Analyse des coûts de minage de Bitcoin et du modèle économique

Récemment, le prix du Bitcoin a connu d'importantes fluctuations, tombant un moment en dessous de 54 000 $, atteignant le "prix d'arrêt" de certaines machines de minage. Les données montrent qu'à ce prix, seules les machines ASIC avec une efficacité supérieure à 23W/T peuvent être rentables, environ 5 modèles peuvent maintenir leur fonctionnement. Si le prix continue de baisser, les mineurs ayant une faible capacité à résister aux risques pourraient être contraints de quitter le marché, entraînant une vente de Bitcoin et de machines de minage, aggravant ainsi la baisse des prix et entraînant un phénomène de "capitulation des mineurs".

Le coût de l'exploitation minière de Bitcoin est ce qu'on appelle le "prix de l'arrêt", et son calcul implique le modèle économique de Bitcoin et le mécanisme de preuve de travail (PoW). L'offre totale de Bitcoin est fixée à 21 millions de jetons, un bloc étant généré environ toutes les 10 minutes, offrant aux mineurs une certaine quantité de Bitcoin en récompense. La récompense par bloc a commencé à 50 Bitcoin et est réduite de moitié tous les quatre ans, elle est tombée à 3,125 Bitcoin en avril 2024. De plus, les mineurs peuvent également gagner des revenus provenant des frais de transaction.

Le processus de Mining nécessite que les mineurs sélectionnent des transactions dans le pool de mémoire et rivalisent pour le droit d'enregistrement en calculant des valeurs de hachage spécifiques. La difficulté du réseau est ajustée toutes les deux semaines pour maintenir un temps moyen de création de bloc de 10 minutes. Actuellement, la puissance de calcul totale du réseau est d'environ 630 EH/s, et la production théorique quotidienne par unité de puissance de calcul est d'environ 8*10^(-7) Bitcoins.

Les principales dépenses des mineurs incluent l'achat de machines de minage, la gestion opérationnelle et les coûts d'électricité. Prenons l'exemple de l'Antminer S19 pro, avec une puissance de 110T et une consommation de 3250W, chaque T de puissance consomme 0.709 kW par jour. En se basant sur un tarif de 0.055 dollar/kWh, le coût pour extraire un Bitcoin est d'environ 50 000 dollars. Le coût réel variera en fonction des fluctuations de la puissance totale du réseau.

Contrairement à PoW, les blockchains PoS ( comme Ethereum et Solana ) n'ont pas de rôle de mineur dans leur modèle économique, mais s'appuient sur des validateurs ( Validator ) participant au consensus par le biais de la mise en jeu de jetons. Ces plateformes adoptent généralement un modèle d'émission illimitée, nécessitant un équilibre entre l'inflation et la combustion de jetons. Les récompenses de mise en jeu confèrent également une fonction de génération d'intérêts aux jetons, favorisant le développement de la mise en jeu déléguée et de la mise en jeu liquide.

Ethereum est passé à PoS en septembre 2022, avec un taux d'émission annuel réduit à environ 2,5 %. Cependant, en raison du mécanisme de combustion EIP-1559, il présente en réalité une tendance déflationniste, avec un taux de déflation moyen de 1,4 %. Les validateurs doivent mettre en jeu 32 ETH pour participer au consensus et obtenir des récompenses basées sur la période. Pour réduire le seuil de participation, des protocoles de staking liquide tels que Lido sont apparus, occupant actuellement 30 % du volume de staking ETH.

Le taux d'inflation initial de Solana est de 8 %, diminuant de 15 % chaque année, avec un objectif à long terme de 1,5 %. Ses validateurs n'ont aucune exigence de mise minimale et prennent en charge le staking délégué. Actuellement, il y a 1500 nœuds de validation, avec un rendement annualisé moyen d'environ 7 %. Contrairement à Ethereum, Solana prend en charge nativement le staking délégué, avec une part de LST relativement faible, seulement environ 6 %.

Dans l'ensemble, le modèle économique est la clé du fonctionnement à long terme de la blockchain. Par rapport au modèle simple de PoW, les chaînes publiques PoS doivent prendre en compte des mécanismes de staking plus complexes, la conception des incitations, les paramètres d'inflation et les fonctionnalités des jetons. Les nouvelles chaînes publiques adoptent souvent le mécanisme PoS, principalement en raison de ses avantages en termes de consommation d'énergie, de performance et de sécurité. Cependant, le PoS est également confronté à des problèmes potentiels de concentration de richesse, ce qui est l'un des facteurs à prendre en compte lors de la conception du modèle économique.