Avec le développement des actifs numériques et des cryptoactifs, les stablecoins, en tant qu'actifs numériques pour la tarification et les outils de transaction, ont connu un développement supplémentaire. Les stablecoins, en tant que jetons de fiat, possèdent des caractéristiques de quasi-monnaie, constituant une infrastructure pour la finance numérique et servant de pont entre la finance numérique et la TradFi. Sans les stablecoins, ces deux catégories financières se développeraient de manière isolée, la finance numérique n'aurait pas d'impact sur l'économie réelle, et les cryptoactifs ne pourraient généralement servir que d'outils spéculatifs, tandis que les stablecoins peuvent relier ces deux marchés. Les stablecoins, en tant que pont, élargissent le champ d'application de la finance numérique, mais ils peuvent également transférer les risques de la finance numérique vers le système financier traditionnel. Inversement, les risques générés par le système financier traditionnel peuvent également affecter l'espace de la finance numérique.
L'application des stablecoins provient de la demande de trading des actifs numériques, mais avec l'introduction des stablecoins, ils commencent à entrer davantage dans des espaces physiques comme les paiements transfrontaliers, et à l'avenir, il pourrait y avoir plus d'intégrations dans la vente au détail, B2B et d'autres financements de la chaîne d'approvisionnement. Ils ont déjà commencé à se déplacer des paiements on-chain vers off-chain, et leur importance devient de plus en plus évidente. De plus, à mesure que davantage d'actifs off-chain sont intégrés on-chain, ce que l'on appelle les RWA, la demande pour les stablecoins en tant qu'outils de paiement et d'échange augmentera également. Par conséquent, nous devons considérer l'impact et les risques que les stablecoins pourraient avoir sur le système financier.
stablecoin et système bancaire
Bien que les stablecoins soient des jetons représentant des monnaies existantes, dans certains pays ayant un faible niveau de développement financier ou une forte inflation, la population utilise largement les stablecoins comme outils de paiement dans les activités commerciales. Les stablecoins jouent également un rôle en tant qu'échelle de valeur et de stockage de valeur, devenant ainsi de facto une monnaie. Avec l'augmentation des applications hors chaîne des stablecoins, en particulier leur utilisation progressive dans les paiements transfrontaliers, la fonction monétaire des stablecoins devient de plus en plus significative. Cette tendance constitue un certain choc pour le système de paiement des banques traditionnelles.
Les stablecoins pourraient également avoir un impact structurel sur les banques, incitant les dépôts à passer de petits dépôts à de gros dépôts, et à se concentrer des petites banques vers les grandes banques. Dans ce processus, bien que le volume total des dépôts reste inchangé, la structure des dépôts change. Les grandes banques obtiendront plus de dépôts importants et d'opportunités commerciales, tandis que les petites et moyennes banques pourraient se retrouver désavantagées dans la concurrence. Ce changement n'affecte pas seulement le modèle commercial des banques, mais pourrait également avoir un impact profond sur la stabilité des marchés financiers.
La relation entre les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales
Les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales ne sont pas nécessairement en concurrence, mais peuvent avoir des rôles de division et de coopération. Par exemple, les transactions des entreprises d'État et des grandes entreprises peuvent dépendre davantage d'un système de monnaie numérique de banque centrale plus sécurisé, tandis que de nombreuses petites et moyennes entreprises ainsi que des particuliers préfèrent utiliser des stablecoins émis de manière marketisée, car ils ont des exigences plus élevées en matière de rapidité et de commodité des transactions. Cette relation de division permet aux stablecoins et aux monnaies numériques des banques centrales de se compléter mutuellement. De plus, il peut y avoir une coopération entre eux. Par exemple, exiger que les émetteurs de stablecoins détiennent des CBDC comme réserves, directement liées à la monnaie numérique de la banque centrale, plutôt que de se fier uniquement aux obligations d'État à court terme.
