Résumé de l'industrie du chiffrement 2022 : Les cygnes noirs se multiplient, les plateformes d'échange centralisées entrent dans le crépuscule, la finance décentralisée pourrait représenter une nouvelle opportunité.
Le crépuscule et l'aube de l'industrie du chiffrement
En 2022, l'industrie du chiffrement a traversé des épreuves sévères : de l'effondrement de Luna à la liquidation de 3AC, puis à l'effondrement de l'empire FTX, une série d'événements négatifs a jeté une ombre sur l'ensemble du secteur.
Dans cette période troublée, s'accrocher aveuglément à ses croyances n'est pas une sage décision. Nous devrions plutôt tirer des leçons de ces événements et analyser de manière rationnelle les orientations futures du secteur.
Récemment, certains professionnels expérimentés ont mené des discussions approfondies sur des sujets d'actualité comme l'événement FTX, couvrant divers aspects tels que la pertinence des événements imprévus, les changements de décision des institutions centralisées et les tendances futures du marché, nous offrant ainsi de précieuses perspectives de réflexion.
Voici un classement et un partage des points de vue pertinents :
Trois cygnes noirs, perturbent le crépuscule des échanges
En 2022, l'industrie du chiffrement a connu un tournant majeur. La puissance de destruction et l'impact des trois grands événements de cygne noir, Luna, 3AC et FTX, ont largement dépassé ceux des années précédentes. En creusant un peu, nous découvrons que la crise avait déjà été annoncée : les problèmes de FTX remontent à l'effondrement de Luna, et les documents internes récemment révélés confirment que le déficit de FTX provient d'une période antérieure.
Observer la source, ceux qui comprennent les principes de DeFi peuvent voir que l'effondrement rapide de Luna est un exemple typique de fraude de type Ponzi : une anomalie du marché a déclenché un retrait massif, entraînant la chute instantanée de la valeur de Luna, qui valait des milliards. Dans cet événement, de nombreuses institutions centralisées n'étaient pas suffisamment préparées aux risques du marché, ce qui a conduit à une exposition aux risques énorme, comme 3AC qui est passé d'un fonds de couverture neutre en risque à un parieur à sens unique.
Ensuite, la crise s'est enchaînée. En juin, de nombreuses institutions détenaient des positions asymétriques, avec un levier élevé pour acheter du Bitcoin et de l'Ethereum, croyant aveuglément que certains prix ne dépasseraient pas, ce qui a conduit à des prêts entre institutions et a finalement déclenché l'incident 3AC. En septembre, après la fusion d'Ethereum, le marché a montré des signes de redressement, mais un événement imprévu a à nouveau provoqué l'effondrement de FTX.
L'incident FTX peut être considéré sous certains angles comme une simple concurrence commerciale normale, une attaque ciblée de financement contre un concurrent. Cependant, le développement de la situation a dépassé les attentes, entraînant une panique sur le marché, les problèmes financiers de Sam ayant été exposés, provoquant un retrait massif, ce qui a finalement conduit à l'effondrement rapide de l'empire commercial FTX.
Ces trois événements du cygne noir révèlent certaines questions qui méritent réflexion :
Les institutions peuvent également faire faillite. Les grandes institutions occidentales ont des malentendus sur la gestion des risques et la compréhension du monde du chiffrement, ce qui entraîne des réactions en chaîne. La transmissibilité des crédits non garantis entre les institutions est extrêmement forte.
Les équipes de quantification et de teneurs de marché peuvent également subir de lourdes pertes dans des conditions extrêmes. En cas de fluctuations sévères du marché, la méfiance envers les institutions entraîne une fuite des capitaux, et la liquidité est gravement insuffisante. L'équipe de teneurs de marché est contrainte de transformer des actifs à haute liquidité en actifs à faible liquidité, face à la difficulté de verrouiller les fonds sans possibilité de retrait.
L'équipe de gestion des actifs est également confrontée à des impacts. Ils doivent chercher des rendements à faible risque sur le marché, principalement par le biais de prêts et d'émission de jetons. L'accumulation d'un grand nombre d'actifs de prêt et de produits dérivés peut provoquer des réactions en chaîne lors des effondrements institutionnels, subissant des chocs en cas de conditions de marché extrêmes.
