Pengantar

Pada kuartal ketiga tahun 2024, blockchain TON, memanfaatkan entri lalu lintas dari Telegram, mengalami ledakan cepat dari mini-games Tap-to-Earn, menarik ratusan juta pengguna dan menciptakan keajaiban pertumbuhan on-chain. Sementara itu, TGE (Token Generation Event) dari beberapa proyek ekosistem TON juga menghasilkan efek kekayaan yang kuat, menjadikan "TON / Telegram" sebagai pusat narasi panas di Web3. Namun, setelah lonjakan ini, TON memasuki periode pendinginan yang memerlukan kewaspadaan. Mirip dengan narasi Web3 di masa lalu, apakah dampak dari gelembung ini akan mengarah pada akumulasi atau total kolaps? Apakah ini jeda sementara dalam lalu lintas atau hanya penundaan dalam konversi nilai? Pada titik ini, kami berharap untuk menilai kembali apakah TON memiliki potensi jangka panjang untuk menjadi "titik masuk super di rantai" melalui data komprehensif, jalur evolusi ekosistem, dan pengaturan tumpukan teknis.

1. Setelah booming Tap-to-Earn: Panas TON mulai mendingin dan data menurun

Menurut situs resmi TON, TON (The Open Network) adalah internet terbuka terdesentralisasi yang dirancang untuk membawa 500 juta orang ke dalam rantai, dibangun dengan menggunakan teknologi yang dikembangkan oleh komunitas Telegram. Didukung oleh platform sosial Web2 Telegram, yang memiliki hampir 1 miliar pengguna, TON memang memiliki potensi untuk mencapai tujuannya membawa 500 juta orang ke dalam dunia on-chain, dan telah mencapai kesuksesan besar di 2024:

· Toncoin (TON Token) memiliki kapitalisasi pasar melebihi $25B, menempatkannya di Top 10 aset kripto berdasarkan nilai pasar [1];

· Ketuk untuk mendapatkan mini-game Hamster Kombat secara resmi terungkap menarik lebih dari 300 juta pengguna [2];

· Blockchain TON mencapai puncak lebih dari 700 ribu alamat baru dalam satu hari, dengan alamat aktif harian melebihi 1,657 juta [3];

· Nilai pasar dari beberapa aset mini-game Telegram melebihi $500 juta, dengan TVL DeFi on-chain melonjak lebih dari 5.500% pada tahun 2024 …

Keajaiban ganda dari lalu lintas dan kekayaan telah menjadikan TON salah satu titik fokus mutlak dari narasi Web3 di tahun 2024. Namun, mirip dengan ledakan Web3 sebelumnya, lonjakan jangka pendek sering kali disertai dengan penarikan data. Ekosistem TON saat ini mengalami fase "pendinginan narasi": seperti yang ditunjukkan dalam Chart 1, baik jumlah dompet baru harian, alamat aktif, serta TVL dan volume perdagangan DEX inti (Stone.fi dan Dedust) telah mengalami penurunan yang signifikan dari level puncaknya. Meskipun ada beberapa lonjakan jangka pendek selama periode ini, sebagian besar adalah rebound sementara yang didorong oleh proyek-proyek tertentu; melihat tren tahunan, beberapa indikator telah kembali ke level yang terlihat sebelum narasi diluncurkan.

Namun, tidak sepenuhnya sinyal yang pesimistis. Jumlah Dompet Jetton (dompet dengan saldo tidak nol) masih terus meningkat, menunjukkan bahwa akumulasi pengguna dasar masih berlangsung, meskipun laju pertumbuhannya telah melambat secara signifikan. Sementara itu, jumlah pencetakan NFT juga tetap mengalami pertumbuhan, menunjukkan bahwa ekosistem aplikasi on-chain masih terus dipromosikan.

Gambar 1: Grafik data ekosistem TON, sumber: Ton Stat, 2025.05.20

Di sisi lain, dari tren kata kunci Google Trends, popularitas pencarian keseluruhan TON juga secara bertahap menurun, terutama perhatian terhadap ekosistem itu sendiri telah berkurang secara signifikan. Sebaliknya, fokus pasar pada harga Token tetap lebih kuat.

Chart 2: Popularitas pencarian kata kunci TON di browser, sumber: Google Trends, 2025.05.21

Namun, penurunan dalam data tidak selalu berarti akhir dari narasi. Contoh serupa umum terjadi: Bitcoin pernah mengalami kelebihan on-chain akibat kegilaan inskripsi, tetapi pada akhirnya, aktivitas kembali ke tingkat yang relatif stabil; Solana dan Base, setelah mengalami pengurangan data, menyambut kembalinya pengguna dan mencapai puncak baru lagi, disertai dengan optimasi teknis dan kemajuan ekologi.

