Ethena-USDe avec MakerDAO une hausse incroyable

Récemment, l'émission totale de USDe a montré une hausse incroyable, passant de 2,4 milliards de USD à 3,8 milliards de USD en un mois, avec une augmentation mensuelle de plus de 58%. Cette croissance est principalement influencée par le nouveau record du prix du Bitcoin, suscitant un fort sentiment d'achat sur le marché, ce qui a augmenté le taux de financement et, par conséquent, a amélioré le rendement des mises de USDe. Bien qu'il y ait eu un léger recul récemment, le rendement annualisé de USDe est resté à un niveau élevé d'environ 25% au 26 novembre.

Dans le même temps, MakerDAO est devenu un bénéficiaire caché de cette vague de hausse. Ses revenus quotidiens ont augmenté de plus de 200 % par rapport au mois dernier, atteignant un niveau record. Cette hausse est étroitement liée au développement d'Ethena. Le taux de rendement de staking élevé de l'USDe a généré une énorme demande de prêt pour les actifs sUSDe et PT. Sur la plateforme Morpho, le montant total emprunté en utilisant sUSDe et PT comme collatéral a atteint 570 millions de dollars, avec un taux d'utilisation des prêts supérieur à 80 % et un taux de rendement annuel des dépôts atteignant 12 %. Au cours du mois dernier, MakerDAO a augmenté le montant total des prêts sur la plateforme Morpho de plus de 300 millions de dollars grâce à son module D3M.

Le bilan de MakerDAO montre que les prêts en DAI accordés à Morpho et Spark via le module D3M s'élèvent à 2 milliards USD, représentant près de 40 % de ses actifs. Rien qu'avec ces deux activités, MakerDAO a généré un revenu annualisé de 203 millions USD, soit 550 000 USD par jour, représentant 54 % de son revenu annualisé total.

Dans cet écosystème de hausse, Ethena est devenu le cœur de la vague de renaissance DeFi. L'optimisme suscité par le nouveau record du Bitcoin a fait grimper les taux de financement, affectant ainsi le rendement des staking de l'USDe. MakerDAO, grâce à sa chaîne de financement complète et très liquide et à la "propriété de banque centrale" de son module D3M, est devenu un soutien important de l'écosystème USDe. Morpho a joué le rôle de "lubrifiant" dans ce processus. Ces trois protocoles constituent le noyau de la hausse, tandis que d'autres protocoles tels que AAVE, Curve et Pendle en bénéficient également à divers degrés grâce à la hausse de l'USDe.

La durabilité de ce modèle de croissance dépend principalement de la capacité à maintenir un écart d'intérêt entre USDe et DAI à long terme. Les facteurs d'influence incluent la durabilité du sentiment haussier, la capacité d'Ethena à améliorer l'efficacité de la distribution APY par l'optimisation de son modèle économique et l'augmentation de sa part de marché, ainsi que la pression concurrentielle provenant d'autres plateformes.

Bien que l'utilisation du module D3M ait suscité certaines inquiétudes concernant la sécurité de DAI, du point de vue du bilan, le DAI émis par D3M est garanti par du sDAI, se traduisant finalement par des positions d'actifs synthétiques longs et courts avec un LTV supérieur à 110%. Par conséquent, D3M ne conduit pas directement DAI à devenir un stablecoin non garanti, mais augmente effectivement certains risques, tels que la possibilité que DAI redevienne un "stablecoin fantôme", ainsi que les risques opérationnels d'Ethena, les risques de contrat et les risques de garde pouvant se transmettre à DAI.

Dans l'ensemble, cet écosystème de hausse composé d'Ethena, de MakerDAO et d'autres protocoles DeFi montre une vitalité incroyable, mais sa durabilité à long terme nécessite encore d'être observée et évaluée.