Aset Kripto dan Kemiripan Menakjubkan dengan Penipuan Berjenjang

Pasar Aset Kripto meniru sisi terburuk dari skema ponzi, hanya saja kali ini dalam versi asli internet, dengan efisiensi penyebaran yang lebih tinggi, tetapi transparansi yang lebih rendah. Sebagian besar koin telah berevolusi menjadi permainan piramida yang canggih: lapisan atas mendapatkan keuntungan terbesar, sementara lapisan bawah yang merupakan investor ritel akhirnya hanya tersisa dengan tumpukan "koin udara" yang tidak memiliki nilai.

Ini bukan kebetulan, melainkan masalah struktural.

Dalam proyek pemasaran tradisional, produk seringkali memiliki harga yang terlalu tinggi, tetapi efeknya tidak sebaik produk alternatif yang ada di pasaran. Perbedaan inti tidak terletak pada produk itu sendiri, melainkan pada cara penjualannya: bukan melalui toko ritel, tetapi oleh agen individu yang membeli terlebih dahulu, kemudian mencari pembeli berikutnya.

Hasilnya dengan cepat berubah dari "menjual produk" menjadi "mengajak orang lain". Motivasi setiap orang untuk membeli bukan untuk menggunakan, tetapi untuk dijual kembali dengan harga tinggi di kemudian hari. Pada akhirnya, ketika hanya ada spekulan yang tersisa di pasar, tanpa pengguna yang sebenarnya, piramida akan sulit bertahan. Tingkat atas memperoleh semua keuntungan asimetris, sementara peserta di tingkat bawah hanya bisa memegang stok yang tidak ada yang peduli.

Piramida Koin

Logika operasi Aset Kripto mirip dengan skema piramida berjenjang. Koin itu sendiri adalah "produk" — sebuah aset digital yang harganya sangat tinggi, hampir tidak memiliki kegunaan kecuali untuk spekulasi. Pemegang koin membeli Aset Kripto bukan untuk digunakan, tetapi untuk menjualnya kepada orang lain dengan harga lebih tinggi di kemudian hari.

Struktur piramida ini mirip dengan skema pemasaran tradisional, tetapi Aset Kripto memiliki ekosistem peserta yang unik, membentuk berbagai tingkat. Dibandingkan dengan produk pemasaran tradisional, token adalah wadah yang lebih ideal: mereka dapat memanfaatkan internet dan jaringan sosial dengan lebih efisien, lebih mudah untuk diperdagangkan dan diakses, menyebar lebih cepat, dan menjangkau lebih luas.

Dalam skema pemasaran tradisional, jika Anda merekrut downline, mereka menjual produk atau terus membeli, Anda bisa mendapatkan keuntungan darinya. Cara bermain token juga sama: Anda membuat orang lain menerima "barang" Anda, lalu menarik beberapa pendatang baru yang masuk lebih lambat dari Anda. Ini menguntungkan Anda dan orang-orang di atas Anda, karena pendatang baru menyediakan "likuiditas keluar", dan harga meningkat. Sementara itu, pendatang baru karena mereka juga memegang token, juga akan mulai mempromosikan secara aktif, sementara pemegang token awal dapat mencairkan di harga tinggi. Mekanisme ini sama persis dengan pemasaran berjenjang, hanya saja lebih kuat.

Semakin tinggi posisi Anda di piramida, semakin termotivasi Anda untuk terus menerbitkan koin baru dan melanjutkan permainan ini.

Tingkatan Piramida

bursa

Di puncak piramida enkripsi adalah bursa. Hampir semua koin "sukses" di belakangnya, tidak terlepas dari bursa dan kedalaman pengendalian pembuat pasar yang terkait. Mereka mengendalikan distribusi dan likuiditas koin, jika pihak proyek ingin terhubung ke platform dan mendapatkan sumber distribusi, sering kali mereka harus "memberi upeti" — yaitu menyerahkan sebagian koin tanpa imbalan.

Jika tidak mengikuti aturan mereka, koin tidak akan diluncurkan, atau hanya bisa berada di "neraka" dengan likuiditas yang sangat buruk, dan akhirnya menghilang dalam keheningan. Pertukaran dapat kapan saja mengusir pembuat pasar, meminta pihak proyek untuk menyediakan pinjaman koin kepada karyawan mereka untuk mencairkan, bahkan di detik terakhir mengubah syarat layanan secara sepihak. Semua pemilik tahu akan hegemoni ini, tetapi hanya bisa diam dan menanggungnya—karena ini adalah harga yang harus dibayar untuk "likuiditas" dan "distribusi".

