Judul asli: 8 Pelajaran dalam Strategi Perbendaharaan Bitcoin dari Strategi (MSTR) Panggilan Q1
Penulis asli: Nick Ward
Sumber asli:
Kompilasi: Daisy, Mars Finance
Konferensi telepon kuartal pertama perusahaan strategi (MSTR) mengungkapkan 8 strategi modal—dari pendapatan Bitcoin hingga instrumen pendapatan tetap—strategi ini sedang membentuk kembali cara perusahaan mengoperasikan kas Bitcoin mereka.
Perusahaan strategi (MSTR) baru saja merilis presentasi laporan keuangan kuartal pertama tahun 2025, yang bukan hanya pembaruan rutin, tetapi juga merupakan cetak biru lengkap untuk memperluas kas Bitcoin perusahaan dengan sikap ketelitian tingkat institusi. Perusahaan ini (dahulu dikenal sebagai MicroStrategy) menjelaskan secara rinci rencana modal yang terus berkembang, pembaruan indikator kinerja kunci (KPI), serta logika keuangan di balik setiap inisiatif.
Jika Anda adalah CFO, investor, atau operator strategis yang sedang mengevaluasi Bitcoin sebagai aset perusahaan, panggilan konferensi laporan keuangan kali ini dengan jelas menunjukkan bagaimana membangun struktur modal yang didukung oleh Bitcoin, mengukur kinerja, dan mencapai penciptaan nilai jangka panjang. Berikut adalah poin-poin kunci:
Terus melakukan akumulasi besar-besaran Bitcoin
Perusahaan strategis saat ini memiliki 553.555 BTC—yang terbanyak di antara perusahaan terdaftar di dunia. Sejak awal tahun, perusahaan tersebut juga telah menambah 106.085 BTC dengan harga rata-rata sekitar 93.600 dolar AS, sehingga total nilai pasar Bitcoin yang dimiliki mencapai sekitar 52 miliar dolar AS, setara dengan 2,6% dari total pasokan Bitcoin.
Keunggulan dari tindakan ini tidak hanya terletak pada ukuran posisi, tetapi juga pada kecepatan dan konsistensinya dalam menambah posisi. Sejak Agustus 2020, perusahaan strategis telah meningkatkan kepemilikan Bitcoin setiap kuartal tanpa henti. Ini bukan merupakan pengaturan oportunistik, melainkan strategi manajemen dana yang disiplin.
Perlu dicatat bahwa 100% Bitcoin yang dimiliki oleh perusahaan strategis tidak terikat. Ini menjadikannya sebagai jaminan berkualitas tinggi yang dapat digunakan untuk instrumen pendapatan tetap di masa depan atau sebagai jaminan untuk produk yang terkait dengan ekuitas.
Bagi pemimpin keuangan perusahaan, ini membuktikan satu hal: selama sistem dan disiplin yang baik dibangun, Bitcoin dapat dikelola secara skala dengan cara yang dapat diprediksi, sama seperti aset modal inti lainnya.
2.Mengumpulkan 10 milyar dolar dalam empat bulan
Hanya dalam empat bulan pertama tahun 2025, perusahaan strategi telah mengumpulkan 10 miliar dolar melalui struktur modal yang beragam:
66 juta dolar AS melalui pembiayaan ekuitas ATM
20 miliar dolar AS melalui obligasi konversi (0% bunga, 35% premi konversi)
14 miliar dolar AS melalui saham preferen (seri Strike & Strife)
Kecepatan ini sangat mencolok. Namun yang lebih penting adalah, setiap pendanaan dievaluasi berdasarkan KPI eksklusif Bitcoin: imbal hasil, efek leverage, dan pengaruh nilai aset bersih (NAV). Standar evaluasi setiap penerbitan bukanlah indikator tradisional (seperti laba per saham EPS atau laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi EBITDA), melainkan kontribusinya terhadap kemampuan pertumbuhan komposit per saham Bitcoin.
Perbedaan ini sangat penting: Perusahaan Strategis (MSTR) tidak hanya bertahan dari inflasi, tetapi juga mengambil langkah proaktif - mengubah modal menjadi Bitcoin, dan kemudian mengubah Bitcoin menjadi keuntungan jangka panjang yang berlebihan.
