L'impact du lancement du service de staking d'ETF Ethereum à Hong Kong sur le marché des cryptomonnaies

Introduction

Le 7 avril 2025, la Commission des valeurs mobilières de Hong Kong a publié une circulaire intitulée « Circulaire concernant les services de staking fournis par les plateformes de trading d'actifs virtuels » lors du Web3 Carnival. L'autorité de régulation a déclaré qu'elle reconnaissait les avantages potentiels du staking pour renforcer la sécurité des réseaux blockchain et pour générer des revenus pour les investisseurs.

Après la publication de la circulaire, le fonds Huaxia et le fonds Bosera, qui ont émis un ETF sur l'Éther, ont rapidement réagi. Le 11 avril, le fonds Bosera a annoncé que son ETF sur l'Éther avait été approuvé pour un maximum de 30 % de ses positions à partir du 25 avril. Le 18 avril, le fonds Huaxia a également annoncé qu'il allait bientôt lancer un service de staking pour son ETF sur l'Éther.

Le staking est un mécanisme unique des blockchains PoS. Les investisseurs peuvent staker des jetons de blockchain PoS sur des nœuds ou des plateformes de staking liquide pour obtenir une distribution des revenus du réseau, réalisant ainsi des revenus passifs et actifs. En revanche, les blockchains PoW comme Bitcoin n'ont pas de mécanisme de staking et les ETF Bitcoin ne peuvent pas offrir de revenus de staking.

Hong Kong est en tête des États-Unis en matière de services de staking d'ETF Ethereum, marquant une étape importante dans son rôle de centre Web3 en Asie. Cela reflète l'étude approfondie par les régulateurs de Hong Kong des mécanismes de distribution des revenus en chaîne, ainsi que l'attitude ouverte du gouvernement envers l'industrie du chiffrement. Pour les investisseurs traditionnels, les bénéfices réels que peuvent apporter les services de staking d'ETF méritent une attention particulière. Le texte ci-dessous analysera les rendements du staking ETH et son impact sur l'industrie Web3 de Hong Kong.

1. Analyse des rendements de staking d'ETH

1.1 Mécanisme de stake ETH et revenus de stake en chaîne

Le mécanisme de staking d'Ethereum exige que les nœuds stakent 32 ETH pour obtenir le droit de produire des blocs. En plus de la récompense de bloc, les nœuds peuvent également obtenir des revenus MEV et des frais de transaction. Les détenteurs ordinaires de jetons peuvent participer indirectement à la distribution des revenus via des fournisseurs de services de staking.

Le rendement des stakings est déterminé par les récompenses de bloc, le MEV et les revenus des frais divisés par la valeur totale du staking. Selon les données, le taux de rendement annuel du staking ETH en mai 2025 est de 3,07 %, ce qui n'est pas un produit de gestion de patrimoine à rendement élevé.

La volatilité des rendements est principalement influencée par le MEV et les frais. Par exemple, en mai 2023, le volume de transactions du PEPE a explosé, faisant grimper le rendement de staking à plus de 10% pendant un certain temps. Cependant, les revenus du MEV et des frais ne sont liés qu'aux nœuds de validation, et ne sont pas répartis de manière équitable. À l'avenir, les rendements de staking des ETF dépendront de la capacité opérationnelle des nœuds partenaires.

1.2 Éther vs. SOL stake rendement comparatif

Comparé à l'ETH, le taux de rendement du stake SOL est plus compétitif. En mai 2025, le taux de rendement du stake sur la chaîne SOL atteindra 8,70 %, bien au-dessus de l'ETH. Cela incite les détenteurs de SOL à être plus enclins à staker, le taux de stake de SOL atteignant 67,97 %, tandis que l'ETH n'est qu'à 28,56 %.

Une raison importante de la baisse du rendement des stakings d'ETH est la proposition EIP-1559. Cette proposition vise à réduire le taux d'inflation de l'ETH, mais réduit également les revenus des nœuds. En revanche, Solana adopte une voie intermédiaire, conservant une partie des frais de base comme récompense pour les nœuds.

