Dua hari yang lalu, kami mengusulkan agar pasar ETF spot Bitcoin “Amerika Serikat tidak akan melepaskannya dengan mudah” Setelah sepuluh tahun mengasah pedang, tonggak sejarah ini akhirnya tiba. Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) telah menyetujui 11 ETF spot Bitcoin, yang akan terdaftar di Chicago Board Options Exchange (CBOE), New York Stock Exchange (NYSE), dan Nasdaq Exchange (NASDAQ). Artinya Bitcoin akan resmi terhubung dengan sistem keuangan global.

Perjalanan ini tidaklah mudah. Hingga saat ini, masih banyak keraguan mengenai “persetujuan” resolusi itu sendiri dan tantangan masa depan yang dihadapi oleh ETF Bitcoin yang disahkan.

Hindari “Suasana Sirkus” dan perlakukan Bitcoin “secara normal” terlebih dahulu

Dengan dirilisnya dokumen persetujuan SEC, komisaris SEC juga mengeluarkan pernyataan yang menyatakan posisi berbeda. Komisaris SEC Hester Pierce, yang telah lama mendukung Crypto, memberikan wawasan tambahan tentang “penolakan” yang telah berlangsung selama satu dekade dan berbagi pemikiran pribadinya. Perspektif SEC adalah “dengan menyimpang dari standar dan proses standar kami dalam mengevaluasi ETP Bitcoin spot, kami secara tidak sengaja menimbulkan kegilaan buatan di sekitar mereka. Jika produk-produk ini diperkenalkan ke pasar dengan cara yang sama seperti produk serupa lainnya, maka suasana seperti sirkus saat ini akan terhindar darinya.”

Gambar: “SEC telah menciptakan kegilaan yang dibuat-buat”

SEC, yang paling ingin mempertahankan “netralitas pasar”, juga telah diintegrasikan ke dalam karnaval pasar yang besar.

Bitcoin itu revolusioner, sama seperti emas yang ditambang ribuan tahun lalu. Satu-satunya perbedaan adalah sekarang kita berada di era digital, alat penambangan telah berubah, dan logam mulia yang ditambang telah berubah menjadi aset digital. Mirip dengan ETF emas, ETF spot Bitcoin akan memungkinkan investor memperoleh hasil investasi dari Bitcoin dengan membeli saham ETF, tanpa perlu memiliki dan mengelola Bitcoin secara langsung.

Jika kita melihat Bitcoin dari sudut pandang “normal”, pasar mungkin tidak perlu menunggu selama sepuluh tahun.

Dua faktor utama yang menghambat SEC

Dalam dekade terakhir, dua aspek utama yang paling banyak dipertanyakan adalah “masalah keamanan kustodian Bitcoin” dan “potensi manipulasi ETF Bitcoin,” yang juga ditekankan dalam dokumen persetujuan.

Mirip dengan ETF emas yang disebutkan sebelumnya, pengenalan ETF spot Bitcoin bertujuan untuk memberikan kemudahan dan hambatan yang rendah bagi investor. Tapi siapa sebenarnya “investor” ini?

ETF dirancang untuk dana, investor institusi, dan investor ritel yang tidak dapat secara langsung memiliki aset dasar. Dengan kata lain, lembaga kustodian menyediakan kustodian terpusat untuk membantu para investor yang tidak dapat memegang aset yang mendasarinya secara langsung. Secara teknis, para pemimpin di industri Web3 yang terlibat dalam bisnis dompet dapat dijadikan referensi, belajar dari, atau bahkan berkolaborasi secara langsung mengenai masalah keamanan kustodian Bitcoin.

Gambar: tangkapan layar dokumen persetujuan SEC

Kekhawatiran tentang kemungkinan manipulasi ETF Bitcoin juga dijelaskan secara rinci dalam pernyataan Komisaris SEC Caroline A. Crenshaw. Dia percaya bahwa pasar spot global di balik ETP Bitcoin bermasalah dengan penipuan dan manipulasi, konsentrasi dan kurangnya pengawasan yang memadai.

Gambar: “Korelasi tidak melindungi investor”

Meskipun telah dihitung dalam dokumen persetujuan bahwa mulai tahun 2021, korelasi antara harga BTC (spot) dari dua bursa kripto Coinbase dan Kraken dan harga berjangka CME, diukur setiap jam, korelasinya mencapai 95. % hingga 99%. Oleh karena itu, jika terjadi manipulasi pasar, SEC dapat mendeteksinya melalui pasar berjangka.

Gambar: Tangkapan layar dokumen persetujuan SEC

Namun pemantauan pasar berjangka untuk memprediksi pasar spot dapat digunakan sebagai indikator data investasi bagi investor, namun tidak dapat sepenuhnya digunakan oleh lembaga regulator sebagai indikator untuk memantau manipulasi pasar secara komprehensif. Pasar berjangka dan pasar spot sangat berbeda. Pasar berjangka adalah tempat perdagangan di mana kontrak dipenuhi pada suatu waktu di masa depan, sedangkan pasar spot adalah tempat aset riil diperdagangkan secara langsung.

Pasar spot Bitcoin sama seperti emas pertama yang digali di Mesopotamia kuno dan Mesir sekitar 4000 SM dan kemudian secara bertahap diberi harga oleh Yunani kuno serta negara dan wilayah lain. Pasar global yang terbentuk secara bertahap bersifat terdesentralisasi dan multi-pusat.