Chart 3: Tren Variasi Data pada Rantai Solana dan Base, Sumber: Artemis, 2025.05.22

Apakah TON juga memiliki kemampuan untuk menyelesaikan transformasi mendalam dari lalu lintas menjadi nilai setelah lonjakan mereda? Apakah ini hanya dormansi singkat, atau akan akhirnya menjadi "relic naratif"? Jawabannya pada akhirnya akan ditentukan oleh tindakan. Dalam konten berikut, kita akan membedah perubahan yang terjadi diam-diam di TON "setelah gelombang mereda" dari aspek strategi organisasi, pembangunan ekosistem, peningkatan teknologi, dan transformasi naratif.

2. Tindakan Utama yang Sering: Restrukturisasi Tim, Kepatuhan dan Pasar Baru, Pengembangan Infrastruktur

Sejak peluncuran Binance pada Agustus 2024, narasi TON telah memasuki fase baru. Di permukaan, hype telah mereda, tetapi sebenarnya, ini adalah periode penataan yang dipercepat: termasuk restrukturisasi tim, eksplorasi kepatuhan regulasi, integrasi mendalam dengan Telegram, perluasan tumpukan teknologi, serta insentif dan injeksi modal untuk pengembang yang menargetkan pasar global.

2.1 Perubahan Kepemimpinan dan Upaya Kepatuhan: TON Mempercepat Jalur Arus Utama

Pada awal tahun 2025, penyesuaian personel di TON Foundation mengirimkan sinyal yang jelas: globalisasi dan kepatuhan akan menjadi arah strategi inti untuk tahun-tahun mendatang.

Pada 15 Januari, Manuel Stotz, mantan anggota dewan dan pendiri Kingsway Capital, diangkat sebagai presiden baru dari TON Foundation. Kingsway adalah perusahaan investasi yang mapan yang mengelola miliaran dolar aset untuk investor Amerika, dan latar belakang Stotz memberikan sinyal kuat tentang "pasar modal tradisional" kepada TON. Menurut pengumuman resmi, ia akan bekerja sama dengan presiden sebelumnya dan anggota dewan saat ini Steve Yun untuk mempromosikan ekspansi internasional TON, dengan fokus pada pasar AS — sebuah wilayah yang dinamis namun sangat patuh yang dianggap sebagai medan pertempuran penting dalam strategi TON.

Pada 24 April, TON Foundation lebih lanjut mengangkat salah satu pendiri MoonPay, Maximilian Crown, sebagai CEO. MoonPay adalah perusahaan infrastruktur pembayaran cryptocurrency terkemuka secara global yang telah memperoleh lisensi kepatuhan di berbagai yurisdiksi, termasuk Amerika Serikat, Australia, dan Belanda. Crown memiliki pengalaman operasional global yang luas dan kemampuan penanganan kepatuhan, dan pengangkatannya secara luas dianggap sebagai langkah penting bagi TON untuk secara resmi menerima regulasi dan bergerak menuju adopsi arus utama global [4].

Grafik 4: Anggota tim inti yang ada dari TON, sumber: RootData

Perlu dicatat bahwa Pavel Durov, pendiri Telegram dan promotor awal blockchain TON, ditahan secara singkat pada Agustus 2024 karena dugaan pelanggaran regulasi Telegram, dan hanya kembali ke publik pada Maret 2025. Meskipun tidak ada kesimpulan mengenai insiden ini, waktu kejadian sangat kebetulan dengan penyesuaian strategis dari Yayasan TON, yang mungkin secara tidak langsung mendorong tim untuk memberikan penekanan lebih besar pada isu-isu regulasi, membersihkan hambatan untuk penyebaran global selanjutnya. Baru-baru ini, Yayasan TON telah aktif berkomunikasi dengan otoritas regulasi AS. Menurut laporan ekosistem TON, dompet penyimpanan sendiri TON dijadwalkan diluncurkan di AS pada kuartal kedua tahun 2025. Pada Maret 2025, Yayasan TON mengungkapkan bahwa perusahaan modal ventura AS seperti Sequoia Capital, Ribbit, dan Benchmark memiliki lebih dari 400 juta dolar dalam bentuk Toncoin. Ini juga dapat dilihat sebagai bukti penting transformasi TON menuju kepatuhan dan globalisasi.

Dari distribusi global pengguna Telegram (Grafik 5), jika TON ingin mengubah mereka menjadi pengguna Web3, ia harus memenuhi persyaratan regulasi untuk aset cryptocurrency di berbagai negara. Jika tidak, tidak hanya akan sulit untuk menerapkan aplikasi di pasar kunci, tetapi juga dapat menimbulkan risiko hukum dan bisnis yang potensial bagi Telegram itu sendiri. Faktanya, ekspansi global dompet TON telah dimulai. Mulai November 2023, TON telah meluncurkan promosi bertahap di beberapa negara Afrika, dan selanjutnya akan memperluas ke beberapa pasar di Timur Tengah, Eropa, dan Asia-Pasifik, membuka jalan untuk kepatuhan global di masa depan.

