Développement rapide du marché des stablecoins et cadre réglementaire mondial

Que l'on veuille l'admettre ou non, l'application dans le monde de la cryptographie n'a pas fondamentalement changé par rapport à il y a 5-10 ans. Bien que l'échelle continue d'augmenter et que le Defi soit devenu un point fort, les applications les plus réussies sur le marché des cryptomonnaies restent celles liées aux monnaies, principalement le Bitcoin et les stablecoins.

Le Bitcoin a été reconnu grâce à son incroyable hausse, devenant le symbole de la monnaie décentralisée. Cependant, d'un point de vue pratique, les stablecoins sont les véritables actifs cryptographiques qui réalisent une adoption mondiale à grande échelle.

Actuellement, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins a atteint 243,8 milliards de dollars. Selon les statistiques de la plateforme de données, le volume total des transactions de stablecoins au cours des 12 derniers mois s'élève à 33,4 billions de dollars, avec 5,8 milliards de transactions et 250 millions d'adresses uniques actives.

La fréquence et l'échelle d'utilisation des stablecoins indiquent que la demande et la logique de leur application sont devenues matures, mais la réglementation est encore en cours d'amélioration. Récemment, des mesures de régulation des stablecoins ont été mises en place dans le monde entier, et le projet de loi "GENIUS" adopté par le Sénat américain a de nouveau levé les obstacles à la réglementation des stablecoins.

Le développement des stablecoins est rapide, avec un effet de tête évident

Les stablecoins maintiennent une valeur stable en étant adossés à des actifs de base tels que des monnaies fiduciaires et des métaux précieux, visant à éliminer la forte volatilité des cryptomonnaies et à fournir aux utilisateurs des outils fiables de règlement, de stockage de valeur et d'investissement. En tant qu'échelle de valeur du marché des cryptomonnaies, l'expansion des stablecoins reflète la croissance de la taille de l'industrie. En 2017, le volume des stablecoins en circulation dans le monde était de moins d'un milliard de dollars, et aujourd'hui, il est proche de 250 milliards de dollars, tandis que la taille du marché mondial des cryptomonnaies est passée de moins d'un trillion à 3 trillions de dollars, entrant progressivement dans le paysage mainstream.

Ce cycle haussier peut être considéré comme un marché haussier des stablecoins. Après l'incident FTX, l'offre mondiale de stablecoins est passée de 190 milliards à 120 milliards de dollars, mais a ensuite connu une croissance régulière, augmentant de façon continue au cours des 18 mois suivants. En parallèle, le Bitcoin a grimpé d'un creux de 17 500 dollars à plus de 100 000 dollars. Cela est principalement dû au fait que les institutions externes choisissent souvent les stablecoins comme moyen, ce qui entraîne une augmentation de la liquidité externe et une expansion correspondante de la taille des stablecoins.

Les types de stablecoins se diversifient de plus en plus et peuvent être classés selon le centre de contrôle, le type de monnaie fiduciaire, la capitalisation ou non, les garanties, etc. Contrairement à d'autres cas d'utilisation, les stablecoins, en tant qu'outil de tarification central, ne sont pas utilisés pour la spéculation, n'ont généralement pas de restrictions officielles et peuvent être adoptés mondialement, ce qui jette les bases de leur statut de monnaie mondiale.

Les stablecoins sont utilisés dans des régions majeures comme l'Europe et l'Amérique du Nord, ainsi que dans des marchés émergents tels que le Brésil et l'Inde, et sont particulièrement populaires dans les zones où les infrastructures financières sont faibles et l'inflation est sévère. Les données montrent que les stablecoins sont le plus souvent utilisés hors du secteur crypto comme alternative monétaire (69%), pour le paiement de biens et services (39%) ainsi que pour les paiements transfrontaliers (39%).

Les stablecoins se détachent progressivement de l'étiquette d'investissement en crypto-monnaies, devenant un point d'entrée important pour l'intégration des marchés de la crypto et de l'économie mondiale. Les stablecoins en dollars représentent 99 % du marché des stablecoins, surnommés "branche du dollar".

En raison de l'effet de taille de la monnaie, le domaine des stablecoins présente des caractéristiques de domination des plus forts et de concentration. Les stablecoins centralisés dominent, avec un USDT d'une capitalisation boursière de 152 milliards de dollars, représentant 62,29 % ; l'USDC a une capitalisation boursière de 60,3 milliards de dollars, représentant 24,71 %. Ces deux-là représentent plus de 80 % du marché. L'USDe, en tant que stablecoin semi-centralisé, se classe troisième avec une capitalisation boursière de 4,9 milliards de dollars. Les stablecoins algorithmiques sont en déclin, seuls l'USDS et le DAI restent en tête. En ce qui concerne les blockchains publiques, Ethereum domine avec une part de marché de 50 %, suivi par Tron(31,36%), Solana(4,85%) et BSC(4,15%).