Cela rappelle le marché financier traditionnel. Le marché du chiffrement a parcouru en plus de 10 ans le développement de plus de 200 ans du finance traditionnel, avec des expériences réussies, mais a également reproduit des problèmes de l'histoire de la finance traditionnelle, comme le détournement de fonds clients survenu lors de l'incident FTX. Ces problèmes pointent directement vers les problèmes d'opération des institutions centralisées.
L'incident FTX marque l'avènement du crépuscule des échanges centralisés. La peur extrême face à l'opacité des cryptomonnaies, en particulier des échanges centralisés, et aux réactions en chaîne qu'elles pourraient provoquer, se propage à l'échelle mondiale. Les données montrent qu'au cours du dernier mois, un grand nombre d'utilisateurs ont transféré des actifs sur la chaîne.
Avant que le crépuscule n'arrive, la clé privée a été vaincue dans son combat contre la nature humaine : bien que la propriété des actifs sous-jacents du monde du chiffrement soit garantie par la clé privée, le développement au cours des 10 dernières années a montré que les échanges centralisés manquent d'institutions de garde tierces raisonnables pour aider les utilisateurs et les échanges à gérer les actifs, ne parvenant pas à lutter efficacement contre les faiblesses humaines des gestionnaires d'échanges, ce qui permet toujours aux échanges de toucher aux actifs des utilisateurs.
L'impact de l'humanité dans l'affaire FTX était déjà prévisible. Sam a toujours été une personne qui ne peut pas rester inactive, travaillant souvent tard dans la nuit, ne permettant ni à lui-même ni à son capital de rester inactif. À l'époque de la popularité de DeFi, Sam transférerait souvent d'énormes actifs de son portefeuille chaud d'échange pour participer à divers projets DeFi de minage.
Lorsque la nature humaine aspire à davantage d'opportunités, il est également difficile de résister à la tentation. Une grande partie des actifs des utilisateurs est stockée dans les portefeuilles chauds des échanges, et il semble logique d'utiliser ces actifs pour obtenir des rendements sans risque ou à faible risque. De la Staking à la participation au minage DeFi, en passant par l'investissement dans des projets précoces, à mesure que les rendements augmentent, le comportement de détournement de fonds peut également s'intensifier.
Ces événements de cygnes noirs ont apporté des enseignements profonds à l'industrie : pour les régulateurs et les grandes institutions, il est important de s'inspirer de l'expérience de la finance traditionnelle, de trouver des moyens appropriés pour éviter que les bourses centralisées n'assument simultanément les rôles de bourse, de courtier et de dépositaire tiers. Il est également nécessaire d'utiliser des moyens techniques pour garantir l'indépendance mutuelle des dépôts tiers et des transactions, afin de réaliser une séparation des intérêts. Si nécessaire, l'introduction d'une régulation peut même être envisagée.
En dehors des échanges décentralisés, d'autres institutions centralisées doivent également s'adapter aux grands changements de l'industrie.
Institutions centralisées, de "trop grandes pour échouer" à la voie de la reconstruction
Les événements de cygne noir ont non seulement affecté les échanges centralisés, mais ont également touché les institutions centralisées connexes. Une des raisons importantes pour lesquelles elles ont subi un impact est qu'elles ont ignoré le risque des contreparties (, en particulier le risque des échanges centralisés ). "Trop grand pour échouer" était l'impression que les gens avaient d'FTX. C'est la deuxième fois que j'entends ce concept : au début novembre, dans certaines discussions de groupe, la plupart des gens pensaient qu'FTX était "trop grand pour échouer".
Et la première fois, SuZhu a dit en personne : "Luna est grande et ne tombe pas, s'il tombe, quelqu'un viendra à la rescousse."
En mai, Luna est tombé.
En novembre, c'était au tour de FTX.
Dans le monde financier traditionnel, il existe des prêteurs de dernier recours. Lorsque de grandes institutions financières rencontrent une crise, il y a souvent des organismes tiers, voire des institutions soutenues par le gouvernement, qui procèdent à une restructuration de la faillite pour réduire l'impact du risque. Malheureusement, il n'existe pas de tel mécanisme dans le monde du chiffrement. En raison de la transparence sous-jacente, les gens peuvent analyser les données sur la chaîne par divers moyens techniques, ce qui entraîne un effondrement très rapide. Après les premières alertes, c'est le chaos.
