Les clients de Goldman Sachs réduisent leurs participations dans les actions A et augmentent celles dans les actions H et les actions chinoises. Le rapport financier de Nvidia pourrait devenir le point focal du marché.
Depuis le troisième trimestre, les actifs qui ont bien performé comprennent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines, tandis que les actifs qui ont moins bien performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 ont affiché des performances presque équivalentes.
Le marché boursier américain est actuellement toujours en mode haussier, la tendance principale reste à la hausse. Cependant, au cours des derniers mois de l'année, l'environnement de trading pourrait manquer de thèmes de performance, et l'espace de hausse et de baisse du marché sera limité. Le marché continue de réviser à la baisse les prévisions de bénéfices du troisième trimestre.
Récemment, les valorisations du marché boursier ont connu un retrait, mais la reprise a été rapide, avec un ratio cours/bénéfice de 21 qui reste largement supérieur à la moyenne sur 5 ans.
93 % des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié leurs résultats, dont 79 % ont dépassé les prévisions de bénéfice par action et 60 % ont dépassé les prévisions de chiffre d'affaires. Les performances boursières des entreprises ayant dépassé les prévisions sont globalement conformes à la moyenne historique, tandis que les performances boursières des entreprises ayant sous-performé sont inférieures à la moyenne historique.
Actuellement, le rachat d'actions par les entreprises constitue le soutien technique le plus fort du marché boursier américain. Les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines ont atteint deux fois le niveau normal, soit environ 5 milliards de dollars par jour, ce qui représente un annualisé de 1 trillion de dollars. Cette force d'achat pourrait persister jusqu'à mi-septembre avant de diminuer progressivement.
Les grandes valeurs technologiques ont montré un affaiblissement de leurs performances au milieu de l'été, principalement en raison d'une baisse des prévisions de bénéfices et d'un enthousiasme réduit du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et l'espace de baisse des prix est limité.
De octobre de l'année dernière à juin de cette année, le marché a connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération, avec un ratio de Sharpe du Nasdaq 100 atteignant 4(. Actuellement, le ratio cours/bénéfice du marché est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et les attentes du marché vis-à-vis de la Réserve fédérale sont également plus élevées, il est donc difficile d'attendre que le marché boursier puisse reproduire les performances des trois trimestres précédents. Nous constatons que de grandes sommes d'argent se déplacent progressivement vers des thèmes défensifs, par exemple en augmentant les positions dans le secteur de la santé, et nous prévoyons que cette tendance ne s'inversera pas rapidement, donc une attitude plutôt neutre envers le marché boursier au cours des prochains mois semble plus prudente.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : Tendance au ralentissement, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9db89ee82ca5eccb2334930354dfd33a.webp(
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait la déclaration la plus claire à ce jour sur une baisse des taux lors de la réunion de Jackson Hole vendredi, confirmant qu'une baisse des taux en septembre est inévitable. Il a également déclaré qu'il ne souhaitait pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il avait davantage confiance dans le retour de l'inflation à l'objectif de 2 %. Cependant, il a réaffirmé que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendrait des performances des données à venir.
La déclaration de Powell cette fois n'a pas dépassé les attentes du marché, donc elle n'a pas provoqué de grandes fluctuations sur les marchés financiers traditionnels. Ce que le marché s'inquiète le plus, c'est de savoir s'il y a une possibilité d'une réduction des taux de 50 points de base cette année, Powell n'a absolument pas laissé entendre cela. Par conséquent, les attentes concernant une réduction des taux cette année n'ont presque pas changé par rapport à auparavant.
Si les données économiques futures s'améliorent, il est même possible que les attentes de baisse des taux d'intérêt de 100 points de base actuellement fixées soient révisées à la baisse.
