Le marché de la Finance décentralisée rencontre l'hiver : défis et opportunités coexistent

La TVL a considérablement diminué, la valeur des tokens a fortement chuté, et le domaine de la Finance décentralisée traverse une période difficile. En revenant à l'essor de l'été 2020, où de nouveaux projets surgissaient sans cesse, la vague de "minage de liquidités" apportait des taux de rendement annualisés allant jusqu'à trois ou quatre chiffres, attirant de nombreux utilisateurs et capitaux. Cependant, avec l'arrivée du marché baissier, la valeur totale verrouillée (TVL) de la Finance décentralisée est tombée de 179,1 milliards de dollars en novembre 2021 à actuellement 37 milliards de dollars.

Même les jetons de gouvernance des projets DeFi majeurs comme UNI ont chuté de 90 %. Certains projets générant des revenus réels semblent avoir atteint une zone d'évaluation raisonnable. Qu'est-ce qui a provoqué cette chute généralisée des jetons DeFi ? La valorisation de DeFi a-t-elle atteint son creux ? Quels secteurs DeFi sont prometteurs à l'avenir ? Quelles opportunités restent pour les participants du marché ?

Projets DeFi "chute conjointe des volumes et des prix", certains projets contraints de fermer

Alors que la TVL des projets DeFi diminue, le prix des tokens de gouvernance continue de chuter et les rendements diminuent. Même les projets considérés comme les plus sûrs, comme Curve et Balancer, rencontrent également des problèmes, ce qui aggrave la fuite des capitaux. Dans ce contexte, certains projets choisissent de procéder à des liquidations actives et de fermer, tels que Saddle Finance sur Ethereum, Algofi dans l'écosystème Algorand, et Friktion sur Solana. La confiance du marché dans la Finance décentralisée semble avoir atteint un point de congélation.

Le fondateur de dForce estime que les variations de la quantité de stablecoins reflètent mieux l'état réel du développement de la Finance décentralisée. Passant d'un sommet de 190 milliards de dollars à 125 milliards de dollars actuellement, une baisse de 34 %, cela est beaucoup plus modéré par rapport à la chute du TVL, ce qui indique qu'une grande quantité de fonds reste sur le marché. Il a analysé plusieurs raisons de la baisse des prix des tokens de gouvernance : tout d'abord, la pression à la vente due au déblocage des tokens des projets créés après 2020 ; ensuite, l'éclatement de la bulle, de nombreux projets trop dépendants de modèles de Ponzi ayant été éliminés par le marché ; enfin, les problèmes réglementaires ayant eu un impact sur l'exploitation des projets.

Les partenaires de Nothing Research ont souligné que les tokens DeFi se sont bien comportés pendant le marché haussier principalement en raison d'une prime de liquidité. Cependant, pendant le marché baissier, les fonds se sont réorientés vers l'Ethereum sous-évalué, ce qui a entraîné la disparition de cette prime. Bien que les projets DeFi continuent de lancer de nouveaux produits, les prix ont en fait diminué.

Un directeur de recherche estime que le mécanisme de minage de liquidité rend les jetons DeFi plus susceptibles d'être affectés par un effet de spirale des prix. Lorsque le prix des jetons de gouvernance augmente, le rendement du minage s'améliore, attirant plus de fonds et augmentant encore le prix. À l'inverse, en cas de baisse du marché, la diminution du rendement entraîne un retrait des fonds, aggravant la chute des jetons.

Les projets de rendement réel sont prisés, certains ont peut-être déjà quitté le "puits d'or"

Avec la baisse du marché, des indicateurs tels que les frais et le ratio cours/bénéfice attirent plus d'attention. Certains projets capables de générer des revenus réels ont-ils déjà quitté le "trou d'or" ?

Le fondateur de dForce a déclaré qu'il est maintenant plus important d'évaluer les protocoles de Finance décentralisée sur la base des rendements réels, comme le montre le récent secteur populaire des RWA qui intègre les rendements des obligations d'État américaines dans la Finance décentralisée, ce qui est une évolution raisonnable. D'un point de vue valorisation, de nombreux projets ont déjà une valorisation attractive sur le marché secondaire, mais la plupart des projets n'ont pas encore trouvé de chemin vers un développement durable. Par conséquent, tous les projets ne sont pas encore sortis du "puits d'or" de la valorisation.

Un directeur de recherche estime qu'évaluer les projets à l'aide d'indicateurs financiers traditionnels tels que le ratio C/B représente un progrès. Seuls quelques projets permettent de calculer clairement le C/B, principalement dans le domaine de la Finance décentralisée. Sur les chaînes de blocs PoS, l'ETH se comporte bien, avec un taux de déflation de 0,2 %, et un rendement d'environ 4 % après un an de staking. Dans le domaine de la Finance décentralisée, des actifs comme MKR ont tous un C/B inférieur à 25. Cette norme d'évaluation plus stricte augmente la certitude lors de l'acquisition d'actifs ayant un rendement réel, tout en imposant des exigences plus élevées pour d'autres projets.