Chart 5: Unduhan Telegram per Negara di 2024, Sumber: CPA.RIP

2.2 TON × Telegram: Integrasi mendalam, mengikat pintu masuk ekologi

Pada Januari 2025, Telegram secara resmi menetapkan TON sebagai infrastruktur blockchain tunggal untuk ekosistem mini-appnya yang terus berkembang, yang berpusat pada protokol TON Connect yang menghubungkan mini-app Telegram dengan dompet blockchain, sehingga menyederhanakan interaksi pengguna dengan aplikasi terdesentralisasi dalam aplikasi pesan. Protokol eksklusif ini menetapkan TON sebagai lapisan blockchain yang sebenarnya untuk hampir 1 miliar pengguna Telegram. Ini memposisikan TON untuk berpotensi menjadi "versi Web3 dari WeChat Pay," sepenuhnya memanfaatkan efek jaringan besar Telegram.

Dalam sistem pembayaran, Telegram berjanji untuk secara eksklusif menerima Toncoin sebagai mata uang pembayaran non-statutori dalam ekosistemnya, yang berlaku untuk skenario termasuk Telegram Stars, keanggotaan Premium, sistem periklanan (Telegram Ads), dan layanan Gateway pembayaran (Telegram Gateway). Pengembang dan operator saluran dapat langsung menerima pendapatan melalui Toncoin, awalnya membangun sistem pembayaran dan distribusi pendapatan internal berdasarkan Toncoin.

Pada saat yang sama, penyedia layanan pembayaran RedotPay telah mendukung Toncoin dan USDt (versi USDT di jaringan TON), serta terintegrasi dengan metode pembayaran utama seperti Apple Pay, Google Pay, dan Alipay, yang dapat digunakan di lebih dari 130 juta pedagang offline di seluruh dunia, semakin memperluas kemampuan pembayaran TON di dunia nyata.

Dompet TON Space baru-baru ini meluncurkan penggunaan Telegram Stars untuk membayar biaya transaksi, yang pada dasarnya merupakan bentuk solusi "abstraksi" kripto yang memungkinkan pengguna menyelesaikan transaksi tanpa perlu memahami operasi on-chain yang kompleks. Metode ini berbeda dari solusi abstraksi rantai tradisional, karena tidak hanya mengandalkan lalu lintas masuk yang besar tetapi juga mendorong transformasi aplikasi on-chain menjadi lebih "gaya hidup" dan "terstandardisasi". Menurut rencana resmi, mulai kuartal kedua tahun 2025, pengguna Amerika akan dapat langsung mengalami layanan dompet TON di dalam Telegram, lebih lanjut menjembatani kesenjangan antara skenario konsumsi Web2 dan manajemen aset on-chain.[7].

2.3 Ekosistem: Dari Keterpasan Mini Game ke Ekspansi Jalur yang Diversifikasi

Gelombang pertama dari ledakan ekosistem TON terutama didorong oleh mini-game. Terstimulasi oleh kombinasi "insentif airdrop + mudah untuk memulai," pengguna dengan cepat berdatangan. Misalnya, airdrop "Hamster Kombat" pada September 2024 mencapai puncaknya dengan 300 juta pengguna aktif bulanan pada bulan Juli, tetapi pada bulan November, hanya tersisa 52 juta pengguna aktif, mengakibatkan kehilangan pengguna lebih dari 86% hanya dalam beberapa bulan [8]. Meskipun mekanik permainan yang sederhana dan dapat direplikasi dapat menciptakan "ilusi pertumbuhan" dalam jangka pendek, mereka kesulitan untuk memupuk retensi pengguna jangka panjang, mengekspos masalah homogenisasi di tahap awal ekosistem.

Dalam menghadapi situasi ini, TON fokus pada perluasan ekosistem pembangun sambil mempercepat tata letak infrastruktur. Pada bulan April 2025, TON mengumumkan kemitraan strategis dengan raksasa game China KingNet (yang memiliki lebih dari 100 juta pengguna) dan mengadakan konferensi pengembang game berskala besar pertama di Asia, menarik puluhan studio dari ekosistem WeChat untuk mengeksplorasi bagaimana membangun aplikasi Web3 berdasarkan Telegram dan TON.

Dengan peluncuran fitur Pusat Aplikasi Telegram, pengguna dapat langsung menjelajahi aplikasi pihak ketiga yang terintegrasi di dalam platform. Jumlah aplikasi ekosistem TON yang meningkat semakin banyak masuk dalam daftar rekomendasi, dan mereka tidak lagi terbatas pada kategori permainan tetapi juga mencakup berbagai dimensi seperti sosial, pembayaran, DeFi, dan NFT, menandai perluasan awal dari ekosistem aplikasinya.

Chart 6: Tangkapan layar antarmuka aplikasi Telegram App Center, sumber: Tangkapan layar dari halaman produk Telegram

Menurut statistik RootData, dari 187 proyek TON yang tercatat, sekitar 14% berfokus pada infrastruktur. Selain layanan dasar seperti oracle dan dompet, juga terdapat platform dukungan pengembangan seperti TONXAPI dan Play Deck, yang menurunkan hambatan teknis bagi pengembang baru dan mempercepat pengembangan berkelanjutan ekosistem.

