Penulis: Lucas Sumber: X, @OnchainLu Terjemahan: Shan Opa, Jincai Caijing
Dunia kripto akan segera menghadapi "pengurangan setengah" lagi, tetapi kali ini tokohnya bukan Bitcoin, melainkan Bittensor — sebuah jaringan AI terdesentralisasi yang disebut "Bitcoin yang cerdas". Peristiwa pengurangan setengah pertamanya diperkirakan akan terjadi antara Desember 2025 hingga Februari 2026.
Mirip dengan Bitcoin, total pasokan TAO adalah 21 juta koin yang mengendalikan inflasi melalui pengurangan setengah secara berkala; tetapi berbeda, struktur insentif Bittensor melintasi beberapa subjaringan, di mana setiap subjaringan memiliki token asli mereka sendiri Alpha (disebut sebagai ‘α’) dan mekanisme likuiditas independen.
Kompleksitas struktur ini membuat "reaksi berantai" yang dihasilkan dari pengurangan setengah kali ini lebih sulit untuk diprediksi.
Masalahnya bukan hanya apakah harga TAO akan naik, tetapi apakah seluruh ekosistem multi-subnet dapat bertahan: injeksi likuiditas yang lebih sedikit setelah pengurangan setengah, dilusi yang semakin parah dari Alpha relatif terhadap TAO, dan tekanan jual yang berkelanjutan yang mungkin muncul dari Alpha antar subnet.
Artikel ini bertujuan untuk menjelaskan mekanisme kerja pengurangan TAO dan memprediksi dampak yang mungkin dialami oleh berbagai peserta dalam ekosistem.
Fakta yang Diketahui
Mari kita lihat informasi yang sudah diketahui.
Ketika pasokan sirkulasi melebihi 10,5M TAO (yang tepat adalah 50% dari total batas 21M), maka akan terjadi pengurangan setengah. Saat penulisan ini, jumlah TAO yang beredar di jaringan saat ini sekitar 9,4M, dan jadwal siaran langsung Taostats memperkirakan ambang batas itu akan tercapai pada 13 Desember 2025.
Karena pengurangan setengah didasarkan pada "jumlah yang beredar" bukan pada tinggi blok, maka waktu yang tepat akan dipengaruhi oleh kecepatan pemulihan TAO. Tindakan seperti pembatalan penambang/validator, biaya pendaftaran subnet, penggantian kunci dingin, dll. akan mengembalikan TAO ke kolam yang belum diterbitkan, sehingga menunda waktu pengurangan setengah. Jika aktivitas ini berkurang dan pemulihan TAO berkurang, maka pengurangan setengah akan datang lebih awal.
Bertentangan dengan apa yang mungkin Anda pikirkan, pengurangan TAO bukanlah pengurangan hadiah bagi peserta.
Ketika pengurangan setengah terjadi, hal berikut akan terjadi:
Hadiah blok dan pengurangan volume penerbitan.
Setiap blok akan mencetak 0,5 TAO, bukan 1 TAO.
Mengingat blok dihasilkan setiap 12 detik, ini berarti sekitar 3.600 TAO akan diterbitkan setiap hari (setelah pengurangan setengah), bukan sekitar 7.200 TAO (sebelum pengurangan setengah) yang dicetak setiap hari.
Inflasi jaringan menurun.
Inflasi TAO akan turun dari sekitar 25% per tahun menjadi sekitar 12,5% per tahun (berdasarkan pasokan dasar 10,5 juta, meskipun peningkatan pasokan aktual akan lebih rendah karena beberapa token akan dihancurkan).
Alpha_in (pengurangan Alpha yang disuntikkan ke setiap kolam transaksi subnet) setengah.
Ini karena Alpha_in dihitung dengan membagi jumlah penerbitan TAO dengan harga Alpha, sementara jumlah penerbitan TAO telah setengah.
