Évolution du taux de funding : d'une fluctuation intense à une stabilité constante

Le contrat perpétuel, en tant que produit dérivé crypto innovant, a brisé la contrainte selon laquelle les contrats à terme traditionnels doivent être réglés à une date fixe, devenant rapidement un produit phare sur le marché. Afin de maintenir l'alignement des prix des contrats perpétuels avec les prix au comptant, les concepteurs ont introduit le mécanisme de taux de funding : sur une période fixe, si le prix du contrat est supérieur au prix au comptant, les acheteurs doivent payer le taux de funding aux vendeurs à découvert ; et vice versa. Un taux de funding positif est généralement considéré comme un signal de sentiment haussier, tandis qu'un taux négatif suggère une pression de vente plus forte. Par conséquent, le taux de funding n'est pas seulement une source de revenus importante pour les arbitragistes, mais il est également considéré comme un indicateur en temps réel reflétant le sentiment du marché.

Cet article analyse en profondeur les fluctuations du taux de funding XBTUSD au cours des 9 dernières années. L'étude révèle que le taux de funding XBTUSD a progressivement évolué d'une forte volatilité à une stabilité sans précédent, restant stable même lorsque le Bitcoin atteindra un nouveau sommet de plus de 100 000 dollars en 2024-2025.

Évolution sur neuf ans : de "sauvage" à "institutionnalisé"

Au cours des neuf dernières années, la fréquence des événements extrêmes de taux de funding a diminué de 90 % par rapport aux sommets historiques, avec une volatilité annualisée compressée dans une fourchette étroite de ±10 %. Une telle stabilité est sans précédent dans l'histoire des produits dérivés du Bitcoin.

Cette transformation des dix dernières années peut être divisée en trois étapes, qui ont façonné le paysage actuel des taux de funding :

Première étape : époque du Far West (2016-2018)

Au cours des 2 premières années suivant ses débuts (2016-2018), les caractéristiques du marché des taux de funding étaient d'une inefficacité extrême et d'une Fluctuation incroyable :

• Le taux de funding dépasse souvent ±0,3 %, ce qui équivaut à un taux annualisé de plus de ±1000 %.
• Le marché haussier de 2017 a connu la plus forte concentration d'événements extrêmes dans l'histoire du Bitcoin.
• Plus de 250 événements extrêmes de taux de funding ont été enregistrés rien qu'en 2017, se produisant presque tous les jours.
• Une période de funding extrême dure plus de 6 à 8 intervalles ( 2 à 3 jours ), indiquant une inefficacité persistante du marché.

Deuxième phase : maturation progressive(2018-2024)

Entre 2018 et 2024, le marché du taux de funding XBTUSD a commencé à s'auto-corriger :

• Les événements extrêmes annuels sont passés de plus de 250 en 2017 à environ 130 en 2019.
• Le taux de funding se comprime progressivement vers une plage normale.
• Les chocs majeurs sur le marché continuent de provoquer des fluctuations significatives, mais leur fréquence est plus faible.

Troisième phase : entrée des géants ( De 2024 à aujourd'hui )

Début 2024, deux développements clés ont redéfini le paysage du marché :

1. Janvier 2024 : Lancement de l'ETF Bitcoin

   • L'intérêt des institutions pour l'arbitrage a explosé, les ETF au comptant rendent possible l'arbitrage massif entre le comptant et les contrats à terme.
   • Les ETF ancrent le prix des contrats plus étroitement au prix au comptant, comprimant le taux de funding

2. Février 2024 : un certain protocole sera lancé

   • L'arbitrage systématique des taux de funding a été introduit par la synthèse des stablecoins, ce qui a entraîné une large adoption.
   • L'afflux de fonds d'arbitrage institutionnels et de détail a rapproché le taux de funding de la valeur nulle.

Légendaire rendement d'arbitrage de taux

Pour les traders participant à des stratégies d'arbitrage sur le taux de funding, les rendements historiques sont impressionnants. Une analyse complète des données de taux de funding XBTUSD couvrant 9 ans d'historique révèle : un investissement de 100 000 dollars en 2016 dans l'arbitrage du taux de funding est devenu 8 millions de dollars aujourd'hui.

Le taux de funding d'arbitrage ( offre un rendement annualisé de 873 % par rapport à la simple détention de Bitcoin ), avec un dossier parfait : aucune année de perte, aucun retracement majeur, seulement une accumulation continue de profits, transformant un investissement modéré à six chiffres en une énorme richesse.

Une plateforme de trading paie le taux de funding en bitcoins plutôt qu'en stablecoins en dollars, ce qui crée des opportunités de multiplicateur de richesse pour les arbitragistes. Tout paiement de fonds reçu en 2016 lorsque le bitcoin était à 500 dollars a été multiplié par 200 après que le bitcoin atteigne 100 000 dollars en 2024.

