Penjelasan Lengkap tentang BTCFi: Dari Lending hingga Staking, Membangun Bank Bitcoin Seluler Anda Sendiri

Ringkasan

Seiring dengan posisi Bitcoin (BTC) yang semakin kuat di pasar keuangan, bidang BTCFi (Keuangan Bitcoin) dengan cepat menjadi ujung tombak inovasi cryptocurrency. BTCFi mencakup serangkaian layanan keuangan berbasis Bitcoin, termasuk pinjaman, staking, perdagangan, dan derivatif. Laporan ini menganalisis secara mendalam beberapa jalur kunci BTCFi, mengeksplorasi stablecoin, layanan pinjaman (Lending), layanan staking (Staking), layanan restaking (Restaking), serta kombinasi keuangan terpusat dan terdesentralisasi (CeDeFi).

Laporan ini pertama-tama memperkenalkan ukuran dan potensi pertumbuhan pasar BTCFi, menekankan bagaimana partisipasi investor institusi membawa stabilitas dan kedewasaan ke pasar. Selanjutnya, dibahas secara detail mekanisme stablecoin, termasuk berbagai jenis stablecoin terpusat dan terdesentralisasi, serta perannya dalam ekosistem BTCFi. Di bidang peminjaman, dianalisis bagaimana pengguna memperoleh likuiditas melalui peminjaman Bitcoin, sambil mengevaluasi platform dan produk peminjaman utama.

Dalam hal layanan staking, laporan ini menyoroti proyek-proyek kunci seperti Babylon, yang menyediakan layanan staking untuk rantai PoS lainnya dengan memanfaatkan keamanan Bitcoin, sekaligus menciptakan peluang pendapatan bagi pemegang Bitcoin. Layanan restaking lebih lanjut membuka likuiditas aset yang dipertaruhkan, memberikan sumber pendapatan tambahan bagi pengguna.

Selain itu, laporan penelitian juga membahas model CeDeFi, yaitu menggabungkan keamanan keuangan terpusat dan fleksibilitas keuangan terdesentralisasi, untuk memberikan pengalaman layanan keuangan yang lebih nyaman bagi pengguna.

Akhirnya, laporan ini mengungkapkan keunggulan unik dan risiko potensial dari BTCFi dibandingkan dengan bidang keuangan kripto lainnya melalui perbandingan keamanan, tingkat pengembalian, dan kekayaan ekosistem berbagai kategori aset. Seiring dengan perkembangan terus-menerus dari bidang BTCFi, diharapkan akan ada lebih banyak inovasi dan aliran dana, yang semakin memperkuat posisi kepemimpinan Bitcoin di bidang keuangan.

Kata kunci: BTCFi, stablecoin, pinjaman, staking, re-staking, CeDeFi, Bitcoin finance

Gambaran Umum Jalur BTCfi

BTCFi (Bitcoin Financial) seperti bank Bitcoin yang bergerak, adalah serangkaian aktivitas keuangan yang berfokus pada Bitcoin, termasuk pinjaman Bitcoin, staking, perdagangan, futures, dan derivatif. Menurut data dari CryptoCompare dan CoinGecko, pada tahun 2023 ukuran pasar BTCFi telah mencapai sekitar 10 miliar USD. Berdasarkan prediksi data dari Defilama, pada tahun 2030 pasar BTCFi akan mencapai ukuran 1,2 triliun USD, data ini mencakup total nilai terkunci (TVL) Bitcoin dalam ekosistem keuangan terdesentralisasi (DeFi), serta ukuran pasar produk dan layanan keuangan terkait Bitcoin. Dalam sepuluh tahun terakhir, pasar BTCFi semakin menunjukkan potensi pertumbuhan yang signifikan, menarik semakin banyak institusi untuk berpartisipasi, seperti Grayscale, BlackRock, dan JPMorgan yang mulai terlibat dalam pasar Bitcoin dan BTCFi. Partisipasi investor institusi tidak hanya membawa arus masuk dana yang besar, meningkatkan likuiditas dan stabilitas pasar, tetapi juga meningkatkan kedewasaan dan regulasi pasar, membawa pengakuan dan kepercayaan yang lebih tinggi untuk pasar BTCFi.

