Interprétation des données off-chain de juin 2025 : Ethereum reprend la première place des revenus, la tendance à l'institutionnalisation de Bitcoin s'intensifie

Résumé

• Solana continue de dominer en termes de volume de transactions et d'adresses actives, tandis que Base le suit de près ; Ethereum reprend la première place des revenus de frais grâce à des interactions de haute valeur.

• Ethereum est en tête de la collecte de fonds, Polygon utilise Katana pour élargir le récit DeFi, tandis que Base, bien qu'en correction à court terme, a des fondamentaux écologiques qui présentent toujours un potentiel de croissance à long terme.

• Le volume des transactions BTC sur la chaîne a fortement diminué, la part des transactions de haute valeur atteignant 89 %, et dans un contexte de "hausse des prix et diminution des volumes", l'activité sur la chaîne s'accélère vers l'institutionnalisation.

• La distribution de la base de coût de BTC révèle un soutien clé, 93,000-100,000 USDT devient la ligne de défense centrale off-chain.

• Le volume de transactions de PumpSwap a dépassé 38 milliards et le nombre d'utilisateurs a franchi 9 millions, continuant de façonner une nouvelle dynamique sur le marché DEX de Solana.

• Le volume des transactions sur la chaîne Sei explose en synchronisation avec le TVL, l'expansion de l'écosystème et les avantages techniques, ainsi que les politiques favorables au capital, créent une résonance.

Résumé des données off-chain

Aperçu des activités et des flux de fonds off-chain

En plus d'analyser le flux de fonds global sur la chaîne, nous avons sélectionné plusieurs indicateurs clés d'activités sur la chaîne pour évaluer la véritable utilisation et l'activité des écosystèmes blockchain. Ces indicateurs incluent le volume quotidien des transactions, les frais de Gas quotidiens, le nombre d'adresses actives quotidiennes et le flux net de ponts inter-chaînes, couvrant plusieurs dimensions telles que le comportement des utilisateurs, l'intensité d'utilisation du réseau et la liquidité des actifs. Par rapport à une simple observation des flux de fonds entrants et sortants, ces données natives sur la chaîne peuvent refléter de manière plus complète les changements fondamentaux de l'écosystème des chaînes publiques, aidant à déterminer si les flux de capitaux sont accompagnés d'une demande d'utilisation réelle et d'une croissance des utilisateurs, afin d'identifier des réseaux avec un développement durable.

off-chain volume de transactions comparé : Solana et Base sont nettement en tête en termes d'activité off-chain.

Selon les données de la plateforme, au 30 juin 2025, Solana se classe au premier rang des chaînes publiques avec un volume de transactions mensuel dépassant 2,97 milliards, montrant une forte capacité de traitement on-chain et un niveau d'interaction écologique actif. Ses transactions à haute fréquence ne se limitent plus aux applications à la mode telles que les Meme et les Bot, mais s'étendent continuellement à des scénarios plus profonds tels que les jetons stables, les RWA et les outils financiers. Au cours de la semaine dernière, les institutions ont accéléré leur déploiement dans le domaine des RWA et des jetons stables : Fiserv, d'une valeur de 90 milliards de dollars, a annoncé qu'elle déploierait un jeton stable sur Solana ; Republic Crypto a lancé un produit de tokenisation d'actions rSpaceX, étendant davantage l'application de Solana sur le marché privé.

En dehors de Solana, Base continue également de connaître une forte croissance, avec un volume de transactions total de 292 millions en juin, dépassant clairement Arbitrum (62,7 millions) et Polygon PoS (101 millions), se maintenant ainsi en tête du deuxième échelon de Layer 2. Récemment, Base a continué d'élargir ses scénarios d'application réels. En juin, une plateforme de commerce électronique a annoncé le support des paiements en USDC sur la chaîne Base, couvrant plus de 30 pays dans le monde, marquant ainsi son entrée officielle dans le système de paiement mainstream. Parallèlement, une grande banque a également lancé un projet pilote pour le déploiement de jetons de dépôt sur Base, promouvant la mise en chaîne d'actifs de niveau bancaire et renforçant davantage son utilité dans les scénarios RWA et financiers.

