Projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong adopté : Analyse de l'impact sur l'industrie de la monnaie virtuelle à Hong Kong et sur le continent.

Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de la région administrative spéciale de Hong Kong a adopté le projet de loi sur les "stablecoins", devenant ainsi la première juridiction au monde à établir un système de réglementation complet sur les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Cette action législative fournit un cadre juridique clair pour l'industrie des actifs virtuels à Hong Kong, tout en cherchant à équilibrer l'innovation financière et la prévention des risques, ce qui aura un impact profond sur le développement de l'industrie des monnaies virtuelles à Hong Kong et sur le continent chinois. Cet article analysera le sens positif de l'adoption de ce projet de loi du point de vue de Hong Kong et du continent chinois, en tenant compte du contexte politique, de l'impact sur l'industrie et des tendances futures.

I. Impact positif sur Hong Kong

(1) Consolider la position de centre mondial des actifs numériques

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins renforce davantage la position de leader de Hong Kong sur le marché mondial des actifs numériques. Le projet de loi précise les exigences réglementaires pour les émetteurs de stablecoins, y compris un seuil de capital enregistré de 25 millions de dollars HK, un ancrage de l'émission à des actifs de réserve à 1:1, et l'obligation d'assurer un droit de rachat inconditionnel. Ces normes réglementaires strictes et claires offrent un environnement de conformité transparent pour le marché des stablecoins, aidant à attirer des investisseurs et des entreprises du monde entier à choisir Hong Kong comme centre d'opération pour les activités liées aux stablecoins.

La Banque de Hong Kong prévoit de publier rapidement des directives réglementaires après l'adoption de la loi et d'ouvrir les demandes de licences d'ici la fin de 2025. Cela attirera de nombreuses institutions financières à participer activement, accélérant le développement et l'application du stablecoin en dollars de Hong Kong. Le lancement du stablecoin en dollars de Hong Kong renforcera non seulement la compétitivité de Hong Kong dans le domaine des paiements transfrontaliers, mais également favorisera le développement de l'écosystème Web3, injectant une nouvelle vitalité dans l'économie numérique de Hong Kong. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut être utilisé pour des règlements commerciaux transfrontaliers efficaces et à faible coût, consolidant davantage la position de Hong Kong en tant que centre financier asiatique.

(II) Promouvoir l'innovation financière et le développement technologique

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins indique que le gouvernement de Hong Kong considère les stablecoins comme une composante essentielle de l'infrastructure financière numérique, et non comme une technologie marginale. La loi fournit un chemin de conformité clair pour les émetteurs de stablecoins, encourageant les entreprises à innover technologiquement dans un cadre réglementaire. Par exemple, un grand groupe de commerce électronique est entré dans la phase de test "sandbox" des stablecoins à Hong Kong, ce qui témoigne de la confiance des entreprises dans le marché hongkongais. Ce mécanisme de "sandbox" réglementaire permet aux entreprises de tester des produits innovants dans un environnement contrôlé, réduisant ainsi les coûts de conformité pour les startups, tout en offrant un espace pour l'itération technologique.

Les stablecoins, en tant que composant clé de la finance décentralisée (DeFi), leur légitimation stimulera le développement ultérieur des domaines tels que le Web3, les NFT et le métavers. Depuis 2022, le gouvernement de Hong Kong a commencé à mettre en place une régulation des actifs virtuels, a lancé une consultation publique en 2023 et a introduit un bac à sable réglementaire en 2024, montrant un soutien à long terme pour l'écosystème Web3. L'adoption de la loi stimulera davantage l'application de la technologie blockchain dans des domaines tels que les paiements, les règlements et la finance de la chaîne d'approvisionnement, créant ainsi un écosystème d'actifs numériques dynamique à Hong Kong.

(III) Renforcer la confiance du marché et la protection des investisseurs

L'industrie des actifs virtuels fait face à une crise de confiance en raison de certains événements passés. Hong Kong, en établissant un système de réglementation complet pour les stablecoins, met l'accent sur la gestion des actifs de réserve, la liquidité et les exigences en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML), réduisant ainsi efficacement les risques sur le marché. Ces mesures garantissent la durabilité du modèle commercial des émetteurs de stablecoins tout en offrant une plus grande sécurité aux investisseurs. Par exemple, l'exigence de réserve d'actifs à 1:1 et le droit de rachat inconditionnel permettent de prévenir efficacement le risque de décrochage des stablecoins, renforçant ainsi la confiance du marché envers les stablecoins.