Dans les économies à forte inflation et à faible niveau de développement financier, les stablecoins en dollars pourraient remplacer la monnaie locale, entraînant le phénomène dit de dollarisation. Cela est favorable à la position internationale du dollar et accroît l'hégémonie du dollar, mais les risques pour les États-Unis sont également considérables. Si les États-Unis mettent le dollar sur la blockchain et l'émettent à l'échelle mondiale, cela équivaudrait au développement des dollars offshore d'autrefois. Actuellement, la taille des dollars offshore est très importante, posant un certain défi à la Réserve fédérale pour contrôler la masse monétaire et les taux d'intérêt. À l'avenir, la taille des dollars sur la chaîne pourrait également être considérable, semblable à celle des dollars offshore massifs, et les stablecoins en dollars influenceront également les décisions des autorités monétaires américaines.
stablecoin et politique macroéconomique
Avec la diversification des émetteurs de stablecoins, les entreprises de technologie financière deviennent progressivement des acteurs importants dans l'émission de monnaie. Cette tendance présente des aspects positifs, mais elle entraîne également de nouveaux risques. Si la base d'émission des stablecoins repose sur des obligations d'État détenues par des entreprises de technologie financière, le droit d'émettre de la monnaie pourrait se déplacer, dans une certaine mesure, de la banque centrale vers le ministère des Finances, ce qui affaiblirait le pouvoir de la banque centrale.
L'émission de stablecoins a un impact sur la politique monétaire et la politique fiscale. Avec l'émission de stablecoins et le développement de la finance sur chaîne, cela pourrait réduire la fonction d'intermédiation des banques, influençant le mécanisme de transmission de la politique monétaire, semblable à l'effet des banques de l'ombre. Les exigences en matière d'actifs de réserve des stablecoins augmentent la demande pour les obligations d'État à court terme, affectant le contrôle des taux d'intérêt à court terme par la banque centrale, et cela modifiera également la structure des échéances des obligations d'État, entraînant des problèmes de dette gouvernementale à court terme et d'investissement à long terme.
stablecoin et internationalisation du renminbi
L'internationalisation du renminbi ne peut pas réaliser de grandes percées par le biais des stablecoins en renminbi, elle doit finalement s'appuyer sur l'ouverture du compte de capital et la pleine convertibilité de la monnaie. L'ouverture du compte de capital est le "Dao", les stablecoins ne sont que la "technique", et on ne peut pas résoudre le problème du "Dao" par la "technique".
Cependant, avec l'augmentation des stablecoins en renminbi, la demande pour les actifs en renminbi offshore augmentera considérablement, stimulant le développement du marché offshore du renminbi. Lorsque la taille du marché offshore du renminbi atteindra un certain niveau, il se formera un écart entre les taux d'intérêt et les taux de change onshore et offshore du renminbi, entraînant un arbitrage massif de fonds transfrontaliers, ce qui pourrait avoir un impact sur le contrôle des projets de capitaux, incitant ainsi le continent à accélérer l'ouverture des projets de capitaux.
Conclusion
Les stablecoins, en tant qu'infrastructure financière émergente, jouent un rôle important dans l'amélioration de l'efficacité des paiements et la connexion entre la finance cryptoactifs en chaîne et la finance traditionnelle, mais ils apportent également de nouveaux risques et défis. Nous devons accorder une attention particulière aux risques des stablecoins, tirer pleinement parti des technologies numériques pour renforcer la régulation de l'émission et des transactions de stablecoins, et promouvoir le développement du stablecoin en yuan offshore. Ce n'est qu'ainsi que nous pourrons profiter des commodités et de l'efficacité offertes par les stablecoins tout en prévenant efficacement les risques financiers qu'ils pourraient entraîner, garantissant ainsi la stabilité et le développement sain du système financier.
Voir l'original
Cette page peut inclure du contenu de tiers fourni à des fins d'information uniquement. Gate ne garantit ni l'exactitude ni la validité de ces contenus, n’endosse pas les opinions exprimées, et ne fournit aucun conseil financier ou professionnel à travers ces informations. Voir la section Avertissement pour plus de détails.