Le marché des cryptomonnaies réagit assez fortement, ce qui peut être dû à une pression causée par une accumulation excessive de positions courtes ). Par exemple, récemment, le volume des positions a augmenté rapidement mais les contrats affichent souvent des taux de frais négatifs (, et le rythme de compréhension des participants du marché des cryptomonnaies concernant les nouvelles macroéconomiques n'est pas aussi uniforme que sur les marchés traditionnels. Il reste à observer si l'environnement actuel du marché soutient une poussée des cryptomonnaies vers de nouveaux sommets. En général, pour atteindre de nouveaux sommets, il faut non seulement un environnement macroéconomique accommodant et une tendance à prendre des risques, mais aussi des thèmes natifs aux cryptomonnaies, comme les NFT, le DeFi, l'ouverture des ETF au comptant, et le phénomène des mèmes. Actuellement, le seul thème qui semble avoir un fort élan est la croissance de l'écosystème Telegram. Il reste à voir si cela deviendra le prochain thème, en fonction des performances des derniers projets de jetons émis et de la qualité des utilisateurs supplémentaires qu'ils apportent.
La flambée du marché de la cryptographie est également liée à la révision significative des chiffres de l'emploi non agricole de l'année dernière aux États-Unis cette semaine. Cependant, cette révision pourrait être excessive, négligeant la contribution des immigrants illégaux à l'emploi, car ces personnes ont été comptées lors de la première estimation des chiffres de l'emploi, donc cette correction n'a pas beaucoup de signification. Par conséquent, le marché traditionnel a réagi de manière mitigée, tandis que le marché de la cryptographie l'interprète comme un signe de taux d'intérêt considérablement réduits.
D'après l'expérience du marché de l'or, la plupart du temps, les prix sont positivement corrélés aux avoirs des ETF, mais ces deux dernières années, la structure du marché a changé, et la plupart des petits investisseurs, voire des investisseurs institutionnels, ont manqué la hausse de l'or, tandis que la principale force d'achat est devenue celle des banques centrales.
La vitesse d'afflux des ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril, avec une augmentation totale de seulement 10 % au cours des cinq derniers mois, calculée en fonction du Bitcoin, ce qui correspond à son pic de prix en mars. Si le taux de rendement sans risque baisse, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs vers les marchés de l'or et du Bitcoin, ce qui est très probable.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : tendance au ralentissement, mais optimisme neutre quant au marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
Du point de vue des positions boursières, au début de l'été, les fonds de stratégie subjective ont bien performé, réduisant leurs positions à temps et ayant des opportunités d'attaque en août. Les fonds de stratégie subjective ont récemment augmenté rapidement leurs positions, atteignant déjà le 91e percentile historique, tandis que les fonds de stratégie systémique réagissent plus lentement, avec actuellement seulement le 51e percentile. Les baissiers du marché boursier ont clôturé leurs positions pendant la baisse.
En matière de politique, le taux de soutien populaire de Trump a cessé de chuter, tandis que le taux de soutien des paris a augmenté. Trump a également obtenu le soutien de John F. Kennedy Jr. ce week-end, et les transactions de Trump pourraient à nouveau prendre de l'ampleur, ce qui serait globalement positif pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois continue de baisser, mais les fonds liés à la Chine continuent d'enregistrer des flux nets entrants. Cette semaine, les flux nets entrants s'élèvent à 4,9 milliards de dollars, atteignant un nouveau sommet en cinq semaines, avec un flux net entrant pour la 12e semaine consécutive. Par rapport à d'autres pays émergents, la Chine reçoit également le plus de flux entrants. Dans ce marché en déclin, ceux qui augmentent leurs positions à contre-courant pourraient être l'équipe nationale ou des fonds à long terme, pariant que tant que le marché boursier ne sera pas fermé, il finira par remonter.
Cependant, en termes de structure, les clients de Goldman Sachs ont essentiellement réduit leur participation dans les actions A depuis février, tandis qu'ils ont principalement augmenté leurs investissements dans les actions H et les actions chinoises cotées à l'étranger.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance ralentissante, mais optimisme neutre concernant le marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
Malgré le redressement des marchés boursiers mondiaux et les flux de capitaux entrants, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, atteignant une taille totale de 6,24 billions de dollars, établissant ainsi un nouveau record historique, ce qui montre que la liquidité du marché reste très abondante.
