Guncangan makro memicu penyesuaian besar di pasar kripto, Bitcoin menghadapi peluang pengaturan

Situasi makro keuangan global mengalami perubahan drastis pada bulan Februari, terutama kinerja data ekonomi Amerika Serikat yang membuat pasar khawatir.

Data inflasi AS bulan Januari meningkat melebihi ekspektasi, indeks kepercayaan konsumen jatuh ke titik terendah dalam 15 bulan, memicu kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi. Trader mulai memperhitungkan ekspektasi resesi, mendorong tiga indeks saham AS dengan cepat turun mendekati rata-rata 120 hari.

Kekhawatiran untuk menghindari risiko meningkat, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun turun dengan cepat, dan emas juga menunjukkan tanda-tanda membentuk puncak.

Dipengaruhi oleh pergerakan saham AS, Bitcoin yang sebelumnya selalu bersiap untuk meluncur akhirnya mengalami penurunan pada minggu terakhir bulan Februari, mengalami penarikan terbesar dalam siklus ini dan kerugian mingguan terbesar.

Analisis menunjukkan bahwa gelombang pasar ini pada dasarnya adalah penilaian ulang terhadap "trading Trump". Berdasarkan ruang untuk penyesuaian kebijakan AS dan prospek jangka menengah dan panjang pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin menghadapi peluang baik untuk pengaturan jangka menengah dan panjang, yang dapat dipertimbangkan untuk dibeli secara bertahap dengan mengendalikan risiko.

Ekonomi Makro: Ekspektasi Resesi Meningkat, Pasar Tertekan

Data ekonomi dan pekerjaan AS yang baru-baru ini melemah, ditambah dengan ketidakpastian kebijakan tarif Trump, menjadi dua faktor inti yang mempengaruhi makro keuangan dan pasar kripto baru-baru ini.

Jumlah pekerjaan non-pertanian pada bulan Januari meningkat 143.000, jauh di bawah ekspektasi 170.000. Tingkat pengangguran adalah 4%, sedikit lebih rendah dari ekspektasi 4,1%. Data pekerjaan yang melemah memperburuk kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi.

Inflasi CPI bulan Januari mencapai 0,5%, jauh di atas ekspektasi 0,3%, dan juga lebih tinggi dari 0,4% pada bulan Desember tahun lalu, mendorong tingkat tahunan naik menjadi 3%. Inflasi telah rebound selama tiga bulan berturut-turut, dan pasar percaya bahwa Federal Reserve memiliki alasan yang cukup untuk menunda penurunan suku bunga. Bahkan jika ada tanda-tanda resesi, Federal Reserve mungkin akan sulit untuk mengubah keputusan.

Indeks kepercayaan konsumen untuk bulan Februari berakhir pada 64,7, lebih rendah dari nilai awal 67,8, dan jatuh ke titik terendah dalam 15 bulan. Kepercayaan konsumen yang terus lesu pasti akan berdampak pada sisi perusahaan.

Data negatif ini pada akhirnya menghantam kepercayaan pasar. Tiga indeks saham AS mengalami penurunan tajam, menghapus semua kenaikan bulan Februari. Indeks Nasdaq turun 3,97% bulan ini, Dow Jones turun 1,58% bulan ini, S&P 500 turun 1,42% bulan ini, dan indeks perusahaan kecil turun 5,45%. Baik Nasdaq maupun S&P 500 telah jatuh di bawah rata-rata pergerakan 120 hari.

Bagi trader, lonjakan inflasi yang berkelanjutan, kemungkinan memburuknya lapangan kerja, dan bayang-bayang "resesi ekonomi" muncul kembali, mengurangi posisi long mungkin merupakan pilihan terbaik.

Selain data ekonomi, kebijakan tarif Trump yang berulang juga membuat pasar merasa bingung dan pesimis. Trump telah mengumumkan untuk mengenakan tarif pada beberapa negara, dan beberapa kali mengubah keputusan, yang memperburuk ekspektasi inflasi yang meningkat, melebihi ekspektasi pasar.

Negosiasi Rusia-Ukraina meskipun sempat berjalan lancar, tetapi pada akhir Februari, kedua presiden negara tersebut terlibat konflik dalam konferensi pers di Gedung Putih, yang membuat kesepakatan yang akan ditandatangani gagal. Negara-negara Eropa menyatakan dukungan untuk Ukraina, dan ketegangan antara AS dan Eropa kemungkinan akan semakin dalam. Harapan untuk mengakhiri perang guna menurunkan inflasi menjadi sangat berkurang.