Ce phénomène est une arme à double tranchant, avec des avantages et des inconvénients. L'avantage est qu'il accélère l'éclatement des bulles malsaines, permettant aux choses qui ne devraient pas exister de disparaître rapidement ; le inconvénient est qu'il ne laisse presque aucune fenêtre d'opportunité aux investisseurs non sensibles.
Dans le cadre du développement de ce marché, nous maintenons notre précédent jugement : l'événement FTX marque essentiellement l'arrivée du crépuscule des échanges centralisés. À l'avenir, ils se dégraderont progressivement en ponts reliant le monde des devises fiat et le monde du chiffrement, résolvant des problèmes tels que la KYC et les dépôts par des moyens traditionnels.
Comparé aux méthodes traditionnelles, nous avons davantage confiance dans des opérations en chaîne plus ouvertes et transparentes. Dès 2012, la communauté a discuté des finances en chaîne, mais à l'époque, cela était limité par la technologie et les performances, manquant de moyens de support appropriés. Avec le développement des performances de la blockchain et des technologies de gestion des clés privées sous-jacentes, la finance décentralisée sur chaîne, y compris les échanges de produits dérivés décentralisés, émergera progressivement.
Le jeu entre dans la seconde moitié, les institutions centralisées doivent se reconstruire dans le sillage de la crise. La pierre angulaire de la reconstruction reste la maîtrise de la propriété des actifs.
Ainsi, en termes de méthode concrète, utiliser les solutions de portefeuille basées sur le chiffrement MPC qui sont actuellement populaires pour interagir avec les échanges est un bon choix. Maîtriser la propriété des actifs des grandes institutions, puis procéder à un transfert et à un échange d'actifs sécurisés par le biais de tiers et de contrats signés avec les échanges, en effectuant les transactions dans une très courte fenêtre de temps, afin de réduire autant que possible le risque de contrepartie et les réactions en chaîne causées par des tiers.
Finance décentralisée, trouver des opportunités dans la crise
Lorsque les échanges centralisés et les institutions en souffrent, la situation de la DeFi sera-t-elle meilleure ?
Avec le fort flux de capitaux hors du monde du chiffrement et un environnement macroéconomique confronté à des hausses de taux d'intérêt, le DeFi fait face à un grand choc : en termes de rendement global, le DeFi est actuellement inférieur aux obligations d'État américaines. De plus, investir dans le DeFi nécessite également de prendre en compte les risques de sécurité des contrats intelligents. En tenant compte des risques et des rendements, la situation actuelle du DeFi ne semble pas optimiste aux yeux des investisseurs matures.
Dans un environnement globalement pessimiste, le marché continue d'évoluer vers l'innovation. Par exemple, des échanges décentralisés autour des produits dérivés financiers commencent à apparaître, et l'innovation des stratégies de revenus fixes progresse rapidement. Avec la résolution progressive des problèmes de performance des chaînes publiques, nous croyons avec optimisme que les modes d'interaction et les formes réalisables de l'ensemble de la DeFi connaîtront également de nouvelles itérations.
Mais cette mise à jour et itération ne se fait pas du jour au lendemain, le marché actuel est toujours dans une phase délicate : en raison d'événements imprévus, les teneurs de marché en chiffrement ont subi des pertes, ce qui a conduit à une grave insuffisance de liquidité sur l'ensemble du marché, tout en signifiant également que des cas extrêmes de manipulation de marché se produisent fréquemment.
Les actifs ayant une bonne liquidité à un stade précoce peuvent maintenant être facilement manipulés ; une fois que le prix est manipulé, en raison de l'existence de nombreux agrégats entre les protocoles DeFi, cela peut entraîner de nombreuses entités à subir inexplicablement les fluctuations de prix des jetons de tiers, les conduisant innocemment à accumuler des dettes.
Dans un tel environnement de marché, les opérations d'investissement correspondantes peuvent devenir plus conservatrices.