La situation financière des États-Unis mérite une attention continue, car elle est généralement exploitée chaque année comme un thème. On s'attend à ce que la dette du gouvernement américain atteigne 130 % du PIB dans les dix prochaines années, et que les seuls paiements d'intérêts atteignent 2,4 % du PIB, alors que les dépenses militaires nécessaires pour maintenir l'hégémonie mondiale des États-Unis ne s'élèvent qu'à 3,5 %. Cela est manifestement insoutenable.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : Tendance au ralentissement, mais optimisme neutre pour le marché restant de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
Affaiblissement du dollar
Au cours du mois dernier, l'indice du dollar )DXY( a chuté de 3,5 %, ce qui représente la vitesse de baisse la plus rapide depuis la fin de 2022, liée à un renforcement des attentes du marché concernant une baisse des taux de la Réserve fédérale.
En revenant au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, ce qui a renforcé le dollar. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper la fin imminente du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale, et a même commencé à envisager une éventuelle baisse des taux. Cette anticipation a conduit à une diminution de la demande de dollars sur le marché, ce qui a affaibli le dollar.
Il semble que le marché actuel soit une répétition de celui d'autrefois, sauf que la spéculation de l'époque était trop en avance, et aujourd'hui, cette baisse de taux d'intérêt est sur le point de se concrétiser. Si le dollar chute trop, la levée des transactions d'arbitrage à long terme pourrait à nouveau devenir une force de pression sur le marché boursier.
![Rapport macro hebdomadaire de Cycle Capital (8.25) : ralentissement de la tendance, mais optimisme neutre sur le marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64585bf2523c9889940e1a31b46148a2.webp(
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : l'inflation et Nvidia
Les données sur les prix à surveiller la semaine prochaine incluent l'indice des prix PCE) des dépenses de consommation personnelle( aux États-Unis, l'indice des prix à la consommation préliminaire CPI) de l'Europe pour août, ainsi que le CPI de Tokyo. Les principales économies publieront également des indices de confiance des consommateurs et des indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les résultats des entreprises, l'accent sera mis sur le rapport sur les bénéfices de Nvidia( prévu mercredi après la clôture des marchés américains.
Le PCE publié vendredi est la dernière donnée sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes s'attendent à ce que l'inflation de base du PCE augmente de +0,2 % d'un mois sur l'autre, avec des revenus et des dépenses personnelles en hausse de +0,2 % et +0,3 %, respectivement, par rapport à juin. Cela signifie que le marché s'attend à ce que l'inflation continue d'afficher une croissance modérée, sans nouvelle baisse, laissant de la place pour d'éventuelles surprises à la baisse.
Prévisions du rapport financier d'NVIDIA - Les nuages s'éclaircissent, susceptibles d'injecter un puissant stimulant au marché
La performance d'Nvidia ne concerne pas seulement l'IA et les actions technologiques, mais aussi le baromètre de l'humeur du marché financier dans son ensemble. Actuellement, la demande pour Nvidia ne pose pas de problème, le thème le plus crucial étant l'impact du retard de l'architecture Blackwell. Après avoir lu plusieurs rapports d'analyse d'institutions, j'ai constaté que le consensus sur Wall Street estime que cet impact est limité, et les analystes maintiennent une prévision globalement optimiste pour ce rapport financier. Au cours des quatre derniers trimestres, les résultats réels publiés par Nvidia ont toujours dépassé les attentes du marché.
Les indicateurs clés attendus par le marché comprennent :
Revenus de 28,6 milliards de dollars, en hausse de 110 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 10 % par rapport au trimestre précédent.
Bénéfice par action de 0,63 $, en hausse de 133,3 % par rapport à l'année précédente, en hausse de 5 % par rapport au trimestre précédent.
Les revenus du centre de données s'élèvent à 24,5 milliards de dollars, en hausse de 137 % par rapport à l'année précédente et de 8 % par rapport au trimestre précédent.
Taux de marge bénéficiaire de 75,5 %, stable par rapport au trimestre précédent.
Les questions les plus préoccupantes sont :
L'architecture Blackwell a-t-elle été retardée ?
UBS analyse que les premiers chips Blackwell de NVIDIA pourraient être retardés de 4 à 6 semaines, avec une livraison prévue pour la fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers l'achat du H200, qui a un délai de livraison très court. TSMC a déjà commencé la production des chips Blackwell, mais en raison de la technologie d'emballage CoWoS-L utilisée pour les B100 et B200, qui est relativement complexe, il y a des défis de rendement, et la production initiale est inférieure au plan initial. Les H100 et H200 utilisent la technologie CoWoS-S.
