Kebangkitan dan Kejatuhan Terra: Apa yang Terjadi pada LUNA dan UST

Dalam ekosistem cryptocurrency, tidak ada yang stabil atau abadi. Beberapa proyek dimulai secara diam-diam tetapi kemudian berkembang pesat, sementara yang lain dikembangkan secara megah hanya untuk segera padam. Salah satu contoh yang paling mencolok adalah Terra, sebuah proyek yang pernah dipuji sebagai revolusi dalam keuangan terdesentralisasi (DeFi). Namun, runtuhnya pada tahun 2022 telah membuat Terra lenyap lebih dari 40 miliar USD, menjadi salah satu kejatuhan terbesar dalam sejarah cryptocurrency. Kisah Terra bukan hanya peringatan tetapi juga tonggak penting bagi seluruh pasar keuangan digital.

1. Kelahiran Terra: Kepercayaan pada Ekosistem yang Stabil Proyek Terra diluncurkan pada tahun 2018 oleh Do Kwon dan Daniel Shin melalui perusahaan Terraform Labs. Ambisi mereka adalah membangun ekosistem pembayaran global yang berbasis pada stablecoin yang terdesentralisasi. Pusat dari sistem ini adalah TerraUSD (UST) – sebuah stablecoin yang terikat pada USD tetapi tidak dijamin oleh aset nyata seperti USDT atau USDC. Sebaliknya, UST dipertahankan melalui mekanisme mint–burn (mencetak dan membakar) yang terkait dengan token LUNA. Pengguna dapat menukar 1 USD LUNA untuk mencetak 1 UST dan sebaliknya. Ketika harga UST lebih tinggi dari 1 USD, pengguna akan mendapatkan keuntungan dengan mencetak UST dan menjualnya; ketika UST di bawah 1 USD, mereka akan membakar UST untuk mendapatkan kembali LUNA dengan harga murah – sehingga mekanisme arbitrase akan menjaga UST stabil sekitar 1 USD.
2. Retakan Muncul: Mesin Keuangan yang Rapuh Meskipun ekosistem Terra berkembang pesat dan menarik jumlah besar kapitalisasi, para ahli telah memperingatkan bahwa model ini tidak berkelanjutan. Secara khusus, protokol Anchor Protocol menawarkan imbal hasil hingga 20%/tahun untuk pengirim UST – angka yang menarik tetapi tidak realistis dan tidak dapat dipertahankan dalam jangka panjang. Pada bulan Mei 2022, sejumlah besar UST ditarik dari Anchor dan dijual secara besar-besaran di bursa seperti Curve dan Binance. Hal ini membuat UST kehilangan peg (nilai tetapnya terhadap USD). Para investor panik berbondong-bondong untuk membakar UST demi mendapatkan LUNA, menyebabkan sistem harus mencetak jumlah LUNA yang sangat besar, yang mengarah pada hiperinflasi. Hanya dalam beberapa hari, harga LUNA jatuh dari lebih dari 80 USD menjadi hampir tidak bernilai, seluruh ekosistem runtuh dalam efek domino.
3. Akibat Mengerikan Setelah Kejatuhan Akibat dari kejatuhan tersebut adalah jutaan investor kehilangan seluruhnya, di mana banyak orang telah menginvestasikan semua tabungan mereka ke dalam sistem Terra. Lebih dari 1.600 orang telah mengajukan gugatan terhadap Do Kwon. Pada bulan Maret 2023, Do Kwon ditangkap di Montenegro saat mencoba terbang ke Dubai dengan paspor palsu. Hingga akhir tahun 2024, ia diekstradisi ke AS dan harus menghadapi serangkaian tuduhan, termasuk penipuan sekuritas, penipuan barang, penipuan telekomunikasi, dan konspirasi. Meskipun Do Kwon tidak mengaku bersalah, sebuah dewan juri menyimpulkan ia bersalah atas penipuan. Komisi Sekuritas dan Pertukaran Amerika (SEC) juga menuduh Terraform Labs telah menyebarkan informasi palsu untuk meningkatkan harga UST, termasuk secara diam-diam menyewa pihak ketiga untuk membeli UST guna menciptakan kesan permintaan yang nyata. Terraform kemudian setuju untuk menyelesaikan secara sipil dengan SEC dengan denda mencapai 4,47 miliar USD.
