Bitcoin ETF setelah transformasi: tekanan jual berkelanjutan dari Grayscale GBTC memicu kekhawatiran pasar

Grayscale, yang pernah menjadi peserta penting dalam bidang investasi cryptocurrency, baru-baru ini menarik perhatian pasar karena kinerja fund trust GBTC yang bertransformasi menjadi Bitcoin ETF spot. Sebagai salah satu lembaga utama yang menyediakan saluran investasi cryptocurrency yang mematuhi regulasi bagi para investor di awal, Grayscale memainkan peran yang sangat penting di pasar cryptocurrency.

Namun, sejak GBTC berhasil bertransformasi menjadi Bitcoin ETF yang berbasis spot pada 11 Januari, situasi telah mengalami perubahan dramatis. Hingga saat ini, GBTC telah mengalami aliran keluar sekitar 3,45 miliar dolar, menjadikannya satu-satunya produk Bitcoin ETF di pasar yang menunjukkan status aliran keluar bersih. Fenomena ini memicu kekhawatiran di pasar mengenai pergerakan harga Bitcoin dalam jangka pendek, karena tekanan jual yang terus-menerus dari GBTC menjadi salah satu faktor utama yang mempengaruhi pasar.

Melihat kembali perjalanan perkembangan Grayscale, kita dapat melihat posisi pentingnya di bidang investasi cryptocurrency. Sebagai anak perusahaan dari Digital Currency Group, Grayscale telah berdedikasi sejak didirikan pada tahun 2013 untuk menyediakan saluran investasi cryptocurrency yang sesuai dengan regulasi bagi investor institusi dan dana pensiun. Sebelum ETF Bitcoin spot disetujui, total aset yang dikelola oleh Grayscale pernah mencapai 25 miliar USD, menjadikannya pemimpin di bidang kustodian cryptocurrency.

Portofolio Grayscale tidak hanya mencakup Bitcoin, tetapi juga mencakup berbagai aset kripto utama seperti Ethereum, Litecoin, dan Bitcoin Cash, yang mencerminkan gaya investasi yang solid. Model "trust long naked" ini memainkan peran positif selama pasar bullish yang lalu, tidak hanya mendorong kenaikan harga cryptocurrency tetapi juga memberikan kemudahan bagi investor tradisional untuk memasuki pasar kripto.

Namun, seiring dengan perubahan lingkungan pasar, masalah premi negatif produk Grayscale semakin terlihat. Terutama setelah berita bahwa BlackRock mengajukan permohonan Bitcoin ETF spot pada Juni 2023, premi negatif GBTC mulai menyempit. Dalam proses ini, banyak investor awal menghadapi potensi kerugian karena trust GBTC tidak mendukung penebusan langsung aset yang mendasarinya.

Setelah GBTC bertransformasi menjadi ETF, aliran dana yang terus-menerus keluar menjadi fokus perhatian pasar. Hingga data terbaru, aliran keluar GBTC dalam satu hari melebihi 640 juta USD, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah. Aliran dana besar-besaran ini tidak hanya memberikan tekanan pada harga Bitcoin, tetapi juga memicu diskusi di pasar tentang apakah aliran masuk bersih produk ETF lainnya cukup untuk mengimbangi tekanan jual GBTC.

Salah satu alasan keluarnya dana dari GBTC adalah biaya manajemennya yang relatif tinggi. Jika dibandingkan dengan produk Bitcoin ETF lainnya yang memiliki tarif 0,2%-0,9%, biaya manajemen GBTC yang mencapai 1,5% terlihat terlalu tinggi, yang mungkin mendorong investor untuk mencari alternatif yang lebih hemat biaya.

Meskipun demikian, GBTC masih memiliki lebih dari 500.000 BTC, senilai sekitar 20 miliar dolar AS. Ini berarti bahwa dalam waktu dekat, operasi GBTC masih akan memiliki dampak penting pada pasar. Investor dan institusi mungkin akan menunggu waktu yang tepat untuk secara bertahap menyerap bagian dari chip ini.

Merefleksikan perjalanan perkembangan Grayscale, kita dapat melihat dampak mendalam dari perubahan lingkungan pasar terhadap strategi investasi. Institusi yang pernah dianggap sebagai "mesin bull market" kini menjadi salah satu sumber risiko potensial di pasar. Ini mengingatkan kita bahwa dalam pasar cryptocurrency yang berkembang pesat, terlalu bergantung pada satu institusi atau strategi dapat membawa konsekuensi yang tidak terduga.

Bagi seluruh industri, ini mungkin adalah kesempatan untuk meninjau kembali strategi investasi dan mendiversifikasi risiko. Menjaga rasionalitas dan ketekunan di tengah fluktuasi pasar mungkin menjadi salah satu pengalaman paling berharga bagi para peserta di periode khusus ini.