Les États-Unis envisagent de promulguer une loi sur les stablecoins, certains projets pourraient être affectés

Après l'effondrement du système de stablecoin algorithmique Terra/UST, les États-Unis ont renforcé la réglementation sur les stablecoins. Récemment, des informations ont circulé selon lesquelles la Chambre des représentants américaine prépare un projet de loi sur les stablecoins, qui comprend des dispositions interdisant les stablecoins algorithmiques similaires à TerraUSD (UST).

Selon le projet de loi, l'émission ou la création de nouveaux "stablecoins collatérisés endogènes" sera considérée comme une activité illégale. Cette définition englobe les stablecoins qui peuvent être convertis, échangés ou rachetés à une valeur monétaire fixe et qui dépendent d'un autre actif numérique du même créateur pour maintenir un prix fixe.

"Les stablecoins collatéralisés endogènes" désignent généralement un mécanisme d'émission de stablecoins utilisant des actifs collatéraux créés par l'émetteur (comme les jetons de gouvernance). Ce modèle peut entraîner une spirale d'augmentation des prix des collatéraux et des volumes d'émission de stablecoins en période de marché haussier, tandis qu'en période de marché baissier, il peut provoquer une spirale de la mort en raison des liquidations, l'échec de Terra/UST en étant un exemple typique.

Voici quelques types de stablecoins qui pourraient être affectés :

1. Surcollatéralisé : comme le sUSD de Synthetix, qui utilise le jeton de gouvernance du projet SNX comme garantie, en émettant des stablecoins avec un taux de collatéral de 400 %. Bien qu'il présente un coefficient de sécurité élevé, il peut toujours correspondre à la définition de "stablecoin à collatéral endogène".

2. Mécanisme similaire à Terra : comme l'USDN du Neutrino Protocol, son mécanisme est similaire à celui de Terra et pourrait faire face à des risques réglementaires. Les utilisateurs peuvent verrouiller un jeton WAVES d'une valeur de 1 dollar pour émettre 1 USDN, ou échanger 1 USDN contre un jeton WAVES d'une valeur de 1 dollar.

3. Certaines stablecoins algorithmiques : comme Frax, bien que le taux de garantie soit actuellement de 92,5 % et que le risque soit relativement faible, son mécanisme pourrait néanmoins correspondre à la définition des interdictions législatives. Le processus de minting de Frax utilise à la fois l'USDC comme garantie et FXS pour représenter la partie algorithmique.

Pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires traditionnelles, ce projet de loi propose un canal d'émission légale. Les banques ou les coopératives de crédit peuvent émettre leurs propres stablecoins sous la supervision des organismes de réglementation concernés. Le projet de loi guide également la Réserve fédérale à établir un processus pour examiner les demandes des émetteurs non bancaires. L'émission de stablecoins sans approbation peut entraîner des peines d'emprisonnement allant jusqu'à cinq ans et une amende de 1 million de dollars.

Il convient de noter que certains stablecoins principalement adossés à des actifs décentralisés tels que l'ETH (comme DAI de MakerDAO, LUSD de Liquity) ne semblent actuellement pas relever de la catégorie des stablecoins adossés intrinsèquement, mais leur légitimité reste à clarifier davantage.

Le projet de loi est actuellement en phase de brouillon et pourrait être discuté dès la semaine prochaine, son contenu étant encore susceptible de changer. Avant d'entrer en vigueur officiellement, il doit passer par une série de procédures. Les acteurs du marché doivent suivre de près la forme finale du projet de loi et les impacts qu'elle pourrait avoir.