Laporan Industri RWA: Integrasi TradFi dan Keuangan Desentralisasi

Pendahuluan

Total nilai pasar cryptocurrency telah melampaui triliun dolar, dengan Bitcoin dan Ethereum menguasai lebih dari 50% pangsa pasar. Namun, nilai pasar aset besar arus utama dan komoditas masih jauh lebih besar daripada cryptocurrency. Dalam konteks ini, "RWA"(Real World Asset) konsep mulai mendapatkan perhatian di bidang kripto. RWA merujuk pada tokenisasi aset dunia nyata dan pengenalan ke dalam blockchain, seperti real estat komersial, obligasi, mobil, dan hampir semua aset yang dapat menyimpan nilai. Ini memungkinkan penyimpanan dan transfer aset tanpa mediator pusat, dapat diperdagangkan dan beredar langsung di blockchain. Meskipun RWA memiliki ruang imajinasi yang besar untuk memperluas nilai pasar cryptocurrency, definisi, keuntungan, dan tren perkembangannya masih perlu dibahas.

Artikel ini akan membahas RWA dari beberapa aspek berikut:

• Arah pengembangan RWA di masa depan harus merupakan penggabungan dua arah antara dunia nyata dan dunia virtual, yaitu sistem keuangan baru berbasis rantai izin di bawah berbagai yurisdiksi dan sistem regulasi yang berbeda.

• Melihat RWA dengan rasional: Tidak semua aset cocok untuk RWA, kita perlu tenang dari gejolak saat ini.

• Banyak negara di seluruh dunia sedang aktif memajukan kerangka regulasi hukum terkait blockchain. Sementara itu, infrastruktur blockchain seperti protokol lintas rantai, oracle, dan lainnya juga sedang diperbaiki dengan cepat.

• Prinsip dan tantangan proyek RWA untuk berbagai aset mirip, tetapi mekanisme operasional spesifik memiliki fokus yang berbeda. Misalnya, token obligasi biasanya tidak memerlukan likuiditas setinggi token saham.

I. Latar Belakang Tokenisasi Aset

Tokenisasi aset adalah proses mencatat kepemilikan aset tertentu ke dalam token digital yang dapat diperdagangkan di blockchain. Secara teori, aset apa pun dapat didigitalisasi, termasuk aset berwujud seperti properti, dan aset tidak berwujud seperti saham perusahaan. Tokenisasi membuat aset lebih mudah untuk dibagi, memungkinkan kepemilikan sebagian, dan memungkinkan lebih banyak orang untuk berpartisipasi dalam investasi, serta meningkatkan likuiditas. Aset juga dapat diperdagangkan langsung di platform peer-to-peer tanpa perantara, meningkatkan keamanan dan transparansi.

Prinsip dasar tokenisasi aset:

1. Mendapatkan aset dunia nyata
2. Meng-token-kan aset di blockchain
3. Mendistribusikan RWA kepada pengguna di blockchain

Saat ini, ukuran pasar tokenisasi aset sekitar 600 miliar dolar AS, diperkirakan akan tumbuh pada tingkat pertumbuhan tahunan gabungan 40,5% dari 2024 hingga 2032. RWA adalah kategori aset token DeFi yang tumbuh paling cepat. Pada November 2024, TVL aset token RWA telah mencapai 6,512 juta dolar AS.

Saat ini ada dua pandangan berbeda tentang tokenisasi RWA:

1. RWA dari perspektif Crypto

Model pendapatan DeFi tradisional tidak berkelanjutan, mendorong protokol DeFi untuk menggunakan token RWA sebagai sumber pendapatan yang lebih stabil. Seperti rencana MakerDAO untuk menginvestasikan cadangan sebesar 1 miliar dolar AS ke dalam obligasi negara bagian AS yang ditokenisasi.

2. RWA dari sudut pandang TradFi

TradFi dan DeFi saling terintegrasi, tidak hanya membawa nilai ke pasar kripto, tetapi juga memberdayakan aset nyata dengan keunggulan kripto. Keunggulan utama:

• Meningkatkan efisiensi perdagangan: Memindahkan beberapa tahap IPO ke blockchain, menyelesaikan transaksi sekaligus.
• Mengurangi biaya pembiayaan: menyediakan pembiayaan untuk industri yang kurang diminati melalui STO, mengurangi biaya bank investasi.
• Menyederhanakan batasan investasi: Satu akun dapat digunakan untuk berinvestasi di aset global, mengurangi kompleksitas.

Artikel ini berfokus pada RWA dari perspektif TradFi. Keduanya memiliki perbedaan dalam pemilihan blockchain: Crypto RWA berbasis public chain, TradFi RWA berbasis permissioned chain. Permissioned chain lebih cocok untuk memenuhi persyaratan kepatuhan dan regulasi.