Cependant, ce nouveau produit n'a pas été inclus dans les prévisions de performances récentes. Étant donné que Blackwell ne devrait entrer dans les attentes de vente qu'au quatrième trimestre 2024 et au premier trimestre 2025, et que NVIDIA ne fournit des prévisions de performances que par trimestre, le report n'aura donc pas un grand impact sur les performances des deuxième et troisième trimestres de 2024. Lors de la récente conférence SIGGRAPH, NVIDIA n'a pas mentionné l'impact du report du GPU Blackwell, ce qui indique que cet impact pourrait être limité.
La demande des produits existants a-t-elle augmenté ?
La baisse de B100/B200 peut être compensée par une augmentation de H200/H20 au cours de la seconde moitié de 2024.
Selon les prévisions de HSBC, la production des substrats B100/B200 )UBB( a été corrigée de 44 %, bien que les livraisons puissent être partiellement retardées jusqu'au premier semestre de 2025, entraînant une réduction des volumes expédiés au second semestre de 2024. Cependant, les commandes H200 UBB ont considérablement augmenté, avec une prévision de croissance de 57 % entre le troisième trimestre de 2024 et le premier trimestre de 2025.
Sur cette base, les revenus de H200 pour la seconde moitié de 2024 devraient atteindre 23,5 milliards de dollars, ce qui devrait suffire à compenser la perte potentielle de 19,5 milliards de dollars liée aux revenus de B100 et GB200 - équivalent à 500 000 GPU B100 ou 15 milliards de dollars de pertes de revenus implicites, ainsi qu'à des pertes de revenus supplémentaires de 4,5 milliards de dollars liées aux installations connexes )NVL 36(. Nous avons également identifié un potentiel de hausse provenant de la forte dynamique des GPU H20, principalement axée sur le marché chinois, avec des expéditions potentielles de 700 000 unités ou des revenus implicites de 6,3 milliards de dollars pour la seconde moitié de 2024.
De plus, l'augmentation progressive de la capacité de CoWoS de TSMC pourrait également soutenir la croissance des revenus du côté de l'offre.
Du côté des clients, les entreprises technologiques américaines de très grande taille représentent plus de 50 % des revenus des centres de données d'NVIDIA, et leurs commentaires récents indiquent que les perspectives de demande pour NVIDIA continueront d'augmenter. Le modèle de prévision de Goldman Sachs montre que la croissance annuelle des dépenses en capital pour le cloud computing dans le monde atteindra respectivement 60 % et 12 % en 2024 et 2025, ce qui est supérieur aux prévisions précédentes qui étaient de 48 % et 9 %. Cependant, on peut également voir que cette année est une année de forte croissance, et que l'année prochaine il sera impossible de maintenir le même niveau de croissance.
Degré de ralentissement de l'élan
À part le ralentissement de la croissance des dépenses des grandes entreprises l'année prochaine, du côté d'NVIDIA, cela
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InscriptionGriller
· 07-30 06:46
Les vieux pigeons qui regardent les hausses ne comptent pas comme beaucoup. Ce n'est que lorsque Goldman Sachs commence à rattraper un couteau qui tombe que cela compte vraiment comme beaucoup.
Voir l'originalRépondre0
BearWhisperGod
· 07-30 06:46
Qu'est-ce qui se passe avec eth cette fois-ci ?
Voir l'originalRépondre0
MidnightSnapHunter
· 07-30 06:44
À la fin de l'année, il y aura probablement une nouvelle bataille de pigeons.
Voir l'originalRépondre0
All-InQueen
· 07-30 06:37
Bitcoin aussi c'est comme ça, quand le marché A sera-t-il un grand bull ?
Voir l'originalRépondre0
WalletDetective
· 07-30 06:29
Et le btc, on n'en parle plus ?
Voir l'originalRépondre0
SignatureDenied
· 07-30 06:27
C'est fou, n'est-ce pas le dernier recours du bull run ?