Si le paiement des fonds est effectué en USDT, un bénéfice de 8 millions de dollars sera plus proche de 800 000 dollars - toujours impressionnant, mais loin de l'effet composé créé par le paiement en Bitcoin, ce qui rend l'arbitrage de fonds l'une des stratégies les plus rentables de l'histoire des cryptomonnaies.

Dans 9 941 cycles de funding, XBTUSD a un taux de funding positif 71,4 % du temps, ce qui signifie qu'environ 3 cycles de funding sur 4 sont rentables.

Taux de funding compressé : où sont passés les taux de frais élevés disparus ?

Comparé aux marchés haussiers de 2017 et 2021, le taux de funding du Bitcoin lors de l'atteinte de nouveaux sommets en 2024-2025 est exceptionnellement calme : le pic le plus élevé n'est que de 0,1308 %, bien en dessous de la moitié des pics des cycles précédents, et il est souvent rapidement annulé après son apparition. D'un point de vue statistique, le taux moyen n'est plus que de 0,0173 %, bien en dessous des attentes psychologiques de nombreux traders.

Performance passée des marchés haussiers :

• Marché haussier de 2017 : taux de funding dépassait souvent 0,2 %, atteignant un pic de plus de 0,3 %
• Premier pic de 2021 : taux de funding d'environ 0,2-0,3 % pendant plusieurs semaines.
• Deuxième pic de 2021 : atteint toujours 0,07-0,1 % pendant la hausse

La réalité de 2024 :

• Taux maximum : 0,1308 % ( moins de la moitié des précédentes hausses de marché )
• Taux de funding élevé continu : presque inexistant
• Taux moyen : 0,0173 % ( Bien que le prix du Bitcoin ait atteint plus de 70 000 dollars )

Cela amène les traders d'arbitrage à remettre en question la rentabilité future, ou à amener les protocoles de génération de revenus à douter de savoir si "taux de funding alpha" a disparu.

Deux théories principales tentent d'expliquer ce phénomène :

1. Théorie de l'invasion institutionnelle : les grandes institutions et le capital d'arbitrage DeFi neutralisent rapidement les écarts de fonds. Le lancement des ETF et certains protocoles corrigent rapidement les anomalies de fonds, entraînant une saturation du marché et un retour rapide vers un taux de funding neutre.

2. Théorie de la révolution de l'efficacité : la structure du marché a évolué de manière permanente vers une efficacité de niveau institutionnel. L'amélioration de la profondeur du marché, de la liquidité et de l'arbitrage inter-marchés a éliminé les événements extrêmes persistants.

État actuel du taux de funding : les données révèlent

Avant d'annoncer la fin de l'arbitrage de fonds, trois phénomènes intéressants ont été observés :

1. Les taux de funding élevés deviennent temporaires : La comparaison entre le marché haussier de 2024 et celui de 2021, lorsque le Bitcoin était à 53 000 dollars, montre que les taux de funding élevés se produisent toujours, mais de manière plus brève et plus prévisible. Les opportunités n'ont pas disparu, mais ont plutôt évolué.

2. Les opportunités de taux de funding après l'ETF demeurent : contrairement à la théorie de la "saturation", l'approbation des ETF Bitcoin a en réalité augmenté le taux de funding au cours des trois premiers mois, montrant qu'il pourrait encore y avoir une continuité du taux de funding dans plus d'arbitrage institutionnel.

   • ETF avant période (2023 année 10-2024 année 1 ):0.011% moyenne
   • Après la période ETF (2024 janvier-2024 mars ): 0,018% en moyenne
   • Impact net : +69 % de hausse du taux de funding

3. Taux de funding positif continu : Malgré l'augmentation de la participation institutionnelle et l'introduction d'opportunités de trading sur le principal écart, le taux de funding est resté positif. Cela indique que le marché a trouvé un nouvel équilibre - un équilibre où un taux de funding positif persistant coexiste avec des activités d'arbitrage complexes.

Conclusion

À travers neuf années d'évolution, le taux de funding de Bitcoin a achevé sa transformation de "montagnes russes spéculatives" à "balancier de niveau institutionnel". Le trading de base apporté par les ETF au comptant et l'arbitrage systémique des protocoles DeFi ont conjointement construit un écosystème de dérivés plus profond, plus stable et plus efficace. Bien que l'ère du Far West soit désormais révolue, l'arbitrage du taux de funding n'est pas tombé dans l'oubli - il est simplement entré dans une nouvelle ère centrée sur l'exécution rapide, le contrôle des risques finement ajusté et l'intégration inter-exchanges.

Pour les traders qui souhaitent encore obtenir des rendements excessifs grâce au taux de funding, le véritable avantage concurrentiel n'est plus la capacité à supporter aveuglément une forte fluctuation, mais plutôt le perfectionnement complet de la vitesse des infrastructures, de l'efficacité du capital et de la capacité d'itération des stratégies. Ce n'est qu'ainsi qu'ils pourront continuer à dénicher leur propre Alpha dans un marché de plus en plus institutionnalisé.