Undang-Undang GENIUS: Analisis Waktu Penting dan Konten Inti yang Diterapkan

Sumber: Morgan Lewis; Terjemahan: Jinse Caijing xiaozou

Dewan Perwakilan Rakyat AS pada 17 Juli 2025 mengesahkan "Undang-Undang GENIUS", undang-undang yang signifikan ini telah diserahkan kepada Presiden Trump untuk ditandatangani. Undang-undang ini akan membangun kerangka regulasi yang komprehensif yang mencakup tingkat federal dan negara bagian, mengawasi dan menegakkan hukum terhadap lembaga penerbit stablecoin berbasis pembayaran.

Pendukung undang-undang dan anggota parlemen yang mendorong untuk memasukkan ketentuan dari RUU STABLE ke dalam RUU GENIUS memiliki perbedaan pendapat.

Artikel ini merinci titik waktu kunci sejak dikeluarkannya undang-undang, menginterpretasikan inti dari undang-undang "GENIUS" yang telah disahkan, dan secara khusus menganalisis perbedaan utama antara undang-undang tersebut dengan undang-undang STABLE. Selain itu, untuk lembaga yang berminat menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran atau menawarkan layanan kustodian, dijelaskan tugas terkait dan tenggat waktu.

1、Titik Waktu Penting

Setelah RUU "GENIUS" disetujui, berbagai titik waktu penting telah ditetapkan. Pertama, RUU tersebut melarang penerbitan stablecoin berbasis pembayaran, tetapi larangan tersebut baru akan diberlakukan setelah "tanggal efektif" RUU (yang diperkirakan pada November 2026). Selama periode ini, lembaga pengawas bank, lembaga pengawas stablecoin di tingkat negara bagian, dan menteri keuangan diharuskan untuk menyusun peraturan pendukung dan mengajukan laporan untuk melaksanakan RUU.

Titik waktu inti adalah sebagai berikut:

Tanggal Efektif Undang-Undang: Undang-undang dan amandemennya akan mulai berlaku pada tanggal lebih awal dari dua tanggal berikut: 18 bulan setelah pengesahan undang-undang, atau 120 hari setelah lembaga pengatur stablecoin berbasis pembayaran federal utama menerbitkan peraturan implementasi akhir. Setelah itu, penerbit stablecoin berbasis pembayaran di dalam Amerika Serikat harus mematuhi kewajiban undang-undang, di mana yang terpenting adalah memperoleh persetujuan penerbitan dari lembaga pengatur.

Mekanisme Inovasi Pemberantasan Pencucian Uang: Dalam waktu 30 hari setelah undang-undang diberlakukan, akan dimulai konsultasi publik selama 60 hari. Menteri Keuangan harus mengumpulkan metode/teknologi/strategi inovatif yang sedang digunakan atau mungkin diadopsi oleh lembaga keuangan yang diatur, untuk mendeteksi kegiatan ilegal yang melibatkan aset digital (seperti pencucian uang). Dalam waktu tiga tahun setelah undang-undang diberlakukan, Jaringan Penegakan Hukum Keuangan (FinCEN) harus menerbitkan panduan publik atau rancangan undang-undang terkait kegiatan ilegal yang melibatkan aset digital, berdasarkan hasil penelitian tentang metode deteksi inovatif.

Pembuatan Aturan dan Persyaratan Regulasi: Semua lembaga regulasi stabilcoin berbasis pembayaran federal utama, Menteri Keuangan, dan lembaga regulasi stabilcoin berbasis pembayaran di tingkat negara bagian harus mengeluarkan peraturan pelaksanaan melalui pemberitahuan dan prosedur peninjauan yang sesuai dalam waktu satu tahun setelah undang-undang diundangkan. Dalam waktu 180 hari setelah undang-undang berlaku (kira-kira satu tahun setelah peraturan akhir diterbitkan), sebuah laporan harus disampaikan kepada komite terkait di kedua majelis, yang mengonfirmasi dan menjelaskan peraturan regulasi yang dikeluarkan untuk melaksanakan undang-undang.

