L'essor des stablecoins : un maillon clé de l'industrie du chiffrement

Dans le domaine des cryptomonnaies d'aujourd'hui, les stablecoins sont devenus une composante essentielle et incontournable. Leur valeur unique se manifeste non seulement dans leur fonction de moyen d'échange pour les transactions d'actifs cryptés, mais aussi dans leur potentiel révolutionnaire dans des scénarios financiers traditionnels tels que les paiements et les règlements transfrontaliers. Les dernières données du secteur montrent qu'à partir du 9 avril 2025, la capitalisation boursière mondiale des stablecoins atteindra 236,7 milliards de dollars. Des institutions de gestion d'actifs de premier plan ainsi que des économies majeures accélèrent leur présence dans ce secteur. Un émetteur de stablecoins bien connu a également récemment soumis son prospectus à la SEC américaine, prévoyant une introduction en bourse avec une valorisation de 5 à 7 milliards de dollars, ce qui est un reflet de la prospérité de l'industrie.

I. La nature et les applications des stablecoins

Les stablecoins sont des cryptomonnaies qui, en théorie, peuvent maintenir leur valeur à un prix spécifique sur le long terme. Leur caractéristique principale réside dans le maintien de la stabilité relative de leur valeur par le biais de mécanismes spécifiques. Il est important de faire la distinction entre les monnaies numériques des banques centrales et les stablecoins. Les monnaies numériques des banques centrales conservent une relation d'échange équivalente de 1:1 avec les monnaies légales traditionnelles, et sont essentiellement une innovation de la forme numérique de la monnaie légale. En revanche, dans le contexte de l'industrie du chiffrement, les stablecoins sont souvent émis par des acteurs privés, et leur valeur est ancrée par la confiance commerciale, des actifs garantis ou des protocoles algorithmiques.

L'apparition des stablecoins a résolu le problème de la conservation de la valeur dans le monde des cryptomonnaies. Les investisseurs peuvent acheter d'autres cryptomonnaies en utilisant des stablecoins, puis les échanger à nouveau contre des stablecoins après l'investissement, verrouillant ainsi les gains ou les pertes. C'est l'un des scénarios d'application initiaux des stablecoins sur le marché des cryptomonnaies.

En plus du marché des jetons, les stablecoins sont également largement utilisés dans des domaines tels que la DeFi et le règlement des paiements transfrontaliers. Dans le domaine traditionnel des paiements transfrontaliers, la circulation des fonds dépend encore fortement du système bancaire, faisant face à des défis tels que des processus complexes et des coûts élevés. En revanche, les paiements en stablecoins présentent des avantages significatifs en termes d'efficacité et de coûts. Un transfert transfrontalier peut généralement être effectué en moins de 2 minutes, permettant un règlement instantané T+0. Les coûts de transaction sont également bien inférieurs à ceux du système bancaire traditionnel.

Dans le domaine de la finance décentralisée ( DeFi ), les stablecoins sont devenus des actifs fondamentaux pour le fonctionnement de son écosystème. En tant que moyen de valeur important dans les protocoles DeFi, les stablecoins fournissent un soutien en liquidité stable et suffisant à divers plateformes décentralisées, optimisant ainsi les modèles économiques des transactions et des prêts.

Deux, types et caractéristiques des stablecoins principaux

Les principales stablecoins sur le marché actuel peuvent être classées en : garanties en monnaie fiduciaire, garanties en chiffrement, garanties en actifs physiques et stablecoins basés sur des algorithmes.

( un) stablecoin lié à une monnaie légale

1. USDC

• L'émetteur et l'opérateur est la société Circle, la capitalisation boursière en circulation est d'environ 60 milliards de dollars.
• Soutenir la stabilité de la valeur du jeton par un excès de réserves en dollars américains et d'actifs tels que des obligations américaines à court terme.
• Rapport d'audit mensuel émis par un tiers.
• Les établissements de transfert de fonds agréés, réglementés par les lois des États-Unis, ont obtenu une licence d'émission en vertu de la législation MiCA de l'Union européenne.

2. USDT

• L'émetteur et l'opérateur sont la société Tether, avec une capitalisation boursière d'environ 60 milliards de dollars.
• Maintenir la stabilité de la valeur des jetons grâce à des réserves de trésorerie et d'actifs non monétaires à 1:1
• Rapport trimestriel de réserve publié par un organisme d'audit tiers
• La conformité est controversée, ayant été condamnée à une amende en raison d'un manque de transparence dans les réserves, n'ayant pas encore obtenu l'autorisation MiCA de l'Union Européenne.

Bien que le USDT présente des lacunes en matière de conformité, les effets de réseau complets qu'il a construits dans l'écosystème de chiffrement lui permettent de maintenir une capitalisation boursière élevée. La capacité de double pénétration du USDT dans les scénarios de transaction légaux et les applications non traditionnelles est la clé de son succès.

( deux ) actif de chiffrement lié à un stablecoin

DAI

• Émis par MakerDAO, la capitalisation boursière en circulation est d'environ 3,1 milliards de dollars.
• Réaliser la stabilité de la valeur du jeton grâce au mécanisme de sur-collatéralisation des actifs de chiffrement.
• Basé sur l'organisation autonome décentralisée (DAO ), manque de sujets juridiques clairs

( trois ) actif sous-jacent lié à un stablecoin

PAXG

• Stablecoin en or émis par la société Paxos, d'une capitalisation d'environ 1,87 milliard de dollars.
• Les réserves d'or sont détenues par Paxos Trust Company et stockées dans des coffres professionnels.
• Réglementé par le département des services financiers de l'État de New York, assurant une séparation complète des réserves d'or et des actifs des émetteurs.

( quatre ) stablecoin basé sur l'algorithme

Les stablecoins algorithmiques maintiennent la stabilité de la valeur du jeton par des algorithmes de contrats intelligents, sans dépendre de réserves physiques. Cependant, en raison d'une dépendance excessive à la conception algorithmique, ils peuvent facilement perdre leur ancrage de prix dans des conditions de marché extrêmes. L'événement de l'effondrement de l'UST en 2022 a révélé les défauts mortels des stablecoins algorithmiques, entraînant une longue période de stagnation pour ce type de projet.

Trois, la base de valeur et les risques des stablecoins

La valeur des stablecoins est fondée sur un double soutien : d'une part, des actifs physiques ou numériques ancrés comme garantie sous-jacente, d'autre part, la liquidité et le mécanisme de confiance alimentés par le consensus du marché. Le consensus détermine la portée d'utilisation et la liquidité, et la suffisance des actifs de réserve est directement liée à la capacité d'absorption des risques. L'équilibre dynamique entre les deux constitue la stabilité centrale du système des stablecoins.

Cependant, la propriété "stable" des stablecoins n'est pas absolue. Lorsque le consensus du marché se fissure ou que les actifs de réserve font face à des risques systémiques, il est très probable que des fluctuations des prix des jetons, voire un désancrage, se produisent. Pour faire face à ces risques extrêmes possibles et protéger les droits des détenteurs, les cadres réglementaires et les mécanismes de sécurité technique doivent encore être améliorés.