Chart 7: Proyek Dasar Ekosistem TON (Sebagian), Sumber: RootData

Selain gaming, ekosistem TON sedang berkembang ke dalam beberapa jalur naratif baru: termasuk PayFi, RWA (yang akan dijelaskan di bawah), serta aplikasi dalam AI, perdagangan kontrak (Perp DEX), DePIN, dan lainnya. Contohnya:

· Meluncurkan secara bersama-sama aktivitas insentif DEX kontrak perpetual TON dengan GMX;

· Luncurkan program bounty dengan sistem operasi AI Agent ElizaOS;

· Bekerja sama dengan protokol agregator Jupiter untuk mempromosikan pengembangan agregator ekosistem TON…

Potensi ekologis juga telah menarik respons positif dari dana institusional. Pada bulan September 2024, Foresight Ventures dan Bitget menginvestasikan 30 juta USD di TON, dan bulan berikutnya, Gate mengumumkan investasi tambahan sebesar 10 juta USD, mendorong pengembangan aplikasi Telegram [9]. Pada awal tahun 2025, mantan presiden Yayasan TON, Steve Yun, meluncurkan dana modal ventura TVM Ventures, dengan skala awal 100 juta USD, yang berfokus pada mendukung proyek DeFi, PayFi, dan infrastruktur dasar, semakin memperkuat daya tarik TON bagi para pengembang dan parit ekologisnya.

2.4 Peningkatan Teknis: Kemajuan dalam Kinerja dan Skalabilitas

Menurut peta jalan yang dirilis oleh TON untuk paruh pertama tahun 2025, tujuan utama dari iterasi teknologinya adalah untuk mengurangi kemacetan, meningkatkan skalabilitas, dan memperbaiki stabilitas. Putaran pembaruan ini mencakup empat arah utama, mencerminkan logika evolusi TON menuju "blockchain yang berorientasi aplikasi dengan beban tinggi dan frekuensi tinggi":

• 1. Peningkatan Mainnet Accelerator
     Ini adalah peningkatan arsitektur yang paling signifikan sejak pendirian TON, yang bertujuan untuk mencapai mekanisme "Infinite Sharding" dan secara signifikan meningkatkan stabilitas dan skalabilitas jaringan. Peningkatan inti meliputi:
     · Optimisasi pelacakan rantai shard: Node hanya perlu melacak rantai utama dan rantai shard spesifik yang terkait, daripada melacak semua rantai shard, yang akan secara signifikan mengurangi konsumsi sumber daya dan meningkatkan kinerja pemrosesan node.
     · Pemisahan fungsi validator: TON membagi peran validator yang awalnya terpadu menjadi "Collator" dan "Validator", meningkatkan efisiensi validasi secara keseluruhan melalui pemrosesan paralel tugas.
     Peningkatan ini akan membantu jaringan TON mempertahankan kecepatan generasi blok yang stabil dan kapasitas pemrosesan transaksi bahkan di bawah beban tinggi, sambil mengurangi ketergantungan pada perangkat keras.
• 1. Jaringan Pembayaran Layer 2
     TON berencana untuk meluncurkan jaringan pembayaran Layer 2 yang mirip dengan Jaringan Lightning Bitcoin, dengan fokus pada transaksi instan dan pengalaman pertukaran aset yang sangat murah. Saat ini, jaringan ini berada dalam fase pengujian dan akan mendukung berbagai aset token, termasuk Jetton, di masa depan, cocok untuk perdagangan frekuensi tinggi, pembayaran mini-game, dan skenario lainnya. Implementasi solusi ini diharapkan dapat lebih meningkatkan penggunaan praktis TON dalam pembayaran pengguna sehari-hari dan ekosistem game.
• 1. Jembatan Lintas Rantai BTC Teleport (Diluncurkan)
     BTC Teleport adalah mekanisme yang dirancang untuk mencapai transfer aset lintas rantai antara jaringan TON dan Bitcoin. Mekanisme ini menyederhanakan proses interaksi lintas rantai melalui metode jembatan peer-to-peer, secara signifikan menurunkan ambang masuk dan biaya bagi pengguna. Ini akan meningkatkan interoperabilitas antara TON dan rantai publik utama, membuka jalan bagi ekspansinya dalam DeFi, manajemen aset, dan skenario lainnya.
• 1. Optimasi dan peningkatan alat teknis
     Untuk meningkatkan efisiensi operasional validator dan keamanan sistem, TON telah memperkenalkan fitur-fitur termasuk fungsi pemulihan cadangan MyTonCtrl, bot notifikasi Telegram validator, dan dasbor web, serta berencana untuk memperkuat mekanisme insentif dan penalti untuk validator. Misalnya, node yang gagal memproduksi blok dengan sukses dalam putaran yang ditentukan akan menghadapi penalti yang lebih berat. Pada saat yang sama, versi baru TON Proxy juga sedang dalam pengembangan, bertujuan untuk meningkatkan kemampuan perlindungan terhadap serangan DDoS, yang lebih memastikan stabilitas dan keamanan jaringan. Selain itu, API resmi TON juga akan menambahkan fitur-fitur seperti simulasi operasi, query transaksi yang tertunda, dan manajemen domain.
     Acara airdrop DOGS pada Agustus 2024 menjadi "uji ketahanan" bagi tumpukan teknologi TON. Pada saat itu, jaringan terputus selama 3 jam karena kelebihan beban dan hilangnya konsensus validator, yang mengungkapkan hambatan arsitektural di bawah tingkat konvergensi yang ekstrem. Peta jalan 2025 yang sedang berlangsung adalah respons teknis langsung terhadap peristiwa ini. Serangkaian inisiatif, termasuk rekonstruksi arsitektur mainnet (Accelerator), pengujian jaringan Layer 2, dan penerapan jembatan lintas rantai, berarti bahwa TON sedang bertransisi dari "rantai pamer TPS tinggi" menjadi Layer 1 yang benar-benar dapat diskalakan dan sangat tangguh yang mampu bertahan dalam jangka panjang.
     Arah teknis TON bukan untuk mengejar "biaya terendah" atau "kecepatan transaksi tunggal tertinggi," tetapi lebih untuk mendukung berbagai skenario melalui struktur modular—terutama interaksi frekuensi tinggi di sekitar pembayaran, permainan, sosial, dan aplikasi keuangan ringan. Di masa depan, selain jaringan Layer 2 yang berfokus pada pembayaran, beberapa Layer 2 fungsional khusus juga mungkin muncul di TON, menciptakan saluran operasional eksklusif untuk aplikasi yang berbeda, sehingga mencapai ekspansi arsitektur on-chain yang sangat dapat disesuaikan.

