La loi GENIUS a été adoptée, les stablecoins entrent dans le cadre réglementaire

Dans la nuit de Beijing, la Chambre des représentants des États-Unis a adopté trois projets de loi liés aux cryptomonnaies, dont le projet de loi GENIUS qui devrait être officiellement signé en tant que loi vendredi, heure locale. Cela marque la première fois que les États-Unis établissent un cadre réglementaire national pour les stablecoins, tout en envoyant un message clair : les stablecoins s'éloignent progressivement de la zone grise pour entrer dans le système financier traditionnel. Pendant ce temps, d'autres centres financiers majeurs comme Hong Kong et l'Union européenne accélèrent également leur rythme, et le paysage mondial des stablecoins est en cours de redéfinition.

Au cours des derniers mois, les stablecoins sont passés presque du jour au lendemain de variables financières sous examen réglementaire à une nouvelle infrastructure reconnue officiellement. Quel est le moteur de ce changement ? Qui pousse les stablecoins à devenir les nouveaux acteurs de la scène financière mondiale ? Comment devrions-nous raisonnablement percevoir cette vague ?

De la narration Web3 à la stratégie nationale

Depuis le début de l'année, les stablecoins sont sans aucun doute devenus le point focal des politiques et des récits financiers mondiaux. Cette tendance n'est pas le fruit du hasard, ni le résultat d'une évolution technique naturelle, mais plutôt un tournant structurel piloté par les forces politiques. En particulier, le changement de politique durant l'ère Trump a joué un rôle extrêmement perturbateur.

Trump s'est toujours clairement opposé aux monnaies numériques de banque centrale ( CBDC ) et soutient une approche de dollar numérique dominée par le marché. Depuis le soutien au lancement de l'USD1 par une entreprise familiale jusqu'à la promotion et la future signature de la loi GENIUS, Trump tient sa promesse de déréglementer le marché des cryptomonnaies.

Cette série de signaux a directement incité les organismes de réglementation mondiaux à commencer à réévaluer les stablecoins. En seulement quelques mois, les stablecoins sont passés d'un sujet marginal dans le monde de la crypto à un point central de discussion au niveau de la stratégie nationale. En dehors de Hong Kong, qui a fixé un calendrier pour la mise en œuvre de la "réglementation sur les stablecoins", les principales économies mondiales commencent également à envisager et à accélérer l'établissement d'un cadre de conformité clair pour les stablecoins.

L'adoption de la loi GENIUS n'est pas seulement un assouplissement des réglementations sur les stablecoins par les États-Unis, mais aussi un choix clair en faveur de la route du dollar numérique------abandonner la monnaie numérique de banque centrale ( CBDC ), et soutenir les stablecoins en dollars conformes, émis par le secteur privé. On peut prévoir que cette déclaration des États-Unis deviendra un modèle de référence pour la conception réglementaire d'autres pays, poussant les stablecoins à intégrer le cadre de discussion commun des politiques financières mondiales.

Le chemin de développement des stablecoins est en train de changer

Au cours des dernières années, le marché des stablecoins a été principalement dominé par l'USDT et l'USDC, représentant respectivement les chemins de "l'efficacité de circulation" et "de conformité et de transparence". L'USDT se concentre sur l'efficacité de la circulation interplateformes et de la mise en relation, occupant une position dominante dans les échanges et les réseaux de règlement. L'USDC, quant à lui, met l'accent sur la conformité des actifs et la transparence, en se concentrant sur des scénarios favorables à la réglementation et un système de clients institutionnels.

D'un point de vue global, depuis 2025, les stablecoins continuent de croître. Au 18 juillet, la capitalisation totale des stablecoins sur l'ensemble du réseau est d'environ 262 milliards de dollars, soit une augmentation de plus de 20 % par rapport au début de l'année. Cela signifie également que, dans le processus de reprise du marché des cryptomonnaies, les stablecoins restent la "porte d'entrée de liquidité" la plus essentielle, avec une structure oligopolistique stable entre USDT et USDC. La capitalisation totale d'USDT dépasse 160 milliards de dollars, représentant plus de 60 % ; USDC reste autour de 65 milliards de dollars, représentant environ 25 %, avec une part combinée de près de 90 %.

