Le marché des stablecoins se développe rapidement, le cadre réglementaire mondial prend progressivement forme.
Que les gens le reconnaissent ou non, d'un point de vue applicatif, le monde de la cryptographie actuel n'est pas fondamentalement différent de celui d'il y a 5 ou même 10 ans. Bien que l'échelle continue d'augmenter et que le Defi soit devenu un point fort, en fin de compte, les applications les plus dominantes sur le marché de la cryptographie restent concentrées dans le domaine monétaire, à part le Bitcoin, il y a les stablecoins.
Bien que ces deux actifs cryptographiques aient été largement reconnus, leurs chemins de développement sont entièrement différents. Le Bitcoin a gagné la reconnaissance mondiale grâce à sa courbe de croissance de prix incroyable, devenant le représentant de la monnaie décentralisée. Cependant, du point de vue de l'utilité plutôt que de la conservation de valeur, les stablecoins sont les véritables actifs cryptographiques qui ont atteint une adoption à grande échelle à l'échelle mondiale.
Actuellement, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins a atteint 243,8 milliards de dollars. Selon les données d'une certaine plateforme de paiement, le volume total des transactions des stablecoins au cours des 12 derniers mois a atteint 33,4 billions de dollars, avec un nombre total de transactions de 5,8 milliards, et le nombre total d'adresses uniques actives a également atteint 250 millions.
Ces données montrent clairement que la demande et la logique d'application des stablecoins sont déjà assez matures. Cependant, du point de vue de la réglementation, les stablecoins sont encore en phase d'ajustement. Ces dernières années, la réglementation des stablecoins s'est constamment améliorée à l'échelle mondiale. Récemment, le Sénat américain a voté en faveur d'un projet de loi concernant les stablecoins, levant ainsi à nouveau les obstacles à la réglementation mondiale des stablecoins.
Le développement des stablecoins est rapide, l'effet de tête est évident
Les stablecoins sont des actifs cryptographiques dont la valeur est maintenue stable en étant adossée à des monnaies fiduciaires, des métaux précieux, des matières premières ou un panier d'actifs. Leur objectif principal est d'éliminer la volatilité inhérente aux cryptomonnaies, offrant aux utilisateurs des outils fiables pour le règlement, le stockage de valeur et l'investissement. En tant qu'étalon de valeur du marché des cryptomonnaies, chaque expansion des stablecoins reflète la croissance de l'industrie. En 2017, la circulation totale des stablecoins dans le monde était inférieure à 1 milliard de dollars, tandis qu'aujourd'hui, elle approche les 250 milliards de dollars. Pendant ce temps, la taille du marché mondial des cryptomonnaies est passée de moins d'un trillion de dollars à 3 trillions de dollars, passant d'un marché de niche à une vision mainstream.
D'après les données récentes, ce cycle haussier peut être considéré comme un marché haussier des stablecoins. Après un événement sur une plateforme d'échange, l'offre mondiale de stablecoins est tombée de 190 milliards de dollars à 120 milliards de dollars, mais a ensuite augmenté régulièrement, continuant de croître pendant 18 mois. Pendant ce temps, le prix du Bitcoin est passé d'un creux de 17 500 dollars à plus de 100 000 dollars. Cela est principalement dû au fait que la liquidité de ce cycle haussier provient d'institutions externes, qui choisissent généralement les stablecoins comme moyen d'entrée sur le marché.
Il existe plusieurs types de stablecoins sur le marché actuel, qui peuvent être classés selon le centre de contrôle, le type de fiat, la question des intérêts et des garanties. Contrairement à d'autres actifs cryptographiques, bien que des stablecoins générant des intérêts ou offrant des remises commencent à apparaître sur le marché, en raison de la stabilité de leur valeur, les stablecoins sont essentiellement des outils de tarification de base, non utilisés pour la spéculation et moins soumis aux restrictions des institutions officielles, pouvant être utilisés à l'échelle mondiale, ce qui jette les bases pour que les stablecoins deviennent une monnaie globalisée.