Nous sommes actuellement plus enclins à rechercher des méthodes d'investissement robustes, en obtenant de nouveaux increments d'actifs grâce au Staking. Parallèlement, un système nommé Argus a été développé en interne pour surveiller en temps réel diverses anomalies sur la chaîne, augmentant l'efficacité opérationnelle globale par des moyens automatiques via ( demi ). Alors que des professionnels chevronnés de l'industrie adoptent une attitude progressivement optimiste envers le DeFi, nous nous demandons également quand le marché dans son ensemble connaîtra un tournant.
Attente d'un retournement du marché, les causes internes et externes sont toutes deux indispensables
Personne ne profitera toujours d'une crise. Au contraire, nous attendons tous un tournant. Mais pour anticiper quand le vent changera, il faut d'abord comprendre d'où vient le vent.
Nous pensons que la dernière vague de volatilité du marché provient très probablement de l'entrée des investisseurs traditionnels en 2017. En raison de l'ampleur des actifs qu'ils ont apportés, ainsi que d'un environnement macroéconomique relativement accommodant, cela a contribué à créer un engouement. Actuellement, il faudra peut-être attendre que les taux d'intérêt baissent à un certain niveau et que l'argent frais réinvestisse le marché du chiffrement pour que le marché baissier connaisse un retournement.
De plus, selon des estimations préliminaires, le coût total de l'ensemble de l'industrie du chiffrement, y compris les machines de minage et les professionnels, est d'environ plusieurs dizaines de millions à un milliard de dollars par jour ; alors que la situation actuelle des flux de fonds en chaîne montre que l'échelle des entrées de fonds quotidiennes est bien inférieure aux coûts estimés, donc l'ensemble du marché reste dans une phase de jeu sur les stocks.
Le resserrement de la liquidité, associé à la compétition sur le stock, ainsi qu'un environnement défavorable à l'intérieur et à l'extérieur de l'industrie, peuvent être considérés comme un facteur externe empêchant le marché de se retourner. En revanche, la dynamique interne qui permettra à l'industrie du chiffrement de se développer provient des points de croissance apportés par l'émergence d'applications à fort impact.
Après que plusieurs narrations se soient progressivement tues depuis le dernier marché haussier, l'industrie ne voit toujours pas de nouveaux points de croissance clairement définis. Lorsque des réseaux de deuxième couche comme ZK commencent à être lancés, nous ressentons vaguement les changements apportés par les nouvelles technologies, la performance des chaînes publiques s'améliorant, mais en réalité, nous n'avons toujours pas observé d'applications réellement révolutionnaires ; au niveau des utilisateurs, nous ne savons toujours pas quelle forme d'application pourrait amener un grand nombre d'utilisateurs ordinaires à introduire leurs actifs dans le monde du chiffrement. Ainsi, la fin du marché baissier repose sur deux conditions préalables : d'une part, l'assouplissement des hausses de taux d'intérêt dans l'environnement macroéconomique externe, et d'autre part, la découverte d'un nouveau point de croissance explosif lié à une application révolutionnaire.
Mais il est important de noter que le retournement des tendances du marché doit également correspondre aux cycles inhérents à l'industrie du chiffrement. Considérant l'événement de fusion d'Ethereum en septembre de cette année, ainsi que la prochaine réduction de moitié de Bitcoin prévue pour 2024, le premier a déjà eu lieu, tandis que le second n'est pas très éloigné du point de vue de l'industrie. Dans ce cycle, le temps restant pour des percées d'application et des explosions de narration dans l'industrie est en réalité de moins en moins.
Si l'environnement macroéconomique externe et le rythme d'innovation interne ne suivent pas, alors la perception existante de l'industrie, qui est cyclique tous les 4 ans, pourrait également être rompue. Il reste à observer et à apprendre si le marché baissier deviendra plus long à travers les cycles. Lorsque les facteurs internes et externes qui déclenchent le retournement du marché sont tous deux indispensables, nous devons également progressivement accumuler de la patience et ajuster nos stratégies d'investissement et nos attentes en temps opportun pour faire face à plus d'incertitudes.
Les choses n'ont jamais été simples, je souhaite que chaque participant du secteur du chiffrement soit un bâtisseur sérieux, et non un spectateur qui laisse passer les opportunités.
Résumé de la session de questions-réponses
chiffrement marché futures principales innovations direction
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WalletDoomsDay
· Il y a 12h
C'est encore un coup monté par le market maker.
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DaoTherapy
· 08-09 17:08
L'investissement est mort, la Finance décentralisée est immortelle.