Perlindungan investor tidak dapat dicapai dengan mengandalkan badan pengawas atau melalui pasar berjangka untuk mengatur pasar spot yang sudah berkembang pesat. Oleh karena itu, menggunakan teknologi untuk menyelesaikan masalah yang disebabkan oleh teknologi adalah jawaban yang tepat. Melalui analisis data on-chain, perubahan skala besar, dll., kita dapat mempelajari bukti bahwa pasar ini dapat dimanipulasi sejak pertama kali.

3 Sudut pandang tentang masa depan

1. Perusahaan yang menyediakan solusi teknis di industri Web3 akan menjadi sorotan.
   Dalam dokumen yang disetujui SEC ini, kami melihat kekhawatiran masyarakat mengenai keamanan teknis, keamanan hak asuh, dan kurangnya pemantauan. Kekhawatiran ini mencerminkan besarnya permintaan di pasar. Ketika pasar mata uang kripto dan pasar keuangan terus berkembang dan saling terhubung, permintaan terhadap aspek-aspek ini juga akan meningkat.
   Perusahaan yang berspesialisasi dalam alat analisis data seperti Chainalysis, OKLink, Ellipitics, serta perusahaan dengan teknologi keamanan matang seperti dompet dingin dan panas, akan mendapatkan keuntungan dari tren ini. Mengenai masalah keamanan penyimpanan Bitcoin, para pemimpin dalam bisnis dompet dalam industri Web3 dapat dirujuk untuk pembelajaran atau kolaborasi langsung.

2. ETF dan desentralisasi tidak bertentangan.
   Seiring dengan kemajuan pembangunan, pasar spot Bitcoin sudah mulai terbentuk sebelum diperkenalkannya ETF. Jika tidak, tidak akan ada berbagai institusi yang bisa menarik investor dengan menurunkan biaya. Selain menarik investor, biaya juga memiliki “efek skala”. Ketika ukuran ETF meningkat, biaya manajemen dan biaya operasional dapat tersebar ke basis aset yang lebih besar, sehingga mengurangi biaya per unit ETF. Oleh karena itu, hal ini secara tidak langsung juga menunjukkan kepercayaan lembaga keuangan.
   
   Baik itu Jan van Eck, pendiri VanEck, yang menyebutkan dalam sebuah pernyataan pagi ini bahwa 5% dari keuntungan akan disumbangkan langsung ke komunitas pengembang Bitcoin, atau pemegang Bitcoin yang telah mengatasi biaya transaksi, gagasan bahwa Bitcoin dan teknologi blockchain adalah barang publik telah menjadi hal yang mendarah daging.

3. Bitcoin Spot ETF memberikan preseden terobosan untuk ETP kripto non-keamanan lainnya.
   “Sekarang kita tahu bahwa komite dapat melakukan analisis korelasi yang kuat, mungkin jalan menuju persetujuan ETP kripto spot lainnya tidak akan terlalu sulit,” kata Hester Pierce dalam pernyataannya.
   

Gambar: “Jalannya tidak terlalu bergelombang untuk ETP kripto spot lainnya”

Namun, perlu dicatat bahwa persetujuan kali ini ditujukan untuk ETF Crypto Spot berbasis non-keamanan. Ketua SEC menyatakan bahwa “tindakan Komisi hari ini terbatas pada ETP bitcoin komoditas non-keamanan.” Oleh karena itu, perlu diperjelas apakah aset “mata uang kripto” lainnya dianggap sebagai sekuritas di masa depan.

Bagi Ethereum, ia berada dalam zona suram. Namun, berbagai raksasa keuangan sudah membuat pengaturan. Berdasarkan tabel di bawah, batas waktu tanggapan akhir SEC untuk permohonan VanEck pertama adalah 23 Mei 2024.

Tidak peduli berapa banyak “kekhawatiran” yang ada, dokumen persetujuan yang dipercepat ini telah dirilis. SEC, yang paling tidak ingin menjadi pendorong kegilaan pasar, juga diterima oleh pasar inklusif ini dan telah menjadi anggota “suasana sirkus” ini. Seiring dengan semakin meluasnya jalur kepatuhan dan investasi dengan hambatan rendah, serta semakin matangnya alat dan teknologi pendukung, pasar ini juga akan secara bertahap menjadi matang dan secara fundamental melepaskan diri dari “suasana sirkus”.

Kali ini, pasar menang! Malam ini, era baru di pasar kripto AS akan segera dimulai.

Bacaan Terkait:Hitung mundur satu hari untuk persetujuan aplikasi ETF Bitcoin spot: Amerika Serikat tidak akan membiarkannya begitu saja!

Penafian:

1. Artikel ini dicetak ulang dari [欧科云链研究院]. Semua hak cipta milik penulis asli [Hedy Bi]. Jika ada keberatan terhadap cetak ulang ini, silakan menghubungi tim Gate Learn , dan mereka akan segera menanganinya.
2. Penafian Tanggung Jawab: Pandangan dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan bukan merupakan nasihat investasi apa pun.
3. Terjemahan artikel ke bahasa lain dilakukan oleh tim Gate Learn. Kecuali disebutkan, dilarang menyalin, mendistribusikan, atau menjiplak artikel terjemahan.