Untuk perusahaan publik lainnya, ini menyediakan peta jalan strategi modal Bitcoin yang tidak bergantung pada pendapatan operasi atau menunggu kuartal arus kas yang tinggi.
Target modal baru: Rencana 42/42
Pada kuartal keempat tahun 2024, perusahaan strategis meluncurkan "Rencana 21/21", yang bertujuan untuk mengumpulkan 21 miliar dolar AS ekuitas dan 21 miliar dolar AS pendapatan tetap. Hingga kuartal pertama tahun 2025, target tersebut sudah mendekati penyelesaian.
Jadi mereka langsung menggandakan target.
Sasaran baru ditetapkan sebagai "Rencana 42/42":
420 miliar dolar AS dalam pendanaan ekuitas
420 miliar dolar AS pembiayaan pendapatan tetap
Batas waktu: Akhir 2027
Apa makna dari tindakan ini? Karena ini membentuk model akumulasi Bitcoin yang dapat diskalakan melalui pembentukan modal terstruktur. Perusahaan strategis tidak hanya memegang Bitcoin, tetapi juga sedang membangun sebuah sistem yang dapat beroperasi secara berkelanjutan.
Rencana modal ini memberikan ruang bagi mereka untuk memperluas skala sesuai dengan kondisi pasar, memanfaatkan berbagai tahap kurva imbal hasil, dan secara bertahap mengoptimalkan leverage. Tingkat rekayasa keuangan ini layak untuk diteliti secara mendalam oleh semua tim manajemen dana.
Rekonstruksi KPI Bitcoin: Tingkat Pengembalian, Peningkatan Nilai, dan Efek Leverage
Perusahaan strategis telah menaikkan target internal untuk tahun 2025:
Rasio pengembalian Bitcoin: 15% → 25%
Kenaikan nilai Bitcoin terhadap dolar AS: 10 miliar → 15 miliar dolar AS
Apa arti dari indikator-indikator ini?
Rasio pengembalian Bitcoin: pertumbuhan per saham Bitcoin setelah memperhitungkan dampak pengenceran
Kenaikan nilai Bitcoin: Total nilai Bitcoin yang diperoleh melalui operasi modal
Efek Leverage Bitcoin: Nilai yang Diciptakan untuk Pemegang Saham Setiap 1 Dolar Modal yang Dihimpun
Perusahaan strategis tidak lagi mengejar indikator operasional tradisional, tetapi sepenuhnya fokus pada akumulasi jangka panjang Bitcoin per saham. Kerangka KPI ini membuat dilusi ekuitas menjadi tidak relevan—selama setiap penerbitan dapat memberikan lebih banyak Bitcoin kepada setiap pemegang saham.
Redefinisi efisiensi modal ini akan semakin penting bagi semua perusahaan penyimpanan Bitcoin dalam proses skala.
5.Saham MSTR: Mesin Volatilitas
Salah satu wawasan paling mengejutkan dalam konferensi telepon: perusahaan strategis sekarang mulai melacak "MSTR yield" — trader dapat memperoleh imbal hasil tahunan sebesar 103% dengan menjual opsi beli MSTR pada harga par.
Pentingnya indikator ini terletak pada penjelasannya mengapa saham MSTR bisa diperdagangkan dengan premi di atas nilai aset bersih (NAV) Bitcoin-nya. Saham itu sendiri telah berevolusi menjadi produk keuangan: volatilitas tinggi, likuiditas tinggi, dan tahan lama. Ini tidak hanya menarik investor ekuitas, tetapi juga menarik trader volatilitas, pembangun ETF, dan institusi yang mencari pendapatan.
Ini adalah contoh nyata dari penggabungan eksposur Bitcoin dengan pasar modal yang dalam—menciptakan jenis pendapatan baru bagi pemegang saham tanpa mengorbankan hak penyimpanan Bitcoin.