À partir de 2024, de plus en plus d'entreprises financières Web2 et de capitaux traditionnels commencent à entrer sur le marché, en construisant des outils de règlement en chaîne avec des stablecoins. Par exemple, le PYUSD et l'USD1 sont deux signaux représentatifs. Le PYUSD, lancé par le géant du paiement PayPal, possède naturellement des scénarios de règlement transfrontalier et un réseau de commerçants mondial ; l'USD1 vise à permettre des dépôts et retraits conformes en chaîne et des activités transfrontalières, soutenu par des ressources politiques et commerciales, et cible le scénario de règlement des entreprises.

Avec le soutien des institutions et des pouvoirs étatiques, ces nouveaux projets de stablecoin poussent la fonction des stablecoins à évoluer de "outils de liquidité Web3" à un pont de valeur reliant le Web3 et les systèmes économiques réels. Ses cas d'utilisation s'étendent également progressivement des échanges et des portefeuilles vers des applications variées telles que la finance de chaîne d'approvisionnement, le commerce transfrontalier, le règlement des freelances, et les scénarios OTC.

Les véritables défis auxquels sont confrontés les stablecoins

Bien que la loi GENIUS ait permis aux stablecoins d'obtenir une reconnaissance institutionnelle, elle a également entraîné des exigences de conformité accrues, établissant des limites plus claires aux règles de leur développement. Par exemple, les émetteurs doivent se soumettre à la gestion KYC/AML, les fonds doivent être soumis à une séparation de garde et à un audit tiers, et dans des situations extrêmes, des limites d'émission ou d'utilisation peuvent être imposées. Cela signifie que les stablecoins ont obtenu un statut légal, mais ont également officiellement commencé à jouer le rôle de "monnaie régulée".

Dans cette perspective, la capacité des stablecoins à dépasser les limites d'application des étiquettes Web3 est la clé de leur mise en œuvre réussie. Le plus grand potentiel de croissance des stablecoins ne se trouve pas dans le cercle interne de la Crypto, mais dans le Web2 plus large et l'économie réelle mondiale.

Tout comme la principale augmentation de l'USDT et de l'USDC ne provient plus des utilisateurs d'interaction sur la chaîne, mais plutôt des petites et moyennes entreprises et des commerçants individuels ayant un fort besoin de règlements transfrontaliers, des marchés émergents et des zones financièrement vulnérables qui ne peuvent pas accéder au réseau SWIFT, des résidents de pays en inflation désireux d'échapper à la volatilité de leur monnaie locale, et des créateurs de contenu et freelances qui ne peuvent pas utiliser les outils de paiement traditionnels, etc.

En d'autres termes, le plus grand potentiel de croissance des stablecoins à l'avenir ne se trouve pas dans le Web3, mais dans le Web2. La véritable application révolutionnaire des stablecoins n'est pas "le prochain protocole DeFi", mais "le remplacement des comptes en dollars traditionnels".

Cela signifie également qu'une fois que le stablecoin devient le vecteur fondamental du dollar numérique à l'échelle mondiale, il touchera inévitablement des nerfs sensibles tels que la souveraineté monétaire, les sanctions financières et l'ordre géopolitique. Par conséquent, la prochaine phase de croissance du stablecoin sera inévitablement liée à la nouvelle carte de la mondialisation du dollar et deviendra également un nouveau champ de bataille entre les gouvernements, les institutions internationales et les géants financiers.

Conclusion

La nature de l'émission monétaire a toujours été une extension du pouvoir, reposant non seulement sur les réserves d'actifs et l'efficacité des règlements, mais aussi sur la crédibilité de l'État, les autorisations réglementaires et le soutien de la position internationale.

Les stablecoins ne font pas exception. Pour s'intégrer véritablement dans le système économique réel à partir du monde Crypto, il ne suffit pas de s'appuyer uniquement sur les mécanismes du marché ou la logique commerciale. Par conséquent, le soutien à la conformité apporté par le tournant politique mondial en 2025 est certes un moteur important pour que les stablecoins deviennent mainstream, mais cela signifie également qu'ils devront survivre dans des jeux plus complexes.

C'est un jeu à long terme, et nous sommes à la véritable étape de son commencement.