Un chercheur a souligné qu'en raison de la petite taille du marché, il est facilement influencé par les émotions, ce qui entraîne souvent un décalage entre le prix et la valeur. De plus, dans l'industrie Web3, la valeur émotionnelle, comme la culture et le consensus, est amplifiée. Le succès des projets de Finance décentralisée dépend souvent du soutien de la communauté, et cette culture et ce consensus peuvent provoquer des fluctuations de prix.

Stratégie opérationnelle actuelle : Rendement du staking ETH et des dépôts en stablecoins

Dans un marché baissier, les opportunités de sécurité pour obtenir des bénéfices diminuent. Le taux d'intérêt des dépôts DAI d'un certain projet offre un bon choix. Ce projet utilise les garanties DAI pour acheter des produits de type obligations américaines à court terme, et répartit les bénéfices entre les détenteurs de DAI. Au 16 octobre, l'émission de DAI s'élevait à 5,55 milliards, mais seulement 1,69 milliard de DAI était déposé dans le contrat DSR. Même en offrant un taux de rendement de 5 % sur cette partie des fonds, le projet génère toujours un bénéfice net d'environ 70 millions de dollars par an après déduction des coûts.

Un autre projet a également lancé un produit similaire ce mois-ci, offrant actuellement un rendement de 6,85 %. Étant donné que USDC et DAI peuvent être échangés sans coût via un certain projet, et que le rendement initial est de 8 %, une stratégie combinant le staking liquide d'ETH et le dépôt de DAI a donc émergé.

Un investisseur a partagé sa répartition d'actifs et sa stratégie de rendement. Il a déclaré que la majorité de ses fonds étaient investis dans un certain projet, suivi par le staking d'ETH, correspondant aux deux plus grandes positions en ETH et USDT, avec un rendement moyen d'environ 4 à 5 %.

En plus des dépôts DAI largement médiatisés, il existe d'autres options qui méritent d'être considérées. Par exemple, certains produits de projets offrent également des taux de rendement intéressants. Si vous recherchez un rendement plus élevé, vous pouvez envisager de fournir de la liquidité pour des produits dérivés de staking liquide ETH sur des DEX matures, ou de chercher des opportunités sur de nouvelles blockchains. Toutefois, des rendements plus élevés signifient également des risques plus importants. De plus, de nombreux projets RWA prétendant générer des rendements réels sont apparus sur le marché, et les investisseurs doivent faire preuve de prudence dans leur discernement ; les projets ayant une longue histoire et des antécédents solides sont plus dignes de confiance.

Secteurs prometteurs pour l'avenir : revenus natifs, RWA, stablecoins, infrastructures

La Finance décentralisée a développé de multiples segments, chacun avec ses opportunités et défis. Même les DEX les plus populaires, qui comptent de nombreux utilisateurs, ont du mal à générer des bénéfices substantiels pour les protocoles et les détenteurs de tokens. Bien que les échanges de dérivés sur la chaîne soient considérés comme ayant un grand potentiel, ils dépendent actuellement fortement du minage de transactions pour s'implanter sur le marché.

Pour le secteur DeFi prometteur de l'avenir, un investisseur a particulièrement souligné l'importance des projets pouvant générer des revenus natifs. Bien que certains projets DeFi puissent introduire des revenus traditionnels dans le domaine de la cryptographie, ce qui aide à retenir les fonds existants, ce sont les projets capables de générer des revenus natifs par eux-mêmes qui sont la clé pour attirer de nouveaux utilisateurs.

Un fondateur se concentre sur les stablecoins décentralisés, les considérant comme le cœur de la Finance décentralisée en tant qu'infrastructure financière cryptographique. Il a déclaré : "Récemment, les stablecoins décentralisés ont commencé à introduire des rendements d'actifs RWA, et il y a de nombreuses opportunités dans ce sous-secteur autour de la combinaison des stablecoins décentralisés, des rendements réels RWA et des actifs LSD."

Un chercheur est optimiste quant au développement des infrastructures, telles que les portefeuilles Web3, les solutions inter-chaînes et les données on-chain. Ces infrastructures sont essentielles pour promouvoir le développement de l'écosystème de la Finance décentralisée. De plus, les RWA méritent également d'être surveillés, car ils représentent le point de connexion entre le monde extérieur et la Finance décentralisée, aidant à favoriser l'intégration de la Finance décentralisée avec l'économie réelle, et offrant des cas d'utilisation et des opportunités plus larges pour la Finance décentralisée.

La valeur des projets DeFi s'est déjà manifestée, et dans un marché baissier, la survie est la priorité. La Finance décentralisée est un domaine en pleine expansion, presque tous les projets de premier plan sont en train d'itérer et de se mettre à jour activement, et certains d'entre eux pourraient devenir le moteur de la prochaine vague de marché haussier.