De plus, le cadre réglementaire de Hong Kong cherche à trouver un équilibre entre l'innovation et la protection, montrant une attitude ouverte et compatible. Cet équilibre attire non seulement l'attention des entreprises de cryptographie du monde entier, mais offre également aux investisseurs de détail locaux des canaux d'investissement plus sûrs. Par exemple, une banque a été la première à lancer des services de trading d'actifs virtuels, supportant les transactions en Bitcoin et en Ethereum, et pourrait à l'avenir s'étendre aux transactions de stablecoins. Cet effet de démonstration des pionniers incitera davantage d'institutions financières à entrer sur le marché des actifs virtuels, élargissant ainsi la base d'investisseurs de Hong Kong.

(Quatre) Promouvoir les paiements transfrontaliers et l'interconnexion financière

Les stablecoins présentent des avantages en termes de faible coût et d'efficacité élevée dans les paiements transfrontaliers. La loi sur les stablecoins à Hong Kong a établi les bases de l'utilisation généralisée des stablecoins en dollars de Hong Kong. Le lancement des stablecoins en dollars de Hong Kong optimisera l'interconnexion financière entre Hong Kong et d'autres régions d'Asie, en particulier dans le cadre de l'initiative "Belt and Road" et de la construction de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao. Par exemple, les stablecoins en dollars de Hong Kong peuvent être utilisés pour le commerce électronique transfrontalier, le règlement des échanges et le financement de la chaîne d'approvisionnement, réduisant ainsi les coûts de transaction et améliorant l'efficacité des règlements. Cela contribuera non seulement à renforcer la position de Hong Kong en tant que centre mondial du commerce, mais offrira également aux entreprises locales plus d'outils financiers numériques.

Deuxième, impact positif sur le territoire continental

(a) fournir des références d'expérience de régulation pour le continent

La position de la Chine continentale sur la régulation des monnaies virtuelles est plutôt stricte, interdisant les transactions liées aux activités de cryptomonnaie et les ICO, mais restant ouverte à la technologie blockchain. L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong fournit un modèle de régulation pouvant être référencé par la Chine continentale. Le cadre réglementaire de Hong Kong met l'accent sur l'équilibre entre la conformité, la prévention des risques et l'innovation financière, ce qui s'aligne avec les objectifs politiques de la Chine continentale pour promouvoir l'application de la technologie blockchain dans le domaine financier (comme le yuan numérique).

Par exemple, le mécanisme de "sandbox réglementaire" à Hong Kong offre un environnement de test pour l'émission de stablecoins, ce modèle pourrait inspirer le continent à explorer des mécanismes pilotes similaires dans des domaines spécifiques (comme la monnaie numérique de banque centrale CBDC ou la finance de chaîne d'approvisionnement). Hong Kong, en tant que pont entre le continent et le marché international, pourrait voir son expérience réussie encourager le continent à assouplir progressivement les restrictions réglementaires sur les actifs virtuels tels que les stablecoins, en particulier dans le domaine des stablecoins liés au dollar hongkongais ou au yuan.

(II) Promouvoir l'internationalisation du renminbi

La législation sur les stablecoins à Hong Kong offre un terrain d'expérimentation pour les stablecoins non libellés en dollars américains (comme les stablecoins indexés sur le dollar de Hong Kong ou le yuan). Bien que la réglementation actuelle des stablecoins à Hong Kong se concentre principalement sur les stablecoins en dollars de Hong Kong, son attitude réglementaire ouverte offre des possibilités pour l'exploration des stablecoins en yuan. Hong Kong, en tant que centre offshore pour le yuan, dispose d'une infrastructure financière mature et d'un environnement de marché internationalisé, ce qui en fait un lieu d'essai approprié pour les stablecoins en yuan. Si les stablecoins en yuan réussissent à Hong Kong, cela encouragera davantage l'utilisation du yuan dans les paiements et les règlements mondiaux, contribuant ainsi au processus d'internationalisation du yuan.