Karena Alpha_in bertanggung jawab untuk menyeimbangkan likuiditas, pemotongan setengahnya akan membuat kolam menjadi lebih dangkal, yang berarti setiap transaksi—baik pembelian maupun penjualan—akan menghasilkan fluktuasi harga yang lebih besar. Dampak ini akan lebih jelas di subnet dengan likuiditas yang lebih rendah sebelum pemotongan setengah.
Alpha_out (hadiah untuk penambang/pemverifikasi/pemilik Alpha) tetap tidak berubah.
Ini berarti jumlah yang diterbitkan akan tetap sama.
Alpha_out hanya akan mengalami pengurangan setengah saat setiap subnet mengalaminya secara terpisah, mengikuti jadwal yang independen.
Tekanan harga turun di Subnet Alpha meningkat.
Dalam kondisi Alpha_in mengalami pengurangan setengah (setidaknya awalnya seperti itu) sementara Alpha_out tidak berubah, akan ada tekanan jual yang lebih kuat, terutama di kolam perdagangan subnet yang memiliki likuiditas rendah.
Untuk memperjelas, "tekanan jual yang lebih kuat" tidak selalu berarti lebih banyak orang yang menjual—yang saya maksud adalah karena likuiditas Alpha di kolam perdagangan subnet yang rendah, jumlah Alpha yang sama yang dijual akan memiliki dampak dan slippage yang lebih besar pada harga.
Root APY sedikit menurun.
Karena hadiah Root didistribusikan dalam TAO, peningkatan selip yang dirasakan saat menukarkan Alpha (terutama di kolam likuiditas rendah) akan secara bertahap mengurangi nilai dolar hadiah yang didistribusikan kepada staker Root. Ini tidak mempertimbangkan dinamika pasar yang lebih luas.
Kecuali diupgrade secara terpisah melalui tata kelola, waktu blok, penghancuran/pemulihan, dan distribusi hadiah subnet tetap tidak berubah.
Apa artinya itu?
Sekarang mari kita bicarakan bagaimana perubahan struktural ini akan mempengaruhi berbagai peserta dalam ekosistem Bittensor. Jika Anda belum familiar dengan peran pemilik subnet, penambang, atau validator, Anda dapat merujuk ke dokumen penjelasan ini.
Pemilik Subnet
Dalam konteks pengurangan setengah dari injeksi likuiditas, membangun subnet yang sukses akan menjadi jauh lebih sulit secara eksponensial.
Semua subnet akan terpengaruh setelah beberapa waktu, tetapi pengaruh subnet baru yang paling langsung, karena kolam perdagangan mereka belum mengumpulkan cukup likuiditas. Misalnya, sebuah subnet yang diluncurkan enam bulan yang lalu, mungkin sudah memiliki $100,000 TAO sebagai dukungan kolam perdagangan; sedangkan subnet baru yang diluncurkan setelah pemotongan setengah, mungkin bahkan sulit mencapai $50,000 dalam waktu yang sama.
Karena TAO yang tersedia untuk perdagangan telah berkurang setengah, setiap order beli atau jual akan memberikan dampak yang lebih besar pada harga Alpha. Tekanan harga turun yang disebutkan sebelumnya akan memberikan dampak berantai pada Alpha, terutama bagi subnet baru yang tidak memiliki cadangan di kolam, yang akan sangat sulit untuk ditanggung.
Untuk segera mengurangi tekanan ini, saya pikir pemilik subnet baru perlu:
Temukan titik kesesuaian pasar produk (PMF) dalam beberapa minggu , bukan berbulan-bulan, jika tidak penambang dan investor akan terpaksa bermigrasi ke alternatif yang lebih likuid. Jendela waktu akan menjadi semakin mendesak.
Lebih memperhatikan penciptaan pendapatan eksternal, misalnya:
Memungut biaya untuk layanan inferensi pelanggan (misalnya Targon),
Data penjualan dan otorisasi (misalnya Data Universe, Masa),
atau bentuk lain dari biaya aplikasi.