En termes de portée, en plus des régions majeures comme l'Europe, l'Amérique du Nord, le Japon et la Corée du Sud, des marchés émergents comme le Brésil, l'Inde, l'Indonésie, le Nigeria et la Turquie, notamment dans des zones où les infrastructures financières sont faibles ou confrontées à l'inflation, ont commencé à utiliser des stablecoins dans les transactions quotidiennes. Selon un rapport publié l'année dernière par une plateforme de paiement, l'utilisation la plus populaire des stablecoins en dehors du domaine cryptographique est le remplacement monétaire (69 %), suivie du paiement de biens et services (39 %) ainsi que des paiements transfrontaliers (39 %).
Cela indique que les stablecoins commencent à se détacher de l'étiquette des investissements en cryptomonnaies, devenant un point d'entrée important pour l'intégration du marché des cryptomonnaies et de l'économie mondiale. Dans ce contexte, le développement des stablecoins à l'échelle mondiale suscite une attention particulière. En termes de part de marché, les stablecoins en dollars représentent 99 % de la taille du marché des stablecoins, c'est pourquoi les stablecoins sont également surnommés "branche du dollar".
Plus précisément, en raison de l'effet d'échelle inhérent à la monnaie elle-même, la règle des forts qui deviennent plus forts et la concentration des leaders sont des caractéristiques clés dans le domaine des stablecoins. Les stablecoins centralisés dominent, avec un stablecoin majeur devenant le leader absolu, sa part de marché atteignant 152 milliards de dollars, soit 62,29 % de la capitalisation totale. Le deuxième stablecoin a une taille de marché d'environ 60,3 milliards de dollars, représentant 24,71 %. Ensemble, ces deux-là occupent plus de 80 % du marché, ce qui montre une concentration évidente. En troisième position se trouve un stablecoin semi-centralisé qui se distingue par son mécanisme unique et son rendement élevé, avec une taille de marché actuelle de 4,9 milliards de dollars. Depuis l'effondrement d'un stablecoin algorithmique, l'ensemble des stablecoins algorithmiques a connu un déclin, et dans le classement des stablecoins, seul un stablecoin décentralisé d'un certain écosystème reste en tête, avec une taille d'environ 3,5 milliards de dollars. Du point de vue des chaînes publiques, Ethereum occupe une position dominante absolue, avec une part de marché allant jusqu'à 50 %, suivi de Tron (31,36 %), Solana (4,85 %) et BSC (4,15 %).
D'un point de vue commercial, l'émission de stablecoins est une activité très lucrative. Une émission à grande échelle peut amener les coûts marginaux de l'émetteur à presque zéro, et le modèle d'échange direct de cryptomonnaies contre des espèces permet à l'émetteur de réaliser d'importants profits sans risque. Prenons l'exemple d'un émetteur de stablecoins bien connu : selon son rapport de revenus pour l'année 2024, cette entreprise a réalisé un bénéfice net de 13,7 milliards de dollars en une seule année, avec des actifs nets du groupe atteignant 20 milliards de dollars, tandis que l'équipe de l'entreprise ne compte que 165 personnes, ce qui témoigne d'une efficacité incroyable par employé. De tels bénéfices attirent de nombreuses institutions, et ces dernières années, des institutions financières traditionnelles et des géants des paiements se sont activement positionnés dans ce domaine, tandis que des entreprises Internet commencent également à s'y intéresser. Actuellement, un projet d'une famille politique a également lancé un stablecoin, qui a été lancé en douceur le 12 avril et s'est rapidement étendu, intégrant plus de 10 protocoles ou applications.
L'accélération de l'ajustement réglementaire, le Sénat américain adopte un nouveau projet de loi
Avec l'arrivée des institutions sur le marché, la régulation suit également. Actuellement, des régions telles que les États-Unis, l'Union européenne, Singapour, Dubaï et Hong Kong ont commencé ou ont déjà amélioré leur cadre législatif concernant les stablecoins. En tant que centre mondial de la crypto, les États-Unis sont sans aucun doute la région la plus surveillée.