Par exemple, le cadre de réglementation des stablecoins à Hong Kong pourrait offrir aux entreprises de la Chine continentale des voies de conformité, en émettant à Hong Kong des stablecoins ancrés au renminbi, utilisés pour le commerce et les investissements transfrontaliers. Ce modèle peut non seulement améliorer l'acceptation internationale du renminbi, mais également fournir aux entreprises de la Chine continentale de nouveaux outils de financement et de paiement, renforçant leur compétitivité sur le marché mondial.

(III) Promouvoir le développement coordonné de la technologie financière dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao

La Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao est une région clé pour la promotion de l'application des technologies financières et de la blockchain en Chine continentale. Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong offre de nouvelles opportunités pour le développement collaboratif des technologies financières dans la Grande Baie. Par exemple, le stablecoin en dollars de Hong Kong peut compléter le yuan numérique pour répondre aux besoins de paiement transfrontalier, de financement commercial et de financement de la chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie. L'expérience réglementaire de Hong Kong et son marché financier mature peuvent fournir des directives de conformité aux entreprises de la Grande Baie, attirant ainsi davantage d'entreprises technologiques de Chine continentale à entrer sur le marché international par le biais de Hong Kong.

De plus, les plateformes de trading d'actifs virtuels et les émetteurs de stablecoins à Hong Kong pourraient collaborer avec des entreprises du continent pour développer des produits financiers basés sur la blockchain. Par exemple, les stablecoins pourraient être utilisés sur des plateformes de finance de chaîne d'approvisionnement dans la Grande Baie pour résoudre les problèmes de financement des petites et moyennes entreprises. Cette coopération interrégionale favorisera l'intégration et le développement de l'écosystème de la fintech dans la Grande Baie.

(quatre) stimulation indirecte de l'application de la technologie blockchain dans le pays

Bien que la Chine continentale adopte une attitude prudente à l'égard des échanges de crypto-monnaies, la technologie blockchain a été largement appliquée dans des domaines tels que la finance de chaîne d'approvisionnement, les paiements transfrontaliers et l'authentification numérique. Le projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong offre un cas de réussite pour l'application commerciale de la technologie blockchain, ce qui pourrait indirectement inciter les entreprises de la Chine continentale à accélérer la recherche et le développement de la technologie blockchain dans un cadre de conformité. Par exemple, l'expérience des tests "sandbox" de stablecoins à Hong Kong pourrait fournir des références techniques aux entreprises de la Chine continentale et favoriser l'implantation de la blockchain dans le domaine de la fintech.

Trois, Perspectives futures

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong marque une nouvelle étape dans la réglementation mondiale des stablecoins. À l'avenir, Hong Kong pourrait devenir un terrain d'expérimentation mondial pour les stablecoins non libellés en dollars, attirant davantage d'entreprises internationales sur son marché. En même temps, le modèle réglementaire de Hong Kong pourrait servir de référence pour d'autres pays et régions, favorisant la coordination et le développement de la réglementation mondiale des stablecoins.

Pour la Chine continentale, l'expérience réussie de Hong Kong pourrait inciter les régulateurs à assouplir progressivement les restrictions sur les monnaies virtuelles à l'avenir, en particulier dans les domaines liés à l'internationalisation du yuan. Les entreprises de la Chine continentale peuvent participer au marché mondial des actifs numériques par le biais de canaux conformes à Hong Kong, renforçant ainsi leur compétitivité internationale. De plus, la coopération en technologie financière entre Hong Kong et la Chine continentale sera approfondie dans le cadre de la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao, créant un modèle de développement collaboratif régional.

Quatrième, conclusion

L'adoption du projet de loi sur les stablecoins à Hong Kong a un impact positif et profond sur l'industrie de la monnaie virtuelle à Hong Kong et en Chine continentale. Pour Hong Kong, le projet de loi renforce sa position en tant que centre mondial des actifs numériques, favorisant l'innovation financière, la protection des investisseurs et le développement des paiements transfrontaliers. Pour la Chine continentale, l'expérience réglementaire de Hong Kong fournit un référentiel, stimulant indirectement l'internationalisation du renminbi, le développement collaboratif des technologies financières dans la région de la Grande Baie Guangdong-Hong Kong-Macao et l'application de la technologie blockchain. À l'avenir, avec la maturation du marché des stablecoins à Hong Kong et sa coopération accrue avec le continent, les deux parties occuperont une position plus importante dans le domaine de la finance numérique mondiale, insufflant une nouvelle dynamique au développement économique régional.