En comparaison, les chaînes de blocs Layer 1 traditionnelles comme Ethereum et Bitcoin maintiennent un rythme de transactions solide, avec un volume de transactions mensuel respectif de 41,95 millions et 10,28 millions. Bien qu'elles ne soient pas aussi fréquentes que les chaînes de blocs haute performance, elles conservent néanmoins une position importante en ce qui concerne le support d'actifs de grande valeur et les interactions clés avec DeFi.

Dans l'ensemble, Solana et Base ont montré un avantage significatif dans les données de trading de juin, consolidant progressivement leur position dominante dans l'écosystème des interactions à haute fréquence. En revanche, certains mécanismes d'extension d'Ethereum montrent une dynamique en ralentissement, avec des fonds et l'attention des utilisateurs se déplaçant progressivement vers de nouvelles chaînes à haute performance. L'évolution du volume des transactions off-chain reflète non seulement la puissance technique et l'activité des utilisateurs, mais indique également la direction de la compétition dans l'écosystème futur. Il sera nécessaire de continuer à valider la durabilité et la profondeur de l'écosystème en combinant la qualité des interactions et les données réelles des utilisateurs.

Le modèle de revenus off-chain est à nouveau bouleversé : Ethereum reprend la première place, la croissance de Base ralentit.

Selon les données de la plateforme, au 30 juin 2025, Ethereum a repris la première place des revenus de frais de transaction off-chain, avec des revenus mensuels atteignant 39,07 millions de dollars, consolidant ainsi sa position de leader dans le domaine des interactions à forte valeur. Solana a enregistré ce mois-ci des revenus de 30,54 millions de dollars, légèrement inférieurs à ceux d'Ethereum, se classant deuxième. Cependant, en regardant en mai, Solana avait brièvement dépassé Ethereum, avec des frais de transaction mensuels atteignant 53,06 millions de dollars, devenant ainsi la blockchain publique avec les revenus les plus élevés du mois, montrant sa forte dynamique de transaction et son potentiel d'application à des moments spécifiques.

Bitcoin se classe troisième avec 14,75 millions de dollars, bien que le nombre de transactions et d'adresses actives soit inférieur à celui de Solana. Cependant, en tant que réseau principal pour le stockage de valeur et l'écosystème BTC L2 qui émerge progressivement, il conserve une forte capacité de génération de frais. Les revenus de Base ont connu une baisse mensuelle, passant de 5,87 millions de dollars en mai à 4,87 millions de dollars en juin. Bien qu'ils restent nettement en avance sur Arbitrum (1,68 million de dollars) et Polygon PoS (environ 230 000 dollars), l'élan de croissance semble légèrement ralentir, et il est nécessaire d'observer la durabilité de ses applications réelles et de l'afflux de fonds.

D'après l'observation des tendances, les courbes de frais de transaction d'Ethereum et de Bitcoin sont relativement stables, représentant leur principale réponse aux besoins d'interaction à forte valeur; les frais de Solana, en revanche, montrent une tendance à la hausse, étroitement liée à l'activité des scénarios à haute fréquence dans son écosystème. Le léger recul de Base reflète également que sa croissance d'utilisateurs et l'injection de fonds sont encore à un stade précoce d'intégration.

Dans l'ensemble, les revenus des frais de transaction ne sont pas seulement le reflet de l'activité économique sur la chaîne, mais aussi le reflet des changements dans la structure de l'écosystème et les comportements des utilisateurs. Le fort rebond d'Ethereum et le recul à court terme de Base révèlent les variables et les pressions concurrentielles auxquelles les nouvelles chaînes publiques sont confrontées lorsqu'elles défient la position dominante des revenus d'Ethereum et de Bitcoin.

Analyse des adresses actives : Solana en tête, Base juste derrière.