La réglementation des stablecoins aux États-Unis a évolué d'une grande incertitude vers une clarification progressive. Avant 2025, le Congrès américain n'avait pas adopté de réglementations spécifiques sur les stablecoins et les cryptomonnaies, et des organismes de réglementation tels que la Securities and Exchange Commission, la Commodity Futures Trading Commission et l'Office of the Comptroller of the Currency ont défini les stablecoins afin d'obtenir un leadership réglementaire dans ce domaine émergent. Le réseau de lutte contre la criminalité financière des États-Unis régule les entités engagées dans l'émission et le commerce de cryptomonnaies par le biais d'un système de licences, tandis que la Securities and Exchange Commission considère certains stablecoins comme des titres en vertu de la loi sur les valeurs mobilières, et la Commodity Futures Trading Commission se concentre principalement sur la lutte contre la fraude et la manipulation du marché des stablecoins. Ce système réglementaire complexe rend difficile la définition des entités concernées, et dans le cadre du système administratif américain, l'environnement réglementaire des stablecoins varie d'un État à l'autre.
Avant 2025, la réglementation des stablecoins était assez dispersée, et il existait même des luttes de pouvoir entre les organismes de réglementation, ce qui a entraîné une grande incertitude et des problèmes de conformité pour l'industrie des stablecoins. Cependant, avec l'arrivée du nouveau gouvernement, le processus de réglementation des stablecoins s'est clairement accéléré.
En février de cette année, la Chambre des représentants et le Sénat américain ont respectivement proposé deux projets de loi liés aux stablecoins. La concentration de ces deux propositions n'est pas accidentelle, mais résulte d'une action prospective soutenue par les plus hauts niveaux. Lors du premier sommet sur la crypto organisé par la Maison Blanche en mars de cette année, les dirigeants gouvernementaux ont manifesté un grand intérêt pour les stablecoins, les qualifiant non seulement de "modèle de croissance très prometteur", mais exprimant également le souhait que le Congrès soumette la législation pertinente au bureau du président avant la pause d'août, envoyant un signal clair.
Le 17 mars, le Comité bancaire du Sénat a approuvé à la majorité bipartisane une des propositions de loi par 18 voix pour et 6 contre, la soumettant officiellement au Sénat. Le 26 mars, une autre proposition de loi a réussi à soumettre une version révisée, et le 3 avril, elle a été adoptée par le Comité des services financiers de la Chambre des représentants, soumise à la Chambre pour un vote en séance plénière.
Bien que les deux projets de loi concernent les stablecoins, leurs priorités sont légèrement différentes. Un projet de loi privilégie le contrôle fédéral unifié, tandis que l'autre met davantage l'accent sur la création d'un système de gestion parallèle à la fois au niveau des États et au niveau fédéral. En ce qui concerne les critères d'émission, un projet de loi limite ces derniers aux institutions de dépôt assurées et aux institutions non bancaires approuvées au niveau fédéral, tandis que l'autre permet à un plus large éventail d'émetteurs d'accéder au marché. Les deux exigent une réserve de 1:1 et une divulgation mensuelle, mais l'un d'eux impose des exigences plus strictes, en exigeant en plus que la Federal Deposit Insurance Corporation fournisse une assurance, tout en imposant un moratoire de deux ans sur les stablecoins algorithmiques, tandis que l'autre permet d'explorer des mécanismes de stablecoins algorithmiques dans certaines conditions. De plus, les deux projets de loi diffèrent sur la question de savoir s'il est permis ou non d'offrir des intérêts ou des rendements aux détenteurs de stablecoins.
Dans le cadre de la mise en pratique, les deux grandes lois sont confrontées à de multiples interrogations. Les gouvernements des États s'opposent à la priorité de la réglementation fédérale, certains acteurs de l'industrie expriment leur mécontentement face aux clauses strictes, et le système à double voie suscite des inquiétudes quant à l'augmentation des coûts de conformité. Certains estiment qu'une focalisation excessive sur le marché domestique américain pourrait négliger les besoins d'utilisation des pays du tiers monde.
Actuellement, l'une des propositions de loi progresse rapidement. Le 9 mai, cette proposition a échoué au vote au Sénat avec 48 voix pour et 49 voix contre, en raison de la demande de l'opposition de renforcer les clauses de lutte contre la corruption et d'interdire aux membres de l'administration de détenir des cryptomonnaies, mais le parti au pouvoir ne cède pas. À la suite de cet événement, le secrétaire au Trésor américain a exprimé publiquement son mécontentement à l'égard de cette décision.