Sejak November lalu, "perdagangan Trump" dimulai berdasarkan harapan pertumbuhan ekonomi yang kuat. Kini, dengan lemahnya pekerjaan, inflasi yang tetap tinggi, ditambah dengan tarif yang menambah ekspektasi inflasi, ekspektasi pasar beralih, keluar dari "perdagangan Trump" dan memulai penetapan harga "resesi ekonomi". Penurunan ketiga indeks saham mungkin baru saja dimulai.

Setelah pertengahan Januari, imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun terus menurun, dari yang tertinggi 4,809% menjadi 4,210%. Perubahan besar dari "jangkar harga" ini mencerminkan ekspektasi pesimis pasar modal terhadap resesi ekonomi.

Dalam konteks rebound inflasi, tanda-tanda pelemahan ekonomi, serta penurunan besar di pasar saham dan imbal hasil obligasi, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga Fed tahun ini naik dari 1 kali menjadi 2 kali. Dari sisi teknis, indeks Nasdaq dan S&P 500 telah menembus garis 120 hari. Berdasarkan situasi yang serius saat ini, jika ekspektasi penurunan suku bunga tidak mendapatkan respons positif, pasar mungkin akan terus tertekan dalam jangka pendek.

Aset enkripsi: Kesempatan konfigurasi jangka menengah dan panjang mulai terlihat

Pada bulan Februari, Bitcoin dibuka pada 102414,05 dolar AS, ditutup pada 84293,73 dolar AS, tertinggi 102781,65 dolar AS, terendah 78167,81 dolar AS, turun 17,69% sepanjang bulan, penurunan 18113,53 dolar AS, dengan rentang 24,03%. Dari puncaknya, penurunan maksimum 28,52%, menciptakan penarikan maksimum sejak siklus ini (2023 bulan Januari ).

Penurunan sepanjang bulan terkonsentrasi pada minggu terakhir, penurunan cepat dalam waktu singkat membuat pasar sangat panik. Indeks ketakutan dan keserakahan pada 27 Februari turun menjadi 10 poin, yang merupakan terendah dalam siklus ini, mendekati 6 poin saat runtuhnya LUNA pada siklus sebelumnya.

Dari segi teknis, "Dasar Trump" ( area ungu ) telah berhasil ditembus, mencerminkan pengembalian pasar saham AS terhadap "perdagangan Trump". Garis tren naik "pertama" dan "kedua" yang diperhatikan sebelumnya telah dengan cepat ditembus dalam waktu singkat. Pada akhir bulan, harga Bitcoin ditutup di dekat rata-rata bergerak 200 hari.

Pasar kripto bulan ini mengalami penurunan besar juga terkait dengan peristiwa negatif internal. Promosi MEME koin oleh Presiden Argentina memicu spekulasi, dan penciptanya menarik investasi yang menyebabkan kejatuhan. Diduga peretas dari Korea Utara menyerang suatu bursa, mencuri lebih dari 1,5 miliar dolar AS aset enkripsi, mencetak serangan terbesar dalam sejarah. Kontrak Infini mengalami serangan dengan kerugian hampir 50 juta dolar AS. Selain itu, pembukaan koin SOL akibat likuidasi kebangkrutan FTX juga memberikan tekanan pada pasar.

Analisis menunjukkan bahwa pasar kripto mengalami penurunan terbesar pada bulan Februari, penyebab langsungnya adalah penurunan saham AS yang dipicu oleh ekspektasi resesi ekonomi, dapat dipahami sebagai penetapan harga kembali terhadap "trading Trump". Secara teori, Bitcoin mungkin turun hingga 73000 dolar, tetapi mengingat dampak positif dari pemerintahan Trump terhadap fundamental Bitcoin, kemungkinan tercapainya titik rendah ini cukup rendah. Siklus masih berlanjut, berdasarkan ruang untuk penyesuaian kebijakan AS dan prospek jangka menengah dan panjang pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin menyambut kesempatan alokasi jangka menengah yang baik, dapat dilakukan pembelian secara bertahap dengan mengontrol risiko.

Arus Dana: ETF mengalami aliran keluar bersih lebih dari 3,2 miliar dolar

Seiring dengan meredanya sentimen perdagangan Trump, aliran dana ke pasar kripto pada bulan Februari mengalami penurunan yang signifikan. Perlambatan aliran dana berpengaruh pada penurunan harga, yang akhirnya menyebabkan Bitcoin turun setelah berkonsolidasi lama di 96000 dolar. Skala aliran dana pada bulan Februari menurun drastis menjadi 2.111 juta dolar.