L'émission de stablecoins est une activité à forte profitabilité, où l'effet de taille fait tendre le coût marginal vers zéro. Prenons l'exemple de Tether, l'émetteur du USDT, qui a enregistré un bénéfice net de 13,7 milliards de dollars en 2024, avec des actifs nets de 20 milliards de dollars et seulement 165 employés. Les rendements élevés attirent de nombreuses institutions, avec des acteurs traditionnels de la finance comme Visa, Paypal et d'autres entreprises Internet qui s'impliquent. Le projet WLFI de la famille Trump a également lancé le stablecoin USD1, qui a rapidement pris de l'ampleur après un lancement en douceur le 12 avril.

L'adaptation de la réglementation s'accélère, le Sénat américain adopte le projet de loi « GENIUS »

Avec la concurrence entre les institutions pour se positionner, la réglementation arrive. Actuellement, des pays comme les États-Unis, l'Union européenne, Singapour, Dubaï et Hong Kong ont déjà commencé ou amélioré la législation sur les stablecoins.

Les États-Unis suscitent beaucoup d'attention en tant que centre de cryptomonnaie. Avant 2025, la réglementation des stablecoins aux États-Unis est assez fragmentée, avec des agences comme la SEC, la CFTC et l'OCC qui définissent chacune les stablecoins et se disputent le pouvoir de régulation. L'environnement réglementaire au niveau des États est diversifié, comme à New York où il existe une licence de cryptomonnaie indépendante. Ce désordre réglementaire crée une grande incertitude pour l'industrie.

Avec la prise de fonction du nouveau gouvernement, la réglementation des stablecoins passe à la vitesse supérieure. En février, la Chambre des représentants a soumis un projet de loi intitulé "Loi STABLE", et le Sénat a proposé la "Loi GENIUS". En mars, lors du premier sommet sur les cryptomonnaies à la Maison Blanche, les hauts responsables ont manifesté de l'intérêt pour les stablecoins, espérant soumettre la législation pertinente au bureau du président avant août.

Le 17 mars, le comité bancaire du Sénat a adopté le projet de loi GENIUS. Le 26 mars, une version révisée du projet de loi STABLE a été soumise et a été adoptée par le comité des services financiers de la Chambre des représentants le 3 avril. Les deux projets de loi mettent l'accent sur des points légèrement différents, STABLE soulignant le contrôle fédéral unifié, tandis que GENIUS penche vers une gestion parallèle au niveau des États et au niveau fédéral.

Le 9 mai, le projet de loi GENIUS a échoué lors de son premier vote au Sénat. La version révisée a adopté un mécanisme de régulation basé sur la taille, ajoutant des clauses limitant la participation des entreprises technologiques. Le 19 mai, le Sénat a adopté une motion procédurale pour le projet de loi GENIUS avec 66 voix pour et 32 contre, levant ainsi les obstacles à la législation finale.

L'adoption de la loi GENIUS est un jalon important dans la réglementation des actifs cryptographiques aux États-Unis, qui clarifiera les règles de régulation des stablecoins et favorisera le développement de l'industrie. Cela renforcera également l'influence du dollar sur le marché des cryptomonnaies, créant une nouvelle demande d'achat pour les obligations américaines.

En dehors des États-Unis, la réglementation mondiale des stablecoins prend forme.

Bien avant les États-Unis, l'Union européenne a lancé le projet de loi MiCA, fournissant un cadre réglementaire complet pour les actifs cryptographiques, y compris les stablecoins. MiCA divise les stablecoins en jetons de référence d'actifs et en jetons de monnaie électronique, exigeant que les émetteurs maintiennent une réserve de 1:1 et respectent les règles de transparence.

Hong Kong soumettra le projet de loi sur les stablecoins en décembre 2024, mettant en place un système de licence qui exige des émetteurs qu'ils s'établissent à Hong Kong et disposent de ressources financières suffisantes pour garantir une réserve de 1:1. Singapour et Dubaï sont également impliqués dans la réglementation des stablecoins.

Dans l'ensemble, les différences de réglementation des stablecoins dans le monde sont limitées, se concentrant sur la délivrance de licences et établissant des règles concernant les réserves d'émission, l'isolement des risques et la lutte contre le blanchiment d'argent. Les différences se manifestent principalement dans les catégories de stablecoins autorisées, les restrictions sur les émetteurs et les exigences de conformité localisées.

La progression de la régulation des stablecoins reflète leur rôle de plus en plus important sur les marchés financiers mondiaux, ajoutant une touche de couleur aux applications clés du domaine de la cryptographie. En même temps, cela offre aux pays du tiers monde la possibilité de règlements globaux 24 heures sur 24, réalisant ainsi l'objectif de la monnaie électronique décentralisée.

Dans l'évolution de l'industrie de la cryptographie, les stablecoins et le bitcoin pourraient devenir l'une des rares applications capables d'exister à long terme et de jouer un rôle important.