Perdagangan utang FTX memanas, investor berlomba-lomba untuk membeli

Beberapa perusahaan investasi terkenal sedang dalam pembicaraan untuk mengakuisisi utang FTX, termasuk beberapa perusahaan manajemen aset besar. Sementara itu, beberapa lembaga investasi yang lebih kecil telah mulai membeli utang dari hedge fund yang ingin keluar dengan cepat. Transaksi ini mungkin akan diselesaikan dengan harga di bawah jumlah distribusi akhir dalam proses kebangkrutan.

Sebagai mantan raja perdagangan cryptocurrency, FTX mengajukan perlindungan kebangkrutan bulan lalu, meninggalkan sekitar 1 juta kreditor, dengan total utang mencapai puluhan miliar dolar. Menurut dokumen pengadilan, FTX berutang sebesar 3,1 miliar dolar hanya kepada 50 kreditor teratas. Meskipun banyak kreditor memilih untuk menunggu proses kebangkrutan selesai, yang mungkin memakan waktu bertahun-tahun, ada juga beberapa kreditor yang mulai mencari jalan keluar cepat melalui broker utang dan pembeli.

Saat ini, menjual hak utang berarti harus menanggung kerugian besar, karena harga jual hak utang hanya beberapa persen dari nilai nominalnya. Sementara itu, pembeli hak utang perlu memiliki kesabaran yang cukup untuk menunggu kemajuan proses kebangkrutan, dengan harapan akhirnya dapat memulihkan lebih banyak dana.

Seorang investor yang fokus pada perdagangan aset kripto yang kompleks menyatakan: "Pasar sangat tertarik pada utang ini, tetapi banyak orang yang tidak memahami risikonya dengan baik. Beberapa bahkan tidak mengerti konsep dasar cryptocurrency."

Investor ini berpengalaman dalam menangani aset kripto yang kompleks, dan pernah mengakuisisi utang dari beberapa perusahaan aset digital yang bangkrut. Dia menekankan bahwa membeli utang semacam itu memerlukan kesabaran yang sangat besar, karena beberapa kasus sengketa hukum mungkin berlangsung bertahun-tahun untuk sepenuhnya diselesaikan.

Klien hedge fund menghadapi kesulitan

FTX pernah menarik banyak investor institusi, termasuk hedge fund kripto, dengan likuiditasnya yang mendalam. Beberapa perusahaan manajemen aset secara terbuka mengungkapkan bahwa mereka memiliki sejumlah besar dana terjebak di platform FTX. Misalnya, seorang pemimpin perusahaan manajemen aset kripto menyatakan di media sosial bahwa "sebagian besar" aset perusahaan terjebak di FTX.

Para profesional di industri menyatakan bahwa sebagian besar perusahaan dana ingin segera melepaskan diri dan tidak ingin menghadapi proses hukum yang panjang. Beberapa pelanggan FTX bahkan menyatakan harapan untuk menyelesaikan penjualan klaim sebelum akhir tahun, agar dapat melakukan pengurangan kerugian saat pelaporan pajak.

Saat ini, harga transaksi utang FTX di pasar umumnya cukup rendah. Beberapa investor menyatakan bahwa mereka telah membeli beberapa utang FTX dengan harga 5-6% dari nilai nominal, dengan nilai nominal masing-masing sebesar 2 juta dolar AS, 3 juta dolar AS, dan 8 juta dolar AS. Sementara itu, mereka juga sedang bernegosiasi untuk utang sekitar 100 juta dolar AS dan telah menghubungi sebuah dana luar negeri yang terlibat dalam utang sebesar 23 juta dolar AS. Permintaan harga dari dana-dana ini biasanya mendekati 10% dari nilai nominal.

Penilaian Utang: Seni Lebih Dari Sains

Penilaian nilai masa depan utang kebangkrutan lebih mirip dengan seni, bukan ilmu yang tepat. Meskipun dapat dilakukan perhitungan kasar untuk mendapatkan gambaran umum tentang aset dan liabilitas yang tersedia, namun pengembalian yang besar sering kali tergantung pada argumen hukum dan strategi hukum.

Beberapa strategi hukum yang dipertaruhkan oleh investor adalah: pengadilan akan mengakui aset pelanggan yang dimiliki dalam bentuk trust berdasarkan hukum trust. Ini berarti aset yang dimiliki dalam trust akan memiliki hak prioritas, dan pelanggan terkait diharapkan untuk mendapatkan pembayaran terlebih dahulu.

Namun, tidak semua utang terkait dengan aset klien. Di pasar, terdapat beberapa kontrak kerja kompleks yang menyertakan beberapa ketentuan yang mungkin sulit untuk ditegakkan. Misalnya, sebuah kontrak kerja yang diduga berasal dari FTX menjanjikan jaminan gaji hingga 9 tahun, tetapi para ahli hukum berpendapat bahwa pengadilan di Amerika Serikat kecil kemungkinannya untuk menegakkan ketentuan semacam itu, sehingga utang terkait hampir tidak memiliki nilai dalam klaim kebangkrutan.

Seiring dengan perkembangan kasus kebangkrutan FTX, dinamika pasar perdagangan utang terus berubah. Investor perlu hati-hati dalam mengevaluasi risiko dan memiliki pemahaman mendalam tentang kekhususan industri cryptocurrency untuk dapat mencari peluang di pasar yang kompleks ini.