120.000 hingga 150.000 dolar AS, kemudian berfluktuasi antara 100.000 hingga 150.000 dolar AS. Berdasarkan pernyataan kebijakan Trump tentang pembentukan cadangan strategis Bitcoin, dengan asumsi nilai pasar emas tetap tidak berubah, selama nilai pasar Bitcoin tidak melampaui nilai pasar emas, Bitcoin dapat dianggap sebagai aset yang berkembang, dan harganya mungkin mencapai 600.000 dolar AS per koin, tetapi proses ini mungkin memerlukan waktu 5 hingga 10 tahun.

Evan menyebutkan, pada siklus pemotongan setengah sebelumnya (Mei 2020), Bitcoin mengalami kenaikan perlahan dan mencapai puncak pertama pada April 2021, dari sekitar 0,9 juta dolar AS naik menjadi 65.000 dolar AS. Selama periode April hingga Juli, akibat dampak "kejadian 519", harga Bitcoin mengalami penyesuaian yang signifikan. Namun, pasar kemudian mengalami gelombang kenaikan kedua, yang akhirnya mencapai puncak tertinggi dari siklus sebelumnya. Jika harga pada hari pemotongan setengah kali ini dijadikan patokan, ini mungkin menandakan dimulainya gelombang kenaikan baru. Diperkirakan pada akhir 2024 hingga kuartal pertama 2025, Bitcoin mungkin mengalami penurunan kecil atau konsolidasi, sebelum memasuki gelombang kenaikan kedua, di mana harga mungkin mencapai 120.000 hingga 150.000 dolar AS.

Berbeda dengan sebelumnya, dinamika pasar kali ini akan dipengaruhi secara mendalam oleh berbagai faktor, di mana yang paling penting termasuk likuiditas eksternal yang dibawa oleh ETF spot Bitcoin serta aliran dana berkelanjutan yang didorong oleh kebijakan cadangan Bitcoin di masa depan. Ini berarti, dari saat ini hingga puncak tahun depan, pasar Bitcoin mungkin tidak akan mengalami penyesuaian besar lagi, melainkan mempertahankan tren kenaikan yang berfluktuasi, secara bertahap menuju tingkat harga yang lebih tinggi.

Direktur Investasi Web3.com Ventures, Nemo, mengutip pernyataan co-founder MicroStrategy, Michael Saylor: "Menghabiskan 1000 jam untuk penelitian, Anda akan menjadi seorang ekstremis Bitcoin. Anda akan menyadari bahwa ini bukan hanya sebuah teknologi, tetapi juga sebuah keadilan moral. Bitcoin memberikan kebebasan, ekonomi, dan hak kepemilikan kepada 8 miliar orang, sekaligus memberikan 4 juta perusahaan di seluruh dunia kesempatan untuk menginvestasikan dana mereka ke dalam aset non-toksik."

Apakah persaingan antara Meme dan "VC币" akan berlanjut, dan apa solusi yang baik untuk mengatasi kesulitan ini?

Serangkaian kontroversi mengenai "VC coin" merupakan topik penting yang tidak dapat dihindari dalam setahun terakhir. Will Wang, mitra di Generative Ventures, mengajukan pandangan baru, yang menyatakan bahwa begitu skala dana VC pasar primer melebihi 30-50 juta dolar AS, akan sulit bagi LP untuk menghasilkan keuntungan yang berlebihan. Will Wang percaya bahwa hanya dengan skala yang cukup cerdas, VC dapat didorong untuk terlibat lebih dalam tahap awal, benar-benar mendukung pengusaha yang sangat membutuhkan bantuan, dan menumbuhkan "mitos" yang sebenarnya. Sebaliknya, dana VC berskala besar sering terjebak dalam jebakan ekspansi skala manajemen, terlibat dalam putaran akhir, dan meluncurkan "VC coin" yang dikritik oleh pasar. Praktik ini sebenarnya adalah masalah lama VC Web2, dan dalam beberapa tahun terakhir, VC Web3 juga tidak luput dari hal ini.

Will Wang percaya bahwa situasi ini akan perlahan-lahan diperbaiki. Baik itu inovasi teknologi maupun finansial, selalu ada fase di mana tidak ada konsensus, dan inilah saatnya VC harus bertindak. Pasar pada akhirnya juga akan menghargai mereka yang berani bertindak pada masa ketidakpahaman.

Chris, salah satu pendiri Web3Port, menunjukkan bahwa persaingan antara Meme dan VC adalah pada dasarnya kompetisi antara dana yang ada di pasar dan likuiditas. Dalam lingkungan di mana dana baru terbatas, VC memiliki karakteristik volume sirkulasi yang rendah dan FDV yang tinggi, serta terus bermunculan proyek VC baru, sehingga dana pasar sulit untuk terus didukung, dan keinginan investor ritel untuk mengambil alih secara signifikan menurun. Keunggulan Meme terletak pada sirkulasi penuh dan mekanisme distribusi yang adil, yang sesuai dengan psikologi investor pasar, menjadi "senjata baru" bagi ritel untuk melawan keunggulan institusi.

