Krisis Transparansi Pasar Token dan Solusinya

Industri koin kripto telah ada selama lebih dari sepuluh tahun dan saat ini berada pada titik balik yang krusial. Meskipun beberapa perusahaan kripto mulai go public, pasar Token masih menghadapi masalah serius terkait kurangnya transparansi, yang menghambat perkembangan industri.

Token dianggap sebagai arah pembentukan modal di masa depan, tetapi jika masalah transparansi tidak diselesaikan, sulit untuk mencapai perkembangan lebih lanjut. Saat ini, pasar token menghadapi dilema "pasar lemon" - karena kurangnya mekanisme yang efektif untuk membedakan proyek berkualitas dan berkualitas rendah, semua proyek dijual dengan harga yang sama. Akibatnya, proyek berkualitas enggan untuk menerbitkan koin, sementara proyek spekulatif menjamur, menyebabkan penurunan kualitas pasar secara keseluruhan.

Di pasar Token, investor menghadapi banyak masalah yang tidak perlu dikhawatirkan oleh investor ekuitas:

• Perlindungan hukum yang tidak memadai: perlindungan hukum bagi pemegang Token jauh lebih rendah dibandingkan dengan pemegang saham.
• Masalah multi-token: Tim mungkin menerbitkan token kedua untuk bisnis baru, merugikan kepentingan investor awal.
• Masalah kepemilikan saham parasit: pemegang Token tidak yakin aliran kas akan mengalir ke Token atau saham
• Perilaku pendiri: Pendiri mungkin meninggalkan proyek setelah menjual Token dalam jumlah besar di pasar bull.
• Penyalahgunaan yayasan: Beberapa tim akan menarik aliran kas proyek dalam jumlah besar melalui yayasan.

Masalah struktural ini menyebabkan risiko koin meningkat hingga 20%, jauh lebih tinggi dari 5% saham. Menurut logika penetapan harga pasar modal, premi tinggi ini membuat valuasi Token terkena diskon sekitar 80%.

Beberapa orang dalam industri percaya bahwa dalam situasi ini, pendiri yang luar biasa mungkin akan memilih untuk menerbitkan saham daripada Token, yang membentuk lingkaran setan. Proyek yang baik semakin sedikit menerbitkan Token, dan pasar akhirnya mungkin runtuh.

Terkait dengan masalah ini, beberapa perubahan positif sedang muncul. Misalnya, ada proyek yang mengubah entitas mereka menjadi anak perusahaan yang dimiliki sepenuhnya oleh asosiasi tanpa pemegang saham, untuk memastikan aliran nilai menuju Token. Di bidang regulasi, juga ada beberapa proposal baru yang memberikan panduan bagi proyek untuk bertransisi dari entitas terpusat ke jaringan terdesentralisasi.

Namun, masih terdapat banyak kekacauan di dalam industri. Beberapa proyek langsung meninggalkan token asli mereka setelah mencapai arus kas yang signifikan, meninggalkan keuntungan untuk tim inti. Ada juga proyek yang membayar "biaya konsultasi" yang tinggi kepada tim inti melalui yayasan, secara tidak langsung mempercepat pencairan. Beberapa syarat listing dari bursa juga sangat ketat, meminta pihak proyek untuk menyediakan banyak token dan biaya tinggi.

Untuk mengatasi masalah ini, para profesional di industri mengusulkan kerangka transparansi token. Ini adalah template pengungkapan diri yang terbuka dan terstandarisasi, yang mengharuskan pihak proyek mengisi sekitar 20 pertanyaan, mencakup deskripsi bisnis, jadwal pasokan, serta perjanjian dengan bursa. Kerangka ini menggunakan mekanisme penilaian, memberikan bobot yang berbeda berdasarkan pentingnya pertanyaan, dan akhirnya menghasilkan tingkat yang sederhana dan mudah dipahami.

Kerangka ini lebih mengutamakan penghubungan data di blockchain, seperti menandai dompet tim, catatan transaksi publik, dan sebagainya. Untuk bagian yang tidak dapat diverifikasi, tergantung pada deklarasi mandiri pihak proyek. Dalam jangka panjang, mekanisme reputasi akan mendorong proyek untuk mengungkapkan informasi dengan jujur.

Para pelaku industri memperkirakan bahwa proyek yang berpartisipasi dan mendapatkan penilaian yang wajar, Token-nya mungkin akan mendapatkan premi di masa depan karena transparansi. Perubahan ini mungkin tidak akan terlihat segera, tetapi peningkatan transparansi akan menarik perhatian lebih banyak dana Token likuid. Jika kerangka ini diadopsi secara luas oleh pasar, itu dapat mendorong lebih banyak modal institusi mengalir ke pasar Token likuid.

Dalam jangka pendek, proyek dengan fundamental yang baik tetapi diabaikan oleh pasar mungkin menjadi penerima manfaat utama. Dengan menerapkan kerangka ini secara terbuka, proyek-proyek ini dapat menunjukkan fundamental sebenarnya dengan lebih jelas, meningkatkan kesadaran pasar.

Sebaliknya, proyek-proyek yang memandang token sebagai alat arbitrase, kekurangan produk nyata, atau menyalahgunakan struktur pasar, akan kehilangan daya tarik pasar karena kurangnya transparansi. Munculnya kerangka kerja ini diharapkan dapat mengakhiri "token penipuan" yang memiliki valuasi tinggi, dan mengarahkan sumber daya lebih efektif ke proyek-proyek yang benar-benar memiliki kecocokan pasar produk.