Laporan Mingguan Observasi Pasar【6.9 - 6.13】：Gangguan Geopolitik dan Kehati-hatian Modal Beresonansi, Token Mainstream Mengalami Fluktuasi dan Penyesuaian, Pasar Menguat di Tingkat Tinggi

Perbaikan dana terbatas, mata uang kripto utama berfluktuasi dan menyesuaikan, koin tingkat kedua berhenti naik dan mundur, pasar mengatur di posisi tinggi

Faktor makro memengaruhi pemanasan, emosi berfluktuasi:

• Ketegangan di kawasan Timur Tengah menyebabkan pasar mengalami perlindungan sementara, volatilitas menurun, harapan penurunan suku bunga Fed meningkat, dan sikap investor cenderung hati-hati dan menunggu.

Peningkatan marginal aliran dana tetapi kurangnya daya tahan:

• ETF cryptocurrency kembali mengalami aliran bersih, tetapi momentum melambat, laju penerbitan stablecoin menurun, premi USDT melemah, dan dana berhati-hati untuk mengamati.

Token Mainstream pergerakan terpisah, Bitcoin melemah, Ethereum setelah naik kembali melakukan penyesuaian:

• Bitcoin mengalami kenaikan tetapi terhambat dan mengalami penurunan, Ethereum mengikuti tetapi momentum melemah, institusi dan pemegang jangka panjang terus menambah kepemilikan, secara keseluruhan struktur masih cenderung netral dan kuat.

Perbaikan marginal likuiditas koin sekunder tetapi terhambat untuk menyerang:

• Total nilai pasar koin dengan kapitalisasi kecil mengalami penolakan rebound dan kembali terkoreksi, proporsi nilai pasar stagnan dan berfluktuasi, aktivitas on-chain melaporkan 53, belum keluar dari posisi lemah.
• Saat ini berada di ujung konsolidasi, dalam jangka pendek perlu menunggu dana untuk melampaui kombinasi, dengan sabar mengamati penguatan struktur koin sekunder dan tanda-tanda aliran kembali dana koin mainstream.

Satu, Lingkungan Makro dan Pasar

• Geopolitik: Situasi di Timur Tengah tegang, tetapi belum meningkat menjadi perang total, berlangsung sekitar dua minggu, negara-negara besar belum terlibat langsung.
• Dinamika pasar: Harga minyak naik karena emosi, Bitcoin turun menjadi 105.000 USD, saham AS rebound, volatilitas menurun, pasar menjadi lebih stabil.
• Kebijakan ekonomi: Probabilitas penurunan suku bunga meningkat pada bulan Juli, tekanan kebijakan meningkat, Federal Reserve menyeimbangkan inflasi/ekonomi, situasi geopolitik mungkin melibatkan permainan kekuatan besar.

Dua, analisis aliran dana & Struktur pasar Token Mainstream

Aliran Dana Eksternal

• Dana ETF: Minggu ini masuk 2,8 miliar USD, jumlah aliran meningkat secara signifikan
• Stablecoin: Minggu ini meningkatkan 2,3 miliar dolar AS, rata-rata peningkatan harian 321 juta, tingkat peningkatan yang cukup tinggi

Indikator Sentimen Pasar

• Premium di luar bursa: Premium stablecoin terus meningkat sedikit.

Bitcoin (BTC)

• Aspek teknis: Pasar berada dalam kisaran penguatan yang bergetar
• Distribusi Chip di Blockchain: Chip di atas 10,3 ribu dolar AS meningkat

Ethereum (ETH)

• Pergerakan lebih lemah dibandingkan BTC, ETH/BTC tetap berfluktuasi, dana terus mengalir kembali ke dominasi BTC.
• **Pergerakan di Blockchain: ** Alamat aktif meningkat, mungkin menandakan penyelesaian dasar tahap.

Tinjauan Ekonomi Makro

Fokus pada situasi geopolitik

• Latar Belakang Geopolitik:

Wilayah Timur Tengah memiliki topografi yang kompleks, dengan perbedaan jumlah populasi dan senjata konvensional yang besar di negara-negara sekitarnya, sehingga konflik darat langsung sulit terjadi, kecuali jika negara besar terlibat secara langsung, jika tidak, konflik akan terbatas pada serangan terarah.

• Skala dan Durasi Konflik:

Beberapa negara telah menyatakan akan terus berperang selama dua minggu, konflik diperkirakan akan menjadi perlawanan rendah intensitas jangka panjang, bukan perang konvensional atau nuklir skala besar. Negara-negara tetangga sebagai zona penyangga semakin membatasi kontak darat secara langsung.

• Penilaian Dampak：

Dalam situasi saat ini, kekhawatiran pasar terhadap perang total relatif rendah, risiko geopolitik lebih banyak tercermin dalam fluktuasi emosi, bukan peningkatan militer yang substansial.

• Dinamika Harga Minyak:

Kenaikan harga minyak saat ini disebabkan oleh reaksi emosional, bukan karena gangguan pasokan, karena tidak menyasar fasilitas energi yang penting. Serangan hanya terbatas pada target tertentu, dan dalam jangka pendek tidak ada dampak langsung terhadap pasokan minyak global.