Ketentuan Pengecualian untuk Penerbit Stablecoin Pembayaran Asing: Dalam waktu satu tahun setelah pengesahan undang-undang, Menteri Keuangan harus menetapkan peraturan untuk menentukan apakah sistem regulasi stablecoin asing kompatibel dengan sistem federal AS, sehingga memutuskan apakah penerbit stablecoin dalam yurisdiksi tersebut dapat dikecualikan dari kewajiban mematuhi persyaratan regulasi AS untuk penerbit stablecoin pembayaran yang berlisensi. Setelah peraturan terkait diumumkan, penerbit stablecoin pembayaran asing (atau badan pengatur asing) dapat mengajukan permohonan penentuan kompatibilitas kepada Menteri Keuangan, yang harus memberikan penentuan kompatibilitas dalam waktu 210 hari setelah menerima permohonan (yaitu apakah dikecualikan dari penerapan persyaratan regulasi AS).

Mekanisme Sertifikasi dan Pemeriksaan: Badan pengatur stablecoin berbasis pembayaran tingkat negara bagian harus mengajukan dokumen sertifikasi awal dalam waktu satu tahun setelah undang-undang mulai berlaku (sekitar dua setengah tahun setelah undang-undang diumumkan), untuk membuktikan bahwa sistem pengaturan negara bagian mereka memiliki kesamaan substansial dengan kerangka federal. Komite Pemeriksaan Sertifikasi Stablecoin harus memberikan keputusan persetujuan atau penolakan dalam waktu 30 hari setelah menerima dokumen sertifikasi.

Larangan Penjualan Stablecoin Berbasis Pembayaran yang Tidak Disetujui: Meskipun penerbit stablecoin berbasis pembayaran harus memenuhi persyaratan kepatuhan pada tanggal efektif (sekitar satu setengah tahun setelah undang-undang diumumkan), undang-undang ini memberikan tenggat waktu yang lebih lama untuk entitas yang menyediakan layanan perdagangan atau kustodian stablecoin berbasis pembayaran. Tiga tahun setelah undang-undang diumumkan, setiap lembaga yang terlibat dalam perdagangan atau layanan kustodian stablecoin berbasis pembayaran harus membatasi ruang lingkup bisnisnya hanya pada stablecoin berbasis pembayaran yang diterbitkan oleh lembaga yang disetujui oleh undang-undang.

2, Inti dari RUU GENIUS

(1) **Definisi Kunci dari RUU GENIUS

RUU GENIUS menetapkan kerangka regulasi yang komprehensif untuk stablecoin berbasis pembayaran di Amerika Serikat. Dengan disahkannya RUU tersebut, pihak-pihak terkait perlu memberi perhatian khusus pada beberapa definisi kunci dalam RUU tersebut, yang secara jelas mendefinisikan batasan lingkup regulasi.

Definisi Stablecoin Pembayaran

Definisi inti dari "Undang-Undang GENIUS" adalah "stablecoin berbasis pembayaran", yang mencakup cara penggunaannya dan juga menjelaskan atribut nilai. Undang-undang ini menetapkan bahwa stablecoin berbasis pembayaran adalah: 1) aset digital (yaitu bentuk digitalisasi nilai yang tercatat dalam buku besar digital yang dijamin oleh teknologi kripto); 2) digunakan atau dirancang sebagai sarana pembayaran atau penyelesaian (bukan untuk tujuan investasi); 3) dapat ditukar atau ditebus menjadi jumlah tetap yang setara dengan mata uang fiat atau simpanan. Definisi ini secara tegas mengecualikan aset digital yang berupa mata uang fiat/simpanan dan aset digital yang berbentuk sekuritas, dan ketentuan lain dalam undang-undang juga secara khusus menyebutkan bahwa stablecoin berbasis pembayaran tidak termasuk dalam kategori komoditas.

Definisi Institusi

Untuk mencapai cakupan regulasi, RUU GENIUS memberikan definisi yang jelas kepada lembaga terkait:

Penerbit Stablecoin Berbasis Pembayaran yang Disetujui (PPSI): Sebagai objek pengawasan utama dari undang-undang ini, entitas dapat menjadi PPSI melalui tiga cara, yang semuanya memerlukan pengajuan permohonan dan mendapatkan persetujuan regulasi: 1) Lembaga penyimpanan yang disetujui dapat menerbitkan melalui anak perusahaan yang disetujui oleh lembaga pengawas stablecoin berbasis pembayaran federal; 2) Lembaga non-bank, bank nasional yang tidak diasuransikan, dan cabang bank asing dapat mengajukan permohonan kepada Otoritas Pengawasan Mata Uang (OCC); 3) Lembaga non-bank yang menerbitkan total kurang dari 10 miliar dolar AS dapat memilih untuk mengajukan permohonan kepada regulator tingkat negara bagian.