Peu de temps après, le projet de loi a été modifié une seconde fois, dans la version mise à jour, un mécanisme de réglementation a été mis en place basé sur la taille, c'est-à-dire que les stablecoins ayant des actifs supérieurs à 10 milliards sont régulés au niveau fédéral, tandis que ceux ayant une capitalisation boursière inférieure à 10 milliards sont soumis à une auto-régulation par les États. Il a également été clairement établi une rupture avec le crédit d'assurance américain et le crédit gouvernemental, afin de réduire les risques systématiques et d'augmenter les clauses de restriction sur la participation des entreprises technologiques aux stablecoins. Bien que la version mise à jour du projet de loi n'ait pas complètement résolu les questions de normes morales soulevées par l'opposition, des progrès ont été réalisés en matière de protection des investisseurs et des mécanismes existants. Dans ce contexte, certains membres de l'opposition ont changé de position, et le Sénat américain a adopté le 19 au soir, par un vote de 66 voix pour et 32 voix contre, la motion procédurale pour le projet de loi, éliminant ainsi les obstacles à la législation finale.
La prochaine étape sera de passer au débat en plénière et au processus de modification au Sénat, avant d'être soumis à la Chambre des représentants pour examen. Étant donné que le seuil d'approbation à la Chambre est relativement bas, il est très probable que le projet de loi soit finalement soumis au bureau du président pour être signé et devenir loi.
L'adoption de cette loi est sans aucun doute une étape importante dans l'histoire des actifs cryptographiques aux États-Unis, comblant le vide réglementaire concernant les stablecoins et clarifiant les entités et les règles de régulation, tout en favorisant le développement florissant de l'industrie des stablecoins aux États-Unis, contribuant ainsi à la mainstreamisation de l'industrie cryptographique. Du point de vue américain, après la promulgation de la réglementation, les avantages d'une influence approfondie du dollar via des stablecoins seront encore plus évidents, et la tendance à faire du marché cryptographique un accessoire du dollar continuera de s'intensifier, fournissant un moteur central pour la construction d'une hégémonie à la fois centralisée et décentralisée du dollar. Il est à noter que, quelle que soit la loi, les détenteurs de stablecoins doivent détenir des obligations américaines, des dollars, etc., ce qui crée également une nouvelle demande d'achat continu pour les obligations américaines.
En dehors des États-Unis, la réglementation mondiale des stablecoins a pris forme.
La réglementation claire des stablecoins ne sera en place qu'en 2025, ce qui montre que les États-Unis ne sont pas à la pointe dans ce domaine. En réalité, bien avant les États-Unis, l'Union européenne a introduit une législation sur le marché des actifs cryptographiques, fournissant un cadre réglementaire complet pour tous les actifs cryptographiques, y compris les stablecoins. En ce qui concerne les stablecoins, cette législation les classe en tant que jetons de référence d'actifs et jetons de monnaie électronique, interdisant également les stablecoins algorithmiques, et exigeant que les émetteurs de stablecoins, en particulier ceux ayant une certaine taille de marché, maintiennent une réserve de capital de 1:1, respectent les règles de transparence et s'enregistrent auprès des autorités de régulation de l'Union européenne. Par ailleurs, l'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles recommande l'instauration d'un régime de gestion du capital strict pour les compagnies d'assurance détenant des actifs cryptographiques (y compris les stablecoins), exigeant que ces compagnies d'assurance détiennent des réserves pour ces actifs.
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ruggedNotShrugged
· Il y a 11h
Trop stable pour être vraiment stable?
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CryptoMom
· Il y a 11h
Peu importe si c'est stable ou pas, ma vieille mère ne regarde que la hausse.
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SelfSovereignSteve
· Il y a 11h
La réglementation arrive mais nous continuons.
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gas_fee_therapist
· Il y a 11h
2400 milliards de dollars américains, ce n'est pas petit ? To the moon
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AirdropHarvester
· Il y a 11h
Encore des Gros bénéfices à manger.