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degenwhisperer
· 08-09 16:59
C'est juste le dernier sursaut du marché baissier.
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GraphGuru
· 08-09 16:53
Les fanatiques des données de la Blockchain ça va encore.
Résumé de l'industrie du chiffrement 2022 : Les cygnes noirs se multiplient, les plateformes d'échange centralisées entrent dans le crépuscule, la finance décentralisée pourrait représenter une nouvelle opportunité.
Le crépuscule et l'aube de l'industrie du chiffrement
En 2022, l'industrie du chiffrement a traversé des épreuves sévères : de l'effondrement de Luna à la liquidation de 3AC, puis à l'effondrement de l'empire FTX, une série d'événements négatifs a jeté une ombre sur l'ensemble du secteur.
Dans cette période troublée, s'accrocher aveuglément à ses croyances n'est pas une sage décision. Nous devrions plutôt tirer des leçons de ces événements et analyser de manière rationnelle les orientations futures du secteur.
Récemment, certains professionnels expérimentés ont mené des discussions approfondies sur des sujets d'actualité comme l'événement FTX, couvrant divers aspects tels que la pertinence des événements imprévus, les changements de décision des institutions centralisées et les tendances futures du marché, nous offrant ainsi de précieuses perspectives de réflexion.
Voici un classement et un partage des points de vue pertinents :
Trois cygnes noirs, perturbent le crépuscule des échanges
En 2022, l'industrie du chiffrement a connu un tournant majeur. La puissance de destruction et l'impact des trois grands événements de cygne noir, Luna, 3AC et FTX, ont largement dépassé ceux des années précédentes. En creusant un peu, nous découvrons que la crise avait déjà été annoncée : les problèmes de FTX remontent à l'effondrement de Luna, et les documents internes récemment révélés confirment que le déficit de FTX provient d'une période antérieure.
Observer la source, ceux qui comprennent les principes de DeFi peuvent voir que l'effondrement rapide de Luna est un exemple typique de fraude de type Ponzi : une anomalie du marché a déclenché un retrait massif, entraînant la chute instantanée de la valeur de Luna, qui valait des milliards. Dans cet événement, de nombreuses institutions centralisées n'étaient pas suffisamment préparées aux risques du marché, ce qui a conduit à une exposition aux risques énorme, comme 3AC qui est passé d'un fonds de couverture neutre en risque à un parieur à sens unique.
Ensuite, la crise s'est enchaînée. En juin, de nombreuses institutions détenaient des positions asymétriques, avec un levier élevé pour acheter du Bitcoin et de l'Ethereum, croyant aveuglément que certains prix ne dépasseraient pas, ce qui a conduit à des prêts entre institutions et a finalement déclenché l'incident 3AC. En septembre, après la fusion d'Ethereum, le marché a montré des signes de redressement, mais un événement imprévu a à nouveau provoqué l'effondrement de FTX.
L'incident FTX peut être considéré sous certains angles comme une simple concurrence commerciale normale, une attaque ciblée de financement contre un concurrent. Cependant, le développement de la situation a dépassé les attentes, entraînant une panique sur le marché, les problèmes financiers de Sam ayant été exposés, provoquant un retrait massif, ce qui a finalement conduit à l'effondrement rapide de l'empire commercial FTX.
Ces trois événements du cygne noir révèlent certaines questions qui méritent réflexion :
Les institutions peuvent également faire faillite. Les grandes institutions occidentales ont des malentendus sur la gestion des risques et la compréhension du monde du chiffrement, ce qui entraîne des réactions en chaîne. La transmissibilité des crédits non garantis entre les institutions est extrêmement forte.
Les équipes de quantification et de teneurs de marché peuvent également subir de lourdes pertes dans des conditions extrêmes. En cas de fluctuations sévères du marché, la méfiance envers les institutions entraîne une fuite des capitaux, et la liquidité est gravement insuffisante. L'équipe de teneurs de marché est contrainte de transformer des actifs à haute liquidité en actifs à faible liquidité, face à la difficulté de verrouiller les fonds sans possibilité de retrait.