• Pasar Saham dan Cryptocurrency:

Sebelum pasar saham AS dibuka meskipun nilainya negatif, tetapi mengalami rebound, Bitcoin naik kembali menjadi 105.000 dolar AS, menunjukkan perbaikan dalam sentimen pasar. Volatilitas turun dari puncak pagi dan berfluktuasi dalam rentang 1.000 dolar AS di siang hari.

• Perubahan Volatilitas:

Dibandingkan dengan peristiwa makro di awal tahun, pasar saat ini lebih tidak sensitif terhadap geopolitik, dan rentang fluktuasi berkurang.

• Pengaruh kepemilikan institusi:

Kepemilikan institusi meningkat, jumlah koin yang beredar berkurang, mirip dengan pola pasar saham (bull market panjang, bear market pendek). Efek kunci ETF sangat signifikan, aliran masuk dan keluar seimbang tetapi sebagian besar terkunci.

• Ritme Pasar：

Pergerakan Bitcoin semakin terkait dengan pasar saham, periode keputusan institusi yang panjang menyebabkan penurunan jumlah koin yang beredar, dan meningkatkan stabilitas pasar. Namun, dalam jangka pendek masih dipengaruhi oleh emosi, seperti rebound setelah penurunan pagi.

• Perbandingan dengan mata uang kripto lainnya:

Ethereum dan koin mainstream lainnya masih mempertahankan ritme volatilitas tinggi karena kurangnya ETF berskala besar dan partisipasi mendalam dari institusi.

Tingkat Bunga Netral

Distribusi probabilitas penurunan suku bunga berubah secara bertahap dari 30 Juli 2025 hingga 9 Desember 2026.

Pertemuan pada tanggal 29 Oktober 2025 dan 10 Desember menunjukkan peningkatan probabilitas penurunan suku bunga sebesar 50 basis poin menjadi 375-400 basis poin.

Terutama pada pertemuan tanggal 10 Desember 2025, probabilitas penurunan suku bunga sebesar 225-250 basis poin mencapai 28,6%, dan probabilitas untuk 400-425 basis poin adalah 21,3%. Pertemuan di tahun 2026 menunjukkan bahwa besaran penurunan suku bunga mungkin cenderung stabil, dengan distribusi probabilitas yang lebih tersebar.

Acara Penting Minggu Depan

Dampak Peristiwa Penting Minggu Depan

Tabel Rilis Data Makro

Rilis Data

Dua. Analisis Data On-Chain

1.Perubahan data pasar jangka pendek dan menengah yang mempengaruhi pasar minggu ini

1.1 Situasi Aliran Dana Koin Stabil

Data dana stablecoin minggu ini dibandingkan dengan minggu lalu, jumlah penerbitan stablecoin meningkat dari 1,005 juta → 1,149 juta, meningkat 14% secara bulanan, rata-rata penerbitan harian meningkat dari 143 juta → 164 juta, meningkat 14% secara bulanan. Dapat dilihat bahwa meskipun jumlah penerbitan stablecoin minggu ini masih meningkat dibandingkan minggu lalu, laju pertumbuhan jumlah penerbitan telah mulai melambat. Dibandingkan dengan pemulihan laju pertumbuhan jumlah penerbitan minggu lalu, laju pertumbuhan jumlah penerbitan minggu ini kembali mengalami penurunan. Pergerakan dana stablecoin sangat terkait dengan pergerakan harga BTC dan koin mainstream lainnya, perubahan emosi pasar akan langsung mempengaruhi penerbitan dan peredaran stablecoin. Oleh karena itu, jika melihat harga BTC, penurunan laju pertumbuhan penerbitan stablecoin minggu ini juga bisa menjadi salah satu alasan mengapa harga BTC minggu ini menguji level tinggi sebelumnya tetapi tidak berhasil menembus.

Secara keseluruhan, stablecoin sebagai peran "kolam dana" di pasar kripto patut kita perhatikan, saat ini total jumlah stablecoin masih terus meningkat, tetapi ritme penerbitan mengalami fluktuasi, saat ini belum merupakan ritme penguatan pasar secara menyeluruh, oleh karena itu disarankan untuk tetap bersikap optimis dengan hati-hati.

1.2 Situasi Aliran Dana ETF

Pada minggu ini 6/6-6/13, Bitcoin ETF mengalami pemulihan aliran bersih masuk, dengan jumlah aliran bersih sebesar 1,02 miliar dolar AS, meningkat sebesar 1,718 miliar dolar AS dibandingkan dengan minggu lalu, mencerminkan bahwa sentimen investasi dari investor institusi dan investor AS dalam jangka pendek sedang dalam keadaan meningkat. Secara spesifik, selama dua hari pertama minggu ini, kecepatan aliran bersih masuk Bitcoin ETF menunjukkan percepatan, sementara harga Bitcoin juga rebound pada hari Selasa mencapai titik tertinggi minggu ini dan kembali menguji area harga tinggi sebelumnya. Beberapa hari berikutnya, Bitcoin ETF masih menunjukkan aliran bersih masuk, tetapi kecepatan alirannya mulai melambat. Sejalan dengan itu, harga BTC juga mulai membentuk puncak dan mengalami koreksi sejak hari Rabu, sentimen investasi dari investor institusi mulai melambat di paruh kedua minggu ini. Oleh karena itu, secara keseluruhan sebelum tren penurunan kecepatan aliran bersih masuk Bitcoin ETF mengalami pembalikan, perlu waspada terhadap risiko penurunan harga BTC yang berkelanjutan di sini.