Aliran dana antara stablecoin dan ETF Bitcoin spot menunjukkan perbedaan. Stablecoin mengalami aliran masuk bersih sebesar 5,3 miliar dolar AS sepanjang bulan, sementara ETF mengalami aliran keluar bersih mencapai 3,249 miliar dolar AS.

ETF spot Bitcoin telah menguasai kekuasaan penetapan harga Bitcoin jangka pendek, sehingga harga Bitcoin sangat terkait dengan saham AS. Bulan ini, aliran keluar bersih ETF melebihi 3,2 miliar dolar AS, menjadi faktor eksternal paling langsung yang menyebabkan penurunan, menciptakan rekor penjualan bulanan terbesar sejak diluncurkan. Pergerakan Bitcoin selanjutnya terutama tergantung pada perbaikan ekspektasi ekonomi AS dan situasi aliran kembali dana ETF.

Penjualan Kedua: Investor Jangka Pendek Melakukan Stop Loss

Sejak dimulainya penjualan kedua pada Oktober 2024, 1,12 juta Bitcoin telah dipindahkan dari pemegang jangka panjang ke pemegang jangka pendek. Penjualan kedua dianggap sebagai syarat yang diperlukan untuk mengakhiri siklus bull market, dengan logika di baliknya bahwa setelah ukuran Bitcoin yang aktif tumbuh ke tingkat tertentu, likuiditas akan habis, menyebabkan tren kenaikan hancur.

Februari, pemegang jangka panjang tetap menahan diri, hanya menjual 7271 koin. Pemegang jangka panjang yang ada kini mengabaikan kisaran "dasar Trump" (89000-110000 dolar ), memilih untuk terus menahan.

Minggu terakhir bulan Februari, chip yang dipindahkan berasal dari pemegang jangka pendek. Data on-chain menunjukkan bahwa pemegang jangka pendek mengalami stop loss besar-besaran pada tanggal 25, dengan kerugian yang direalisasikan oleh pemegang jangka pendek on-chain pada hari itu mencapai 255 juta USD. Ini adalah kerugian harian terbesar kedua dalam siklus ini, hanya kalah dari 362 juta USD pada 5 Agustus 2024. Secara historis, setelah pemegang jangka pendek mengalami kerugian besar dengan skala serupa, pasar sering kali mengalami titik terendah sementara.

Analisis mendalam menunjukkan bahwa sejak 24 Februari, jumlah Bitcoin yang meningkat dalam kisaran 78000-89000 dolar AS adalah 564920 koin, sementara di kisaran "Dasar Trump" (89000-110000 dolar AS ) berkurang sebanyak 412875 koin.

"Trump底"区间 dihasilkan antara bulan November tahun lalu hingga bulan Februari tahun ini, pemegang pada interval ini adalah investor jangka pendek yang khas. Investor jangka pendek menjual dengan stop loss, berusaha membangun dasar jangka menengah, dan juga memperkuat interval 73000-89000 yang memiliki sedikit koin.

Kesimpulan

Dalam laporan Januari disebutkan "ketidakpastian eksternal terbesar berasal dari reaksi berantai terhadap ekspektasi penurunan suku bunga dan pasokan dana setelah implementasi kebijakan ekonomi Trump, dan begitu likuiditas terbatas, volatilitas akan meningkat secara signifikan". Kekhawatiran ini telah menjadi kenyataan.

Analisis menunjukkan, penjualan stop loss terutama berasal dari investor jangka pendek, pemegang jangka panjang telah memperlambat penjualan dan terus mempertahankan kepemilikan. Menilai saat ini masih berada dalam tahap lanjutan bull market, belum beralih ke bearish.

Pada bulan Februari, Bitcoin mengalami penarikan terbesar dalam siklus ini, disebabkan oleh penyesuaian harga saham AS yang berada pada tingkat tertinggi dalam sejarah terhadap "ekspektasi resesi ekonomi", yang menyebabkan aliran dana ETF keluar dalam jumlah besar, dan kekuatan perpindahan ini juga akan berasal dari perubahan ekspektasi pasar saham AS dan pemulihan tren.

Struktur internal relatif stabil, Bitcoin dan pasar kripto masih beroperasi dalam siklus, penurunan harga jangka pendek memberikan peluang untuk pengaturan jangka menengah hingga panjang.

Perlu memantau secara cermat perkembangan ekonomi makro AS, ekspektasi pasar, serta sikap Federal Reserve terhadap pemulihan penurunan suku bunga.