6.Strike dan Strife: Alat Modal Tanpa Pengenceran
Pada kuartal pertama tahun 2025, perusahaan strategis meluncurkan dua jenis sekuritas prioritas baru:
Strike: 8% saham preferen yang dapat dikonversi
Strife：10% saham preferen perpetual
Keduanya memiliki karakteristik perdagangan terbuka, likuiditas tinggi, dan menghasilkan keuntungan. Yang lebih penting, mereka menawarkan modal permanen:
Tidak ada risiko refinancing
Tanpa persyaratan jaminan
Ketentuan tanpa batas
Di antaranya, Strife belum akan dikonversi menjadi saham biasa, yang berarti tidak ada pengenceran hak pemegang saham. Alat-alat ini dapat mendukung peningkatan kepemilikan Bitcoin secara kuat tanpa merusak nilai pemegang saham atau kendali. Seiring dengan matangnya alat-alat ini, kemungkinan akan muncul pasar pendapatan tetap baru yang terikat pada Bitcoin—kemajuan ini dapat menarik pengatur alokasi modal besar untuk memasuki ekosistem.
Peringkat Kredit Bitcoin: Kerangka Penilaian Masa Depan
Perusahaan strategi telah mengusulkan metode evaluasi kredit perusahaan yang revolusioner: menggunakan Bitcoin sebagai jaminan.
Indikator yang diperkenalkan termasuk:
Risiko Bitcoin: kemungkinan kekurangan jaminan saat jatuh tempo
Spread kredit Bitcoin: imbal hasil yang diperlukan untuk mengimbangi risiko Bitcoin
Tingkat suku bunga ambang kredit Bitcoin: Tingkat pengembalian riil minimum yang diperlukan untuk mempertahankan peringkat investasi (ARR)
Berdasarkan model ini, perusahaan strategis (MSTR) meyakini bahwa obligasi konversi dan saham preferennya memiliki kelebihan jaminan yang signifikan, dan harus dianggap sebagai investasi yang layak—meskipun saat ini pasar mengkategorikannya sebagai utang yang bermasalah.
Seruan Saylor? Mendorong lembaga pemeringkat untuk mengadopsi kerangka kredit yang dijamin dengan Bitcoin. Jika berhasil, ini akan menciptakan kategori pendapatan tetap yang sepenuhnya baru: obligasi korporasi investasi yang dijamin dengan Bitcoin.
8.MNAV dan penciptaan nilai pemegang saham
Insight yang paling diremehkan dalam panggilan konferensi laporan keuangan adalah bagaimana perusahaan strategis menghitung dan mempertahankan premium terhadap nilai bersih aset Bitcoin mereka ("MNAV").
Saylor menjelaskan tiga pendorong utama MNAV:
Mengumpulkan modal dengan premi di atas NAV
Hasil tinggi Bitcoin jangka panjang dan efek leverage
Struktur modal memiliki ketahanan dan nilai opsi
Dengan menggunakan alat seperti Strife (yang menghasilkan tingkat pengembalian Bitcoin sebesar 19 basis poin dengan syarat tanpa pengenceran), perusahaan strategis dapat menciptakan nilai pemegang saham yang besar sambil mempertahankan perlindungan terhadap penurunan. Modelnya membuktikan: membiayai dengan 2x NAV dan mengalokasikan Bitcoin dapat menciptakan nilai jangka panjang yang lebih signifikan dibandingkan hanya dengan memegang Bitcoin.
Kesimpulan akhir: Perusahaan strategis sedang membangun sistem operasi keuangan Bitcoin.
Konferensi telepon laporan keuangan kali ini bukan hanya pembaruan kemajuan, tetapi juga merupakan pernyataan visi.
Perusahaan strategi (MSTR) tidak hanya memegang Bitcoin—mereka sedang memonetisasi volatilitas, menggunakan Bitcoin untuk mengamankan neraca, dan dalam proses ini menciptakan kategori aset baru.
Bagi CFO atau anggota dewan perusahaan yang sedang mengevaluasi Bitcoin, "apakah dapat secara bertanggung jawab mengalokasikan Bitcoin" tidak lagi menjadi pertanyaan. Pertanyaan sebenarnya adalah: Apakah Anda tahu bagaimana membuatnya menghasilkan efek apresiasi?