Penyedia Layanan Aset Digital: RUU ini juga mendefinisikan kategori entitas yang terlibat dalam layanan transfer dan kustodian aset digital, yaitu setiap entitas yang melakukan perdagangan atau kustodian aset digital (termasuk stablecoin berbasis pembayaran) dengan tujuan menguntungkan. Definisi ini secara jelas mengecualikan pengembang protokol buku besar terdistribusi, antarmuka perangkat lunak kustodian tertentu, dan entitas yang hanya menyediakan layanan kolam likuiditas.

Definisi Terkait Pemerintah

"GENIUS Act" membangun kerangka pengawasan yang terdiri dari lembaga pengawas perbankan federal atau negara bagian. Definisi "lembaga perbankan federal yang sesuai" konsisten dengan Pasal 3 dari Undang-Undang Asuransi Simpanan Federal (12 USC 1813). Lembaga pengawas federal yang didefinisikan dengan jelas mencakup: Dewan Cadangan Federal ("Dewan"), Kantor Pengawasan Mata Uang ("Pengawas"), dan Perusahaan Asuransi Simpanan Federal ("Perusahaan Asuransi Simpanan"). Biro Nasional Koperasi Kredit ditunjuk sebagai lembaga pengawas utama untuk stablecoin berbasis pembayaran yang diasuransikan untuk koperasi kredit dan anak perusahaannya.

Entitas pengawas yang didefinisikan secara khusus oleh undang-undang meliputi: 1) lembaga pengawas stabilcoin berbasis pembayaran federal utama (termasuk Administrasi Koperasi Kredit Nasional untuk koperasi kredit), serta Komite Peninjauan Sertifikasi Stabilcoin yang terdiri dari Menteri Keuangan, Ketua Komite, dan Ketua Perusahaan Asuransi Simpanan; 2) lembaga pengawas stabilcoin berbasis pembayaran tingkat negara bagian, yaitu lembaga negara bagian yang memiliki kekuasaan pengawasan utama terhadap penerbit stabilcoin berbasis pembayaran. Meskipun tidak ada kewajiban bagi setiap negara bagian untuk mendirikan lembaga pengawas semacam itu, jika didirikan, lembaga tersebut harus menyelesaikannya dalam satu tahun bersamaan dengan lembaga pengawas federal.

Perlu dicatat bahwa Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi (CFTC), dan Biro Perlindungan Keuangan Konsumen (CFPB) tidak termasuk dalam kerangka pengawasan penerbit stablecoin berbasis pembayaran, dan lembaga-lembaga ini tidak memiliki fungsi pengawasan terkait di bawah kerangka Undang-Undang GENIUS.

(2) Kewajiban Inti untuk Penerbitan dan Perdagangan Stablecoin Berbasis Pembayaran

Standar Penerbitan dan Peredaran

Pasal 3, ayat 3(a) dari undang-undang secara tegas menyatakan: Penerbit stablecoin berbasis pembayaran yang tidak disetujui (PPSI) melakukan tindakan ilegal dengan menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran di dalam wilayah Amerika Serikat.

Namun, undang-undang tersebut menetapkan periode transisi untuk beberapa kewajiban. Pasal 3 menetapkan bahwa entitas hanya dapat memperdagangkan atau menyimpan stablecoin berbasis pembayaran yang diterbitkan oleh PPSI, tetapi persyaratan tersebut baru akan berlaku tiga tahun setelah undang-undang disahkan. Periode transisi ini mungkin didasarkan pada pertimbangan terhadap pasar yang ada—stablecoin berbasis pembayaran telah menjadi bagian penting dari layanan keuangan, dengan volume perdagangan harian di AS diperkirakan mencapai 70 miliar USD.