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FUDwatcher
· Il y a 11h
La régulation est arrivée
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GweiWatcher
· Il y a 11h
C'est vraiment bon. Avant, je critiquais les stablecoins tous les jours.
La capitalisation boursière mondiale des stablecoins a dépassé 240 milliards de dollars, le cadre réglementaire commence à se dessiner.
Le marché des stablecoins se développe rapidement, le cadre réglementaire mondial prend progressivement forme.
Que les gens le reconnaissent ou non, d'un point de vue applicatif, le monde de la cryptographie actuel n'est pas fondamentalement différent de celui d'il y a 5 ou même 10 ans. Bien que l'échelle continue d'augmenter et que le Defi soit devenu un point fort, en fin de compte, les applications les plus dominantes sur le marché de la cryptographie restent concentrées dans le domaine monétaire, à part le Bitcoin, il y a les stablecoins.
Bien que ces deux actifs cryptographiques aient été largement reconnus, leurs chemins de développement sont entièrement différents. Le Bitcoin a gagné la reconnaissance mondiale grâce à sa courbe de croissance de prix incroyable, devenant le représentant de la monnaie décentralisée. Cependant, du point de vue de l'utilité plutôt que de la conservation de valeur, les stablecoins sont les véritables actifs cryptographiques qui ont atteint une adoption à grande échelle à l'échelle mondiale.
Actuellement, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins a atteint 243,8 milliards de dollars. Selon les données d'une certaine plateforme de paiement, le volume total des transactions des stablecoins au cours des 12 derniers mois a atteint 33,4 billions de dollars, avec un nombre total de transactions de 5,8 milliards, et le nombre total d'adresses uniques actives a également atteint 250 millions.
Ces données montrent clairement que la demande et la logique d'application des stablecoins sont déjà assez matures. Cependant, du point de vue de la réglementation, les stablecoins sont encore en phase d'ajustement. Ces dernières années, la réglementation des stablecoins s'est constamment améliorée à l'échelle mondiale. Récemment, le Sénat américain a voté en faveur d'un projet de loi concernant les stablecoins, levant ainsi à nouveau les obstacles à la réglementation mondiale des stablecoins.
Le développement des stablecoins est rapide, l'effet de tête est évident
Les stablecoins sont des actifs cryptographiques dont la valeur est maintenue stable en étant adossée à des monnaies fiduciaires, des métaux précieux, des matières premières ou un panier d'actifs. Leur objectif principal est d'éliminer la volatilité inhérente aux cryptomonnaies, offrant aux utilisateurs des outils fiables pour le règlement, le stockage de valeur et l'investissement. En tant qu'étalon de valeur du marché des cryptomonnaies, chaque expansion des stablecoins reflète la croissance de l'industrie. En 2017, la circulation totale des stablecoins dans le monde était inférieure à 1 milliard de dollars, tandis qu'aujourd'hui, elle approche les 250 milliards de dollars. Pendant ce temps, la taille du marché mondial des cryptomonnaies est passée de moins d'un trillion de dollars à 3 trillions de dollars, passant d'un marché de niche à une vision mainstream.
D'après les données récentes, ce cycle haussier peut être considéré comme un marché haussier des stablecoins. Après un événement sur une plateforme d'échange, l'offre mondiale de stablecoins est tombée de 190 milliards de dollars à 120 milliards de dollars, mais a ensuite augmenté régulièrement, continuant de croître pendant 18 mois. Pendant ce temps, le prix du Bitcoin est passé d'un creux de 17 500 dollars à plus de 100 000 dollars. Cela est principalement dû au fait que la liquidité de ce cycle haussier provient d'institutions externes, qui choisissent généralement les stablecoins comme moyen d'entrée sur le marché.
Il existe plusieurs types de stablecoins sur le marché actuel, qui peuvent être classés selon le centre de contrôle, le type de fiat, la question des intérêts et des garanties. Contrairement à d'autres actifs cryptographiques, bien que des stablecoins générant des intérêts ou offrant des remises commencent à apparaître sur le marché, en raison de la stabilité de leur valeur, les stablecoins sont essentiellement des outils de tarification de base, non utilisés pour la spéculation et moins soumis aux restrictions des institutions officielles, pouvant être utilisés à l'échelle mondiale, ce qui jette les bases pour que les stablecoins deviennent une monnaie globalisée.