Saat ini, memang sudah ada sebagian kecil pemilik subnet yang mengoperasikan seperti CEO startup, memiliki pelanggan nyata dan sumber pendapatan, alih-alih bergantung pada pertanian hasil. Kedatangan pengurangan setengah akan mempercepat urgensi semua orang untuk beralih ke model ini.
Penambang dan Validator
Dampaknya bagi penambang dan validator lebih kompleks — hadiah Alpha mereka (Alpha_out) dan biaya operasional (seperti biaya listrik, biaya perangkat keras, dan biaya pemeliharaan) tidak akan berubah, tetapi karena penurunan likuiditas yang didukung oleh kolam transaksi setiap sub-jaringan, risiko penghasilan mereka meningkat secara signifikan. Dalam situasi di mana ruang keuntungan menyusut, kinerja harga Alpha akan menentukan apakah penambang dan validator dapat menghasilkan keuntungan. Jika Alpha mempertahankan stabilitas harga, mereka masih dapat menghasilkan keuntungan di sub-jaringan; tetapi jika Alpha jatuh karena peningkatan volatilitas atau tekanan jual, biaya operasional dapat menghabiskan semua hasil, menyebabkan kerugian. Saya memperkirakan bahwa sebagian besar penambang dan validator akan mundur dari sub-jaringan yang sangat volatil dan kurang likuid, dan beralih untuk fokus pada sub-jaringan yang memiliki **dukungan TAO yang kuat dan model bisnis yang jelas.
Kita akan melihat pergeseran dari "prioritas jumlah" ke "prioritas kualitas" — di subnet yang likuid dan terverifikasi, UID (Identitas Subnet) akan menjadi langka. Dengan meningkatnya persaingan UID, para penambang tidak akan lagi dapat "menebar jala", dengan menginvestasikan sedikit usaha di beberapa subnet untuk mendapatkan keuntungan yang signifikan. Mereka akan dipaksa untuk fokus pada 1~2 subnet berkualitas tinggi, dan memberikan pekerjaan komputasi yang benar-benar berharga untuk mendapatkan keuntungan yang berkelanjutan. Setelah pengurangan, kunci keberhasilan akan menjadi spesialisasi dan kontribusi berkualitas tinggi yang stabil untuk bersaing merebut hadiah Alpha yang terbatas.
Dibandingkan dengan itu, kesulitan adaptasi bagi validator lebih rendah karena sebagian besar validator menjalankan skrip validasi yang disediakan oleh subnet, tidak memerlukan banyak keterampilan khusus atau perubahan operasional, tantangan utama yang mereka hadapi adalah: bagaimana memilih subnet yang tepat. Hadiah utama bagi validator masih ditentukan oleh berat staking (kepemilikan Alpha mereka, ditambah 18% TAO yang dimiliki sendiri atau yang dipercayakan), mereka masih dapat mempertahankan strategi diversifikasi di antara beberapa subnet dan mendistribusikan kembali dana staking ke kesempatan yang paling stabil.
Akhirnya, penambang dan validator akan menghadapi situasi "yang kuat akan semakin kuat": peserta akan mengkonsentrasikan daya komputasi dan staking mereka pada subnet yang paling likuid dan berkinerja terbaik. Ini dapat menyebabkan hadiah dari subnet yang populer ini dibagi oleh lebih banyak orang, bahkan di dalam subnet "pemenang", unit pendapatan setiap peserta mungkin juga menurun.
Apa artinya bagi investor?
Sekarang, kita akhirnya sampai di bagian yang mungkin paling Anda tunggu-tunggu.
Dinamika Staking: Dana "melarikan diri ke tempat aman"
Pengurangan setengah akan memicu redistribusi modal secara besar-besaran, karena para penyetor akan menghadapi kompresi imbal hasil yang tidak seimbang di seluruh ekosistem. Kami sudah dapat melihat tanda-tanda awal perubahan ini.