Bagi para pengusaha, bursa adalah tembok tinggi yang sulit untuk dilalui. Apakah mereka dapat listing di bursa terkemuka sering kali tergantung pada "jaringan hubungan" daripada kualitas proyek itu sendiri. Ini juga menjelaskan mengapa saat ini begitu banyak proyek muncul dengan sosok "co-founder tersembunyi" atau "mantan karyawan bursa", yang bertanggung jawab untuk menjembatani dan membuka saluran. Karena kurangnya pengalaman atau jaringan, hampir tidak mungkin untuk menyelesaikan proses listing koin ini.

pembuat pasar

Pembuat pasar secara teoritis adalah peran yang menyediakan likuiditas bagi pasar, namun pada kenyataannya sering kali membantu proyek untuk diam-diam menjual melalui perdagangan over-the-counter, sekaligus memanfaatkan keunggulan informasi yang mereka miliki untuk memanen kembali pengguna biasa. Mereka biasanya memegang bagian yang cukup besar dari total pasokan koin, dan dengan demikian mengendalikan perdagangan, mendapatkan peluang arbitrase yang asimetris. Untuk koin dengan pasokan yang sangat kecil, pengaruh ini akan diperbesar secara ekstrem, membuat mereka berada dalam posisi yang sangat menguntungkan dalam perdagangan.

Mengandalkan "menyediakan likuiditas" untuk menghasilkan uang sangat terbatas, tetapi melalui perdagangan terbalik dengan pengguna yang tidak mengetahui, dapat menghasilkan banyak uang. Di antara semua peserta pasar, pembuat pasar memiliki pemahaman terbaik tentang volume peredaran koin - karena mereka mengetahui baik jumlah fluktuasi pasar yang nyata maupun memegang banyak koin. Mereka adalah puncak dari keunggulan informasi.

Bagi pihak proyek, "penawaran" dari pembuat pasar juga sangat sulit untuk dievaluasi. Tidak seperti layanan potong rambut yang memiliki harga yang jelas, harga layanan pasar bervariasi tergantung orangnya. Sebagai pihak proyek startup, Anda sama sekali tidak tahu syarat mana yang wajar dan harga mana yang terlalu tinggi, sehingga muncul fenomena abu-abu lainnya: melimpahnya "co-founder tersembunyi" dan "penasihat pasar". Mereka berdalih sebagai penasihat, menjembatani Anda, namun semakin meningkatkan kompleksitas dan biaya permainan dalam penerbitan koin.

VC dan pihak proyek

Di bawah bursa, terdapat pihak proyek dan modal ventura, yang telah menguasai sebagian besar nilai pada tahap private sale. Sebelum publik mendengar tentang suatu proyek, mereka sudah mendapatkan koin dengan harga yang sangat rendah, kemudian mereka menyusun narasi untuk menciptakan "saluran likuiditas" untuk penjualan.

Model bisnis investasi ventura kripto telah menjadi sangat terdistorsi. Dibandingkan dengan investasi ventura tradisional, mendapatkan "peristiwa likuiditas" di industri kripto jauh lebih mudah, sehingga mereka tidak benar-benar mendorong pembangun jangka panjang. Sebenarnya, situasinya justru sebaliknya—selama menguntungkan bagi mereka, para investor ventura bisa dengan mudah berpura-pura tidak melihat dan membiarkan model ekonomi token yang merampok. Banyak investor ventura sudah tidak lagi berpura-pura mendukung bisnis yang berkelanjutan, melainkan secara sistematis terlibat dan mendukung berbagai perilaku spekulatif "meningkatkan - menjatuhkan".

Token juga melahirkan suatu mekanisme insentif yang unik: venture capital memiliki motivasi untuk meningkatkan biaya pengelolaan dana dengan cara secara artifisial menaikkan valuasi portofolio investasi mereka (sebenarnya adalah "memanen" mitra terbatas mereka sendiri). Hal ini terutama umum terjadi pada token dengan volume peredaran rendah—mereka dapat memanfaatkan valuasi dilusi penuh untuk menandai nilai pasar buku, sehingga membesar-besarkan valuasi proyek. Praktik ini sangat tidak etis, karena setelah token sepenuhnya dibuka, tidak mungkin untuk keluar pada harga seperti itu. Ini juga merupakan salah satu alasan kunci mengapa banyak venture capital akan kesulitan untuk mengumpulkan dana baru di masa depan.

Meskipun beberapa platform membuat kenyataan ini sedikit lebih baik, di balik layar industri enkripsi, masih ada banyak operasi kotak hitam yang tidak dapat dilihat oleh investor biasa.

pemimpin opini

Tingkat berikutnya adalah pemimpin opini, yang biasanya mendapatkan koin gratis saat proyek diluncurkan, sebagai imbalan untuk konten promosi. "Putaran pendanaan pemimpin opini" telah menjadi norma di industri - pemimpin opini berpartisipasi dalam investasi, dan setelah peristiwa penghasil koin, mereka mendapatkan pengembalian penuh. Mereka memanfaatkan saluran penyebaran mereka untuk mendapatkan koin gratis, kemudian membujuk penggemar mereka dengan cara yang ekstrem, dan penggemar ini akhirnya menjadi "likuiditas keluar" mereka.

anggota komunitas dan pemain airdrop

"Komunitas" dan pemain airdrop membentuk lapisan dasar tenaga kerja piramida. Mereka menjalankan tugas-tugas paling dasar: menguji produk, menghasilkan konten, menciptakan aktivitas, sebagai imbalan untuk distribusi koin. Namun bahkan aktivitas ini, kini telah "diindustrialisasi": hadiah semakin sedikit, tetapi pekerjaan yang dilakukan semakin banyak.

