Tinjauan dan Prospek Pasar

Sinyal Anomali Pasar

Minggu ini, pasar keuangan mengalami fenomena langka di mana saham, obligasi, dan mata uang saling menjatuhkan. Saham AS berfluktuasi secara dramatis, dengan indeks S&P 500 naik sebesar 5% selama minggu ini. Imbal hasil obligasi AS meroket, dengan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun naik ke posisi tinggi 4,47%. Indeks dolar AS jatuh di bawah 100, mencetak level terendah baru sejak Juli 2023.

Kinerja aset safe haven bervariasi. Harga emas meroket, menembus 3200 dolar AS/ons. Yen dan franc Swiss, sebagai mata uang safe haven tradisional, menguat. Ini mencerminkan bahwa posisi tradisional dolar AS sebagai safe haven sedang goyah.

Data Ekonomi yang Bertentangan

Data ekonomi terbaru menunjukkan tanda-tanda awal stagflasi. CPI secara keseluruhan menurun, terutama dipengaruhi oleh penurunan harga bensin. Namun, harga perumahan dan makanan dalam inflasi inti tetap meningkat. PPI mengalami penurunan 0,4% dibandingkan bulan sebelumnya, mencerminkan adanya kontraksi permintaan dan rigiditas biaya.

Perlu dicatat bahwa data saat ini belum mencerminkan dampak dari tarif baru, dan pasar bereaksi dengan lebih pesimis terhadap hal ini.

Krisis Likuiditas Muncul

Pasar obligasi AS mengalami spiral penjualan. Penurunan drastis harga obligasi jangka panjang menyebabkan penurunan nilai agunan, memaksa hedge fund untuk menjual, yang selanjutnya meningkatkan imbal hasil.

Tekanan pasar repurchase meningkat. Selisih antara BGCR dan SOFR melebar, mencerminkan lonjakan biaya pembiayaan agunan, dan pengelompokan likuiditas semakin parah.

Kebijakan dan Risiko Eksternal

Perang tarif perdagangan berlanjut. Tarif AS terhadap China meningkat menjadi 145%, dan China membalas dengan 125%. Meskipun ada sedikit pelonggaran, risiko jangka panjang tetap ada.

Pembiayaan kembali utang AS menghadapi tantangan. Pada tahun 2025, hampir 9 triliun utang AS akan jatuh tempo, jika pemegang asing melakukan pelepasan besar-besaran, akan memperburuk tekanan likuiditas.

Outlook Minggu Depan

Pasar mungkin beralih ke logika defensif. Dana mungkin semakin beralih ke aset safe haven non-Dolar AS seperti emas, Yen, dan Franc Swiss. Perdagangan stagflasi bisa menjadi dominan, dengan risiko penjualan pada obligasi AS jangka panjang dan aset ekuitas dengan leverage tinggi.

Indikator pemantauan kunci meliputi: likuiditas utang AS ( apakah imbal hasil 10 tahun menembus 5% ), perubahan kepemilikan utang oleh China, intervensi nilai tukar oleh Bank of Japan, dan spread obligasi berisiko tinggi, dll.

Investor harus waspada terhadap krisis kredit dolar dan tekanan stagflasi, serta menyesuaikan strategi alokasi aset pada waktu yang tepat.