Dua, bagaimana RWA dapat mengubah TradFi

RWA menyelesaikan masalah efisiensi dalam sistem keuangan tradisional melalui teknologi blockchain:

1. Meningkatkan aksesibilitas pasar

Tokenisasi membagi aset bernilai tinggi menjadi token yang dapat diperdagangkan, mewujudkan kepemilikan sebagian, sehingga investor kecil dapat berpartisipasi di pasar dengan ambang batas tinggi.

2. Meningkatkan likuiditas dan penemuan harga

Tokenisasi mengurangi gesekan dalam perdagangan aset, memungkinkan aset dengan likuiditas rendah untuk diperdagangkan secara mulus dengan biaya rendah. Meningkatkan transparansi harga dan real-time.

3. Meningkatkan efisiensi pasar dan mengurangi biaya

Blockchain dan kontrak pintar menghilangkan perantara, mewujudkan pembayaran 24/7, penerimaan instan, memenuhi kebutuhan pembayaran lintas batas. Misalnya, obligasi hijau digital yang diterbitkan di Hong Kong telah memperpendek siklus penyelesaian dari T+5 menjadi T+1.

4. Meningkatkan keterlacakan dan kemampuan pemrograman

Catatan blockchain tidak dapat diubah, menyediakan catatan transfer kepemilikan yang jelas dan dapat diaudit. Seperti proyek "tokenisasi faktur digital" Unizon di Australia yang menyelesaikan masalah pemalsuan faktur untuk usaha kecil dan menengah.

Tiga, Klasifikasi Proyek RWA dan Proyek Perwakilan

1. Blockchain berlisensi tingkat institusi: Polymesh Private

Polymesh Private adalah blockchain berlisensi yang ditujukan untuk keuangan institusional, menyediakan kontrol operasional, perlindungan privasi, dan kompatibilitas publik.

2. Stablecoin: USDT, USDC, dll.

Stablecoin terpusat adalah RWA yang paling awal dan terbesar. Hingga November 2024, kapitalisasi pasar stablecoin mencapai 187,38 miliar dolar AS.

3. Real Estat:Propy

Propy memanfaatkan blockchain untuk menyederhanakan transaksi properti, menyediakan sistem pendaftaran tanah desentralisasi dan pemrosesan online.

4. Pasar Sekuritas

(1) Token Saham: Backed Finance

Backed Finance menerbitkan bTokens, yang terikat 1:1 dengan aset fisik. Mengatasi masalah data on-chain, likuiditas, dan sinkronisasi melalui Chainlink.

(2) Pasar Obligasi: Obligasi Hijau Digital Pemerintah Hong Kong

Hong Kong telah menerbitkan obligasi pemerintah pertama di dunia yang memiliki karakteristik hijau dan digital, memperpendek waktu penerbitan dan mengurangi biaya.

5. Sertifikat Kredit Karbon: Toucan

Toucan menguasai 85% pangsa pasar, melalui Carbon Bridge, Carbon Pools, dan registri Toucan untuk mewujudkan tokenisasi kredit karbon.

6. Karya seni dan koleksi: Crypto Punks

Crypto Punks adalah kumpulan 10.000 karakter digital unik, sebagian dijual dengan harga hingga jutaan dolar.

7. Logam Mulia: PAXG

PAXG didukung oleh emas fisik, menyelesaikan masalah penyimpanan, perdagangan, dan likuiditas dalam investasi emas tradisional.

Empat, Tantangan yang Dihadapi RWA

Meskipun prospeknya cerah, RWA tetap menghadapi banyak tantangan:

1. Pengawasan dan Kepatuhan

Kurangnya pedoman regulasi yang jelas, kepatuhan lintas batas yang kompleks.

2. Masalah Teknis

Teknologi dasar blockchain masih dalam pengembangan, interoperabilitas dan keamanan perlu ditingkatkan.

3. Speculation dan kenyataan terputus

Beberapa proyek terlalu fokus pada pemasaran, kurang memiliki nilai nyata.

4. Ancaman Keamanan

Masalah keamanan seperti kerentanan kontrak pintar dan pengelolaan kunci pribadi masih perlu diselesaikan.

Kesimpulan

RWA akan menjadi aplikasi kunci bagi blockchain untuk memasuki pasar bernilai triliun dolar. Untuk TradFi, RWA adalah integrasi dua arah dengan DeFi. Di masa depan, seiring dengan perbaikan kerangka regulasi dan kemajuan teknologi, RWA diharapkan dapat diterapkan secara besar-besaran, mengubah cara orang mengelola dan memperdagangkan aset.