Karena perusahaan-perusahaan yang menguasai metode tersebut, akan mendapatkan keuntungan modal yang tidak dapat dijangkau oleh perusahaan lain selamanya.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
103% imbal hasil tahunan! Bagaimana saham MSTR menjadi primadona baru di Wall Street?
Judul asli: 8 Pelajaran dalam Strategi Perbendaharaan Bitcoin dari Strategi (MSTR) Panggilan Q1
Penulis asli: Nick Ward
Sumber asli:
Kompilasi: Daisy, Mars Finance
Konferensi telepon kuartal pertama perusahaan strategi (MSTR) mengungkapkan 8 strategi modal—dari pendapatan Bitcoin hingga instrumen pendapatan tetap—strategi ini sedang membentuk kembali cara perusahaan mengoperasikan kas Bitcoin mereka.
Perusahaan strategi (MSTR) baru saja merilis presentasi laporan keuangan kuartal pertama tahun 2025, yang bukan hanya pembaruan rutin, tetapi juga merupakan cetak biru lengkap untuk memperluas kas Bitcoin perusahaan dengan sikap ketelitian tingkat institusi. Perusahaan ini (dahulu dikenal sebagai MicroStrategy) menjelaskan secara rinci rencana modal yang terus berkembang, pembaruan indikator kinerja kunci (KPI), serta logika keuangan di balik setiap inisiatif.
Jika Anda adalah CFO, investor, atau operator strategis yang sedang mengevaluasi Bitcoin sebagai aset perusahaan, panggilan konferensi laporan keuangan kali ini dengan jelas menunjukkan bagaimana membangun struktur modal yang didukung oleh Bitcoin, mengukur kinerja, dan mencapai penciptaan nilai jangka panjang. Berikut adalah poin-poin kunci:
Perusahaan strategis saat ini memiliki 553.555 BTC—yang terbanyak di antara perusahaan terdaftar di dunia. Sejak awal tahun, perusahaan tersebut juga telah menambah 106.085 BTC dengan harga rata-rata sekitar 93.600 dolar AS, sehingga total nilai pasar Bitcoin yang dimiliki mencapai sekitar 52 miliar dolar AS, setara dengan 2,6% dari total pasokan Bitcoin.
Keunggulan dari tindakan ini tidak hanya terletak pada ukuran posisi, tetapi juga pada kecepatan dan konsistensinya dalam menambah posisi. Sejak Agustus 2020, perusahaan strategis telah meningkatkan kepemilikan Bitcoin setiap kuartal tanpa henti. Ini bukan merupakan pengaturan oportunistik, melainkan strategi manajemen dana yang disiplin.
Perlu dicatat bahwa 100% Bitcoin yang dimiliki oleh perusahaan strategis tidak terikat. Ini menjadikannya sebagai jaminan berkualitas tinggi yang dapat digunakan untuk instrumen pendapatan tetap di masa depan atau sebagai jaminan untuk produk yang terkait dengan ekuitas.
Bagi pemimpin keuangan perusahaan, ini membuktikan satu hal: selama sistem dan disiplin yang baik dibangun, Bitcoin dapat dikelola secara skala dengan cara yang dapat diprediksi, sama seperti aset modal inti lainnya.
2.Mengumpulkan 10 milyar dolar dalam empat bulan
Hanya dalam empat bulan pertama tahun 2025, perusahaan strategi telah mengumpulkan 10 miliar dolar melalui struktur modal yang beragam:
66 juta dolar AS melalui pembiayaan ekuitas ATM
20 miliar dolar AS melalui obligasi konversi (0% bunga, 35% premi konversi)
14 miliar dolar AS melalui saham preferen (seri Strike & Strife)
Kecepatan ini sangat mencolok. Namun yang lebih penting adalah, setiap pendanaan dievaluasi berdasarkan KPI eksklusif Bitcoin: imbal hasil, efek leverage, dan pengaruh nilai aset bersih (NAV). Standar evaluasi setiap penerbitan bukanlah indikator tradisional (seperti laba per saham EPS atau laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi EBITDA), melainkan kontribusinya terhadap kemampuan pertumbuhan komposit per saham Bitcoin.