Les clients de Goldman Sachs réduisent leurs participations dans les actions A et augmentent celles dans les actions H et les actions chinoises. Le rapport financier de Nvidia pourrait devenir le point focal du marché.
Aperçu du marché
Depuis le troisième trimestre, les actifs qui ont bien performé comprennent l'indice Russell 2000, le prix de l'or, les actions financières et les obligations américaines, tandis que les actifs qui ont moins bien performé incluent l'Ethereum, le pétrole brut et le dollar. Le Bitcoin et l'indice Nasdaq 100 ont affiché des performances presque équivalentes.
Le marché boursier américain est actuellement toujours en mode haussier, la tendance principale reste à la hausse. Cependant, au cours des derniers mois de l'année, l'environnement de trading pourrait manquer de thèmes de performance, et l'espace de hausse et de baisse du marché sera limité. Le marché continue de réviser à la baisse les prévisions de bénéfices du troisième trimestre.
Récemment, les valorisations du marché boursier ont connu un retrait, mais la reprise a été rapide, avec un ratio cours/bénéfice de 21 qui reste largement supérieur à la moyenne sur 5 ans.
93 % des entreprises de l'indice S&P 500 ont publié leurs résultats, dont 79 % ont dépassé les prévisions de bénéfice par action et 60 % ont dépassé les prévisions de chiffre d'affaires. Les performances boursières des entreprises ayant dépassé les prévisions sont globalement conformes à la moyenne historique, tandis que les performances boursières des entreprises ayant sous-performé sont inférieures à la moyenne historique.
Actuellement, le rachat d'actions par les entreprises constitue le soutien technique le plus fort du marché boursier américain. Les activités de rachat des entreprises au cours des dernières semaines ont atteint deux fois le niveau normal, soit environ 5 milliards de dollars par jour, ce qui représente un annualisé de 1 trillion de dollars. Cette force d'achat pourrait persister jusqu'à mi-septembre avant de diminuer progressivement.
Les grandes valeurs technologiques ont montré un affaiblissement de leurs performances au milieu de l'été, principalement en raison d'une baisse des prévisions de bénéfices et d'un enthousiasme réduit du marché pour le thème de l'IA. Cependant, le potentiel de croissance à long terme de ces actions demeure, et l'espace de baisse des prix est limité.
De octobre de l'année dernière à juin de cette année, le marché a connu certains des meilleurs rendements ajustés au risque de cette génération, avec un ratio de Sharpe du Nasdaq 100 atteignant 4(. Actuellement, le ratio cours/bénéfice du marché est plus élevé, les prévisions économiques et financières croissent plus lentement, et les attentes du marché vis-à-vis de la Réserve fédérale sont également plus élevées, il est donc difficile d'attendre que le marché boursier puisse reproduire les performances des trois trimestres précédents. Nous constatons que de grandes sommes d'argent se déplacent progressivement vers des thèmes défensifs, par exemple en augmentant les positions dans le secteur de la santé, et nous prévoyons que cette tendance ne s'inversera pas rapidement, donc une attitude plutôt neutre envers le marché boursier au cours des prochains mois semble plus prudente.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : Tendance au ralentissement, mais optimisme neutre pour le marché à venir cette année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-9db89ee82ca5eccb2334930354dfd33a.webp(
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a fait la déclaration la plus claire à ce jour sur une baisse des taux lors de la réunion de Jackson Hole vendredi, confirmant qu'une baisse des taux en septembre est inévitable. Il a également déclaré qu'il ne souhaitait pas refroidir davantage le marché du travail et qu'il avait davantage confiance dans le retour de l'inflation à l'objectif de 2 %. Cependant, il a réaffirmé que la vitesse de l'assouplissement de la politique dépendrait des performances des données à venir.
La déclaration de Powell cette fois n'a pas dépassé les attentes du marché, donc elle n'a pas provoqué de grandes fluctuations sur les marchés financiers traditionnels. Ce que le marché s'inquiète le plus, c'est de savoir s'il y a une possibilité d'une réduction des taux de 50 points de base cette année, Powell n'a absolument pas laissé entendre cela. Par conséquent, les attentes concernant une réduction des taux cette année n'ont presque pas changé par rapport à auparavant.