En termes de portée, en plus des régions majeures comme l'Europe, l'Amérique du Nord, le Japon et la Corée du Sud, des marchés émergents comme le Brésil, l'Inde, l'Indonésie, le Nigeria et la Turquie, notamment dans des zones où les infrastructures financières sont faibles ou confrontées à l'inflation, ont commencé à utiliser des stablecoins dans les transactions quotidiennes. Selon un rapport publié l'année dernière par une plateforme de paiement, l'utilisation la plus populaire des stablecoins en dehors du domaine cryptographique est le remplacement monétaire (69 %), suivie du paiement de biens et services (39 %) ainsi que des paiements transfrontaliers (39 %).
Cela indique que les stablecoins commencent à se détacher de l'étiquette des investissements en cryptomonnaies, devenant un point d'entrée important pour l'intégration du marché des cryptomonnaies et de l'économie mondiale. Dans ce contexte, le développement des stablecoins à l'échelle mondiale suscite une attention particulière. En termes de part de marché, les stablecoins en dollars représentent 99 % de la taille du marché des stablecoins, c'est pourquoi les stablecoins sont également surnommés "branche du dollar".
Plus précisément, en raison de l'effet d'échelle inhérent à la monnaie elle-même, la règle des forts qui deviennent plus forts et la concentration des leaders sont des caractéristiques clés dans le domaine des stablecoins. Les stablecoins centralisés dominent, avec un stablecoin majeur devenant le leader absolu, sa part de marché atteignant 152 milliards de dollars, soit 62,29 % de la capitalisation totale. Le deuxième stablecoin a une taille de marché d'environ 60,3 milliards de dollars, représentant 24,71 %. Ensemble, ces deux-là occupent plus de 80 % du marché, ce qui montre une concentration évidente. En troisième position se trouve un stablecoin semi-centralisé qui se distingue par son mécanisme unique et son rendement élevé, avec une taille de marché actuelle de 4,9 milliards de dollars. Depuis l'effondrement d'un stablecoin algorithmique, l'ensemble des stablecoins algorithmiques a connu un déclin, et dans le classement des stablecoins, seul un stablecoin décentralisé d'un certain écosystème reste en tête, avec une taille d'environ 3,5 milliards de dollars. Du point de vue des chaînes publiques, Ethereum occupe une position dominante absolue, avec une part de marché allant jusqu'à 50 %, suivi de Tron (31,36 %), Solana (4,85 %) et BSC (4,15 %).
D'un point de vue commercial, l'émission de stablecoins est une activité très lucrative. Une émission à grande échelle peut amener les coûts marginaux de l'émetteur à presque zéro, et le modèle d'échange direct de cryptomonnaies contre des espèces permet à l'émetteur de réaliser d'importants profits sans risque. Prenons l'exemple d'un émetteur de stablecoins bien connu : selon son rapport de revenus pour l'année 2024, cette entreprise a réalisé un bénéfice net de 13,7 milliards de dollars en une seule année, avec des actifs nets du groupe atteignant 20 milliards de dollars, tandis que l'équipe de l'entreprise ne compte que 165 personnes, ce qui témoigne d'une efficacité incroyable par employé. De tels bénéfices attirent de nombreuses institutions, et ces dernières années, des institutions financières traditionnelles et des géants des paiements se sont activement positionnés dans ce domaine, tandis que des entreprises Internet commencent également à s'y intéresser. Actuellement, un projet d'une famille politique a également lancé un stablecoin, qui a été lancé en douceur le 12 avril et s'est rapidement étendu, intégrant plus de 10 protocoles ou applications.
L'accélération de l'ajustement réglementaire, le Sénat américain adopte un nouveau projet de loi
Avec l'arrivée des institutions sur le marché, la régulation suit également. Actuellement, des régions telles que les États-Unis, l'Union européenne, Singapour, Dubaï et Hong Kong ont commencé ou ont déjà amélioré leur cadre législatif concernant les stablecoins. En tant que centre mondial de la crypto, les États-Unis sont sans aucun doute la région la plus surveillée.