Perbedaan ini sangat penting: Perusahaan Strategis (MSTR) tidak hanya bertahan dari inflasi, tetapi juga mengambil langkah proaktif - mengubah modal menjadi Bitcoin, dan kemudian mengubah Bitcoin menjadi keuntungan jangka panjang yang berlebihan.
Untuk perusahaan publik lainnya, ini menyediakan peta jalan strategi modal Bitcoin yang tidak bergantung pada pendapatan operasi atau menunggu kuartal arus kas yang tinggi.
Pada kuartal keempat tahun 2024, perusahaan strategis meluncurkan "Rencana 21/21", yang bertujuan untuk mengumpulkan 21 miliar dolar AS ekuitas dan 21 miliar dolar AS pendapatan tetap. Hingga kuartal pertama tahun 2025, target tersebut sudah mendekati penyelesaian.
Jadi mereka langsung menggandakan target.
Sasaran baru ditetapkan sebagai "Rencana 42/42":
420 miliar dolar AS dalam pendanaan ekuitas
420 miliar dolar AS pembiayaan pendapatan tetap
Batas waktu: Akhir 2027
Apa makna dari tindakan ini? Karena ini membentuk model akumulasi Bitcoin yang dapat diskalakan melalui pembentukan modal terstruktur. Perusahaan strategis tidak hanya memegang Bitcoin, tetapi juga sedang membangun sebuah sistem yang dapat beroperasi secara berkelanjutan.
Rencana modal ini memberikan ruang bagi mereka untuk memperluas skala sesuai dengan kondisi pasar, memanfaatkan berbagai tahap kurva imbal hasil, dan secara bertahap mengoptimalkan leverage. Tingkat rekayasa keuangan ini layak untuk diteliti secara mendalam oleh semua tim manajemen dana.
Perusahaan strategis telah menaikkan target internal untuk tahun 2025:
Rasio pengembalian Bitcoin: 15% → 25%
Kenaikan nilai Bitcoin terhadap dolar AS: 10 miliar → 15 miliar dolar AS
Apa arti dari indikator-indikator ini?
Rasio pengembalian Bitcoin: pertumbuhan per saham Bitcoin setelah memperhitungkan dampak pengenceran
Kenaikan nilai Bitcoin: Total nilai Bitcoin yang diperoleh melalui operasi modal
Efek Leverage Bitcoin: Nilai yang Diciptakan untuk Pemegang Saham Setiap 1 Dolar Modal yang Dihimpun
Perusahaan strategis tidak lagi mengejar indikator operasional tradisional, tetapi sepenuhnya fokus pada akumulasi jangka panjang Bitcoin per saham. Kerangka KPI ini membuat dilusi ekuitas menjadi tidak relevan—selama setiap penerbitan dapat memberikan lebih banyak Bitcoin kepada setiap pemegang saham.
Redefinisi efisiensi modal ini akan semakin penting bagi semua perusahaan penyimpanan Bitcoin dalam proses skala.
5.Saham MSTR: Mesin Volatilitas
Salah satu wawasan paling mengejutkan dalam konferensi telepon: perusahaan strategis sekarang mulai melacak "MSTR yield" — trader dapat memperoleh imbal hasil tahunan sebesar 103% dengan menjual opsi beli MSTR pada harga par.
Pentingnya indikator ini terletak pada penjelasannya mengapa saham MSTR bisa diperdagangkan dengan premi di atas nilai aset bersih (NAV) Bitcoin-nya. Saham itu sendiri telah berevolusi menjadi produk keuangan: volatilitas tinggi, likuiditas tinggi, dan tahan lama. Ini tidak hanya menarik investor ekuitas, tetapi juga menarik trader volatilitas, pembangun ETF, dan institusi yang mencari pendapatan.
Ini adalah contoh nyata dari penggabungan eksposur Bitcoin dengan pasar modal yang dalam—menciptakan jenis pendapatan baru bagi pemegang saham tanpa mengorbankan hak penyimpanan Bitcoin.