Persyaratan Akses Penerbitan

Bab 4 secara rinci mengatur syarat kepatuhan untuk penerbitan stablecoin berbasis pembayaran: penerbit harus mempertahankan cadangan 1:1, mengungkapkan kebijakan penebusan secara publik, dan melaporkan komposisi cadangan setiap bulan. Kecuali untuk keadaan tertentu, undang-undang melarang penggunaan kembali cadangan, serta menetapkan persyaratan rasio kecukupan modal, likuiditas, dan manajemen risiko berdasarkan model bisnis dan karakteristik risiko penerbit. Selain itu, dilarang secara tegas untuk membayar bunga atau hasil kepada pemegang stablecoin.

(3) Persyaratan lembaga kustodian untuk stablecoin berbasis pembayaran, cadangan, dan aset terkait

Lembaga fisik dapat menyediakan layanan kustodian untuk stablecoin berbasis pembayaran, meskipun lembaga kustodian tersebut bukan merupakan lembaga penerbit stablecoin berbasis pembayaran yang disetujui (PPSI), tetapi harus memenuhi syarat berikut: 1) menerima pengawasan keuangan federal atau negara bagian; 2) menganggap aset kustodian sebagai aset milik pelanggan yang memegang stablecoin, bukan sebagai aset milik lembaga kustodian; 3) memisahkan aset kustodian dari aset lain lembaga kustodian.

Untuk lembaga penyimpanan yang bertindak sebagai lembaga setoran, RUU GENIUS menetapkan: lembaga setoran tidak perlu mencantumkan aset stablecoin berbasis pembayaran yang disimpan sebagai kewajiban dalam laporan keuangan atau neraca mereka.

(4) Pengawasan federal dan negara bagian untuk lembaga penerbit stablecoin yang disetujui untuk pembayaran

Bab 4 hingga 7 dari RUU GENIUS menetapkan sistem penegakan regulasi yang lengkap, mencakup laporan kondisi keuangan, penanganan pelanggaran (termasuk kemungkinan pencabutan kualifikasi pendaftaran), dan persyaratan lainnya. Anak perusahaan lembaga penyimpanan dan penerbit mata uang stabil berbasis pembayaran yang memenuhi syarat federal harus mengajukan permohonan penerbitan kepada regulator mata uang stabil berbasis pembayaran federal utama. RUU ini secara rinci menetapkan batas waktu untuk peninjauan permohonan dan memberikan hak kepada pemohon untuk mengajukan banding atas keputusan penolakan.

Penerbit stablecoin berbasis pembayaran yang memenuhi syarat di tingkat negara bagian harus menerima pengawasan dari badan regulasi di negara bagian tersebut (dengan syarat bahwa sistem regulasi negara bagian telah melewati tinjauan sertifikasi yang ditetapkan oleh undang-undang). Penerbit yang memenuhi syarat berikut dapat memilih untuk menerima regulasi negara bagian daripada regulasi federal: 1) Entitas yang didirikan berdasarkan hukum negara bagian; 2) Bukan lembaga penyimpanan yang terdaftar / bank nasional yang tidak diasuransikan / cabang bank asing federal dan anak perusahaannya; 3) Total penerbitan stablecoin berbasis pembayaran kurang dari 10 miliar USD.

Perusahaan publik non-keuangan dilarang menerbitkan stablecoin, kecuali mendapatkan persetujuan suara bulat dari Komite Peninjauan Sertifikasi Stablecoin yang menyatakan bahwa mereka memenuhi: 1) tidak mengancam keamanan sistem perbankan AS; 2) mematuhi batasan penggunaan data; 3) memenuhi persyaratan larangan transaksi terikat dan lainnya.

(5) Ketentuan Perlindungan Konsumen dan Anti Pencucian Uang

Untuk mencegah tindakan iklan yang menipu, undang-undang melarang lembaga penerbit stablecoin berbasis pembayaran (PPSI) menggunakan kombinasi kata yang terkait dengan pemerintah AS dalam nama stablecoin berbasis pembayaran. PPSI tidak boleh melalui iklan membuat konsumen yang rasional salah mengira bahwa stablecoin mereka memiliki status mata uang resmi, diterbitkan atau dijamin oleh pemerintah AS.