3. Rekonstruksi Naratif Keuangan: Memperluas dari DeFi ke PayFi dan RWA

3.1 Dari Hype Perdagangan ke Kedalaman Aset: Suplemen Ekologis DeFi TON

Meskipun TON menduduki peringkat di antara rantai publik teratas dalam hal jumlah alamat aktif di on-chain dan frekuensi transaksi, kedalaman ekosistem DeFi-nya masih jauh dari mencocokkan tingkat lalu lintas ini. Menurut data DeFiLlama, TVL TON saat ini hanya sekitar $115 juta, menempatkannya di urutan ke-36 di antara rantai publik arus utama. Kontras "aktivitas tinggi - penguncian rendah" ini juga telah menimbulkan beberapa skeptisisme pasar: "Apakah TON hanya tempat berkumpul bagi para 'petani'?"

Munculnya situasi ini memiliki latar belakang objektif: ekosistem TON telah mengalami pertumbuhan yang pesat, sementara DeFi, sebagai jenis infrastruktur "lambat dan teliti", kesulitan untuk dengan cepat menyelesaikan rantai produk dan loop operasional dalam waktu singkat. Di satu sisi, pengembang membutuhkan waktu untuk membangun kontrak dan protokol berkualitas tinggi; di sisi lain, kebanyakan aplikasi DeFi TON awal terus mengikuti logika interaksi web tradisional, gagal mencapai sinergi yang efisien dengan ekosistem mini-program Telegram. Akibatnya, selama lonjakan awal, yang paling diuntungkan adalah bursa terpusat (CEX), yang menarik sejumlah besar pendaftaran pengguna baru dan perdagangan.

Menanggapi kekurangan ini, tim TON telah mulai secara sistematis meningkatkan ekosistem DeFi dan sepenuhnya memamerkan tata letak modul DeFi-nya di acara Web3 Hong Kong pada April 2025.

Chart 8: Status Ekosistem DeFi TON, Sumber: Youtube

Lapisan T1 terutama mencakup fungsi DeFi inti seperti jembatan lintas rantai, CDP stablecoin yang dijaminkan, protokol AMM, peminjaman, dan staking likuid LSD. Ini adalah dasar untuk membangun produk keuangan yang lebih kompleks. Berdasarkan ini, TON mendorong pengembangan aplikasi yang lebih canggih, termasuk pertanian hasil, derivatif, opsi, tokenisasi hasil, brankas, peluncuran, dll:

· STON.fi telah meluncurkan Omniston, sebuah protokol agregasi likuiditas terdesentralisasi yang dirancang untuk menyederhanakan manajemen likuiditas dalam ekosistem;

· Platform perdagangan kontrak abadi terdesentralisasi Storm Trade terus berkembang pada tahun 2025, mencapai TVL tertingginya pada bulan Februari.

· Protokol tokenisasi hasil FIVA mencapai TVL sebesar 1 juta USD dalam beberapa hari setelah peluncurannya dan mencapai volume perdagangan sebesar 28 juta USD…

Selain aplikasi DeFi inti yang disebutkan di atas, TON juga terus mengintegrasikan lebih banyak mitra DeFi yang penting, di antaranya yang paling representatif adalah Tether dan Ethena, dua penerbit stablecoin utama.

