Dilema Pengelolaan Inflasi Aptos: Proposal Penurunan Imbal Hasil Staking Memicu Kontroversi di Komunitas

Pengelolaan inflasi selalu menjadi masalah inti dalam model ekonomi dan perkembangan ekosistem blockchain publik. Baru-baru ini, komunitas Aptos terjebak dalam perdebatan sengit karena proposal AIP-119 yang mengurangi hasil staking. Para pendukung percaya bahwa ini adalah langkah yang diperlukan untuk menekan inflasi dan mengaktifkan likuiditas ekosistem, sementara para penentang memperingatkan bahwa ini dapat melemahkan dasar desentralisasi jaringan, bahkan memicu aliran dana keluar.

Ketika permainan antara penghematan dan sumber terbuka bertemu dengan redistribusi kepentingan validator, reformasi Aptos ini tidak hanya berkaitan dengan masa depan ekonomi token APT, tetapi juga mencerminkan kontradiksi mendalam dalam tata kelola blockchain PoS. Kami akan membahas bagaimana Aptos mencari titik terobosan antara inflasi tinggi dan aktivitas rendah dengan menganalisis kontroversi proposal dan membandingkan model blockchain utama.

Kontroversi "operasi" inflasi

Proposal AIP-119 diajukan pada 17 April 2025 di GitHub Aptos Foundation. Usulan utama adalah untuk mengurangi tingkat imbalan staking dasar Aptos sebesar 1% setiap bulan selama tiga bulan ke depan, dengan tujuan akhir untuk menurunkan tingkat pengembalian tahunan (APR) dari sekitar 7% menjadi 3,79%. Usulan ini bertujuan untuk mengurangi inflasi APT dengan menurunkan imbalan staking, yang menguntungkan kesehatan jangka panjang ekosistem, tetapi juga menyentuh kepentingan inti dari node staking besar yang terbiasa dengan pendapatan pasif.

Para pendukung berpendapat bahwa proposal ini tidak hanya dapat dengan cepat mengurangi inflasi APT, tetapi juga mendorong pengguna yang memegang koin untuk mengalihkan dana mereka ke aktivitas DeFi lain di blockchain, dan bukan hanya bergantung pada staking pasif.

Namun, para penentang khawatir bahwa pengurangan besar-besaran pada hadiah staking akan memberikan dampak yang lebih besar pada validator kecil. Margin keuntungan banyak validator mungkin terkompresi hingga tidak dapat menutupi biaya operasional, memaksa mereka untuk keluar dari jaringan. Ini dapat secara tidak langsung melemahkan tingkat desentralisasi jaringan Aptos, yang pada akhirnya menyebabkan kekuasaan dan sumber daya terkonsentrasi pada validator besar.

Ada analisis yang menunjukkan bahwa validator yang saat ini memegang 1 juta APT memiliki biaya server tahunan sekitar 72.000 hingga 96.000 dolar AS. Jika imbal hasil diturunkan menjadi 3,9%, keuntungan akhir mungkin hanya sebesar 13.000 dolar AS, menyebabkan kerugian. Hanya dengan kepemilikan mencapai lebih dari 10 juta APT yang dapat menghasilkan keuntungan, ini akan secara langsung mengeliminasi validator kecil.

Selain itu, ada pandangan bahwa tingkat imbal hasil stake yang lebih rendah kurang kompetitif dibandingkan dengan blockchain lain yang menawarkan pengembalian lebih tinggi, yang dapat menyebabkan aliran dana keluar dan mengurangi TVL dan likuiditas Aptos. Tingkat imbal hasil stake yang lebih rendah juga dapat mengurangi daya tarik protokol DeFi Aptos bagi penyedia likuiditas, mempengaruhi pertumbuhan dan partisipasi pengguna protokol.

Masalah Umum dalam Tata Kelola PoS: Keseimbangan antara Hadiah dan Inflasi

Usulan ini mirip dengan usulan SIMD-0228 yang diajukan sebelumnya di Solana namun akhirnya ditolak, berusaha untuk menekan inflasi jaringan dengan mengurangi hasil validator, mencerminkan dilema permainan kepentingan dalam tata kelola blockchain publik. Dilema tata kelola ini sangat mencolok dalam mekanisme konsensus POS.

Untuk mengevaluasi kelayakan proposal Aptos, kita dapat membandingkan bagaimana beberapa blockchain publik dengan mekanisme serupa menyeimbangkan masalah ini dan efeknya:

1. Aptos：

   • Tingkat penerbitan tahunan: 7% (direncanakan untuk menurunkan 1,5% setiap tahun, sampai mencapai batas bawah tahunan 3,25% setelah lebih dari 50 tahun)
   • Stake rate: 76%
   • Penanganan biaya: Semua dihancurkan

2. Solana：

   • Tingkat penerbitan tahunan: mode pengurangan dinamis, awalnya 8%, berkurang 15% setiap tahun, saat ini sekitar 4,58%
   • Stake rate: sekitar 65%
   • Penanganan biaya: sebelumnya 50% dihancurkan, sekarang semua hadiah diberikan kepada validator

3. Sui：

   • Stake imbal hasil: 2.3%~2.5%
   • Total pasokan: 10 miliar SUI batas maksimum
   • Stake rate: sekitar 76,73%
   • Penanganan biaya: digunakan sebagai hadiah, tanpa mekanisme penghancuran

4. Cosmos：

   • Stake imbal hasil: 14.26%
   • Stake rate: sekitar 59%
   • Mekanisme inflasi: Inflasi berlanjut sebelum tingkat staking mencapai 67%

Pilihan Aptos: Menahan atau Membuka Sumber?

Saat ini, tidak ada kasus yang sempurna dalam mengatasi keseimbangan antara tingkat inflasi dan partisipasi jaringan di blockchain POS utama. Ethereum telah mencapai deflasi melalui transformasi POS dan pembakaran biaya dasar, tetapi ini tidak menyebabkan kenaikan harga token. Solana justru mengajukan proposal untuk meningkatkan inflasi, tetapi tampaknya tidak banyak mempengaruhi harga tokennya, yang terutama berkat tingkat aktivitas jaringan yang tinggi.

Untuk Aptos, saat mempertimbangkan "throttling" melalui AIP-119, perlu dipikirkan dengan cermat dampak potensialnya terhadap ekosistem validator dan desentralisasi jaringan. Dibandingkan dengan memangkas hadiah secara agresif, mungkin lebih baik untuk fokus pada bagaimana "open source" — meningkatkan aktivitas jaringan, menarik lebih banyak proyek berkualitas untuk bergabung, dan membangun ekosistem yang benar-benar makmur dan berkelanjutan. Mungkin inilah yang menjadi kunci untuk mendukung nilai jangka panjang APT.