L'impact potentiel de la loi Genius sur l'industrie des Cryptoactifs

Récemment, le Sénat américain a adopté une loi sur la régulation des stablecoins qui constitue une avancée majeure, et cela pourrait avoir des répercussions profondes sur le secteur des Cryptoactifs. Ce projet de loi a été soumis à la Chambre des représentants pour examen, et s'il est adopté et signé en tant que loi, il pourrait fondamentalement remodeler le paysage des Cryptoactifs. Explorons les trois principales implications que cette loi pourrait engendrer.

1. Les jetons de paiement pourraient disparaître

La nouvelle loi créera une licence pour les "émetteurs de stablecoins de paiement autorisés" et exigera que chaque jeton ait des réserves équivalentes en espèces, en obligations d'État américaines ou en accords de rachat au jour le jour à un ratio de 1:1. Cela contraste fortement avec le système actuel qui offre presque aucune garantie substantielle.

Considérant que les stablecoins sont devenus le principal moyen d'échange sur la blockchain, représentant environ 60 % de la valeur des transferts de cryptoactifs en 2024, traitant 1,5 million de transactions par jour, dont la plupart des montants sont inférieurs à 10 000 $. Pour les paiements quotidiens, il est clair qu'un stablecoin dont la valeur reste constamment à 1 dollar est bien plus pratique que les jetons alternatifs de paiement traditionnels dont le prix est sujet à de fortes fluctuations.

Une fois que les stablecoins autorisés par les États-Unis pourront circuler légalement entre les États, il sera difficile pour les commerçants continuant à accepter des jetons volatils de prouver la légitimité de la prise de risques supplémentaires. Par conséquent, au cours des prochaines années, l'utilité et la valeur d'investissement de ces jetons alternatifs pourraient diminuer considérablement, à moins qu'ils ne parviennent à se transformer avec succès.

Même si le projet de loi du Sénat n'est pas adopté dans sa forme actuelle, cette tendance est déjà évidente. Les incitations à long terme favoriseront clairement les canaux de paiement indexés au dollar plutôt que les jetons de paiement alternatifs.

2. Les règles de conformité pourraient influencer le paysage du blockchain

Les nouvelles règles offrent non seulement une légitimité aux jetons stables, mais pourraient également orienter efficacement ces jetons vers des blockchains capables de satisfaire aux exigences d'audit et de gestion des risques.

Actuellement, Ethereum héberge environ 130,3 milliards de dollars de jetons stables, largement au-dessus de tout concurrent. Son écosystème financier décentralisé mature permet aux émetteurs d'accéder facilement aux pools de prêt, aux verrouilleurs de garanties et aux outils d'analyse. De plus, ils peuvent également assembler un ensemble de modules de conformité réglementaire et de meilleures pratiques pour répondre aux exigences réglementaires.

En comparaison, le registre XRP est positionné comme une plateforme de monnaie tokenisée priorisant la conformité. Au cours du mois dernier, des jetons de stablecoin entièrement supportés ont été lancés sur le registre XRP, chacun intégrant des outils de gel de compte, de liste noire et de filtrage d'identité. Ces fonctionnalités s'alignent étroitement avec les exigences du projet de loi du Sénat, qui stipule que les émetteurs doivent maintenir des mesures solides de rachat et de contrôle de la lutte contre le blanchiment d'argent.

Si le projet de loi devient loi dans sa forme actuelle, les grands émetteurs devront mettre en place un mécanisme de "connaître votre client" en temps réel et plug-and-play (KYC) pour rester en conformité. Ethereum offre de la flexibilité, mais la mise en œuvre technique est complexe, tandis que XRP propose une plateforme simplifiée et un contrôle de haut en bas.

Actuellement, ces deux blockchains semblent avoir des avantages par rapport aux chaînes axées sur la confidentialité ou la vitesse, ces dernières pouvant nécessiter des modifications coûteuses pour répondre aux mêmes exigences.

3. Les règles de réserve pourraient attirer des fonds institutionnels

Étant donné que chaque unité de jeton stable doit être adossée à des réserves d'actifs en espèces équivalentes, ce projet de loi lie la liquidité des Cryptoactifs à la dette à court terme des États-Unis. Le marché des jetons stables a déjà dépassé 251 milliards de dollars, et si les institutions continuent de se développer selon le chemin actuel, il pourrait atteindre 500 milliards de dollars d'ici 2026.

À cette échelle, les émetteurs de stablecoins deviendront l'un des plus grands acheteurs de titres du Trésor américain à court terme, utilisant les revenus pour soutenir les rachats ou les récompenses pour les clients. Cela a deux implications pour la blockchain :

Tout d'abord, une demande accrue de réserves signifie que davantage de bilans d'entreprises détiendront des obligations d'État, tout en détenant des jetons natifs pour payer les frais de réseau, ce qui stimule la demande organique pour des jetons tels qu'Ethereum et XRP.

Deuxièmement, les revenus d'intérêts des jetons stables pourraient financer les incitations pour les utilisateurs agressifs. Si l'émetteur retourne une partie des revenus des obligations d'État aux détenteurs, utiliser des jetons stables plutôt que des cartes de crédit pourrait devenir un choix rationnel pour certains investisseurs, accélérant ainsi le volume et le débit des paiements sur la chaîne.

Si la Chambre des représentants maintient la clause de réserve, les investisseurs doivent s'attendre à une augmentation de la sensibilité monétaire. Si les régulateurs ajustent l'éligibilité des garanties ou que la Réserve fédérale modifie l'offre de titres du Trésor, la croissance des stablecoins et la liquidité des cryptoactifs fluctueront en synchronisation.

Bien que cela constitue un risque à noter, cela indique également que les actifs numériques s'intègrent progressivement aux marchés de capitaux traditionnels, plutôt que d'en être indépendants.