Data lain yang patut diperhatikan minggu ini adalah ETH ETF, ETH ETF mengalami aliran masuk yang signifikan dan terus-menerus minggu ini. Aliran masuk yang berkelanjutan pasti ada faktor-faktor positif yang mempengaruhi jangka menengah dan panjang. Namun setelah terjadi aliran masuk sebesar 240 juta pada 6/11, pasar juga mengalami penyesuaian, jadi kita juga harus memperhatikan apakah pasar ETF mengalami situasi tidak rasional dalam jangka pendek.

1.3 Diskon dan Premi OTC

Melihat pergerakan minggu lalu (6/7-6/13), tingkat premium OTC untuk USDT dan USDC awalnya kembali naik secara bersamaan, mencerminkan bahwa ada arus kembali dana OTC di paruh pertama minggu ini. Kenaikan keseluruhan pasar di paruh pertama minggu ini juga menunjukkan hal ini. Mulai Rabu, tingkat premium OTC untuk USDT dan USDC masing-masing mencapai 99,79% dan 100% sebelum mulai berbalik turun. Secara keseluruhan, pasar juga hampir memulai penyesuaian baru pada hari Rabu. Namun, pada hari Kamis, tingkat premium OTC untuk USDC kembali berbalik naik dan terpisah dari USDT. Saat ini, hingga hari ini, tingkat premium OTC untuk USDC kembali ke 100% sementara USDT terus menurun ke 99,65%. Meskipun USDC mengalami kenaikan, tingkat premium OTC-nya tidak melampaui 100%, dan sejak awal tahun ini hingga sekarang, tren keseluruhan tingkat premium OTC untuk USDC dan USDT masih menunjukkan penurunan. Dalam fase normal atau pasar bullish, stablecoin sering kali mengalami premium kecil, yang menunjukkan bahwa ada dana yang bersedia membeli stablecoin dengan harga lebih tinggi untuk masuk. Oleh karena itu, dari tingkat premium saat ini untuk USDC dan USDT, dapat dilihat bahwa pasar saat ini masih cenderung konservatif, dan sentimen keseluruhan masih cenderung menunggu.

1.4 Pembelian Institusi

Dari perilaku pembelian suatu lembaga, dapat dilihat bahwa meskipun lembaga tersebut masih terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin tahun ini, namun seiring dengan kenaikan harga Bitcoin, setelah harga Bitcoin mencapai 100 ribu, ritme pembelian mengalami perlambatan yang jelas. Pada minggu lalu, saat harga Bitcoin berada di sekitar 106495, jumlah pembelian Bitcoin mereka turun dari 4020 pada 26 Mei menjadi 705. Namun, pada minggu ini, ketika harga Bitcoin berada di sekitar 105426, mereka membeli 1040 Bitcoin, dengan volume pembelian sedikit meningkat seiring penurunan harga. Oleh karena itu, dapat dilihat bahwa saat ini lembaga tersebut cenderung berhati-hati dalam membeli Bitcoin di atas 100 ribu, tetapi bersedia meningkatkan jumlah pembelian ketika harga Bitcoin mengalami penurunan.

1.5 Jumlah kepemilikan pemegang jangka pendek dan panjang

Hingga awal Juni 2025, data di blockchain BTC menunjukkan bahwa pasokan pemegang jangka panjang (LTH) terus meningkat, mencapai rekor tertinggi dalam enam bulan terakhir, sekitar 14,4 juta BTC, menunjukkan bahwa kepercayaan modal jangka menengah dan panjang di pasar terus meningkat, dengan banyak BTC yang terkunci di dompet tidak aktif, sehingga likuiditas semakin berkurang. Sementara itu, pasokan pemegang jangka pendek (STH) telah merosot sejak puncak awal tahun, mencapai titik terendah pada akhir Mei, mewakili penekanan jual yang terus berkurang dalam beberapa bulan terakhir. Minggu lalu terjadi sedikit pemulihan, yang mungkin mencerminkan bahwa sebagian trader jangka pendek mulai melakukan akumulasi, namun pada awal minggu ini pasokan pemegang jangka pendek kembali menunjukkan penurunan, sementara pasokan pemegang jangka panjang masih terus mencapai rekor baru. Ini menunjukkan bahwa penyesuaian di paruh kedua minggu ini kemungkinan besar didorong oleh tekanan jual pemegang jangka pendek, sementara pemegang jangka panjang tetap menambah kepemilikan, sehingga meskipun harga mengalami penyesuaian, itu tetap bisa menjadi peluang akumulasi yang baik.

![Laporan Mingguan Pengamatan Pasar【6.9 - 6.13】: Gangguan Geopolitik dan Kehati-hatian Modal Resonansi