Si les données économiques futures s'améliorent, il est même possible que les attentes de baisse des taux d'intérêt de 100 points de base actuellement fixées soient révisées à la baisse.
Le marché des cryptomonnaies réagit assez fortement, ce qui peut être dû à une pression causée par une accumulation excessive de positions courtes ). Par exemple, récemment, le volume des positions a augmenté rapidement mais les contrats affichent souvent des taux de frais négatifs (, et le rythme de compréhension des participants du marché des cryptomonnaies concernant les nouvelles macroéconomiques n'est pas aussi uniforme que sur les marchés traditionnels. Il reste à observer si l'environnement actuel du marché soutient une poussée des cryptomonnaies vers de nouveaux sommets. En général, pour atteindre de nouveaux sommets, il faut non seulement un environnement macroéconomique accommodant et une tendance à prendre des risques, mais aussi des thèmes natifs aux cryptomonnaies, comme les NFT, le DeFi, l'ouverture des ETF au comptant, et le phénomène des mèmes. Actuellement, le seul thème qui semble avoir un fort élan est la croissance de l'écosystème Telegram. Il reste à voir si cela deviendra le prochain thème, en fonction des performances des derniers projets de jetons émis et de la qualité des utilisateurs supplémentaires qu'ils apportent.
La flambée du marché de la cryptographie est également liée à la révision significative des chiffres de l'emploi non agricole de l'année dernière aux États-Unis cette semaine. Cependant, cette révision pourrait être excessive, négligeant la contribution des immigrants illégaux à l'emploi, car ces personnes ont été comptées lors de la première estimation des chiffres de l'emploi, donc cette correction n'a pas beaucoup de signification. Par conséquent, le marché traditionnel a réagi de manière mitigée, tandis que le marché de la cryptographie l'interprète comme un signe de taux d'intérêt considérablement réduits.
D'après l'expérience du marché de l'or, la plupart du temps, les prix sont positivement corrélés aux avoirs des ETF, mais ces deux dernières années, la structure du marché a changé, et la plupart des petits investisseurs, voire des investisseurs institutionnels, ont manqué la hausse de l'or, tandis que la principale force d'achat est devenue celle des banques centrales.
La vitesse d'afflux des ETF Bitcoin a considérablement ralenti après avril, avec une augmentation totale de seulement 10 % au cours des cinq derniers mois, calculée en fonction du Bitcoin, ce qui correspond à son pic de prix en mars. Si le taux de rendement sans risque baisse, cela pourrait attirer davantage d'investisseurs vers les marchés de l'or et du Bitcoin, ce qui est très probable.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : tendance au ralentissement, mais optimisme neutre quant au marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c675476dd97413f93db474e8d4769094.webp(
Du point de vue des positions boursières, au début de l'été, les fonds de stratégie subjective ont bien performé, réduisant leurs positions à temps et ayant des opportunités d'attaque en août. Les fonds de stratégie subjective ont récemment augmenté rapidement leurs positions, atteignant déjà le 91e percentile historique, tandis que les fonds de stratégie systémique réagissent plus lentement, avec actuellement seulement le 51e percentile. Les baissiers du marché boursier ont clôturé leurs positions pendant la baisse.
En matière de politique, le taux de soutien populaire de Trump a cessé de chuter, tandis que le taux de soutien des paris a augmenté. Trump a également obtenu le soutien de John F. Kennedy Jr. ce week-end, et les transactions de Trump pourraient à nouveau prendre de l'ampleur, ce qui serait globalement positif pour le marché boursier ou le marché des cryptomonnaies.
Flux de fonds
Le marché boursier chinois continue de baisser, mais les fonds liés à la Chine continuent d'enregistrer des flux nets entrants. Cette semaine, les flux nets entrants s'élèvent à 4,9 milliards de dollars, atteignant un nouveau sommet en cinq semaines, avec un flux net entrant pour la 12e semaine consécutive. Par rapport à d'autres pays émergents, la Chine reçoit également le plus de flux entrants. Dans ce marché en déclin, ceux qui augmentent leurs positions à contre-courant pourraient être l'équipe nationale ou des fonds à long terme, pariant que tant que le marché boursier ne sera pas fermé, il finira par remonter.