L'équipe de gestion des actifs est également confrontée à des impacts. Ils doivent chercher des rendements à faible risque sur le marché, principalement par le biais de prêts et d'émission de jetons. L'accumulation d'un grand nombre d'actifs de prêt et de produits dérivés peut provoquer des réactions en chaîne lors des effondrements institutionnels, subissant des chocs en cas de conditions de marché extrêmes.
Cela rappelle le marché financier traditionnel. Le marché du chiffrement a parcouru en plus de 10 ans le développement de plus de 200 ans du finance traditionnel, avec des expériences réussies, mais a également reproduit des problèmes de l'histoire de la finance traditionnelle, comme le détournement de fonds clients survenu lors de l'incident FTX. Ces problèmes pointent directement vers les problèmes d'opération des institutions centralisées.
L'incident FTX marque l'avènement du crépuscule des échanges centralisés. La peur extrême face à l'opacité des cryptomonnaies, en particulier des échanges centralisés, et aux réactions en chaîne qu'elles pourraient provoquer, se propage à l'échelle mondiale. Les données montrent qu'au cours du dernier mois, un grand nombre d'utilisateurs ont transféré des actifs sur la chaîne.
Avant que le crépuscule n'arrive, la clé privée a été vaincue dans son combat contre la nature humaine : bien que la propriété des actifs sous-jacents du monde du chiffrement soit garantie par la clé privée, le développement au cours des 10 dernières années a montré que les échanges centralisés manquent d'institutions de garde tierces raisonnables pour aider les utilisateurs et les échanges à gérer les actifs, ne parvenant pas à lutter efficacement contre les faiblesses humaines des gestionnaires d'échanges, ce qui permet toujours aux échanges de toucher aux actifs des utilisateurs.
L'impact de l'humanité dans l'affaire FTX était déjà prévisible. Sam a toujours été une personne qui ne peut pas rester inactive, travaillant souvent tard dans la nuit, ne permettant ni à lui-même ni à son capital de rester inactif. À l'époque de la popularité de DeFi, Sam transférerait souvent d'énormes actifs de son portefeuille chaud d'échange pour participer à divers projets DeFi de minage.
Lorsque la nature humaine aspire à davantage d'opportunités, il est également difficile de résister à la tentation. Une grande partie des actifs des utilisateurs est stockée dans les portefeuilles chauds des échanges, et il semble logique d'utiliser ces actifs pour obtenir des rendements sans risque ou à faible risque. De la Staking à la participation au minage DeFi, en passant par l'investissement dans des projets précoces, à mesure que les rendements augmentent, le comportement de détournement de fonds peut également s'intensifier.
Ces événements de cygnes noirs ont apporté des enseignements profonds à l'industrie : pour les régulateurs et les grandes institutions, il est important de s'inspirer de l'expérience de la finance traditionnelle, de trouver des moyens appropriés pour éviter que les bourses centralisées n'assument simultanément les rôles de bourse, de courtier et de dépositaire tiers. Il est également nécessaire d'utiliser des moyens techniques pour garantir l'indépendance mutuelle des dépôts tiers et des transactions, afin de réaliser une séparation des intérêts. Si nécessaire, l'introduction d'une régulation peut même être envisagée.
En dehors des échanges décentralisés, d'autres institutions centralisées doivent également s'adapter aux grands changements de l'industrie.
Institutions centralisées, de "trop grandes pour échouer" à la voie de la reconstruction
Les événements de cygne noir ont non seulement affecté les échanges centralisés, mais ont également touché les institutions centralisées connexes. Une des raisons importantes pour lesquelles elles ont subi un impact est qu'elles ont ignoré le risque des contreparties (, en particulier le risque des échanges centralisés ). "Trop grand pour échouer" était l'impression que les gens avaient d'FTX. C'est la deuxième fois que j'entends ce concept : au début novembre, dans certaines discussions de groupe, la plupart des gens pensaient qu'FTX était "trop grand pour échouer".
Et la première fois, SuZhu a dit en personne : "Luna est grande et ne tombe pas, s'il tombe, quelqu'un viendra à la rescousse."
En mai, Luna est tombé.
En novembre, c'était au tour de FTX.