Risques et régulation des stablecoins : défis pour la souveraineté monétaire et la politique financière
Avec le développement des actifs numériques et des cryptoactifs, les stablecoins, en tant qu'actifs numériques pour la tarification et les outils de transaction, ont connu un développement supplémentaire. Les stablecoins, en tant que jetons de fiat, possèdent des caractéristiques de quasi-monnaie, constituant une infrastructure pour la finance numérique et servant de pont entre la finance numérique et la TradFi. Sans les stablecoins, ces deux catégories financières se développeraient de manière isolée, la finance numérique n'aurait pas d'impact sur l'économie réelle, et les cryptoactifs ne pourraient généralement servir que d'outils spéculatifs, tandis que les stablecoins peuvent relier ces deux marchés. Les stablecoins, en tant que pont, élargissent le champ d'application de la finance numérique, mais ils peuvent également transférer les risques de la finance numérique vers le système financier traditionnel. Inversement, les risques générés par le système financier traditionnel peuvent également affecter l'espace de la finance numérique.
L'application des stablecoins provient de la demande de trading des actifs numériques, mais avec l'introduction des stablecoins, ils commencent à entrer davantage dans des espaces physiques comme les paiements transfrontaliers, et à l'avenir, il pourrait y avoir plus d'intégrations dans la vente au détail, B2B et d'autres financements de la chaîne d'approvisionnement. Ils ont déjà commencé à se déplacer des paiements on-chain vers off-chain, et leur importance devient de plus en plus évidente. De plus, à mesure que davantage d'actifs off-chain sont intégrés on-chain, ce que l'on appelle les RWA, la demande pour les stablecoins en tant qu'outils de paiement et d'échange augmentera également. Par conséquent, nous devons considérer l'impact et les risques que les stablecoins pourraient avoir sur le système financier.
stablecoin et système bancaire
Bien que les stablecoins soient des jetons représentant des monnaies existantes, dans certains pays ayant un faible niveau de développement financier ou une forte inflation, la population utilise largement les stablecoins comme outils de paiement dans les activités commerciales. Les stablecoins jouent également un rôle en tant qu'échelle de valeur et de stockage de valeur, devenant ainsi de facto une monnaie. Avec l'augmentation des applications hors chaîne des stablecoins, en particulier leur utilisation progressive dans les paiements transfrontaliers, la fonction monétaire des stablecoins devient de plus en plus significative. Cette tendance constitue un certain choc pour le système de paiement des banques traditionnelles.
Les stablecoins pourraient également avoir un impact structurel sur les banques, incitant les dépôts à passer de petits dépôts à de gros dépôts, et à se concentrer des petites banques vers les grandes banques. Dans ce processus, bien que le volume total des dépôts reste inchangé, la structure des dépôts change. Les grandes banques obtiendront plus de dépôts importants et d'opportunités commerciales, tandis que les petites et moyennes banques pourraient se retrouver désavantagées dans la concurrence. Ce changement n'affecte pas seulement le modèle commercial des banques, mais pourrait également avoir un impact profond sur la stabilité des marchés financiers.
La relation entre les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales
Les stablecoins et les monnaies numériques des banques centrales ne sont pas nécessairement en concurrence, mais peuvent avoir des rôles de division et de coopération. Par exemple, les transactions des entreprises d'État et des grandes entreprises peuvent dépendre davantage d'un système de monnaie numérique de banque centrale plus sécurisé, tandis que de nombreuses petites et moyennes entreprises ainsi que des particuliers préfèrent utiliser des stablecoins émis de manière marketisée, car ils ont des exigences plus élevées en matière de rapidité et de commodité des transactions. Cette relation de division permet aux stablecoins et aux monnaies numériques des banques centrales de se compléter mutuellement. De plus, il peut y avoir une coopération entre eux. Par exemple, exiger que les émetteurs de stablecoins détiennent des CBDC comme réserves, directement liées à la monnaie numérique de la banque centrale, plutôt que de se fier uniquement aux obligations d'État à court terme.