Dalam hal anti-pencucian uang, PPSI akan dianggap sebagai lembaga keuangan dan terikat oleh Undang-Undang Kerahasiaan Bank. Oleh karena itu, PPSI harus mematuhi semua ketentuan hukum yang berlaku untuk lembaga keuangan, termasuk identifikasi pelanggan, uji tuntas, dan membangun sistem anti-pencucian uang yang efektif.

(6) Hak Prioritas Pembayaran kepada Pemegang Stablecoin Pembayaran

Secara umum, ketika lembaga kustodian atau penerbit stablecoin yang berbasis pembayaran bangkrut, undang-undang memberikan hak klaim prioritas kepada pemegang stablecoin.

Institusi kustodian yang memegang cadangan mata uang stabil berbasis pembayaran harus mengambil langkah-langkah yang tepat untuk memastikan bahwa cadangan tersebut tidak dapat dituntut oleh kreditur lain. Ketika institusi kustodian bangkrut, hak klaim pemegang mata uang stabil terhadap cadangan tersebut lebih diutamakan dibandingkan kreditur lain, termasuk deposan.

Jika PPSI bangkrut, undang-undang menetapkan bahwa pemegang stablecoin memiliki hak klaim prioritas mutlak terhadap cadangan hukum. Selain itu, undang-undang ini melakukan beberapa amandemen terhadap Undang-Undang Kebangkrutan untuk melindungi hak-hak pemegang stablecoin yang tidak mendapatkan pembayaran penuh, misalnya: cadangan stablecoin yang bersifat pembayaran tidak termasuk dalam cakupan properti bangkrut; klaim utang pemegang stablecoin yang tidak mendapatkan pembayaran dari cadangan memiliki prioritas di atas kreditor biasa lainnya.

(7) Persyaratan Pembentukan Aturan

Untuk memenuhi persyaratan undang-undang, lembaga pengatur stablecoin berbasis pembayaran di tingkat federal dan negara bagian harus bekerja sama dalam merumuskan pedoman pelaksanaan melalui prosedur konsultasi. Selain melaksanakan ketentuan larangan yang ditetapkan oleh hukum, pekerjaan penyusunan aturan ini juga dapat menetapkan standar interoperabilitas transaksi keuangan digital, termasuk standar blockchain. Peraturan pelaksanaan harus diselesaikan dalam waktu satu tahun setelah undang-undang diterbitkan.

Ini merupakan tantangan serius bagi lembaga pengawas federal, karena regulasi yang kompleks seperti ini biasanya memerlukan waktu bertahun-tahun untuk menyelesaikan proses pemberitahuan dan peninjauan. Sekitar satu tahun setelah peraturan dikeluarkan (dan tidak lebih dari 180 hari sebelum tanggal efektif), lembaga pengawas bank federal harus menyerahkan laporan penjelasan peraturan kepada Kongres.

Persyaratan regulasi untuk stablecoin non-pembayaran dan kewajiban laporan kongres

RUU "GENIUS" hanya menerapkan regulasi terhadap "stablecoin berbasis pembayaran" sebagaimana didefinisikan dalam undang-undang, tidak berlaku untuk stablecoin non-pembayaran (seperti stablecoin yang mengikat nilai di luar mata uang fiat—termasuk "stablecoin berbasis pembayaran dengan agunan endogen" yang dikaitkan dengan nilai aset digital lainnya). RUU tersebut mengharuskan Menteri Keuangan (bersama dengan lembaga pengatur federal lainnya) untuk melakukan penelitian tentang stablecoin non-pembayaran tersebut, dan menyerahkan laporan penelitian kepada Kongres dalam waktu satu tahun setelah undang-undang diberlakukan. Ini kontras tajam dengan RUU "STABLE" yang berencana memberlakukan larangan penerbitan selama dua tahun untuk stablecoin berbasis pembayaran dengan agunan endogen.

Selain itu, lembaga pengatur stabilcoin berbasis pembayaran federal harus mengajukan laporan kondisi industri kepada Kongres setiap tahun, yang harus mencakup gambaran tren industri dan penilaian risiko terhadap ketahanan sistem keuangan.