Dans le monde financier traditionnel, il existe des prêteurs de dernier recours. Lorsque de grandes institutions financières rencontrent une crise, il y a souvent des organismes tiers, voire des institutions soutenues par le gouvernement, qui procèdent à une restructuration de la faillite pour réduire l'impact du risque. Malheureusement, il n'existe pas de tel mécanisme dans le monde du chiffrement. En raison de la transparence sous-jacente, les gens peuvent analyser les données sur la chaîne par divers moyens techniques, ce qui entraîne un effondrement très rapide. Après les premières alertes, c'est le chaos.
Ce phénomène est une arme à double tranchant, avec des avantages et des inconvénients. L'avantage est qu'il accélère l'éclatement des bulles malsaines, permettant aux choses qui ne devraient pas exister de disparaître rapidement ; le inconvénient est qu'il ne laisse presque aucune fenêtre d'opportunité aux investisseurs non sensibles.
Dans le cadre du développement de ce marché, nous maintenons notre précédent jugement : l'événement FTX marque essentiellement l'arrivée du crépuscule des échanges centralisés. À l'avenir, ils se dégraderont progressivement en ponts reliant le monde des devises fiat et le monde du chiffrement, résolvant des problèmes tels que la KYC et les dépôts par des moyens traditionnels.
Comparé aux méthodes traditionnelles, nous avons davantage confiance dans des opérations en chaîne plus ouvertes et transparentes. Dès 2012, la communauté a discuté des finances en chaîne, mais à l'époque, cela était limité par la technologie et les performances, manquant de moyens de support appropriés. Avec le développement des performances de la blockchain et des technologies de gestion des clés privées sous-jacentes, la finance décentralisée sur chaîne, y compris les échanges de produits dérivés décentralisés, émergera progressivement.
Le jeu entre dans la seconde moitié, les institutions centralisées doivent se reconstruire dans le sillage de la crise. La pierre angulaire de la reconstruction reste la maîtrise de la propriété des actifs.
Ainsi, en termes de méthode concrète, utiliser les solutions de portefeuille basées sur le chiffrement MPC qui sont actuellement populaires pour interagir avec les échanges est un bon choix. Maîtriser la propriété des actifs des grandes institutions, puis procéder à un transfert et à un échange d'actifs sécurisés par le biais de tiers et de contrats signés avec les échanges, en effectuant les transactions dans une très courte fenêtre de temps, afin de réduire autant que possible le risque de contrepartie et les réactions en chaîne causées par des tiers.
Finance décentralisée, trouver des opportunités dans la crise
Lorsque les échanges centralisés et les institutions en souffrent, la situation de la DeFi sera-t-elle meilleure ?
Avec le fort flux de capitaux hors du monde du chiffrement et un environnement macroéconomique confronté à des hausses de taux d'intérêt, le DeFi fait face à un grand choc : en termes de rendement global, le DeFi est actuellement inférieur aux obligations d'État américaines. De plus, investir dans le DeFi nécessite également de prendre en compte les risques de sécurité des contrats intelligents. En tenant compte des risques et des rendements, la situation actuelle du DeFi ne semble pas optimiste aux yeux des investisseurs matures.
Dans un environnement globalement pessimiste, le marché continue d'évoluer vers l'innovation. Par exemple, des échanges décentralisés autour des produits dérivés financiers commencent à apparaître, et l'innovation des stratégies de revenus fixes progresse rapidement. Avec la résolution progressive des problèmes de performance des chaînes publiques, nous croyons avec optimisme que les modes d'interaction et les formes réalisables de l'ensemble de la DeFi connaîtront également de nouvelles itérations.
Mais cette mise à jour et itération ne se fait pas du jour au lendemain, le marché actuel est toujours dans une phase délicate : en raison d'événements imprévus, les teneurs de marché en chiffrement ont subi des pertes, ce qui a conduit à une grave insuffisance de liquidité sur l'ensemble du marché, tout en signifiant également que des cas extrêmes de manipulation de marché se produisent fréquemment.
Les actifs ayant une bonne liquidité à un stade précoce peuvent maintenant être facilement manipulés ; une fois que le prix est manipulé, en raison de l'existence de nombreux agrégats entre les protocoles DeFi, cela peut entraîner de nombreuses entités à subir inexplicablement les fluctuations de prix des jetons de tiers, les conduisant innocemment à accumuler des dettes.
Dans un tel environnement de marché, les opérations d'investissement correspondantes peuvent devenir plus conservatrices.