Selon les données de la plateforme, au 30 juin 2025, Solana maintient une position de leader parmi les blockchains publiques avec une moyenne quotidienne de 4,8 millions d'adresses actives, dépassant non seulement largement les autres Layer 1, mais aussi la plupart des réseaux Layer 2. L'activité des utilisateurs de Solana bénéficie principalement des jetons Meme, des robots de trading automatisés (Bot), des paiements en stablecoins et des interactions fréquentes dans les nouveaux scénarios RWA. Ses interactions off-chain se sont étendues d'applications spéculatives à la mise en œuvre d'actifs réels et à l'écosystème de paiement, offrant un avantage de rétention des utilisateurs clairement identifiable.

Base se classe au deuxième rang avec 1,71 million d'adresses actives quotidiennes, montrant une forte dynamique de croissance. Le nombre d'utilisateurs a continué d'augmenter en juin, provenant principalement de trois aspects : l'expansion de l'écosystème natif L2 ; l'importation d'utilisateurs de paiement après la mise en œuvre de la monnaie stable (USDC) dans des scénarios commerciaux réels ; et la migration structurelle des fonds et des applications entraînée par les essais des institutions financières traditionnelles sur la chaîne. La croissance des utilisateurs de Base se manifeste non seulement par le nombre, mais également par l'augmentation de la fréquence des interactions et du nombre de contrats actifs sur la chaîne, formant progressivement une ébauche d'écosystème complet allant des finances au social.

Polygon PoS et Bitcoin se classent respectivement en troisième et quatrième position avec 570 000 et 500 000 adresses actives quotidiennes. Le premier, en tant que chaîne latérale stable d'Ethereum, conserve encore une certaine base dans les communautés NFT, de jeux et de développeurs de petite et moyenne taille ; le second, quant à lui, est limité par ses caractéristiques de transfert peu fréquentes et sa position axée sur la valeur de stockage, ce qui entraîne une croissance des adresses relativement stable.

L'activité des utilisateurs sur Ethereum et Arbitrum est relativement stagnante, avec un nombre moyen d'adresses de 440 000 et 320 000 respectivement, ce qui montre qu'en raison des coûts élevés du Gas et du manque d'applications émergentes, l'envie d'interaction des utilisateurs a diminué. En particulier dans des thèmes tels que les Memes, les Bots et les RWA, les utilisateurs ont progressivement migré vers de nouvelles chaînes à coûts plus bas et à applications plus riches, reflétant un changement dans la dynamique de la concurrence entre chaînes.

Dans l'ensemble, les données sur les adresses actives quotidiennes de juin reflètent clairement que la tendance de différenciation entre Layer 1 et Layer 2 s'accélère. Les chaînes principales à haute fréquence et les L2 pilotés par des applications réelles remplacent les chaînes techniquement solides traditionnelles en tant que point focal de l'écosystème. L'activité des utilisateurs n'est pas seulement un prérequis à la croissance des transactions, mais représente également la direction de l'accumulation future des fonds de l'écosystème et des ressources des développeurs, ce qui mérite d'être suivi en ce qui concerne la qualité de développement future et la fidélisation des utilisateurs.

Analyse des flux de fonds sur les blockchains publiques : Ethereum en tête, Base en correction, Polygon se positionne sur le secteur DeFi.

Selon les données de la plateforme, à la fin du mois dernier, Ethereum a maintenu sa position dominante avec un afflux net de fonds de 5,1 milliards de dollars, montrant une forte capacité d'attraction de capitaux ; Polygon PoS suit de près avec un afflux net de 263 millions de dollars, poursuivant une tendance de croissance modérée. En revanche, le réseau Layer 2 Base a enregistré un retrait net de fonds atteignant 5 milliards de dollars, devenant ainsi la blockchain publique la plus marquée par ce retrait de capitaux. Cette dynamique des flux de fonds prolonge la tendance structurelle des semaines précédentes : Ethereum bénéficie de la mise à niveau Pectra, des afflux nets continus d'ETF spot ETH, de l'accroissement des investissements institutionnels, etc., combinés à un regain d'intérêt pour le secteur DeFi et un assouplissement marginal des politiques de régulation, consolidant davantage sa position centrale de "haute liquidité + haut consensus".

