Dapatkah Tether mempertahankan dominasinya di bawah regulasi baru AS?

Senat AS akan segera melakukan pengesahan akhir terhadap "Undang-Undang Panduan dan Penetapan Inovasi Stabilcoin Nasional 2025" (GENIUS Act), yang akan menjadi undang-undang federal pertama yang memasuki proses legislasi di bidang cryptocurrency. Setelah undang-undang ini disetujui, akan diajukan ke Dewan Perwakilan untuk ditinjau, dan akhirnya memerlukan tanda tangan presiden agar dapat berlaku.

Para ahli industri berpendapat bahwa Tether, sebagai penerbit stablecoin terbesar di dunia, mungkin menghadapi dua pilihan: menyesuaikan model bisnisnya untuk mematuhi peraturan baru Amerika Serikat, atau keluar dari pasar AS untuk fokus pada bisnis di luar negeri. Saat ini, volume penerbitan USDT telah mencapai 155 miliar USD, tetapi model operasi Tether saat ini mungkin sulit untuk memenuhi persyaratan regulasi yang akan segera diberlakukan di Amerika.

Berdasarkan rancangan undang-undang, penerbit stablecoin asing yang ingin memasuki pasar AS harus memenuhi syarat berikut: menerima pengawasan dari lembaga pengatur asing yang diakui oleh AS; terdaftar dan diawasi oleh Kantor Pengawas Mata Uang AS; memiliki cadangan yang cukup di lembaga keuangan di AS. Selain itu, penerbit juga harus menjalani audit setiap bulan dan mematuhi sepenuhnya peraturan anti pencucian uang di AS.

Beberapa ahli hukum menyarankan bahwa Tether tidak perlu terburu-buru untuk melakukan perubahan. Sebagai salah satu perusahaan dengan profitabilitas tertinggi di dunia, Tether mungkin akan terus memfokuskan perhatian pada pasar yang sedang berkembang, yang kurang terpengaruh oleh undang-undang tersebut. Perlu dicatat bahwa Tether baru-baru ini telah memindahkan kantornya ke El Salvador, yang memiliki kebijakan cryptocurrency yang relatif longgar.

Namun, para kritikus menunjukkan bahwa undang-undang tersebut masih memiliki celah, yang mungkin memungkinkan stablecoin asing yang tidak terregulasi untuk beredar melalui platform terdesentralisasi di Amerika Serikat. Beberapa ahli menyatakan bahwa meskipun sistem regulasi El Salvador saat ini belum sempurna, mereka mungkin dapat mencapai standar regulasi yang setara dengan Amerika Serikat.

CEO Tether Paolo Ardoino baru-baru ini menyatakan bahwa perusahaan mungkin tidak akan langsung membawa USDT ke pasar AS, tetapi mempertimbangkan untuk menerbitkan stablecoin baru melalui cabang lokal yang diatur. Namun, model bisnis Tether yang ada belum memenuhi standar kepatuhan AS, dan perusahaan telah memperingatkan pengguna tentang risiko terkait dalam syarat layanan.

Meskipun proses legislasi menandai terobosan kebijakan yang signifikan untuk industri aset digital, ketidakpastian masih ada. Dewan Perwakilan Rakyat akan mengajukan versi mereka sendiri, sementara kerangka regulasi di bidang cryptocurrency lainnya masih dalam tahap penyusunan. Sebelum undang-undang akhirnya disahkan dan otoritas regulasi mengeluarkan pedoman pelaksanaan, penerbit stablecoin sulit untuk mendapatkan panduan kepatuhan yang jelas.

Sementara itu, perusahaan AS Circle dan USDC-nya sedang mencari peluang untuk merebut pangsa pasar Tether. Jika investor institusi dan perusahaan keuangan tradisional mulai menerima aset digital, sementara Tether terus berada di luar sistem keuangan AS, mereka mungkin akan kehilangan kesempatan baik.

Secara keseluruhan, masih ada banyak ketidakpastian apakah Tether dapat mempertahankan posisi dominannya di bawah regulasi baru di AS. Perusahaan perlu menimbang biaya kepatuhan dengan peluang pasar, dan membuat keputusan strategis yang berhati-hati. Pada saat yang sama, bentuk akhir dari kerangka regulasi dan rincian pelaksanaannya juga akan berdampak mendalam pada lanskap industri.