Artikel ini akan membahas secara mendalam beberapa bidang populer di pasar keuangan cryptocurrency saat ini, termasuk Bitcoin Lending (BTC Lending), Stablecoin, Staking Service, Restaking Service, serta penggabungan keuangan terpusat dan terdesentralisasi yaitu CeDeFi. Melalui pengenalan dan analisis yang rinci tentang bidang-bidang ini, kita akan memahami mekanisme operasionalnya, perkembangan pasar, platform dan produk utama, langkah-langkah manajemen risiko, serta tren perkembangan di masa depan.

Segmentasi Jalur BTCFi

1. Jalur Stablecoin

Ringkasan

Stablecoin adalah jenis cryptocurrency yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil. Mereka biasanya terikat pada mata uang fiat atau aset berharga lainnya untuk mengurangi fluktuasi harga. Stablecoin mencapai stabilitas harga dengan didukung oleh aset cadangan atau mengatur pasokan melalui algoritma, yang banyak digunakan dalam transaksi, pembayaran, dan transfer lintas batas, memungkinkan pengguna untuk menikmati keuntungan teknologi blockchain sambil menghindari volatilitas ekstrem cryptocurrency tradisional.

Dalam ekonomi ada segitiga ketidakmungkinan seperti ini: sebuah negara berdaulat, tidak mungkin mencapai sistem nilai tukar tetap, aliran modal bebas, dan kebijakan moneter yang independen secara bersamaan. Demikian pula, dalam konteks stablecoin Crypto, juga terdapat segitiga ketidakmungkinan seperti ini: stabilitas harga, desentralisasi, dan efisiensi modal tidak dapat dicapai secara bersamaan.

Klasifikasi stablecoin berdasarkan tingkat sentralisasi dan jenis jaminan adalah dua dimensi yang relatif intuitif. Di antara stablecoin yang saat ini populer, berdasarkan tingkat sentralisasi, dapat dibagi menjadi stablecoin terpusat (yang diwakili oleh USDT, USDC, FDUSD) dan stablecoin terdesentralisasi (yang diwakili oleh DAI, FRAX, USDe). Berdasarkan jenis jaminan, dapat dibagi menjadi jaminan fiat/berwujud, jaminan aset kripto, dan jaminan yang tidak mencukupi.

Menurut data DefiLlama pada 14 Juli, total kapitalisasi pasar stablecoin saat ini dilaporkan sebesar 162,372 juta USD. Dari segi kapitalisasi pasar, USDT dan USDC sangat unggul, di mana USDT jauh lebih unggul, menguasai 69,23% dari total kapitalisasi pasar stablecoin. DAI, USDe, dan FDUSD mengikuti di belakangnya, menempati peringkat 3-5 dalam kapitalisasi pasar. Sedangkan semua stablecoin lainnya saat ini memiliki proporsi di total kapitalisasi pasar yang kurang dari 0,5%.

Stablecoin terpusat umumnya dijamin oleh mata uang fiat/komoditas, pada dasarnya merupakan RWA dari mata uang fiat/aset fisik lainnya, seperti USDT dan USDC yang terikat 1:1 dengan dolar AS, serta PAXG dan XAUT yang terikat dengan harga emas. Stablecoin terdesentralisasi biasanya dijamin oleh aset kripto atau tanpa jaminan (atau jaminan yang tidak mencukupi), DAI dan USDe adalah contohnya yang dijamin oleh aset kripto, yang dapat dibagi lebih lanjut menjadi jaminan setara atau jaminan berlebih. Tanpa jaminan (atau jaminan yang tidak mencukupi) biasanya dikenal sebagai stablecoin algoritmik, dengan FRAX dan UST yang pernah ada sebagai perwakilan. Jika dibandingkan dengan stablecoin terpusat, stablecoin terdesentralisasi memiliki nilai pasar yang lebih rendah, desainnya sedikit lebih kompleks, dan telah melahirkan banyak proyek bintang. Di ekosistem BTC, proyek stablecoin yang patut diperhatikan adalah stablecoin terdesentralisasi, oleh karena itu berikut adalah penjelasan mengenai mekanisme stablecoin terdesentralisasi.