Namun, sifat PVP dari koin Meme pada dasarnya tidak berkelanjutan, karena selain beberapa proyek Meme teratas, sebagian besar koin Meme sulit memiliki dukungan nilai jangka panjang. Chris menyatakan, dari keseluruhan pola pasar enkripsi, kecuali BTC dan ETH, serta sangat sedikit proyek infrastruktur DeFi yang memiliki sumber pendapatan stabil, sebagian besar token proyek lainnya adalah PVP, di mana para peserta pasar saling bersaing, keuntungan dan kerugian berasal dari sumber yang sama. Mengenai situasi sulit yang dihadapi koin VC saat ini, ia percaya bahwa tidak ada solusi yang baik dalam jangka pendek. Dalam konteks kekurangan likuiditas pasar dan semakin kuatnya keuntungan investasi institusional, pemulihan masalah koin VC memerlukan satu siklus lengkap bull-bear, memungkinkan pasar untuk membersihkan dirinya secara alami, dan membangun kembali kepercayaan dan keadilan.

Manajer Investasi Waterdrip Capital, Evan Lu, percaya bahwa penerbitan koin bukanlah akhir, melainkan titik awal yang sebenarnya untuk operasi proyek. Pihak proyek tidak bisa berpikir bahwa "pembiayaan sama dengan keuntungan, penerbitan koin sama dengan pengiriman" dalam menjalankan proyek. Namun, perlu untuk berpikir dengan serius apakah mereka benar-benar dapat memiliki skenario aplikasi yang konkret, apakah mereka dapat memiliki pendapatan arus kas yang lebih stabil, dan apakah proyek tetap memiliki pengguna yang aktif dan komunitas yang nyata setelah penerbitan koin.

Jiawei, prinsipal investasi dari IOSG Ventures, mengakui bahwa "proyek VC" perlu memikirkan lebih baik tentang Kesesuaian Pasar Token, apakah ada kebutuhan untuk meluncurkan token, apa fungsinya, dan jenis token apa yang akan dibeli oleh komunitas, untuk melibatkan komunitas yang lebih luas, mendistribusikan chip, dan memperkuat ikatan kepentingan.

Ekosistem, jalur, proyek, atau apa yang memiliki kinerja cemerlang, menjadi bintang masa depan industri?

Seiring dengan naiknya pasar enkripsi, narasi inovasi baru seperti AI dan DeSci sedang mendorong industri menuju tahap perkembangan baru. Setelah mengalami siklus pasar, ekosistem terkemuka terus memperkuat bentengnya, sementara jalur dan proyek baru juga muncul diam-diam, mengumpulkan kekuatan untuk ledakan di masa depan. Melihat ke depan untuk tahun yang akan datang, ekosistem, jalur, dan proyek mana yang diharapkan dapat menonjol dan menjadi "bintang masa depan" yang memimpin industri? Banyak lembaga memberikan pandangan yang unik.

Will Wang, mitra Generative Ventures, percaya bahwa banyak orang tidak memahami esensi RWA. "Kami percaya RWA pada dasarnya adalah satu hal: membuat blockchain mencatat aset keuangan arus utama global." Ia menyatakan bahwa saat ini tingkat penetrasi "pencatatan di blockchain" belum mencapai 0,1%. Bahkan jika tingkat penetrasi hanya meningkat satu tingkat, itu dapat melahirkan beberapa aset sekunder serupa ONDO dan USUAL.

Kepala investasi IOSG Ventures, Jiawei, menyatakan bahwa re-staking sebagai narasi besar untuk 2024 belum tercermin dalam harga koin, dan dengan peluncuran AVS yang bertahap, mungkin akan mencapai puncaknya pada 2025; Selain itu, proyek-proyek dari sistem ZK (seperti RiscZero, Ingonyama yang dipercepat perangkat keras, dll.) juga akan secara bertahap menunjukkan potensi pasar mereka.

Analis penelitian Ryze Labs, Allen, menyatakan bahwa AI Agent memiliki potensi untuk menjadi bintang masa depan di industri enkripsi. AI Agent memiliki kemampuan untuk memproses data pasar yang sangat besar, dan di masa depan dapat membuat keputusan perdagangan yang tepat secara real-time, dengan kecepatan respons yang jauh lebih cepat dibandingkan trader manusia tradisional; di bidang DeFi, AI Agent dapat mengoptimalkan suku bunga pinjaman dan mekanisme penetapan harga kolam likuiditas, sehingga secara signifikan meningkatkan efisiensi penggunaan modal; selain itu, ia juga membuka kemungkinan baru untuk manajemen cerdas aset enkripsi, mendefinisikan kembali batasan manajemen aset.

PayFi telah beberapa kali disebutkan oleh banyak lembaga, yang jelas menjadi fokus perhatian pasar. Dengan meningkatnya popularitas cryptocurrency, ekosistem yang dapat mewujudkan pembayaran tanpa hambatan dan biaya rendah sedang memasuki periode perkembangan pesat. Mitra Jsquare, Dinghan, memprediksi bahwa proyek yang menghubungkan keuangan tradisional dengan cryptocurrency (seperti solusi Layer 2 dan penerbit stablecoin) akan mendapatkan perhatian luas di masa depan. Protokol pembayaran yang dapat terintegrasi secara mendalam dengan layanan mainstream dan memudahkan konversi antara cryptocurrency dan fiat akan menjadi kekuatan pendorong kunci untuk mengintegrasikan cryptocurrency ke dalam kehidupan sehari-hari.

Integrasi AI dan blockchain juga dianggap sebagai arah perkembangan penting di masa depan. Dinghan menyatakan, seiring dengan munculnya infrastruktur AI terdesentralisasi dan agen AI yang cepat, bidang ini sedang memasuki siklus pertumbuhan baru. Membangun jaringan AI terdesentralisasi atau AI