Cependant, en termes de structure, les clients de Goldman Sachs ont essentiellement réduit leur participation dans les actions A depuis février, tandis qu'ils ont principalement augmenté leurs investissements dans les actions H et les actions chinoises cotées à l'étranger.
![Cycle Capital Rapport macro hebdomadaire (8.25) : tendance ralentissante, mais optimisme neutre concernant le marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c20d1fa2f14a9fd14073752e2cd3dc13.webp(
Malgré le redressement des marchés boursiers mondiaux et les flux de capitaux entrants, le marché des fonds monétaires à faible risque a également enregistré des entrées pendant quatre semaines consécutives, atteignant une taille totale de 6,24 billions de dollars, établissant ainsi un nouveau record historique, ce qui montre que la liquidité du marché reste très abondante.
La situation financière des États-Unis mérite une attention continue, car elle est généralement exploitée chaque année comme un thème. On s'attend à ce que la dette du gouvernement américain atteigne 130 % du PIB dans les dix prochaines années, et que les seuls paiements d'intérêts atteignent 2,4 % du PIB, alors que les dépenses militaires nécessaires pour maintenir l'hégémonie mondiale des États-Unis ne s'élèvent qu'à 3,5 %. Cela est manifestement insoutenable.
![Cycle Capital Rapport Macro Hebdomadaire (8.25) : Tendance au ralentissement, mais optimisme neutre pour le marché restant de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-28c07cb7668a88dc8898c81dc7aecc43.webp(
Affaiblissement du dollar
Au cours du mois dernier, l'indice du dollar )DXY( a chuté de 3,5 %, ce qui représente la vitesse de baisse la plus rapide depuis la fin de 2022, liée à un renforcement des attentes du marché concernant une baisse des taux de la Réserve fédérale.
En revenant au début de 2022, la Réserve fédérale a adopté une politique de hausse des taux d'intérêt pour lutter contre l'inflation, ce qui a renforcé le dollar. Cependant, en octobre 2022, le marché a commencé à anticiper la fin imminente du cycle de hausse des taux de la Réserve fédérale, et a même commencé à envisager une éventuelle baisse des taux. Cette anticipation a conduit à une diminution de la demande de dollars sur le marché, ce qui a affaibli le dollar.
Il semble que le marché actuel soit une répétition de celui d'autrefois, sauf que la spéculation de l'époque était trop en avance, et aujourd'hui, cette baisse de taux d'intérêt est sur le point de se concrétiser. Si le dollar chute trop, la levée des transactions d'arbitrage à long terme pourrait à nouveau devenir une force de pression sur le marché boursier.
![Rapport macro hebdomadaire de Cycle Capital (8.25) : ralentissement de la tendance, mais optimisme neutre sur le marché pour le reste de l'année])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-64585bf2523c9889940e1a31b46148a2.webp(
Les deux grands thèmes de la semaine prochaine : l'inflation et Nvidia
Les données sur les prix à surveiller la semaine prochaine incluent l'indice des prix PCE) des dépenses de consommation personnelle( aux États-Unis, l'indice des prix à la consommation préliminaire CPI) de l'Europe pour août, ainsi que le CPI de Tokyo. Les principales économies publieront également des indices de confiance des consommateurs et des indicateurs d'activité économique. En ce qui concerne les résultats des entreprises, l'accent sera mis sur le rapport sur les bénéfices de Nvidia( prévu mercredi après la clôture des marchés américains.
Le PCE publié vendredi est la dernière donnée sur les prix PCE avant la prochaine décision de la Réserve fédérale le 18 septembre. Les économistes s'attendent à ce que l'inflation de base du PCE augmente de +0,2 % d'un mois sur l'autre, avec des revenus et des dépenses personnelles en hausse de +0,2 % et +0,3 %, respectivement, par rapport à juin. Cela signifie que le marché s'attend à ce que l'inflation continue d'afficher une croissance modérée, sans nouvelle baisse, laissant de la place pour d'éventuelles surprises à la baisse.