Kebanyakan anggota komunitas seringkali setelah "bekerja" gratis untuk proyek selama waktu yang lama, baru menyadari bahwa mereka sebenarnya hanyalah outsourcing departemen pemasaran proyek - dan ketika acara penghasil koin terjadi, proyek mulai menjatuhkan harga dengan kejam. Begitu mereka menyadari hal ini, kemarahan akan menyebar, "mengambil senjata". "Komunitas yang marah" ini sangat merugikan proyek yang benar-benar ingin membuat produk, karena itu menciptakan gangguan dan kebisingan tambahan.

investor ritel

Lapisan paling bawah dari piramida adalah investor ritel yang ideal — "saluran keluar" bagi semua orang di atasnya. Mereka diberi berbagai narasi dan cerita, memberikan "premi meme" pada suatu aset, menarik lebih banyak orang untuk membeli, sehingga pemain tingkat atas seperti yayasan dapat menjual dengan lancar.

Namun, siklus kali ini berbeda dari sebelumnya, para investor ritel tidak benar-benar masuk. Saat ini, para investor ritel lebih berhati-hati dan skeptis, yang membuat anggota komunitas hanya memegang sekelompok token airdrop yang tidak ada nilainya, sementara orang dalam sudah lama mencairkan uang mereka melalui perdagangan di luar bursa. Ini juga salah satu alasan mengapa Anda selalu melihat orang mengeluh marah di media sosial karena penurunan harga token atau airdrop yang tidak ada nilainya: karena pada siklus kali ini, para investor ritel hampir tidak terlibat, sementara para pendiri tetap kaya.

Konsekuensi

Dalam industri enkripsi saat ini, inti bukanlah membuat produk, melainkan menceritakan kisah—menceritakan narasi "tingkat pengembalian ilusi tinggi" untuk mengundang orang lain membeli koin tertentu. Fokus pada pembangunan produk malah menjadi perilaku yang tidak didorong (meskipun ini perlahan-lahan berubah).

Seluruh sistem valuasi koin telah sepenuhnya terdistorsi, tidak lagi berbasis pada fundamental, melainkan bergantung pada "pembandingan nilai pasar" untuk perbandingan horizontal. Masalah inti proyek telah berubah dari "koin ini menyelesaikan masalah apa?" menjadi "seberapa banyak ia bisa naik?" Dalam lingkungan seperti ini, proyek hampir tidak dapat dinilai atau dinilai secara wajar. Anda tidak membeli sebuah perusahaan yang sedang dibangun, tetapi selembar lotere, penting untuk menyadari hal ini saat berinvestasi dalam Aset Kripto.

Menjual naskah naratif sangat sederhana: cukup buat cerita yang "terdengar masuk akal tetapi sebenarnya tidak dapat dinilai", contohnya:

"Ini adalah proyek stablecoin yang didukung oleh investor terkenal, tokennya dapat dianggap sebagai eksposur tidak langsung terhadap ekuitas perusahaan stablecoin besar. Keyakinan terhadap token ini adalah karena kapitalisasi pasar dari produk pesaing mencapai ratusan miliar dolar, sementara pendapatan dan keuntungan proyek ini jauh melebihi pesaing, dan biaya operasionalnya lebih rendah. Saat ini tidak ada produk di pasar yang memungkinkan Anda untuk berinvestasi langsung di perusahaan ini, token ini tepat mengisi kekosongan! Mereka juga sedang membangun infrastruktur yang mirip dengan jaringan pembayaran tertentu, dan berencana untuk memperkenalkan fungsi privasi. Ini adalah masa depan keuangan, dengan kapitalisasi pasar yang mencapai ribuan miliar!"

Jika Anda ingin teman Anda membeli sebuah koin, narasi semacam ini sangat berguna. Kuncinya adalah: cerita harus "cukup jelas", tetapi juga "memberikan ruang untuk imajinasi", sehingga mereka mungkin membayangkan masa depan dengan nilai yang tinggi.

Prospek Masa Depan

Industri enkripsi masih menjadi salah satu dari sedikit bidang yang dapat memberikan keuntungan asimetris yang besar bagi orang biasa, tetapi keuntungan ini semakin memudar. Spekulasi adalah titik pertemuan produk inti enkripsi dan juga "pancing" yang awalnya menarik perhatian peserta pasar terhadap segala sesuatu yang sedang kami bangun. Oleh karena itu, kami sangat perlu memperbaiki struktur pasar secara keseluruhan.

Di masa depan, beberapa platform baru mungkin akan sepenuhnya mengubah aturan permainan ini. Mereka diharapkan dapat membawa lingkungan perdagangan yang lebih adil dan transparan ke pasar, mengurangi informasi yang tidak seimbang, dan memberi lebih banyak kesempatan bagi investor biasa untuk berpartisipasi dalam ekonomi enkripsi. Namun sebelum itu, kita masih memerlukan lebih banyak pendidikan, regulasi, dan inovasi teknologi untuk mendorong seluruh industri menuju arah yang lebih sehat.