Nous sommes actuellement plus enclins à rechercher des méthodes d'investissement robustes, en obtenant de nouveaux increments d'actifs grâce au Staking. Parallèlement, un système nommé Argus a été développé en interne pour surveiller en temps réel diverses anomalies sur la chaîne, augmentant l'efficacité opérationnelle globale par des moyens automatiques via ( demi ). Alors que des professionnels chevronnés de l'industrie adoptent une attitude progressivement optimiste envers le DeFi, nous nous demandons également quand le marché dans son ensemble connaîtra un tournant.
Attente d'un retournement du marché, les causes internes et externes sont toutes deux indispensables
Personne ne profitera toujours d'une crise. Au contraire, nous attendons tous un tournant. Mais pour anticiper quand le vent changera, il faut d'abord comprendre d'où vient le vent.
Nous pensons que la dernière vague de volatilité du marché provient très probablement de l'entrée des investisseurs traditionnels en 2017. En raison de l'ampleur des actifs qu'ils ont apportés, ainsi que d'un environnement macroéconomique relativement accommodant, cela a contribué à créer un engouement. Actuellement, il faudra peut-être attendre que les taux d'intérêt baissent à un certain niveau et que l'argent frais réinvestisse le marché du chiffrement pour que le marché baissier connaisse un retournement.
De plus, selon des estimations préliminaires, le coût total de l'ensemble de l'industrie du chiffrement, y compris les machines de minage et les professionnels, est d'environ plusieurs dizaines de millions à un milliard de dollars par jour ; alors que la situation actuelle des flux de fonds en chaîne montre que l'échelle des entrées de fonds quotidiennes est bien inférieure aux coûts estimés, donc l'ensemble du marché reste dans une phase de jeu sur les stocks.
Le resserrement de la liquidité, associé à la compétition sur le stock, ainsi qu'un environnement défavorable à l'intérieur et à l'extérieur de l'industrie, peuvent être considérés comme un facteur externe empêchant le marché de se retourner. En revanche, la dynamique interne qui permettra à l'industrie du chiffrement de se développer provient des points de croissance apportés par l'émergence d'applications à fort impact.
Après que plusieurs narrations se soient progressivement tues depuis le dernier marché haussier, l'industrie ne voit toujours pas de nouveaux points de croissance clairement définis. Lorsque des réseaux de deuxième couche comme ZK commencent à être lancés, nous ressentons vaguement les changements apportés par les nouvelles technologies, la performance des chaînes publiques s'améliorant, mais en réalité, nous n'avons toujours pas observé d'applications réellement révolutionnaires ; au niveau des utilisateurs, nous ne savons toujours pas quelle forme d'application pourrait amener un grand nombre d'utilisateurs ordinaires à introduire leurs actifs dans le monde du chiffrement. Ainsi, la fin du marché baissier repose sur deux conditions préalables : d'une part, l'assouplissement des hausses de taux d'intérêt dans l'environnement macroéconomique externe, et d'autre part, la découverte d'un nouveau point de croissance explosif lié à une application révolutionnaire.
Mais il est important de noter que le retournement des tendances du marché doit également correspondre aux cycles inhérents à l'industrie du chiffrement. Considérant l'événement de fusion d'Ethereum en septembre de cette année, ainsi que la prochaine réduction de moitié de Bitcoin prévue pour 2024, le premier a déjà eu lieu, tandis que le second n'est pas très éloigné du point de vue de l'industrie. Dans ce cycle, le temps restant pour des percées d'application et des explosions de narration dans l'industrie est en réalité de moins en moins.
Si l'environnement macroéconomique externe et le rythme d'innovation interne ne suivent pas, alors la perception existante de l'industrie, qui est cyclique tous les 4 ans, pourrait également être rompue. Il reste à observer et à apprendre si le marché baissier deviendra plus long à travers les cycles. Lorsque les facteurs internes et externes qui déclenchent le retournement du marché sont tous deux indispensables, nous devons également progressivement accumuler de la patience et ajuster nos stratégies d'investissement et nos attentes en temps opportun pour faire face à plus d'incertitudes.
Les choses n'ont jamais été simples, je souhaite que chaque participant du secteur du chiffrement soit un bâtisseur sérieux, et non un spectateur qui laisse passer les opportunités.
Résumé de la session de questions-réponses
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