mekanisme stablecoin terdesentralisasi

Selanjutnya, saya akan memperkenalkan mekanisme CDP yang diwakili oleh DAI (over-collateralized) serta mekanisme hedging kontrak yang diwakili oleh Ethena (equal collateral). Selain itu, ada juga mekanisme stablecoin algoritmik, yang tidak akan dijelaskan secara rinci di sini.

CDP ( Posisi Utang Terikat yang Dijamin) mewakili posisi utang terikat yang merupakan mekanisme untuk menghasilkan stablecoin melalui jaminan aset kripto dalam sistem keuangan terdesentralisasi. Setelah diperkenalkan oleh MakerDAO, mekanisme ini telah diterapkan dalam berbagai proyek di kategori DeFi, NFTFi, dan lainnya.

DAI adalah stablecoin terdesentralisasi dan over-collateralized yang dibuat oleh MakerDAO, yang bertujuan untuk mempertahankan peg 1:1 dengan dolar AS. Operasi DAI bergantung pada kontrak pintar dan organisasi otonom terdesentralisasi (DAO) untuk menjaga stabilitasnya. Mekanisme intinya mencakup over-collateralization, posisi utang yang dijaminkan (CDP), mekanisme likuidasi, serta peran token tata kelola MKR.

CDP adalah mekanisme kunci dalam sistem MakerDAO, digunakan untuk mengelola dan mengontrol proses pembuatan DAI. Di MakerDAO, CDP sekarang disebut sebagai Vaults, tetapi fungsi dan mekanisme intinya tetap sama. Berikut adalah proses operasi detail CDP/Vault:

i. Menghasilkan DAI: Pengguna menyimpan aset kripto mereka (seperti ETH) ke dalam kontrak pintar MakerDAO, menciptakan CDP/Vault baru, kemudian menghasilkan DAI berdasarkan aset yang dijaminkan. DAI yang dihasilkan adalah bagian utang yang dipinjamkan pengguna, dengan jaminan sebagai jaminan utang.

ii. Over-collateralization: Untuk mencegah likuidasi, pengguna harus menjaga rasio collateral dari CDP/Vault mereka di atas rasio collateral minimum yang ditetapkan oleh sistem (misalnya 150%). Ini berarti pengguna meminjam 100 DAI, harus mengunci setidaknya jaminan senilai 150 DAI.

iii. Pelunasan/Penyelesaian: Pengguna perlu melunasi DAI yang dihasilkan serta biaya stabil tertentu (dalam MKR) untuk menebus agunan mereka. Jika pengguna gagal mempertahankan rasio agunan yang cukup, agunan mereka akan dilelang.

Delta menunjukkan persentase perubahan harga derivatif relatif terhadap harga aset dasar. Misalnya, jika Delta dari suatu opsi adalah 0,5, ketika harga aset dasar naik 1 dolar, harga opsi diperkirakan akan naik 0,5 dolar. Posisi netral Delta adalah strategi investasi yang dilakukan dengan memegang sejumlah aset dasar dan derivatif untuk mengimbangi risiko perubahan harga. Tujuannya adalah untuk membuat nilai Delta keseluruhan dari portofolio menjadi nol, sehingga menjaga nilai posisi tetap tidak berubah saat harga aset dasar berfluktuasi. Misalnya, untuk sejumlah ETH spot, membeli kontrak berjangka perpetual pendek ETH dengan nilai setara.