Prévisions du rapport financier d'NVIDIA - Les nuages s'éclaircissent, susceptibles d'injecter un puissant stimulant au marché
La performance d'Nvidia ne concerne pas seulement l'IA et les actions technologiques, mais aussi le baromètre de l'humeur du marché financier dans son ensemble. Actuellement, la demande pour Nvidia ne pose pas de problème, le thème le plus crucial étant l'impact du retard de l'architecture Blackwell. Après avoir lu plusieurs rapports d'analyse d'institutions, j'ai constaté que le consensus sur Wall Street estime que cet impact est limité, et les analystes maintiennent une prévision globalement optimiste pour ce rapport financier. Au cours des quatre derniers trimestres, les résultats réels publiés par Nvidia ont toujours dépassé les attentes du marché.
Les indicateurs clés attendus par le marché comprennent :
Les questions les plus préoccupantes sont :
UBS analyse que les premiers chips Blackwell de NVIDIA pourraient être retardés de 4 à 6 semaines, avec une livraison prévue pour la fin janvier 2025. De nombreux clients se tournent vers l'achat du H200, qui a un délai de livraison très court. TSMC a déjà commencé la production des chips Blackwell, mais en raison de la technologie d'emballage CoWoS-L utilisée pour les B100 et B200, qui est relativement complexe, il y a des défis de rendement, et la production initiale est inférieure au plan initial. Les H100 et H200 utilisent la technologie CoWoS-S.
Cependant, ce nouveau produit n'a pas été inclus dans les prévisions de performances récentes. Étant donné que Blackwell ne devrait entrer dans les attentes de vente qu'au quatrième trimestre 2024 et au premier trimestre 2025, et que NVIDIA ne fournit des prévisions de performances que par trimestre, le report n'aura donc pas un grand impact sur les performances des deuxième et troisième trimestres de 2024. Lors de la récente conférence SIGGRAPH, NVIDIA n'a pas mentionné l'impact du report du GPU Blackwell, ce qui indique que cet impact pourrait être limité.
La baisse de B100/B200 peut être compensée par une augmentation de H200/H20 au cours de la seconde moitié de 2024.
Selon les prévisions de HSBC, la production des substrats B100/B200 )UBB( a été corrigée de 44 %, bien que les livraisons puissent être partiellement retardées jusqu'au premier semestre de 2025, entraînant une réduction des volumes expédiés au second semestre de 2024. Cependant, les commandes H200 UBB ont considérablement augmenté, avec une prévision de croissance de 57 % entre le troisième trimestre de 2024 et le premier trimestre de 2025.
Sur cette base, les revenus de H200 pour la seconde moitié de 2024 devraient atteindre 23,5 milliards de dollars, ce qui devrait suffire à compenser la perte potentielle de 19,5 milliards de dollars liée aux revenus de B100 et GB200 - équivalent à 500 000 GPU B100 ou 15 milliards de dollars de pertes de revenus implicites, ainsi qu'à des pertes de revenus supplémentaires de 4,5 milliards de dollars liées aux installations connexes )NVL 36(. Nous avons également identifié un potentiel de hausse provenant de la forte dynamique des GPU H20, principalement axée sur le marché chinois, avec des expéditions potentielles de 700 000 unités ou des revenus implicites de 6,3 milliards de dollars pour la seconde moitié de 2024.
De plus, l'augmentation progressive de la capacité de CoWoS de TSMC pourrait également soutenir la croissance des revenus du côté de l'offre.
Du côté des clients, les entreprises technologiques américaines de très grande taille représentent plus de 50 % des revenus des centres de données d'NVIDIA, et leurs commentaires récents indiquent que les perspectives de demande pour NVIDIA continueront d'augmenter. Le modèle de prévision de Goldman Sachs montre que la croissance annuelle des dépenses en capital pour le cloud computing dans le monde atteindra respectivement 60 % et 12 % en 2024 et 2025, ce qui est supérieur aux prévisions précédentes qui étaient de 48 % et 9 %. Cependant, on peut également voir que cette année est une année de forte croissance, et que l'année prochaine il sera impossible de maintenir le même niveau de croissance.
À part le ralentissement de la croissance des dépenses des grandes entreprises l'année prochaine, du côté d'NVIDIA, cela