6.Strike dan Strife: Alat Modal Tanpa Pengenceran
Pada kuartal pertama tahun 2025, perusahaan strategis meluncurkan dua jenis sekuritas prioritas baru:
Strike: 8% saham preferen yang dapat dikonversi
Strife：10% saham preferen perpetual
Keduanya memiliki karakteristik perdagangan terbuka, likuiditas tinggi, dan menghasilkan keuntungan. Yang lebih penting, mereka menawarkan modal permanen:
Tidak ada risiko refinancing
Tanpa persyaratan jaminan
Ketentuan tanpa batas
Di antaranya, Strife belum akan dikonversi menjadi saham biasa, yang berarti tidak ada pengenceran hak pemegang saham. Alat-alat ini dapat mendukung peningkatan kepemilikan Bitcoin secara kuat tanpa merusak nilai pemegang saham atau kendali. Seiring dengan matangnya alat-alat ini, kemungkinan akan muncul pasar pendapatan tetap baru yang terikat pada Bitcoin—kemajuan ini dapat menarik pengatur alokasi modal besar untuk memasuki ekosistem.
Perusahaan strategi telah mengusulkan metode evaluasi kredit perusahaan yang revolusioner: menggunakan Bitcoin sebagai jaminan.
Indikator yang diperkenalkan termasuk:
Risiko Bitcoin: kemungkinan kekurangan jaminan saat jatuh tempo
Spread kredit Bitcoin: imbal hasil yang diperlukan untuk mengimbangi risiko Bitcoin
Tingkat suku bunga ambang kredit Bitcoin: Tingkat pengembalian riil minimum yang diperlukan untuk mempertahankan peringkat investasi (ARR)
Berdasarkan model ini, perusahaan strategis (MSTR) meyakini bahwa obligasi konversi dan saham preferennya memiliki kelebihan jaminan yang signifikan, dan harus dianggap sebagai investasi yang layak—meskipun saat ini pasar mengkategorikannya sebagai utang yang bermasalah.
Seruan Saylor? Mendorong lembaga pemeringkat untuk mengadopsi kerangka kredit yang dijamin dengan Bitcoin. Jika berhasil, ini akan menciptakan kategori pendapatan tetap yang sepenuhnya baru: obligasi korporasi investasi yang dijamin dengan Bitcoin.
8.MNAV dan penciptaan nilai pemegang saham
Insight yang paling diremehkan dalam panggilan konferensi laporan keuangan adalah bagaimana perusahaan strategis menghitung dan mempertahankan premium terhadap nilai bersih aset Bitcoin mereka ("MNAV").
Saylor menjelaskan tiga pendorong utama MNAV:
Mengumpulkan modal dengan premi di atas NAV
Hasil tinggi Bitcoin jangka panjang dan efek leverage
Struktur modal memiliki ketahanan dan nilai opsi
Dengan menggunakan alat seperti Strife (yang menghasilkan tingkat pengembalian Bitcoin sebesar 19 basis poin dengan syarat tanpa pengenceran), perusahaan strategis dapat menciptakan nilai pemegang saham yang besar sambil mempertahankan perlindungan terhadap penurunan. Modelnya membuktikan: membiayai dengan 2x NAV dan mengalokasikan Bitcoin dapat menciptakan nilai jangka panjang yang lebih signifikan dibandingkan hanya dengan memegang Bitcoin.
Kesimpulan akhir: Perusahaan strategis sedang membangun sistem operasi keuangan Bitcoin.
Konferensi telepon laporan keuangan kali ini bukan hanya pembaruan kemajuan, tetapi juga merupakan pernyataan visi.
Perusahaan strategi (MSTR) tidak hanya memegang Bitcoin—mereka sedang memonetisasi volatilitas, menggunakan Bitcoin untuk mengamankan neraca, dan dalam proses ini menciptakan kategori aset baru.
Bagi CFO atau anggota dewan perusahaan yang sedang mengevaluasi Bitcoin, "apakah dapat secara bertanggung jawab mengalokasikan Bitcoin" tidak lagi menjadi pertanyaan. Pertanyaan sebenarnya adalah: Apakah Anda tahu bagaimana membuatnya menghasilkan efek apresiasi?
Karena perusahaan-perusahaan yang menguasai metode tersebut, akan mendapatkan keuntungan modal yang tidak dapat dijangkau oleh perusahaan lain selamanya.