USDT yang diterbitkan oleh Tether secara resmi diluncurkan di blockchain TON pada April 2024 dan telah mencapai pertumbuhan yang pesat. Dalam waktu hanya lima bulan setelah peluncurannya, total pasokan beredar USDT melampaui 1 miliar USD. Stablecoin ini telah diintegrasikan ke dalam aplikasi Telegram untuk transfer langsung dan banyak digunakan dalam skenario pembayaran untuk mini-app Telegram dan layanan Web3, termasuk penghargaan untuk kreator, penyelesaian biaya layanan digital, monetisasi konten, dan berbagai penggunaan lainnya, semakin memperkaya ekosistem pembayaran TON.

Pada saat yang sama, TON juga mempercepat kolaborasinya dengan Ethena untuk mengintegrasikan aset dolar sintetisnya USDe, yang memiliki TVL lebih dari $6 miliar. Melalui integrasi ini, TON berencana untuk memperkenalkan saluran tabungan dolar stabil dan akuisisi hasil untuk basis pengguna Telegram yang luas, terutama menguntungkan pengguna pasar yang kesulitan untuk mengakses aset dolar secara lokal dengan mudah. Inisiatif ini tidak hanya memperkuat posisi strategis TON dalam ekosistem stablecoin tetapi juga menyuntikkan lebih banyak infrastruktur keuangan yang bernilai jangka panjang ke dalam sistem DeFi-nya.

3.2 PayFi dan RWA: Jembatan Penghubung dari Pendapatan On-chain ke Nilai Dunia Nyata

Selama acara TON Day, pihak resmi secara sistematis mengusulkan arsitektur aplikasi keuangan "dual-drive" untuk pertama kalinya, menampilkan desain keuangan on-chain yang dibangun di sekitar ekosistem mini-program Telegram. Struktur keseluruhan dibagi menjadi tiga lapisan:

· Lapisan DeFi Inti: Termasuk berbagai infrastruktur dan protokol DeFi yang telah diperbaiki secara terus-menerus, menekankan kinerja teknis dan kerangka kepatuhan;

· Layer Hasil Nyata: Menyediakan dukungan hasil yang berkelanjutan untuk aplikasi lapisan atas melalui stablecoin, imbal hasil RWA, kolam aset staking, dll.

· Lapisan TMA Ritel: Memanfaatkan ekosistem mini-program Telegram, ini membangun produk sisi pengguna termasuk dompet PayFi, tabungan on-chain, permainan hasil, agregator Swap, dll., yang merupakan jalur kunci untuk mengaktifkan sejumlah besar pengguna Web2.

Chart 9: Lapisan Aplikasi Program Mini Telegram, Sumber: Youtube

Dalam kerangka ini, PayFi dan RWA telah menjadi dua garis narasi strategis utama baru TON. Di sekitar mereka, TON secara bertahap membangun jaringan penangkapan pendapatan multi-lapis yang mencakup baik on-chain maupun off-chain.

· Dasar: Dengan menghubungkan aset keuangan nyata di luar rantai melalui instrumen seperti Dana Obligasi Telegram (500 juta USD aset RWA), ini menyediakan sumber pengembalian nyata yang dapat diverifikasi dan terukur untuk seluruh sistem. Lapisan ini adalah pivot kunci di mana TON berusaha untuk "reformasi rantai" logika produk keuangan tradisional.

· Tingkat menengah: Dengan memanfaatkan protokol seperti USDe sintetis dollar milik Ethena dan Tokenisasi Hasil, pengembalian yang mendasari ini dapat dibagi, digabungkan, dan didistribusikan kembali untuk membentuk alat penetapan suku bunga yang dapat diprogram. Mekanisme ini tidak hanya meningkatkan likuiditas aset tetapi juga membuat "pengembalian" itu sendiri dapat digabungkan dan digunakan di berbagai protokol, menjadi "fondasi suku bunga" dari ekosistem keuangan TON.

· Lapisan Atas: Membangun produk front-end berdasarkan skenario interaksi frekuensi tinggi di Telegram, menyajikan kemampuan keuangan on-chain kepada pengguna akhir dengan cara yang familiar. Melalui antarmuka seperti Wallet Earn dan program mini Perbankan, pengguna dapat langsung menerima hadiah USDT, berpartisipasi dalam tabungan, atau membuat pengaturan keuangan tanpa perlu memahami konsep kompleks seperti stablecoin sintetis, staking pool, atau aset RWA, sehingga mencapai transisi alami dari pengguna Web2 ke pengguna keuangan on-chain.