Dans l'ensemble, le service de staking d'ETF Ethereum, bien que présentant un faible rendement, offre aux investisseurs traditionnels une opportunité de participer au Web3 avec un faible seuil, ce qui constitue un progrès important. Les investisseurs peuvent le considérer comme un moyen d'obtenir environ 3 % de dividendes supplémentaires sur la base de l'ETH.

2. L'impact à long terme du staking des ETF Ethereum à Hong Kong

Hong Kong est plus rapide que les États-Unis dans le lancement des ETF Ethereum, mais il existe toujours un écart de taille. À la fin de 2024, la taille du plus grand ETF Ethereum aux États-Unis atteindra 3,584 milliards de dollars, tandis que les trois ETF de Hong Kong totalisent seulement 63,46 millions de dollars, soit environ 1 % de celui des États-Unis.

Bien que le nouveau service de staking des ETF à Hong Kong présente un avantage concurrentiel, il n'a pas entraîné de croissance significative à court terme. Cela pourrait être dû à un manque de liquidité sur le marché de Hong Kong, aux difficultés d'ouverture de comptes pour les investisseurs internationaux, ainsi qu'à la compréhension limitée du concept de "stake" par les investisseurs traditionnels.

L'approbation par Hong Kong du staking d'ETF est une politique bénéfique à long terme. Avec l'approfondissement de l'éducation du marché et l'amélioration des infrastructures, ses effets devraient progressivement se manifester. Cette initiative reflète l'esprit d'innovation et la vision prospective de Hong Kong dans le domaine du Web3.

3. Perspectives de l'écosystème Ethereum à Hong Kong et développement des RWA

Hong Kong privilégie le lancement d'ETF Ethereum plutôt que d'autres chaînes publiques, en lien étroit avec la position de leader d'Ethereum dans le domaine des RWA. Ethereum est actuellement la chaîne publique avec la valeur totale des actifs RWA la plus élevée, devenant un pont important entre la finance traditionnelle et le monde du chiffrement.

Hong Kong s'implante profondément dans le domaine des RWA. En août 2024, l'Autorité monétaire de Hong Kong a lancé le projet de sandbox Ensemble, favorisant les applications de tokenisation. Plusieurs projets de tokenisation d'actifs réels ont été mis en œuvre dans la sandbox, tels que des bornes de recharge, des centrales photovoltaïques, etc. China Asset Management a également lancé le premier fonds de tokenisation au détail de la région Asie-Pacifique, avec des actifs sous-jacents constitués de dépôts à court terme en dollars de Hong Kong.

Grâce au service de staking ETF, Hong Kong espère renforcer son influence au sein de la communauté Ethereum, et ainsi promouvoir le développement de l'écosystème RWA. Les principaux nœuds d'Ethereum ont un important pouvoir de décision dans la gouvernance du réseau, et la participation de Hong Kong au staking pourrait poser les bases d'un rôle plus important à l'avenir dans l'écosystème Ethereum.

4. Conclusion

Hong Kong a établi une base importante pour son développement futur grâce à des percées politiques dans l'écosystème Ethereum et à sa stratégie dans le domaine des RWA. En approuvant le service de staking d'ETF Ethereum, Hong Kong renforce sa position en tant que centre d'innovation Web3 en Asie et démontre une vision stratégique dans le domaine des RWA.

Le réseau Ethereum, grâce à la taille de ses actifs RWA et à son infrastructure de stablecoins, est devenu le cœur qui relie la finance traditionnelle au monde du chiffrement. Avec la mise en œuvre de plus de projets de tokenisation d'actifs réels, Hong Kong devrait devenir un point clé pour l'émission, le trading et la conformité des actifs RWA en Asie, favorisant ainsi l'innovation et la fusion entre l'économie réelle et la technologie blockchain.

Avec l'amélioration du pouvoir de gouvernance d'Ethereum et l'optimisation du modèle de stake, la position de Hong Kong dans l'écosystème mondial des cryptomonnaies devrait encore s'améliorer, contribuant au développement du Web3 et des RWA en Asie et même dans le monde.