(8) Ketentuan Hak Akses Layanan Perbankan

Undang-Undang GENIUS secara jelas menyatakan bahwa batasan pada kegiatan stablecoin berbasis pembayaran tidak mempengaruhi izin lembaga penyimpan untuk menjalankan bisnis perbankan legal lainnya. Selain itu, ditentukan bahwa lembaga penyimpan negara bagian yang memiliki anak perusahaan PPSI dapat melakukan transfer dana, layanan penitipan, atau menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran di seluruh Amerika Serikat, dengan syarat bahwa regulator negara bagian tempat mereka terdaftar mengharuskan lembaga tersebut untuk mempertahankan likuiditas dan modal yang cukup untuk mendukung operasi PPSI antar negara bagian.

(9) Perbedaan antara Stablecoin Pembayaran dan Regulasi Sekuritas/Komoditas

Rancangan undang-undang yang disetujui merevisi beberapa undang-undang untuk menjelaskan: stablecoin berbasis pembayaran tidak termasuk dalam kategori sekuritas atau komoditas, PPSI juga tidak dianggap sebagai perusahaan investasi, sehingga memastikan SEC dan CFTC pada prinsipnya tidak terlibat dalam pengawasan aktivitas stablecoin berbasis pembayaran.

(10) Ketentuan Khusus untuk Penerbit Stablecoin Pembayaran Asing

Rancangan Undang-Undang GENIUS menetapkan mekanisme penerbitan stablecoin di AS bagi lembaga penerbit yang disetujui oleh regulator asing, yang memungkinkan mereka menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran di AS tanpa harus menjadi PPSI. Persyaratan inti termasuk: 1) Menteri Keuangan harus memastikan bahwa sistem regulasi di yurisdiksi asing tersebut setara dengan persyaratan Rancangan Undang-Undang GENIUS; 2) Lembaga penerbit asing harus mendaftar ke Otoritas Pengawasan Moneter; 3) Lembaga keuangan di AS harus memegang cadangan yang cukup untuk memenuhi kebutuhan likuiditas pelanggan AS. Untuk lembaga penerbit yang tidak diakui oleh Departemen Keuangan sebagai yurisdiksi regulasi yang setara, undang-undang ini juga menetapkan prosedur aplikasi pengakuan khusus.

3, Perbandingan Perbedaan Inti Antara RUU "GENIUS" dan RUU "STABLE"

(1) Perbedaan Sistem Regulasi Tingkat Provinsi

RUU GENIUS menetapkan prosedur sertifikasi dan pengaduan tingkat negara bagian yang rinci, sementara RUU STABLE menetapkan bahwa sertifikasi tingkat negara bagian secara otomatis berlaku saat diajukan (kecuali jika ditolak), dan menyediakan saran serta kesempatan untuk perbaikan. RUU GENIUS mengharuskan komite yang terdiri dari tiga lembaga untuk memberikan sertifikasi/penolakan yang jelas, sedangkan RUU STABLE pada dasarnya hanya memberikan wewenang penolakan kepada Menteri Keuangan, selain itu semua sertifikasi dianggap berlaku.

Menurut Pasal 4(c)(5)(A) dari Undang-Undang GENIUS, ketika badan pengatur tingkat negara bagian menetapkan regulasi terkait stablecoin yang berbasis pembayaran, negara tersebut harus membuktikan bahwa regulasinya memenuhi standar "kesamaan substansial" dengan sistem federal, dan kemudian mengajukan regulasi tersebut kepada Komite Tinjauan Akreditasi Stablecoin. Komite tersebut harus meninjau dan secara jelas menyetujui (atau menolak) apakah regulasi tersebut memenuhi standar kesamaan substansial dalam waktu 30 hari.

Sebaliknya, Pasal 4(b)(2) dari RUU STABLE menetapkan bahwa lembaga pengatur stablecoin berbasis pembayaran tingkat negara bagian dapat mengajukan sertifikasi kepada Menteri Keuangan (hanya kepada Departemen Keuangan dan bukan kepada komite pengawasan pihak ketiga) untuk membuktikan bahwa sistem pengaturan negara tersebut "memenuhi atau melampaui" standar yang ditetapkan untuk aturan hukum. Sertifikasi tersebut berlaku saat diajukan dan tetap berlaku, kecuali Menteri Keuangan menolak sertifikasi dengan alasan "tidak memenuhi standar federal dengan memadai."