Dari gambar di atas, jumlah TAO yang dipertaruhkan di Alpha terus meningkat secara stabil, tetapi laju pertumbuhan ini mulai melambat. Perlambatan kenaikan selama sebulan terakhir tidak berarti lebih banyak orang cenderung untuk mempertaruhkan Alpha daripada Root — ini hanya berarti bahwa ada TAO baru yang masuk ke sirkulasi, sebagian di antaranya dialokasikan ke dTAO (subjaringan).
Sementara TAO yang dipertaruhkan di Root (seperti yang ditunjukkan pada gambar) menunjukkan tren yang menarik.
Seiring dengan semakin familiernya para investor dengan staking dTAO, serta tekanan dari turunnya tingkat pengembalian tahunan Root (seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah, saat ini sekitar 8–10%), jumlah pemegang staking Root perlahan-lahan berkurang. Meskipun sejak akhir Juni volume staking Root mengalami kenaikan yang signifikan, dari sekitar 5,7 juta menjadi 6,1 juta, lonjakan kali ini terutama disebabkan oleh perbaikan teknis — sekitar 400 ribu TAO yang sudah ada di dompet tidak dihitung dengan benar dalam total staking.
Pertanyaan kunci adalah: Apakah tren pemulihan staking Root ini akan terus berlanjut setelah pengurangan setengah?
Saya pikir begitu, dan itu akan berlangsung secara signifikan.
Seperti yang telah kita diskusikan, sebagian besar token Alpha akan menjadi lebih volatil dan memiliki risiko lebih tinggi setelah pemotongan. Saya tidak berpikir ada banyak investor rasional yang akan tetap bersedia menerima tingkat pengembalian Alpha yang sama ketika dihadapkan dengan risiko penurunan yang lebih besar.
Meskipun tingkat pengembalian tahunan Root akan terpengaruh oleh peningkatan slippage, namun ia menawarkan stabilitas dan eksposur TAO, yang tidak akan berfluktuasi sekuat kolam Alpha yang likuiditasnya tipis. Saya percaya bahwa dengan melakukan staking Root untuk langsung memegang TAO, ini akan menjadi pilihan yang lebih menguntungkan secara risiko yang disesuaikan. Dan bagi mereka yang masih memilih untuk terus melakukan staking subnet daripada Root, saya memperkirakan mereka akan berfokus pada subnet yang sudah memiliki likuiditas, memiliki model pendapatan yang jelas, dan skenario penggunaan yang nyata.
Kesimpulan
Pengurangan TAO kali ini akan membentuk sebuah mekanisme penyaringan, yang dalam jangka panjang mungkin menguntungkan TAO itu sendiri. Penyuntikan likuiditas yang dikurangi akan melemahkan buffer keamanan yang bergantung pada subnet lemah yang hanya bisa bertahan dengan "emisi" untuk "bertahan hidup", memaksa mereka untuk beralih dari "bergantung pada emisi" ke "pendapatan nyata".
Uji tekanan ini kemungkinan besar akan mengeliminasi subnet yang tidak efisien, sementara juga akan memaksa para yang selamat untuk memperbesar keuntungan lebih lanjut. Subnet kuat yang berhasil menciptakan pendapatan eksternal akan menjadi satu-satunya tempat yang berkelanjutan bagi para penambang, validator, dan penyetor.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
TAO Pertama Halving: Hal yang Perlu Anda Ketahui
Penulis: Lucas Sumber: X, @OnchainLu Terjemahan: Shan Opa, Jincai Caijing
Dunia kripto akan segera menghadapi "pengurangan setengah" lagi, tetapi kali ini tokohnya bukan Bitcoin, melainkan Bittensor — sebuah jaringan AI terdesentralisasi yang disebut "Bitcoin yang cerdas". Peristiwa pengurangan setengah pertamanya diperkirakan akan terjadi antara Desember 2025 hingga Februari 2026.
