Titik awal dari struktur bull Bitcoin yang lambat sudah terbentuk

Bitcoin sedang berada di titik awal dari siklus lembah lambat yang panjang, bahkan selama sepuluh tahun. Persetujuan ETF Bitcoin pada akhir 2023 adalah titik balik kunci yang mendorong pembentukan tren ini. Sejak saat itu, atribut pasar Bitcoin mulai mengalami perubahan kualitas, secara bertahap bertransformasi dari aset risiko penuh menjadi aset lindung nilai. Saat ini, Bitcoin berada pada tahap awal untuk menjadi aset lindung nilai, dan juga kebetulan bersamaan dengan Amerika Serikat memasuki siklus penurunan suku bunga, memberikan ruang pertumbuhan yang baik. Peran Bitcoin dalam alokasi aset sedang beralih dari "objek spekulasi" menjadi "alat alokasi aset", yang akan memicu peningkatan permintaan dalam siklus yang lebih panjang.

Evolusi atribut aset ini terjadi tepat pada titik peralihan di mana kebijakan moneter akan beralih dari ketat ke longgar. Siklus penurunan suku bunga Federal Reserve bukan hanya latar belakang makro, tetapi juga akan berdampak substansial pada Bitcoin.

Dalam mekanisme ini, Bitcoin menunjukkan karakteristik operasional baru: setiap kali pasar menunjukkan tanda-tanda koreksi setelah emosi terlalu panas, dan harga hampir memasuki ambang pasar beruang, akan ada dana baru yang masuk, menghentikan tren penurunan. Aset kripto lainnya sementara waktu kekurangan logika penempatan jangka menengah karena penguapan nilai estimasi dan teknologi yang belum terwujud; sementara itu, Bitcoin menjadi "satu-satunya aset pasti yang bisa dipertaruhkan". Selama ekspektasi pelonggaran terus berlanjut, ETF masih menyerap dana, Bitcoin sulit untuk membentuk pasar beruang dalam arti tradisional selama seluruh siklus penurunan suku bunga, paling banyak mengalami koreksi sementara atau penyesuaian lokal karena peristiwa tak terduga.

Ini berarti bahwa Bitcoin akan melintasi seluruh siklus penurunan suku bunga sebagai "aset yang mirip dengan aset aman", dan logika penetapan harganya juga akan bertransisi dari "didorong oleh preferensi risiko" menjadi "didukung oleh kepastian makro". Seiring berjalannya waktu, kematangan ETF, dan peningkatan alokasi institusi, Bitcoin juga akan menyelesaikan transformasi awalnya dari aset berisiko menjadi aset aman. Ketika siklus kenaikan suku bunga berikutnya dimulai, Bitcoin kemungkinan besar akan pertama kali dipercaya oleh pasar sebagai "tempat berlindung di bawah kenaikan suku bunga". Ini tidak hanya akan meningkatkan posisinya dalam alokasi pasar tradisional, tetapi juga mungkin memungkinkannya mendapatkan sebagian efek siphon dari persaingannya dengan aset aman tradisional seperti emas dan obligasi, sehingga memulai siklus perlahan struktural selama lebih dari satu dekade.

Bea masuk sebagai alat penyesuaian positif untuk Bitcoin

Masalah tarif baru-baru ini menjadi faktor penting yang mengganggu suasana pasar, tetapi dari sudut pandang lain, tarif dapat dianggap sebagai alat penyesuaian yang baik untuk Bitcoin. Kebijakan tarif yang diajukan oleh Trump terutama mempertimbangkan pemulangan industri dan perbaikan fiskal, bukan semata-mata ditujukan untuk negara tertentu. Dalam upaya untuk memperbaiki kondisi fiskal pemerintah, Trump mungkin akan mengorbankan tingkat stabilitas harga atau pertumbuhan ekonomi.

Tujuan strategis tarif lebih kepada menentukan sikap sekutu dan menukarnya dengan perlindungan keamanan. Amerika Serikat sedang berusaha untuk membangun kembali sistem perdagangan global menjadi "jaringan perdagangan tepi teman" yang berpusat pada Amerika, melalui tarif, subsidi, dan metode lainnya untuk mempertahankan eksklusivitas dan loyalitas jaringan ini. Tarif yang tinggi bukan berarti Amerika Serikat keluar dari globalisasi, melainkan merupakan alat untuk mengambil kembali kendali arah dan aturan globalisasi.