(2) Perbedaan Prosedur Kebangkrutan Penerbit Stablecoin Tipe Pembayaran

Undang-Undang "GENIUS" menetapkan bahwa pemegang stablecoin berbasis pembayaran memiliki hak untuk mendapatkan pengembalian prioritas atas cadangan stablecoin jika penerbit stablecoin berbasis pembayaran (PPSI) mengalami kebangkrutan. Sebaliknya, Undang-Undang "STABLE" tidak mencakup ketentuan apa pun tentang kebangkrutan penerbit stablecoin berbasis pembayaran. Kedua undang-undang memiliki ketentuan yang secara dasar mirip mengenai hak prioritas kreditor pemegang stablecoin dalam hal kebangkrutan lembaga kustodian stablecoin berbasis pembayaran.

(3) Perbedaan Pengawasan Perusahaan Terdaftar dan Lembaga Non-Finansial Asing

Dua undang-undang mengenai perbedaan pengawasan terhadap perusahaan publik non-keuangan dan perusahaan asing menjadi titik sengketa utama. Undang-Undang GENIUS secara ketat membatasi perusahaan semacam itu untuk menjadi lembaga penerbit stablecoin berbasis pembayaran yang disetujui (PPSI) (hanya dapat disetujui melalui pemungutan suara bulat dari komite pemeriksaan yang terakreditasi), sedangkan Undang-Undang STABLE tidak menetapkan ketentuan pembatasan apa pun untuk perusahaan tersebut.

(4) Ketentuan Penangguhan Penerbitan Stablecoin yang Dijamin Secara Endogen

Rancangan Undang-Undang STABLE menetapkan periode penangguhan penerbitan stablecoin yang terikat secara internal selama dua tahun, sementara Rancangan Undang-Undang GENIUS meskipun tidak menetapkan periode penangguhan yang jelas, tetapi mengharuskan Menteri Keuangan untuk melakukan penelitian khusus terhadap stablecoin non-pembayaran (termasuk stablecoin yang terikat secara internal) dan harus diselesaikan dalam waktu satu tahun setelah undang-undang diberlakukan.

"Stablecoin yang dijamin secara endogen" biasanya didefinisikan sebagai aset digital yang mengaitkan nilai dengan aset digital lainnya (bukan seperti stablecoin berbasis pembayaran yang mengaitkan dengan mata uang fiat). Regulator khawatir bahwa stablecoin semacam itu dapat digunakan untuk menghindari pengawasan kerangka legislasi federal. Misalnya, jika penerbit mengeluarkan stablecoin turunan dengan mengaitkan stablecoin berbasis pembayaran yang telah disetujui, maka dapat menghindari persyaratan ketat mengenai cadangan, audit, dan lain-lain yang ditetapkan dalam undang-undang.

4. Gambaran Umum Proses Akses untuk Penerbit dan Penyedia Layanan Custodian Stablecoin yang Diterima untuk Pembayaran

Untuk institusi yang berminat menerbitkan stablecoin berbasis pembayaran berdasarkan kerangka "Undang-Undang GENIUS", mereka harus menyelesaikan serangkaian prosedur berikut pada titik waktu kunci: termasuk mengajukan permohonan kepada regulator stablecoin berbasis pembayaran yang relevan, untuk membuktikan bahwa institusi tersebut memiliki kemampuan untuk memenuhi persyaratan undang-undang. Institusi terkait dapat mulai mengajukan permohonan setahun setelah undang-undang diberlakukan. Setelah mendapatkan persetujuan regulator, lembaga penerbit stablecoin berbasis pembayaran (PPSI) yang disetujui harus menetapkan dan melaksanakan rencana kepatuhan yang ketat, termasuk audit, pelaporan, dan mekanisme pengawasan kepatuhan yang ditetapkan oleh undang-undang. Proses permohonan untuk lembaga penerbit stablecoin berbasis pembayaran asing berbeda, yang harus mengajukan permohonan kepada Menteri Keuangan, untuk membuktikan bahwa sistem regulasi stablecoin berbasis pembayaran di negara asal mereka memiliki kesetaraan dengan pihak AS.