Mirip dengan Bitcoin, total pasokan TAO adalah 21 juta koin yang mengendalikan inflasi melalui pengurangan setengah secara berkala; tetapi berbeda, struktur insentif Bittensor melintasi beberapa subjaringan, di mana setiap subjaringan memiliki token asli mereka sendiri Alpha (disebut sebagai ‘α’) dan mekanisme likuiditas independen.
Kompleksitas struktur ini membuat "reaksi berantai" yang dihasilkan dari pengurangan setengah kali ini lebih sulit untuk diprediksi.
Masalahnya bukan hanya apakah harga TAO akan naik, tetapi apakah seluruh ekosistem multi-subnet dapat bertahan: injeksi likuiditas yang lebih sedikit setelah pengurangan setengah, dilusi yang semakin parah dari Alpha relatif terhadap TAO, dan tekanan jual yang berkelanjutan yang mungkin muncul dari Alpha antar subnet.
Artikel ini bertujuan untuk menjelaskan mekanisme kerja pengurangan TAO dan memprediksi dampak yang mungkin dialami oleh berbagai peserta dalam ekosistem.
Fakta yang Diketahui
Mari kita lihat informasi yang sudah diketahui.
Ketika pasokan sirkulasi melebihi 10,5M TAO (yang tepat adalah 50% dari total batas 21M), maka akan terjadi pengurangan setengah. Saat penulisan ini, jumlah TAO yang beredar di jaringan saat ini sekitar 9,4M, dan jadwal siaran langsung Taostats memperkirakan ambang batas itu akan tercapai pada 13 Desember 2025.
Karena pengurangan setengah didasarkan pada "jumlah yang beredar" bukan pada tinggi blok, maka waktu yang tepat akan dipengaruhi oleh kecepatan pemulihan TAO. Tindakan seperti pembatalan penambang/validator, biaya pendaftaran subnet, penggantian kunci dingin, dll. akan mengembalikan TAO ke kolam yang belum diterbitkan, sehingga menunda waktu pengurangan setengah. Jika aktivitas ini berkurang dan pemulihan TAO berkurang, maka pengurangan setengah akan datang lebih awal.
Bertentangan dengan apa yang mungkin Anda pikirkan, pengurangan TAO bukanlah pengurangan hadiah bagi peserta.
Ketika pengurangan setengah terjadi, hal berikut akan terjadi:
Hadiah blok dan pengurangan volume penerbitan.
Inflasi jaringan menurun.
Alpha_in (pengurangan Alpha yang disuntikkan ke setiap kolam transaksi subnet) setengah.
Alpha_out (hadiah untuk penambang/pemverifikasi/pemilik Alpha) tetap tidak berubah.
Tekanan harga turun di Subnet Alpha meningkat.
Root APY sedikit menurun.
Kecuali diupgrade secara terpisah melalui tata kelola, waktu blok, penghancuran/pemulihan, dan distribusi hadiah subnet tetap tidak berubah.
Apa artinya itu?
Sekarang mari kita bicarakan bagaimana perubahan struktural ini akan mempengaruhi berbagai peserta dalam ekosistem Bittensor. Jika Anda belum familiar dengan peran pemilik subnet, penambang, atau validator, Anda dapat merujuk ke dokumen penjelasan ini.
Pemilik Subnet
Dalam konteks pengurangan setengah dari injeksi likuiditas, membangun subnet yang sukses akan menjadi jauh lebih sulit secara eksponensial.
Semua subnet akan terpengaruh setelah beberapa waktu, tetapi pengaruh subnet baru yang paling langsung, karena kolam perdagangan mereka belum mengumpulkan cukup likuiditas. Misalnya, sebuah subnet yang diluncurkan enam bulan yang lalu, mungkin sudah memiliki $100,000 TAO sebagai dukungan kolam perdagangan; sedangkan subnet baru yang diluncurkan setelah pemotongan setengah, mungkin bahkan sulit mencapai $50,000 dalam waktu yang sama.
