Les banques centrales américaine et britannique pourraient augmenter simultanément leurs taux de 75 points de base, mais les significations sous-jacentes sont très différentes.

La semaine dernière, les marchés obligataires américains et britanniques se sont redressés, les obligations américaines ayant cessé de baisser et mettant fin à une chute continue de 12 semaines, tandis que les obligations britanniques ont grimpé pendant deux semaines consécutives. Le marché s'attend généralement à ce que la Réserve fédérale et la Banque centrale britannique augmentent chacune leurs taux d'intérêt de 75 points de base lors de leurs réunions de politique monétaire cette semaine.

Cependant, une augmentation des taux d'intérêt de la même ampleur a des significations très différentes pour les banques centrales des deux pays :

Pour la Réserve fédérale, ce sera la quatrième hausse consécutive de 75 points de base, ce qui l'amène à un choix crucial. La reprise économique post-pandémie est masquée par les politiques de resserrement, tandis que l'inflation demeure à un niveau élevé depuis 40 ans. La Réserve fédérale doit peser entre la maîtrise de l'inflation et l'évitement d'une récession, le marché s'attendant à ce qu'elle privilégie cette dernière.

Pour la Banque d'Angleterre, une hausse des taux de 75 points de base constituerait la plus forte augmentation depuis 1989. La Banque centrale britannique semble privilégier la lutte contre l'inflation plutôt que d'éviter une récession. Avec la démission de l'ancienne Première ministre Truss, le marché obligataire a temporairement retrouvé son calme, permettant à la banque centrale de se concentrer sur la lutte contre l'inflation la plus sévère depuis 40 ans.

La Réserve fédérale pourrait ralentir le rythme après une hausse des taux en novembre

Le rebond des obligations américaines a fait reculer le rendement à 10 ans à proximité de 4 %. Certains investisseurs estiment qu'en raison des précédentes hausses pouvant entraîner une récession, la Réserve fédérale pourrait ralentir la vitesse des hausses de taux d'intérêt à l'avenir, ce qui pourrait mettre fin à la tendance baissière du marché obligataire.

Certains responsables de la Réserve fédérale soutiennent ce point de vue. La présidente de la Réserve fédérale de San Francisco, Daly, qui aura le droit de vote au FOMC en 2024, a déclaré qu'il fallait éviter que des hausses de taux d'intérêt agressives entraînent une "récession active" de l'économie, et qu'il est temps de discuter d'un ralentissement du rythme des hausses. Le président de la Réserve fédérale de Chicago, Evans, a également averti que si le pic des taux d'intérêt l'année prochaine dépasse largement les 4,6 % attendus en septembre, l'économie fera face à d'énormes risques.

Cependant, l'inflation aux États-Unis reste élevée. L'indice des prix PCE de base a accéléré à la hausse pendant deux mois consécutifs en septembre, et les attentes d'inflation des consommateurs ont augmenté en octobre. Les investisseurs s'attendent généralement à une hausse des taux d'intérêt de 75 points de base en novembre, mais il existe des divergences sur l'ampleur de la hausse en décembre.

Le marché s'attend à un ralentissement de la hausse des taux d'intérêt suggéré par la Réserve fédérale, et le rendement des obligations d'État à 10 ans a chuté de manière significative la semaine dernière. Les investisseurs prévoient un ralentissement marqué de la croissance économique, et la Réserve fédérale pourrait commencer à baisser les taux d'intérêt l'année prochaine, d'où l'augmentation des positions sur les obligations d'État à long terme.

La Banque centrale anglaise pourrait augmenter ses taux d'intérêt de la plus grande ampleur en 33 ans

La Banque centrale du Royaume-Uni fait face à une situation plus complexe. Le report de la publication du plan fiscal rend la réunion de politique monétaire de cette semaine encore plus délicate. Les marchés s'attendent généralement à ce que la Banque d'Angleterre augmente ses taux de 75 points de base, la plus forte hausse depuis 1989.

La Banque centrale britannique se trouve dans une situation plus difficile :

1. Inflation tenace : le taux d'inflation de septembre atteint 10 %, revenant à un niveau élevé de 40 ans. La Banque centrale avertit que l'augmentation des taux d'intérêt en novembre pourrait dépasser les attentes.

2. Récession imminente : la Banque centrale prévoit que l'économie britannique entrera en récession au quatrième trimestre de cette année, pour se poursuivre jusqu'à la fin de 2023. Les analystes sont encore plus pessimistes, estimant que la récession pourrait se prolonger jusqu'en 2024.

3. Retard dans l'augmentation des taux : Bien que la Banque centrale britannique ait commencé à augmenter les taux plus tôt, l'ampleur de cette augmentation est inférieure à celle de la Réserve fédérale et de la Banque centrale européenne, ce qui la rend dans une situation encore plus difficile.

4. Reconstruction de la crédibilité : Le plan de réduction radicale des impôts de l'ancien Premier ministre Truss a provoqué une crise sur le marché obligataire, le gouvernement doit urgemment restaurer sa crédibilité.

Actuellement, avec le changement de Premier ministre, le marché obligataire britannique bénéficie d'un répit temporaire, affichant une forte hausse pendant deux semaines consécutives. Les économistes estiment qu'avec le départ des décideurs à l'origine du désordre, la prime de risque des actifs britanniques s'estompe progressivement, et la pression sur la Banque centrale pour prendre des mesures actives s'est quelque peu atténuée.