Kebangkitan stablecoin: Bagian kunci dari industri enkripsi

Dalam dunia koin enkripsi saat ini, stablecoin telah menjadi komponen penting yang tak terpisahkan. Nilai uniknya tidak hanya terletak pada fungsi media transaksi aset enkripsi, tetapi juga menunjukkan potensi revolusioner dalam skenario keuangan tradisional seperti penyelesaian pembayaran lintas batas. Data industri terbaru menunjukkan, hingga 9 April 2025, nilai pasar sirkulasi global stablecoin telah mencapai 236,7 miliar USD. Termasuk lembaga manajemen aset terkemuka dan ekonomi utama yang sedang mempercepat penempatan di jalur ini. Salah satu penerbit stablecoin terkenal baru-baru ini juga telah secara resmi mengajukan prospektus ke SEC AS, diperkirakan akan terdaftar dengan valuasi 5-7 miliar USD, ini menjadi gambaran berkembang pesatnya industri.

I. Sifat dan Aplikasi Stablecoin

Stablecoin adalah jenis koin enkripsi yang secara teoritis dapat mempertahankan harga tertentu dalam jangka panjang, dengan karakteristik inti yang terletak pada pemeliharaan stabilitas nilai koin melalui mekanisme tertentu. Penting untuk membedakan bahwa mata uang digital bank sentral tidak termasuk dalam kategori stablecoin. Mata uang digital bank sentral mempertahankan hubungan tukar setara 1:1 dengan mata uang fiat tradisional, yang pada dasarnya merupakan inovasi bentuk digital dari mata uang yang sah. Sementara itu, stablecoin dalam konteks industri enkripsi umumnya diterbitkan oleh entitas swasta, dan nilai mereka bergantung pada kredit komersial, aset yang dijaminkan, atau protokol algoritma untuk dipertahankan.

Munculnya stablecoin telah menyelesaikan masalah penyimpanan nilai dalam dunia enkripsi. Investor dapat menggunakan stablecoin untuk membeli koin enkripsi lainnya, kemudian menukarnya kembali dengan stablecoin setelah investasi, sehingga mengunci keuntungan atau kerugian. Ini adalah salah satu skenario aplikasi awal stablecoin di pasar enkripsi.

Selain pasar enkripsi, stablecoin juga banyak digunakan dalam DeFi, penyelesaian pembayaran lintas batas, dan bidang lainnya. Dalam bidang pembayaran lintas batas tradisional, perputaran dana masih sangat bergantung pada sistem perbankan, menghadapi tantangan proses yang rumit dan biaya yang tinggi. Sebagai perbandingan, pembayaran stablecoin menunjukkan efisiensi dan keuntungan biaya yang signifikan. Sebuah transfer lintas batas biasanya dapat diselesaikan dalam waktu 2 menit, mencapai penyelesaian T+0 secara instan. Biaya transaksi juga jauh lebih rendah dibandingkan dengan sistem perbankan tradisional.

Dalam bidang keuangan terdesentralisasi (DeFi ), stablecoin telah menjadi aset dasar yang mendukung ekosistemnya. Sebagai media nilai yang penting dalam protokol DeFi, stablecoin menyediakan dukungan likuiditas yang stabil dan cukup untuk berbagai platform terdesentralisasi, mengoptimalkan model ekonomi untuk perdagangan dan pinjaman.

Dua, Tipe dan Karakteristik Stablecoin Utama

Saat ini, stablecoin utama di pasar dapat dibagi menjadi: jaminan mata uang fiat, jaminan koin enkripsi, jaminan aset fisik, dan stablecoin berbasis algoritma.

( satu ) stablecoin yang terikat pada mata uang fiat

1. USDC

• Entitas penerbitan dan operasional adalah perusahaan Circle, dengan nilai pasar sirkulasi sekitar 60 miliar dolar.
• Mendukung stabilitas nilai koin melalui cadangan dolar AS yang berlebihan dan aset seperti obligasi pemerintah AS jangka pendek.
• Dikeluarkan laporan audit bulanan oleh lembaga audit pihak ketiga
• Lembaga pengiriman berlisensi yang diatur oleh hukum negara bagian AS, telah mendapatkan izin penerbitan di bawah undang-undang MiCA Uni Eropa

2. USDT

• Entitas penerbit dan pengoperasian adalah perusahaan Tether, dengan nilai pasar yang beredar sekitar 60 miliar dolar.
• Mempertahankan stabilitas nilai koin melalui cadangan kas dan aset non-kas 1:1
• Laporan cadangan triwulanan yang diterbitkan oleh lembaga audit pihak ketiga
• Terdapat sengketa kepatuhan, pernah didenda karena ketidaktransparan cadangan, belum mendapatkan izin MiCA Uni Eropa

Meskipun USDT memiliki kekurangan dalam hal kepatuhan, efek jaringan lengkap yang dibangun dalam ekosistem enkripsi membuatnya tetap dapat mempertahankan nilai pasar yang tinggi. Kemampuan penetrasi ganda USDT dalam skenario perdagangan yang sah dan aplikasi non-tradisional adalah kunci keberhasilannya.

( dua ) aset enkripsi yang terikat pada stablecoin

DAI

• Diterbitkan oleh MakerDAO, nilai pasar beredar sekitar 3,1 miliar dolar
• Mencapai stabilitas nilai koin melalui mekanisme over-collateralization aset enkripsi
• Berdasarkan organisasi otonomi terdesentralisasi (DAO) beroperasi, kurangnya subjek hukum yang jelas

( tiga ) aset fisik terkait stablecoin

PAXG

• Stablecoin emas yang diterbitkan oleh perusahaan Paxos, dengan kapitalisasi pasar sekitar 18,7 miliar dolar.
• Cadangan emas dikelola oleh Paxos Trust Company, disimpan di brankas profesional
• Pengawasan oleh Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York, memastikan pemisahan total antara cadangan emas dan aset penerbit

( empat ) stablecoin berbasis algoritma

Stablecoin algoritmik mempertahankan stabilitas nilai koin melalui algoritma kontrak pintar, tanpa bergantung pada cadangan fisik. Namun, karena terlalu bergantung pada desain algoritma, mudah kehilangan penetapan harga dalam kondisi pasar ekstrem. Peristiwa kehancuran UST pada tahun 2022 mengungkapkan kelemahan fatal dari stablecoin algoritmik, mengakibatkan proyek semacam itu terjebak dalam penurunan jangka panjang.

Tiga, Dasar Nilai dan Risiko Stablecoin

Nilai stablecoin dibangun di atas dua dukungan: pertama, aset fisik atau digital yang terikat sebagai jaminan dasar, kedua, likuiditas dan mekanisme kepercayaan yang didorong oleh konsensus pasar. Konsensus menentukan jangkauan penggunaan dan likuiditas, sementara kecukupan aset cadangan secara langsung berhubungan dengan kemampuan untuk mengatasi risiko. Keseimbangan dinamis antara keduanya membentuk stabilitas inti dari sistem stablecoin.

Namun, atribut "stabil" dari stablecoin tidaklah absolut. Ketika konsensus pasar mengalami retakan atau aset cadangan menghadapi risiko sistemik, kemungkinan besar akan menghadapi fluktuasi harga koin bahkan risiko lepas jangkar. Untuk menghadapi kemungkinan risiko ekstrem dan melindungi hak pemegang, kerangka regulasi dan mekanisme perlindungan teknologi yang relevan masih perlu disempurnakan.