Namun, tarif juga merupakan pedang bermata dua. Ini dapat meningkatkan tekanan inflasi, memicu pembalasan dari negara pesaing, serta protes dari sekutu. Ketika tarif mengancam pasar modal dan biaya bunga pemerintah AS, Trump akan segera merilis berita baik untuk menyelamatkan sentimen pasar. Oleh karena itu, daya hancur kebijakan tarif adalah terbatas, tetapi setiap kali berita terkait muncul, pasar saham dan harga Bitcoin akan mengalami koreksi. Dengan asumsi bahwa ekspektasi resesi di AS menurun, kemungkinan tarif secara terpisah menciptakan peristiwa angsa hitam adalah rendah.

Penurunan Status Dolar dan Misi Baru Stablecoin Dolar

Untuk mewujudkan kembalinya industri manufaktur, Trump mungkin akan menerima penurunan moderat dalam posisi dolar dalam cadangan mata uang internasional. Kekuatan dolar yang berkelanjutan menyebabkan surplus finansial yang terus-menerus dan defisit perdagangan, yang sebagian menyebabkan aliran keluar industri manufaktur. Oleh karena itu, untuk memastikan kembalinya industri manufaktur, Trump sering menggunakan alat tarif ini, tetapi ini juga bisa mempercepat penurunan posisi dolar.

Dalam konteks perubahan cepat dalam pola keuangan global, penurunan relatif kontrol dolar tradisional telah menjadi fakta yang tidak dapat diabaikan. Perubahan ini berasal dari akumulasi jangka panjang dari berbagai faktor struktural, termasuk multipolaritas ekonomi global, tren over-leverage kredit dalam operasi fiskal dan moneter AS, serta tantangan teknologi keuangan baru terhadap sistem mata uang tradisional.

Dolar AS bukan lagi satu-satunya aset yang dapat menyediakan penyelesaian global dan penyimpanan nilai; perannya secara bertahap tereduksi oleh aset-aset berbasis protokol yang beragam. Evolusi cepat sistem cryptocurrency juga memaksa sistem mata uang berdaulat untuk melakukan kompromi strategis. Melalui pengesahan undang-undang GENIUS, dalam beberapa hal dapat dipandang sebagai respons strategis dan pengalihan institusional dari sistem federal AS terhadap logika keuangan era baru ini.

RUU GENIUS: Kompromi Strategis Amerika Serikat

Undang-undang GENIUS mencerminkan kesadaran yang jelas dari Amerika Serikat terhadap perubahan paradigma pengelolaan mata uang yang diakibatkan oleh cryptocurrency, merupakan bentuk kompromi proaktif "mundur untuk maju" yang strategis. Penyebaran luas aset dolar dalam sistem crypto membuat Amerika Serikat tidak dapat menghalangi perkembangannya hanya dengan regulasi sederhana, melainkan perlu memastikan melalui "regulasi inklusif" yang bersifat institusional agar aset dolar tidak terpinggirkan dalam kompetisi mata uang berbasis blockchain tahap berikutnya.

Undang-undang ini mengembalikan pengembangan stablecoin dolar ke dalam pandangan federal dengan membangun kerangka kepatuhan yang dapat diprediksi. Ini bukan hanya karena niat baik yang terbuka, tetapi juga karena kebutuhan untuk mempertahankan kedaulatan moneter. Undang-undang GENIUS adalah "penarikan taktis" dari mata uang kedaulatan AS di bawah paradigma baru, dengan tujuan untuk mengintegrasikan kembali sumber daya dan mengatur ulang struktur kekuatan mata uang di blockchain.

Mekanisme Perluasan Kredit Dolar di Blockchain

Makna mendalam dari undang-undang GENIUS adalah: struktur mata uang dolar sedang mengeksplorasi mekanisme ekspansi baru, memanfaatkan sistem on-chain untuk memperluas logika mata uang bayangan yang ada. Model Restaking dalam ekosistem DeFi memberikan wawasan untuk perubahan struktural ini, mewujudkan derivatif kredit dan penggunaan kembali aset on-chain.