Menggunakan PayFi sebagai contoh, ini bukan hanya perluasan fungsional dari dompet Telegram tetapi juga pusat interaktif yang menghubungkan "pembayaran sehari-hari + keuangan on-chain." Pengguna dapat menggunakan fitur Tap & Pay yang disediakan oleh Oobit untuk pembayaran real-time dalam USDt di lebih dari 100 juta pengecer di seluruh dunia; pada saat yang sama, mereka juga dapat menerima imbalan USDT di Wallet Earn dan berpartisipasi dalam manajemen hasil. Sepanjang proses ini, pengguna tidak perlu memahami istilah seperti kontrak pintar, pengikatan aset, atau pemetaan off-chain untuk menyelesaikan pengalaman keuangan on-chain. Desain "pengalaman ringan + keuangan tinggi" ini secara alami mengubah pengguna Telegram menjadi pengguna keuangan Web3.

Dalam arah RWA, TON berusaha membangun infrastruktur dasar untuk "broker on-chain" dan "bank tabungan on-chain." Misalnya, Dana Obligasi Telegram yang diluncurkan oleh Libre bekerja sama dengan TON Foundation memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam produk pendapatan tetap seperti obligasi USD secara on-chain. Di masa depan, juga direncanakan untuk mendukung akses on-chain dari aset bernilai rendah dan terfragmentasi. Pada saat yang sama, stablecoin sintetis USDe yang diluncurkan oleh Ethena akan, di masa depan, diintegrasikan dengan kartu debit untuk konsumsi offline, membawa skenario keuangan konsumen baru untuk aplikasi RWA.

Pada dasarnya, apa yang dibangun oleh TON bukanlah protokol keuangan yang terisolasi, tetapi lebih merupakan "jaringan hasil on-chain" yang berpusat pada Telegram: Telegram berfungsi sebagai titik masuk pengguna dan distribusi lalu lintas; PayFi diposisikan di lapisan interaksi front-end, menghubungkan manajemen kekayaan on-chain dengan skenario pembayaran sehari-hari; aset RWA bertindak sebagai jangkar nilai yang mendasar, menyuntikkan hasil nyata ke dalam sistem keuangan; sementara stablecoin, termasuk USDe, dan protokol tokenisasi hasil menjalankan fungsi penerimaan dan distribusi hasil on-chain. Melalui jalur tertutup ini, TON diharapkan dapat secara alami mengarahkan pengguna Web2 ke dalam ekosistem keuangan on-chain, menyelesaikan seluruh pengalaman dari akses aset hingga realisasi hasil tanpa meningkatkan ambang kognitif.

4. Masa Depan TON: Periode Akumulasi untuk Super Entrance, atau Istana di Udara?

"Traffic Miracle" TON berasal dari penataan ekologi Telegram dan mekanisme penyebaran viral Tap-to-Earn. Namun, seiring berkurangnya hype, daya tarik pengguna menurun, dan data on-chain berkurang, muncul pertanyaan kunci: Dapatkah ekosistem TON membangun model "Traffic to Value" yang berkelanjutan?

Jawaban mungkin sedang ditulis oleh strategi TON sendiri. Dari kecepatan pengembangan, TON tidak terburu-buru untuk meniru operasi stimulasi frekuensi tinggi dari Tap to Earn, tetapi sebaliknya telah masuk ke fase akumulasi infrastruktur yang lebih dalam. Ini mirip dengan fase perbaikan teknik Solana setelah kegilaan koin meme, atau momen pengembangan mendalam ekosistem Base setelah mundurnya Friend.tech. Strategi pengembangan TON saat ini juga mengungkapkan ide serupa: beralih dari "narasi blockbuster" ke jalur nilai "kebutuhan frekuensi tinggi + akumulasi jangka panjang."

Di inti semuanya adalah Telegram—salah satu platform Web2 yang paling dekat dengan standar "super entrance" secara global:

· Keuntungan masuk: Masuk sosial dengan hampir 1 miliar pengguna + dompet satu atap (TON Space) + Pusat Aplikasi Telegram;

· Didorong oleh pembayaran dan keuangan: PayFi menghubungkan pembayaran offline, sementara RWA membangun paradigma baru "keuangan on-chain".

· Pemetaan tingkat protokol: Mekanisme biaya TON Connect dan Stars pada dasarnya membangun infrastruktur dasar untuk abstraksi rantai.

· Implementasi tumpukan teknologi: peningkatan mainnet Accelerator + jaringan pembayaran Layer2 + jembatan lintas rantai BTC, dll., semuanya memperkuat kapasitas infrastruktur TON.

Dari perspektif ini, masa depan TON tidak mirip dengan "istana di udara"; melainkan, itu seperti membangun pusat ekonomi digital baru. Namun, pusat ini tidak dibangun untuk para penggemar DeFi, tetapi untuk kelompok pengguna Web2 berikutnya.