La réglementation des stablecoins aux États-Unis a évolué d'une grande incertitude vers une clarification progressive. Avant 2025, le Congrès américain n'avait pas adopté de réglementations spécifiques sur les stablecoins et les cryptomonnaies, et des organismes de réglementation tels que la Securities and Exchange Commission, la Commodity Futures Trading Commission et l'Office of the Comptroller of the Currency ont défini les stablecoins afin d'obtenir un leadership réglementaire dans ce domaine émergent. Le réseau de lutte contre la criminalité financière des États-Unis régule les entités engagées dans l'émission et le commerce de cryptomonnaies par le biais d'un système de licences, tandis que la Securities and Exchange Commission considère certains stablecoins comme des titres en vertu de la loi sur les valeurs mobilières, et la Commodity Futures Trading Commission se concentre principalement sur la lutte contre la fraude et la manipulation du marché des stablecoins. Ce système réglementaire complexe rend difficile la définition des entités concernées, et dans le cadre du système administratif américain, l'environnement réglementaire des stablecoins varie d'un État à l'autre.
Avant 2025, la réglementation des stablecoins était assez dispersée, et il existait même des luttes de pouvoir entre les organismes de réglementation, ce qui a entraîné une grande incertitude et des problèmes de conformité pour l'industrie des stablecoins. Cependant, avec l'arrivée du nouveau gouvernement, le processus de réglementation des stablecoins s'est clairement accéléré.
En février de cette année, la Chambre des représentants et le Sénat américain ont respectivement proposé deux projets de loi liés aux stablecoins. La concentration de ces deux propositions n'est pas accidentelle, mais résulte d'une action prospective soutenue par les plus hauts niveaux. Lors du premier sommet sur la crypto organisé par la Maison Blanche en mars de cette année, les dirigeants gouvernementaux ont manifesté un grand intérêt pour les stablecoins, les qualifiant non seulement de "modèle de croissance très prometteur", mais exprimant également le souhait que le Congrès soumette la législation pertinente au bureau du président avant la pause d'août, envoyant un signal clair.
Le 17 mars, le Comité bancaire du Sénat a approuvé à la majorité bipartisane une des propositions de loi par 18 voix pour et 6 contre, la soumettant officiellement au Sénat. Le 26 mars, une autre proposition de loi a réussi à soumettre une version révisée, et le 3 avril, elle a été adoptée par le Comité des services financiers de la Chambre des représentants, soumise à la Chambre pour un vote en séance plénière.
Bien que les deux projets de loi concernent les stablecoins, leurs priorités sont légèrement différentes. Un projet de loi privilégie le contrôle fédéral unifié, tandis que l'autre met davantage l'accent sur la création d'un système de gestion parallèle à la fois au niveau des États et au niveau fédéral. En ce qui concerne les critères d'émission, un projet de loi limite ces derniers aux institutions de dépôt assurées et aux institutions non bancaires approuvées au niveau fédéral, tandis que l'autre permet à un plus large éventail d'émetteurs d'accéder au marché. Les deux exigent une réserve de 1:1 et une divulgation mensuelle, mais l'un d'eux impose des exigences plus strictes, en exigeant en plus que la Federal Deposit Insurance Corporation fournisse une assurance, tout en imposant un moratoire de deux ans sur les stablecoins algorithmiques, tandis que l'autre permet d'explorer des mécanismes de stablecoins algorithmiques dans certaines conditions. De plus, les deux projets de loi diffèrent sur la question de savoir s'il est permis ou non d'offrir des intérêts ou des rendements aux détenteurs de stablecoins.
Dans le cadre de la mise en pratique, les deux grandes lois sont confrontées à de multiples interrogations. Les gouvernements des États s'opposent à la priorité de la réglementation fédérale, certains acteurs de l'industrie expriment leur mécontentement face aux clauses strictes, et le système à double voie suscite des inquiétudes quant à l'augmentation des coûts de conformité. Certains estiment qu'une focalisation excessive sur le marché domestique américain pourrait négliger les besoins d'utilisation des pays du tiers monde.