Sistem stablecoin on-chain memiliki karakteristik modularitas dan otomatisasi yang lebih kuat, sehingga jalur pembentukan multiplikator mata uang menjadi lebih pendek dan lebih transparan. Jika jaminan stablecoin berupa obligasi AS, pada dasarnya itu menggunakan kredit negara sebagai sumber pengikatan tingkat pertama, dan kemudian melalui struktur protokol on-chain dilakukan perbesaran berulang kali. Struktur ini tidak hanya melanjutkan karakteristik pengelompokan dari mata uang bayangan tradisional, tetapi juga memperkenalkan mekanisme likuidasi dan pelacakan on-chain yang lebih operasional.

Efek pengali uang di lingkungan on-chain memiliki komposabilitas alami. Begitu stablecoin on-chain memiliki basis sirkulasi protokol yang luas, kemampuan staking-nya tidak lagi dibatasi oleh struktur aset dan liabilitas keuangan tradisional, tetapi dicapai melalui kontrak pintar yang mewujudkan jalur perputaran aset yang lebih halus. Ini berarti batasan kredit dolar on-chain akan ditentukan oleh perilaku pasar dan desain protokol, bukan sepenuhnya bergantung pada izin regulasi.

Logika di balik undang-undang GENIUS kemungkinan besar telah menerima fakta bahwa batas kredit ini tidak dapat diperluas secara tidak terbalik. Badan pengatur AS dapat terus mempertahankan posisi dasar kredit dolar dalam sistem berbasis blockchain tanpa campur tangan pada jalur operasional tertentu, dan mengontrol risiko sistemik melalui mekanisme akses lapisan pertama.

Analisis Indikator Pasar Bitcoin

Dalam lintasan pasar baru Bitcoin, kita perlu mengganti konsep bull dan bear dengan menggunakan puncak dan lembah emosi pasar sebagai dasar penilaian status fase Bitcoin. Emosi pasar adalah variabel jembatan yang menghubungkan indikator a priori dan a posteriori, logika struktur dan perilaku perdagangan.

Peralihan status keuntungan dan kerugian antara pemegang jangka panjang dan pemegang jangka pendek sering kali menandakan titik balik penting di pasar. Perubahan rasio keuntungan dan kerugian pemegang jangka panjang (LTH-RPC) dapat digunakan untuk menangkap sinyal dasar pasar. Ketika pemegang jangka panjang mengalami kerugian secara umum, sering kali berarti pasar mendekati titik terendah sementara.

Data sejarah menunjukkan bahwa pada titik terendah pasar bearish, proporsi koin yang mengalami kerugian oleh pemegang jangka panjang biasanya mencapai kisaran 28%-30%. Sementara itu, dalam siklus pasar bullish, ketika proporsi ini mencapai 4%-7%, biasanya sesuai dengan area titik terendah dari penyesuaian pasar.

Rasio keuntungan dan kerugian pemegang jangka pendek (STH-RPC) adalah indikator a priori dari sinyal sentimen pasar. Ketika berubah dari negatif menjadi positif, ini membuktikan bahwa permintaan saat ini jauh lebih kuat daripada pasokan; ketika berubah dari positif menjadi negatif, ini menunjukkan puncak lokal.

Dalam siklus saat ini, Bitcoin mengalami penurunan yang terbatas di bawah tekanan kondisi ekstrem. Ketika STH-RPC berubah menjadi nilai negatif, sentimen pasar semakin pesimis, yang kemudian menyebabkan tingkat kerugian LTH-RPC meningkat menjadi di bawah 4%, ini adalah tanda bahwa sentimen pasar telah mencapai titik terendah. Sinyal pasar bearish ketika kerugian LTH-RPC melebihi 10%, mungkin sulit untuk dipicu di bawah kondisi kebijakan dan ekspektasi ekonomi saat ini.

Struktur bullish jangka panjang Bitcoin tidak bersifat linier, melainkan terdiri dari jalur gelombang yang dibentuk oleh beberapa perubahan kebijakan, konflik geografi, revolusi teknologi, dan emosi pasar. Selama jalur "evolusi atribut aset" Bitcoin tetap jelas, ia memiliki potensi untuk menjadi aset partisipasi yang paling pasti dalam gelombang penilaian kembali modal global ini.