Karena TAO yang tersedia untuk perdagangan telah berkurang setengah, setiap order beli atau jual akan memberikan dampak yang lebih besar pada harga Alpha. Tekanan harga turun yang disebutkan sebelumnya akan memberikan dampak berantai pada Alpha, terutama bagi subnet baru yang tidak memiliki cadangan di kolam, yang akan sangat sulit untuk ditanggung.
Untuk segera mengurangi tekanan ini, saya pikir pemilik subnet baru perlu:
Saat ini, memang sudah ada sebagian kecil pemilik subnet yang mengoperasikan seperti CEO startup, memiliki pelanggan nyata dan sumber pendapatan, alih-alih bergantung pada pertanian hasil. Kedatangan pengurangan setengah akan mempercepat urgensi semua orang untuk beralih ke model ini.
Penambang dan Validator
Dampaknya bagi penambang dan validator lebih kompleks — hadiah Alpha mereka (Alpha_out) dan biaya operasional (seperti biaya listrik, biaya perangkat keras, dan biaya pemeliharaan) tidak akan berubah, tetapi karena penurunan likuiditas yang didukung oleh kolam transaksi setiap sub-jaringan, risiko penghasilan mereka meningkat secara signifikan. Dalam situasi di mana ruang keuntungan menyusut, kinerja harga Alpha akan menentukan apakah penambang dan validator dapat menghasilkan keuntungan. Jika Alpha mempertahankan stabilitas harga, mereka masih dapat menghasilkan keuntungan di sub-jaringan; tetapi jika Alpha jatuh karena peningkatan volatilitas atau tekanan jual, biaya operasional dapat menghabiskan semua hasil, menyebabkan kerugian. Saya memperkirakan bahwa sebagian besar penambang dan validator akan mundur dari sub-jaringan yang sangat volatil dan kurang likuid, dan beralih untuk fokus pada sub-jaringan yang memiliki **dukungan TAO yang kuat dan model bisnis yang jelas.
Kita akan melihat pergeseran dari "prioritas jumlah" ke "prioritas kualitas" — di subnet yang likuid dan terverifikasi, UID (Identitas Subnet) akan menjadi langka. Dengan meningkatnya persaingan UID, para penambang tidak akan lagi dapat "menebar jala", dengan menginvestasikan sedikit usaha di beberapa subnet untuk mendapatkan keuntungan yang signifikan. Mereka akan dipaksa untuk fokus pada 1~2 subnet berkualitas tinggi, dan memberikan pekerjaan komputasi yang benar-benar berharga untuk mendapatkan keuntungan yang berkelanjutan. Setelah pengurangan, kunci keberhasilan akan menjadi spesialisasi dan kontribusi berkualitas tinggi yang stabil untuk bersaing merebut hadiah Alpha yang terbatas.
Dibandingkan dengan itu, kesulitan adaptasi bagi validator lebih rendah karena sebagian besar validator menjalankan skrip validasi yang disediakan oleh subnet, tidak memerlukan banyak keterampilan khusus atau perubahan operasional, tantangan utama yang mereka hadapi adalah: bagaimana memilih subnet yang tepat. Hadiah utama bagi validator masih ditentukan oleh berat staking (kepemilikan Alpha mereka, ditambah 18% TAO yang dimiliki sendiri atau yang dipercayakan), mereka masih dapat mempertahankan strategi diversifikasi di antara beberapa subnet dan mendistribusikan kembali dana staking ke kesempatan yang paling stabil.
Akhirnya, penambang dan validator akan menghadapi situasi "yang kuat akan semakin kuat": peserta akan mengkonsentrasikan daya komputasi dan staking mereka pada subnet yang paling likuid dan berkinerja terbaik. Ini dapat menyebabkan hadiah dari subnet yang populer ini dibagi oleh lebih banyak orang, bahkan di dalam subnet "pemenang", unit pendapatan setiap peserta mungkin juga menurun.