Actuellement, l'une des propositions de loi progresse rapidement. Le 9 mai, cette proposition a échoué au vote au Sénat avec 48 voix pour et 49 voix contre, en raison de la demande de l'opposition de renforcer les clauses de lutte contre la corruption et d'interdire aux membres de l'administration de détenir des cryptomonnaies, mais le parti au pouvoir ne cède pas. À la suite de cet événement, le secrétaire au Trésor américain a exprimé publiquement son mécontentement à l'égard de cette décision.
Peu de temps après, le projet de loi a été modifié une seconde fois, dans la version mise à jour, un mécanisme de réglementation a été mis en place basé sur la taille, c'est-à-dire que les stablecoins ayant des actifs supérieurs à 10 milliards sont régulés au niveau fédéral, tandis que ceux ayant une capitalisation boursière inférieure à 10 milliards sont soumis à une auto-régulation par les États. Il a également été clairement établi une rupture avec le crédit d'assurance américain et le crédit gouvernemental, afin de réduire les risques systématiques et d'augmenter les clauses de restriction sur la participation des entreprises technologiques aux stablecoins. Bien que la version mise à jour du projet de loi n'ait pas complètement résolu les questions de normes morales soulevées par l'opposition, des progrès ont été réalisés en matière de protection des investisseurs et des mécanismes existants. Dans ce contexte, certains membres de l'opposition ont changé de position, et le Sénat américain a adopté le 19 au soir, par un vote de 66 voix pour et 32 voix contre, la motion procédurale pour le projet de loi, éliminant ainsi les obstacles à la législation finale.
La prochaine étape sera de passer au débat en plénière et au processus de modification au Sénat, avant d'être soumis à la Chambre des représentants pour examen. Étant donné que le seuil d'approbation à la Chambre est relativement bas, il est très probable que le projet de loi soit finalement soumis au bureau du président pour être signé et devenir loi.
L'adoption de cette loi est sans aucun doute une étape importante dans l'histoire des actifs cryptographiques aux États-Unis, comblant le vide réglementaire concernant les stablecoins et clarifiant les entités et les règles de régulation, tout en favorisant le développement florissant de l'industrie des stablecoins aux États-Unis, contribuant ainsi à la mainstreamisation de l'industrie cryptographique. Du point de vue américain, après la promulgation de la réglementation, les avantages d'une influence approfondie du dollar via des stablecoins seront encore plus évidents, et la tendance à faire du marché cryptographique un accessoire du dollar continuera de s'intensifier, fournissant un moteur central pour la construction d'une hégémonie à la fois centralisée et décentralisée du dollar. Il est à noter que, quelle que soit la loi, les détenteurs de stablecoins doivent détenir des obligations américaines, des dollars, etc., ce qui crée également une nouvelle demande d'achat continu pour les obligations américaines.
En dehors des États-Unis, la réglementation mondiale des stablecoins a pris forme.
La réglementation claire des stablecoins ne sera en place qu'en 2025, ce qui montre que les États-Unis ne sont pas à la pointe dans ce domaine. En réalité, bien avant les États-Unis, l'Union européenne a introduit une législation sur le marché des actifs cryptographiques, fournissant un cadre réglementaire complet pour tous les actifs cryptographiques, y compris les stablecoins. En ce qui concerne les stablecoins, cette législation les classe en tant que jetons de référence d'actifs et jetons de monnaie électronique, interdisant également les stablecoins algorithmiques, et exigeant que les émetteurs de stablecoins, en particulier ceux ayant une certaine taille de marché, maintiennent une réserve de capital de 1:1, respectent les règles de transparence et s'enregistrent auprès des autorités de régulation de l'Union européenne. Par ailleurs, l'Autorité européenne des assurances et des pensions professionnelles recommande l'instauration d'un régime de gestion du capital strict pour les compagnies d'assurance détenant des actifs cryptographiques (y compris les stablecoins), exigeant que ces compagnies d'assurance détiennent des réserves pour ces actifs.