L'écosystème AAVE, grâce à une proposition clé, le module Umbrella remplacera le Safety Module

L'écosystème AAVE a récemment adopté une proposition importante, le module AAVE Umbrella, mûri depuis longtemps, a obtenu l'aval de la communauté et devrait entrer en vigueur le 5 juin 2025. Ce module remplacera l'ancien Safety Module et assumera la fonction de garantie des créances douteuses de l'écosystème AAVE. Ce changement aura un impact significatif sur le modèle de revenus de l'écosystème AAVE, en particulier sur le scénario de rendement stkGHO autrefois très populaire.

Problème central résolu par le module Umbrella

Le module Umbrella vise principalement deux problèmes :

1. Réduction des coûts de maintenance : le module de sécurité original nécessite environ 66 millions de dollars de dépenses d'incitation par an, ce qui exerce une pression sur la capitalisation boursière d'AAVE.

2. Améliorer l'efficacité des fonds : Le module d'origine n'impliquait que des actifs liés à AAVE et GHO, qui ne correspondent pas aux catégories d'actifs des risques de créances douteuses réels.

Optimisations principales du module Umbrella

1. Catégorie d'actifs : introduire des aTokens ayant une corrélation plus élevée avec les actifs empruntés, tels que stkwaUSDC, stkwaUSDT, stkwaETH, etc.

2. Distribution des incitations : utilisation d'un modèle de courbe de libération pour ajuster dynamiquement le taux de rendement en fonction de la liquidité cible, du montant total des mises actuelles et du montant maximal à libérer.

3. Mécanisme de slashing : exécuté automatiquement par des contrats intelligents, sans dépendre du déclenchement de la gouvernance DAO.

Impact sur les stakers de GHO

Le rendement de stkGHO devrait passer de 13 % actuellement à environ 7,7 %. Cela pourrait entraîner une forte contraction de l'émission de GHO, car actuellement 71 % de la demande de GHO provient des rendements de staking de stkGHO.

Néanmoins, le taux de collateralisation de GHO reste à un niveau sain de plus de 245 %, et il n'y a pas de risque de retrait significatif à court terme.

Ajustement stratégique d'AAVE

Ce changement reflète la réévaluation par l'équipe AAVE du modèle de développement de GHO. À l'avenir, AAVE pourrait se concentrer davantage sur l'application de GHO dans des scénarios pratiques tels que les moyens de paiement, la résistance à la censure et l'amélioration de l'efficacité des fonds des protocoles de prêt, afin de redéfinir la compétitivité de GHO.

Cet ajustement marque la fin d'une opportunité de rendement élevé très appréciée, mais pourrait également représenter une étape importante vers un développement plus durable pour l'écosystème AAVE.