Apa artinya bagi investor?
Sekarang, kita akhirnya sampai di bagian yang mungkin paling Anda tunggu-tunggu.
Dinamika Staking: Dana "melarikan diri ke tempat aman"
Pengurangan setengah akan memicu redistribusi modal secara besar-besaran, karena para penyetor akan menghadapi kompresi imbal hasil yang tidak seimbang di seluruh ekosistem. Kami sudah dapat melihat tanda-tanda awal perubahan ini.
Dari gambar di atas, jumlah TAO yang dipertaruhkan di Alpha terus meningkat secara stabil, tetapi laju pertumbuhan ini mulai melambat. Perlambatan kenaikan selama sebulan terakhir tidak berarti lebih banyak orang cenderung untuk mempertaruhkan Alpha daripada Root — ini hanya berarti bahwa ada TAO baru yang masuk ke sirkulasi, sebagian di antaranya dialokasikan ke dTAO (subjaringan).
Sementara TAO yang dipertaruhkan di Root (seperti yang ditunjukkan pada gambar) menunjukkan tren yang menarik.
Seiring dengan semakin familiernya para investor dengan staking dTAO, serta tekanan dari turunnya tingkat pengembalian tahunan Root (seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah, saat ini sekitar 8–10%), jumlah pemegang staking Root perlahan-lahan berkurang. Meskipun sejak akhir Juni volume staking Root mengalami kenaikan yang signifikan, dari sekitar 5,7 juta menjadi 6,1 juta, lonjakan kali ini terutama disebabkan oleh perbaikan teknis — sekitar 400 ribu TAO yang sudah ada di dompet tidak dihitung dengan benar dalam total staking.
Pertanyaan kunci adalah: Apakah tren pemulihan staking Root ini akan terus berlanjut setelah pengurangan setengah?
Saya pikir begitu, dan itu akan berlangsung secara signifikan.
Seperti yang telah kita diskusikan, sebagian besar token Alpha akan menjadi lebih volatil dan memiliki risiko lebih tinggi setelah pemotongan. Saya tidak berpikir ada banyak investor rasional yang akan tetap bersedia menerima tingkat pengembalian Alpha yang sama ketika dihadapkan dengan risiko penurunan yang lebih besar.
Meskipun tingkat pengembalian tahunan Root akan terpengaruh oleh peningkatan slippage, namun ia menawarkan stabilitas dan eksposur TAO, yang tidak akan berfluktuasi sekuat kolam Alpha yang likuiditasnya tipis. Saya percaya bahwa dengan melakukan staking Root untuk langsung memegang TAO, ini akan menjadi pilihan yang lebih menguntungkan secara risiko yang disesuaikan. Dan bagi mereka yang masih memilih untuk terus melakukan staking subnet daripada Root, saya memperkirakan mereka akan berfokus pada subnet yang sudah memiliki likuiditas, memiliki model pendapatan yang jelas, dan skenario penggunaan yang nyata.
Kesimpulan
Pengurangan TAO kali ini akan membentuk sebuah mekanisme penyaringan, yang dalam jangka panjang mungkin menguntungkan TAO itu sendiri. Penyuntikan likuiditas yang dikurangi akan melemahkan buffer keamanan yang bergantung pada subnet lemah yang hanya bisa bertahan dengan "emisi" untuk "bertahan hidup", memaksa mereka untuk beralih dari "bergantung pada emisi" ke "pendapatan nyata".
Uji tekanan ini kemungkinan besar akan mengeliminasi subnet yang tidak efisien, sementara juga akan memaksa para yang selamat untuk memperbesar keuntungan lebih lanjut. Subnet kuat yang berhasil menciptakan pendapatan eksternal akan menjadi satu-satunya tempat yang berkelanjutan bagi para penambang, validator, dan penyetor.