Le retour de fonds de Polygon pourrait être lié à sa récente réorganisation écologique. Polygon Labs a lancé un réseau Layer2 axé sur la DeFi, Katana, en collaboration avec un certain market maker crypto, qui se concentre sur la résolution des problèmes de fragmentation des actifs et de durabilité des rendements. Katana adopte un mécanisme de filtrage centralisé et renvoie les fonds au réseau principal après un emprunt via VaultBridge, formant ainsi un cycle fermé efficace qui attire les institutions et les utilisateurs à haute valeur nette. Cette initiative renforce non seulement la position de Polygon dans le domaine de la DeFi, mais apporte également une narration Layer2 plus différenciée. Les 263 millions de dollars d'entrées nettes récemment enregistrés par Polygon pourraient refléter les attentes positives du marché vis-à-vis du modèle Katana et de son potentiel futur.

Bien que Base ait récemment enregistré d'importants flux de capitaux sortants, cela est plus probablement dû à un ajustement temporaire plutôt qu'à un affaiblissement de l'écosystème. En fait, mi-juin, Base a connu un afflux de capitaux puissant, bénéficiant d'une intégration approfondie avec une plateforme de trading, d'une collaboration avec une plateforme de commerce électronique pour élargir les scénarios de paiement en USDC, ainsi que de plusieurs bonnes nouvelles telles que des tests de dépôt de jetons par une grande banque sur la chaîne. L'écosystème a rapidement gagné en popularité. Actuellement, le TVL de Base atteint 3,4 milliards de dollars, la capitalisation boursière des stablecoins est de 4,1 milliards de dollars, et les performances des protocoles principaux sont solides. Les flux de capitaux à court terme peuvent être influencés par le roulement du marché et l'arbitrage, mais à moyen et long terme, Base possède encore un potentiel d'expansion continue et de retour de capitaux.

Le flux de capitaux lors de ce cycle reflète une différenciation structurelle entre les principales chaînes publiques. Ethereum continue de consolider sa position centrale grâce à des mises à niveau techniques et à des avantages institutionnels. Polygon renforce son influence dans le domaine de la DeFi en s'appuyant sur Katana, tandis que Base, bien qu'ayant connu une sortie nette de capitaux à court terme, maintient une base écologique solide grâce à plusieurs applications concrètes et collaborations institutionnelles, avec un potentiel de retour de capitaux et de ré-expansion à l'avenir. Dans l'ensemble, les capitaux se concentrent sur trois axes principaux : "force technique + mise en œuvre des scénarios + intégration des capitaux", donnant lieu à un nouveau cycle de réallocation et de rotation.

Alors que les fonds circulent entre les chaînes, le Bitcoin, en tant qu'actif central du marché, libère également plusieurs signaux clés à travers ses indicateurs de structure off-chain. Cet article se concentrera sur trois indicateurs représentatifs : le nombre de transactions et le montant des transactions, la structure des transferts ajustée aux entités, ainsi que la distribution de la base de coût (CBD) - afin d'évaluer si le marché actuel dispose d'un soutien structurel et d'observer si le comportement des institutions continue de dominer la tendance.

Analyse des indicateurs clés de Bitcoin

Alors que le prix du Bitcoin continue de se consolider dans une fourchette historique élevée, les données off-chain présentent plusieurs changements structurels, reflétant un ajustement en profondeur de la structure des participants du marché et des comportements de financement. Pour mieux comprendre le contexte actuel du marché et les directions de risque potentielles, cet article se concentrera sur trois indicateurs off-chain clés : le nombre de transactions off-chain et les variations du montant moyen des transactions, la structure des montants de transfert ajustés par entité (Entity-adjusted Volume Breakdown), ainsi que la distribution de la base de coûts (Cost