Dans les économies à forte inflation et à faible niveau de développement financier, les stablecoins en dollars pourraient remplacer la monnaie locale, entraînant le phénomène dit de dollarisation. Cela est favorable à la position internationale du dollar et accroît l'hégémonie du dollar, mais les risques pour les États-Unis sont également considérables. Si les États-Unis mettent le dollar sur la blockchain et l'émettent à l'échelle mondiale, cela équivaudrait au développement des dollars offshore d'autrefois. Actuellement, la taille des dollars offshore est très importante, posant un certain défi à la Réserve fédérale pour contrôler la masse monétaire et les taux d'intérêt. À l'avenir, la taille des dollars sur la chaîne pourrait également être considérable, semblable à celle des dollars offshore massifs, et les stablecoins en dollars influenceront également les décisions des autorités monétaires américaines.
stablecoin et politique macroéconomique
Avec la diversification des émetteurs de stablecoins, les entreprises de technologie financière deviennent progressivement des acteurs importants dans l'émission de monnaie. Cette tendance présente des aspects positifs, mais elle entraîne également de nouveaux risques. Si la base d'émission des stablecoins repose sur des obligations d'État détenues par des entreprises de technologie financière, le droit d'émettre de la monnaie pourrait se déplacer, dans une certaine mesure, de la banque centrale vers le ministère des Finances, ce qui affaiblirait le pouvoir de la banque centrale.
L'émission de stablecoins a un impact sur la politique monétaire et la politique fiscale. Avec l'émission de stablecoins et le développement de la finance sur chaîne, cela pourrait réduire la fonction d'intermédiation des banques, influençant le mécanisme de transmission de la politique monétaire, semblable à l'effet des banques de l'ombre. Les exigences en matière d'actifs de réserve des stablecoins augmentent la demande pour les obligations d'État à court terme, affectant le contrôle des taux d'intérêt à court terme par la banque centrale, et cela modifiera également la structure des échéances des obligations d'État, entraînant des problèmes de dette gouvernementale à court terme et d'investissement à long terme.
stablecoin et internationalisation du renminbi
L'internationalisation du renminbi ne peut pas réaliser de grandes percées par le biais des stablecoins en renminbi, elle doit finalement s'appuyer sur l'ouverture du compte de capital et la pleine convertibilité de la monnaie. L'ouverture du compte de capital est le "Dao", les stablecoins ne sont que la "technique", et on ne peut pas résoudre le problème du "Dao" par la "technique".
Cependant, avec l'augmentation des stablecoins en renminbi, la demande pour les actifs en renminbi offshore augmentera considérablement, stimulant le développement du marché offshore du renminbi. Lorsque la taille du marché offshore du renminbi atteindra un certain niveau, il se formera un écart entre les taux d'intérêt et les taux de change onshore et offshore du renminbi, entraînant un arbitrage massif de fonds transfrontaliers, ce qui pourrait avoir un impact sur le contrôle des projets de capitaux, incitant ainsi le continent à accélérer l'ouverture des projets de capitaux.
Conclusion
Les stablecoins, en tant qu'infrastructure financière émergente, jouent un rôle important dans l'amélioration de l'efficacité des paiements et la connexion entre la finance cryptoactifs en chaîne et la finance traditionnelle, mais ils apportent également de nouveaux risques et défis. Nous devons accorder une attention particulière aux risques des stablecoins, tirer pleinement parti des technologies numériques pour renforcer la régulation de l'émission et des transactions de stablecoins, et promouvoir le développement du stablecoin en yuan offshore. Ce n'est qu'ainsi que nous pourrons profiter des commodités et de l'efficacité offertes par les stablecoins tout en prévenant efficacement les risques financiers qu'ils pourraient entraîner, garantissant ainsi la stabilité et le développement sain du système financier.