Ethena melakukan tokenisasi perdagangan arbitrase "Delta netral" untuk ETH dengan menerbitkan stablecoin USDe yang mewakili nilai posisi Delta netral. Oleh karena itu, stablecoin mereka USDe memiliki dua sumber pendapatan sebagai berikut:

Pendapatan staking

Selisih basis dan tarif biaya modal

Ethena mencapai jaminan yang setara dan pendapatan tambahan melalui lindung nilai.

Proyek Satu, Bitsmiley Protocol

Gambaran Proyek

• Proyek stablecoin asli pertama di ekosistem BTC.

• Pada 14 Desember 2023, OKX Ventures mengumumkan investasi strategis di protokol stablecoin bitSmiley di ekosistem BTC, yang memungkinkan pengguna melakukan over-collateralization dengan BTC asli untuk mencetak stablecoin bitUSD di jaringan BTC. Selain itu, bitSmiley juga mencakup protokol pinjaman dan derivatif, bertujuan untuk menyediakan ekosistem keuangan baru untuk Bitcoin. Sebelumnya, bitSmiley terpilih sebagai proyek unggulan di hackathon BTC yang diselenggarakan oleh ABCDE dan OKX Ventures pada November 2023.

• Diumumkan pada 28 Januari 2024 bahwa putaran pendanaan token pertama telah selesai, OKX Ventures dan ABCDE memimpin, CMS Holdings, Satoshi Lab, Foresight Ventures, LK Venture, Silvermine Capital serta orang-orang terkait dari Delphi Digital dan Particle Network ikut berinvestasi. Pada 2 Februari, perusahaan terdaftar di Hong Kong, Blueport Interactive, melalui LK Venture mengumumkan di platform X bahwa mereka telah berpartisipasi dalam putaran pendanaan pertama bitSmiley melalui dana pengelolaan investasi ekosistem jaringan Bitcoin BTC NEXT. Pada 4 Maret, KuCoin Ventures merilis tweet untuk mengumumkan investasi strategis dalam proyek ekosistem DeFi Bitcoin bitSmiley.

Mekanisme Operasi

bitSmiley adalah proyek stablecoin asli Bitcoin yang berbasis pada kerangka Fintegra. Ini terdiri dari stablecoin over-collateralized terdesentralisasi bitUSD dan protokol pinjaman tanpa kepercayaan asli (bitLending). bitUSD berbasis bitRC-20, merupakan modifikasi dari BRC-20, dan juga kompatibel dengan BRC-20. bitUSD menambahkan operasi Mint dan Burn untuk memenuhi kebutuhan pencetakan dan penghancuran stablecoin.

bitSmiley meluncurkan protokol DeFi baru bernama bitRC-20 pada bulan Januari. Aset pertama dari protokol ini adalah OG PASS NFT, yang juga dikenal sebagai bitDisc. bitDisc dibagi menjadi dua tingkat, yaitu kartu emas dan kartu hitam, dengan kartu emas dialokasikan untuk Bitcoin OG dan pemimpin industri, dengan total pemegang kurang dari 40. Mulai 4 Februari, kartu hitam akan dibuka untuk publik melalui kegiatan whitelist dan kegiatan minting publik dalam bentuk inskripsi BRC-20, yang menyebabkan kemacetan di blockchain. Kemudian, pihak proyek menyatakan akan memberikan kompensasi untuk inskripsi yang gagal.

$bitUSD mekanisme operasi stablecoin

Mekanisme operasional $bitUSD mirip dengan $DAI, pertama-tama pengguna melakukan over-collateralization, kemudian di bitSmileyDAO di L2 setelah menerima informasi dari oracle dan melakukan verifikasi konsensus, baru kemudian mengirimkan informasi Mint bitRC-20 ke jaringan utama BTC.

Logika likuidasi dan penebusan juga mirip dengan MakerDAO, likuidasi dilakukan dalam bentuk lelang Belanda.

Kemajuan proyek & kesempatan untuk berpartisipasi

bitSmiley akan diluncurkan pada 1 Mei 2024 di Bit