Namun, masa depan TON masih menghadapi tiga tantangan besar:

1. Kesenjangan antara kualitas pengguna dan kedalaman finansial: Meskipun memiliki lebih dari 100 juta pengguna aktif bulanan dan banyak mini-game, pertanyaannya tetap apakah pengguna benar-benar memahami DeFi, terlibat dalam aktivitas on-chain, dan menggunakan Toncoin alih-alih hanya "mengambil airdrop."
2. Nilai aplikasi sulit untuk ditutup secara on-chain: aplikasi ringan dan tertanam (seperti mini-game, transfer, iklan, pembayaran) memiliki keuntungan lalu lintas yang alami, tetapi model "gunakan dan pergi" ini juga membawa tantangan: sulit bagi perilaku pengguna untuk dikonsolidasi menjadi aset, identitas, data, atau retensi jangka panjang on-chain. Berbeda dengan ekosistem Ethereum di mana representasi on-chain dibentuk melalui pengikatan dompet, partisipasi DeFi, dan aset NFT, sebagian besar pengguna TON saat ini hanyalah "salinan on-chain ringan" dari pengguna Telegram, yang mengakibatkan rendahnya aktivitas dan kedalaman interaksi aset on-chain.
3. Ketidakpastian jalur kepatuhan: Meskipun TON secara aktif menyambut regulasi, seperti menunjuk salah satu pendiri MoonPay sebagai CEO, masih perlu dilihat apakah kombinasi Telegram dan TON dapat bertahan di tengah pasar yang memiliki tekanan regulasi tinggi seperti AS dan UE.

Dengan kata lain, TON berada pada titik kritis "bertransisi dari perhatian ke akumulasi nilai." Apakah ia akan secara bertahap mengkonsolidasikan interaksi frekuensi tinggi menjadi titik masuk finansial dan layanan seperti program mini WeChat, atau hanya menjadi ilusi lalu lintas yang sementara, sebagian besar tergantung pada kemampuan eksekusi tim, kemampuan evolusi diri ekosistem, dan kebijaksanaan dalam merespons lingkungan regulasi. Namun, satu keuntungan yang dimiliki TON dan Telegram dibandingkan WeChat adalah bahwa mereka dapat "menyebrangi sungai dengan merasakan batu-batu WeChat." Saya percaya bahwa 6-12 bulan ke depan akan menjadi periode jendela kunci bagi ekosistem TON untuk beralih dari "berbasis narasi" menjadi "dukungan nilai fundamental."

V. Kesimpulan

Kisah TON adalah upaya "dari lalu lintas platform ke nilai on-chain." Ini tidak dibangun dari komunitas pengembang seperti Ethereum untuk menciptakan alam semesta keuangan, juga tidak didorong oleh teknologi dan katalis meme seperti Solana. Ini adalah pengalaman eksperimental yang berfokus pada pengguna, pusat entri, dan ringan untuk popularisasi Web3. Dari Tap-to-Earn hingga PayFi, dari popularitas yang meledak hingga konsolidasi infrastruktur, jalur evolusi TON sebenarnya menyajikan sinyal penting: gelombang berikutnya dari revolusi popularisasi Web3 mungkin tidak terjadi di dalam komunitas crypto, tetapi secara diam-diam terungkap dalam kehidupan sehari-hari ratusan juta pengguna Web2.

Apakah TON benar-benar dapat memanfaatkan kesempatan ini untuk berevolusi dari "titik masuk super di rantai" menjadi "platform aplikasi super di rantai" masih memerlukan waktu untuk memverifikasi. Namun, terlepas dari keberhasilan atau kegagalan, ini menyediakan contoh yang layak untuk diamati — satu yang tidak memandu pengguna dengan "hasil DeFi", tetapi justru membawa mereka untuk secara bertahap menyentuh rantai dan menggunakannya melalui antarmuka yang familiar, pembayaran ringan, permainan mini, dan pengalaman sosial. Ini adalah sebuah eksperimen, dan juga sebuah perjudian. Namun, dalam pasar bearish yang belum terselesaikan saat ini, apa yang ditawarkan TON bukanlah "mitos cepat kaya", tetapi lebih merupakan imajinasi Web3 yang lebih sesuai dengan skenario penggunaan nyata. Ini mungkin tidak dapat dicapai dalam semalam, tetapi melalui serangkaian potongan kecil dan permintaan nyata, ini mungkin sedang membesarkan kemungkinan transformasi skala Web3 yang sebenarnya di putaran berikutnya.

Pengungkapan: Penulis memiliki Toncoin dan aset terkait; laporan ini masih mengandung beberapa elemen subjektif.

Pernyataan:

1. Artikel ini direproduksi dari [BLOCKBEATS] Hak cipta dimiliki oleh penulis asli [Wayne_Zhang]. Jika ada keberatan terhadap pencetakan ulang, silakan hubungi.Tim Gate LearnTim akan memprosesnya secepat mungkin sesuai dengan prosedur yang relevan.
2. Pemberitahuan: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah milik penulis dan tidak merupakan saran investasi.
3. Versi bahasa lain dari artikel ini diterjemahkan oleh tim Gate Learn, kecuali disebutkan lain.GerbangDalam keadaan apapun, artikel yang diterjemahkan tidak boleh disalin, disebarluaskan, atau dijiplak.