4. Terra 2.0: Upaya Kebangkitan Dalam Keputusasaan Segera setelah runtuh, Terraform Labs mengumumkan rencana untuk memulai kembali blockchain dengan nama Terra 2.0, terpisah dari sistem lama dan tidak lagi memiliki stablecoin UST. Rantai lama diubah namanya menjadi Terra Classic, mata uang LUNA lama menjadi LUNC, sementara Terra 2.0 mempertahankan nama LUNA untuk versi baru. Meskipun ada program airdrop token LUNA baru untuk investor lama, namun komunitas telah terpecah parah. Banyak pengembang dan pengguna telah meninggalkan Terra untuk beralih ke blockchain lain seperti Ethereum, Solana, atau Cosmos.
5. Do Kwon – Dari "Raja Lunatics" Menjadi Simbol Peringatan Do Kwon – nama lengkapnya Kwon Do-Hyung, adalah seorang insinyur perangkat lunak yang pernah lulus dari Universitas Stanford dan bekerja di Google, Apple. Pada tahun 2016, ia mendirikan startup Anyfi, kemudian bersama Daniel Shin menciptakan Terraform Labs pada tahun 2018. Kwon pernah dipuja dalam komunitas dengan julukan “Raja Para Gila” ketika koin LUNA mencapai puncaknya hampir 120 USD pada bulan Maret 2022. Namun, hanya beberapa bulan kemudian, ia menjadi simbol dari kejatuhan, dengan pernyataan yang angkuh dan cara pengelolaan yang tidak bertanggung jawab yang terungkap di bawah sorotan hukum dan media global.
6. Pelajaran Berharga Dari Terra Stablecoin algoritma tanpa aset yang dijamin adalah risiko yang sangat besar, terutama dalam kondisi pasar yang sangat fluktuatif. Imbal hasil tinggi tidak sama dengan keamanan. Anchor dengan suku bunga 20% hanyalah "perangkap manis" yang membuat investor tertipu. Kurangnya keragaman aplikasi: ketika seluruh ekosistem bergantung pada Anchor, keruntuhannya akan menarik seluruh sistem. Kurangnya transparansi dan pengawasan hukum: Proyek yang beroperasi secara tidak transparan, mengabaikan regulasi keuangan telah mengakibatkan konsekuensi yang serius. Kerugian bagi investor adalah nyata: Banyak orang kehilangan semua aset, mengalami dampak emosional dan keuangan yang mendalam.
7. Kesimpulan: Sebuah Era yang Berakhir – Sebuah Pelajaran yang Terbuka Kisah Terra adalah pengingat bahwa dalam dunia cryptocurrency, kepercayaan saja tidaklah cukup. Model keuangan yang tidak solid, terlalu bergantung pada teori atau algoritma, tidak akan mampu bertahan menghadapi kenyataan pasar. Kegagalan Terra bukan hanya kesalahan teknis – tetapi merupakan hasil dari perilaku manusia, kepercayaan buta, dan keyakinan yang salah bahwa DeFi dapat beroperasi tanpa pengawasan. Ketika pasar terus berkembang, Terra menjadi pelajaran berharga bagi semua: dari pengembang, investor hingga pembuat kebijakan. Jika ingin melangkah lebih jauh, uang enkripsi perlu membangun fondasi pada transparansi, manajemen risiko yang baik, dan pengetahuan yang solid – alih-alih janji-janji kosong. "Tidak ada blockchain yang terlalu besar untuk gagal, dan tidak ada proyek yang kebal terhadap keserakahan." – Sebuah pelajaran yang tak terlupakan dari Terra.