Strategi Bitcoin MicroStrategy: Sebuah Inovasi Keuangan yang Mengubah Permainan

Dalam sejarah Wall Street, transformasi strategi Bitcoin MicroStrategy pasti akan menjadi legenda baru yang unik.

Sebuah strategi Bitcoin yang menarik perhatian global

Pandemi COVID-19 pada tahun 2020 memicu krisis likuiditas global, di mana negara-negara menerapkan kebijakan moneter longgar untuk mendorong ekonomi, yang mengakibatkan depresiasi mata uang dan peningkatan risiko inflasi.

Michael Saylor menilai kembali nilai Bitcoin selama pandemi. Dia percaya, ketika pasokan uang tumbuh dengan cepat, orang membutuhkan aset lindung nilai yang tidak terikat pada arus kas fiat. Oleh karena itu, dia memilih strategi Bitcoin untuk perusahaan.

Dibandingkan dengan BTC ETF atau ETP Bitcoin Spot yang diluncurkan oleh perusahaan lain, strategi Bitcoin MicroStrategy lebih agresif. Perusahaan ini membeli Bitcoin melalui dana idle perusahaan, penerbitan obligasi konversi, dan penerbitan saham tambahan, sehingga perusahaan secara langsung mendapatkan keuntungan dari kenaikan harga Bitcoin, sambil menanggung risiko penurunan, sedangkan ETF/ETP lebih fokus pada pelacakan harga.

Sumber Dana MicroStrategy dan Proses Pembelian Bitcoin

MicroStrategy mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui empat cara utama:

1. Menggunakan dana sendiri untuk membeli

Investasi awal dilakukan dengan dana idle di buku. Pada bulan Agustus 2020, diinvestasikan $250 juta untuk membeli 21.400 Bitcoin; pada bulan September diinvestasikan $175 juta untuk membeli 16.796; pada bulan Desember diinvestasikan $50 juta untuk membeli 2.574.

2. Menerbitkan obligasi preferen yang dapat dikonversi

Untuk membeli lebih banyak Bitcoin, MicroStrategy mulai menerbitkan obligasi konvertibel untuk pembiayaan. Obligasi konvertibel memungkinkan investor untuk mengubah obligasi menjadi saham perusahaan di bawah kondisi tertentu, biasanya dengan suku bunga yang lebih rendah. Beberapa seri obligasi konvertibel yang diterbitkan oleh MicroStrategy memiliki suku bunga antara 0%-0,75%.

3. Menerbitkan obligasi terjamin prioritas

MicroStrategy juga telah menerbitkan obligasi terjamin prioritas senilai 489 juta dolar AS dengan jatuh tempo pada tahun 2028 dan suku bunga 6,125%. Obligasi terjamin ini memiliki risiko yang lebih rendah, tetapi hanya memberikan hasil bunga tetap. Sekelompok obligasi tersebut telah dipilih untuk pelunasan lebih awal.

4. Penerbitan saham harga pasar

Seiring dengan strategi yang mulai menunjukkan hasil, harga saham naik, MicroStrategy melakukan lebih banyak penerbitan saham dengan harga pasar untuk pembiayaan. Cara ini memiliki risiko yang lebih rendah, tanpa tekanan pembayaran kembali. Perusahaan dapat memilih waktu untuk menjual saham baru secara fleksibel berdasarkan kondisi pasar.

Hingga 30 Desember 2024, MicroStrategy telah menginvestasikan sekitar 27,7 miliar USD, membeli 444.262 Bitcoin, dengan harga rata-rata 62.257 USD/koin.

Beberapa Pertanyaan Kunci tentang Pembelian Bitcoin dengan "Leverage Cerdas" MicroStrategy

Satu, apakah risiko leverage MSTR tinggi?

Tidak terlalu tinggi. Hingga 30 Desember 2024, total aset MicroStrategy sekitar 43,74 miliar dolar AS, dengan utang 7,27385 miliar dolar AS, dan rasio utang terhadap ekuitas hanya 0,208. Rasio ini sehat untuk perusahaan yang bertransformasi dari perangkat lunak menjadi keuangan.

Dua, dalam keadaan apa obligasi konversi ini akan menjadi beban yang tidak dapat ditanggung di masa depan?

Jika MicroStrategy tidak terus menerbitkan obligasi konversi, Bitcoin akan jatuh di bawah 16364 dolar AS dalam jangka panjang, dan nilai Bitcoin yang dimiliki akan lebih rendah dari total obligasi konversi. Jika hanya menggunakan pembiayaan ATM dan dana yang tidak terpakai untuk membeli koin, seiring dengan meningkatnya kepemilikan, garis harga "utang lebih besar dari aset" ini mungkin akan lebih rendah.

Saat ini, kemungkinan MicroStrategy terjebak dalam situasi "tidak mampu membayar utang" tidak besar.

Tiga, mengapa investor mulai peduli dengan jumlah koin per saham MSTR?

Jumlah koin per saham akan menentukan nilai aset bersih per saham MSTR. Selama nilai pasar MSTR lebih tinggi daripada total nilai BTC yang dimiliki, pembelian BTC dengan modal yang tereduksi dapat meningkatkan jumlah koin per saham, yang berarti pertumbuhan nilai aset bersih per saham.

Saat ini, nilai pasar MSTR adalah 1,902 kali nilai kepemilikan Bitcoin, dengan tingkat premi 90,2%. Setiap saham terkait dengan jumlah kepemilikan BTC sekitar 0,0018.

Empat, mengapa dalam dua bulan terakhir MicroStrategy lebih agresif membeli Bitcoin?

Mungkin karena harga saham MSTR sangat tinggi. Pada bulan November dan Desember 2024, MicroStrategy menginvestasikan 17,69 miliar dolar ( yang merupakan 63,8% dari total investasi ), membeli 192.042 koin Bitcoin ( yang merupakan 43,2% dari total pembelian ).

MicroStrategy mengajukan "Rencana 42B", yang berencana untuk menerbitkan 21B ATM + 21B Pendapatan Tetap dalam tiga tahun ke depan, untuk terus menambah kepemilikan Bitcoin.

Lima, setelah MicroStrategy, apa lagi yang menjadi pendorong kenaikan Bitcoin?

Selain perusahaan publik yang dipimpin oleh MicroStrategy dalam membeli Bitcoin, saat ini saya hanya memikirkan lebih banyak cadangan strategis tingkat negara, tetapi saya tidak memiliki harapan besar dalam bull market kali ini.

Kenaikan Bitcoin pada siklus ini terutama didorong oleh beberapa pembeli besar berikut:

1. Long Term Holder yang memiliki konsensus kuat terhadap Bitcoin
2. ETF membawa dana tambahan ke pasar keuangan tradisional
3. MicroStrategy terus membeli, banyak perusahaan publik meniru.
4. Cadangan Strategis Tingkat Nasional

Ringkasan

Strategi Bitcoin MicroStrategy bukan hanya eksperimen bisnis untuk transformasi perusahaan, tetapi juga inovasi besar dalam sejarah keuangan. Melalui operasi modal yang cermat, leverage cerdas, dan pemahaman mendalam tentang nilai Bitcoin, ini tidak hanya membawa pertumbuhan nilai pasar yang cemerlang bagi dirinya sendiri, tetapi juga membawa Bitcoin lebih dalam ke dalam pandangan keuangan tradisional, memecahkan batasan antara aset kripto dan pasar modal arus utama.

Percobaan berani kali ini mungkin hanya pembuka legenda Bitcoin, tetapi bisa jadi langkah besar menuju era keuangan yang baru.