Les "vieux riches" du continent entrent-ils trop tard dans le stablecoin ?

Ces dernières années, les stablecoins passent d'un sous-segment des actifs cryptographiques à l'avant-garde de la construction des infrastructures financières mondiales. Le 21 mai, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté le projet de loi sur les stablecoins, et le 17 juin, le Sénat américain a adopté la loi sur l'orientation et l'établissement de l'innovation nationale des stablecoins américains (surnommée la loi GENIUS), faisant des stablecoins un sujet brûlant dans le monde financier.

Un certain nombre d'entreprises avant-gardistes ont commencé à explorer à l'intersection de la "finance numérique conforme" et des "paiements généralisés en stablecoin". Des entreprises comme JD Finance et Yuanbi Technology ont déjà commencé à explorer des scénarios de paiements sur chaîne et en stablecoin. La Standard Chartered Bank de Hong Kong, Anli International et Hong Kong Telecom ont également lancé un réseau de paiement stablecoin conforme, fournissant un important paradigme pour la transformation future de l'industrie financière. Aujourd'hui, Sajia prendra ces trois exemples de "pionniers" comme point de départ pour discuter des défis et des réponses que les institutions financières traditionnelles de la Chine continentale pourraient rencontrer dans la vague des stablecoins, et comment tirer pleinement parti de l'avantage du retard pour rattraper cette tendance.

01 État actuel de la construction des activités de stablecoin des trois groupes (maisons)

JD Coin Blockchain Technology se concentre sur les paiements transfrontaliers et la finance de la chaîne d'approvisionnement, avec des scénarios d'application de stablecoin clairs, intégrés étroitement aux activités de paiement. Selon les déclarations pertinentes du PDG de JD Coin Blockchain Technology, Liu Peng, le stablecoin JD est un stablecoin basé sur une chaîne publique, lié au dollar de Hong Kong (HKD) ou au dollar américain (USD) au ratio de 1:1. La première phase prévoit l'émission de stablecoins ancrés au dollar de Hong Kong et au dollar américain, les détails étant ajustés en fonction des réglementations et de la demande du marché. À l'heure actuelle, il n'a pas encore été officiellement émis et est entré dans la deuxième phase de test en bac à sable, principalement axée sur la fourniture de produits d'application pour mobiles et PC aux détaillants et aux institutions. Les scénarios de test incluent principalement les paiements transfrontaliers, les transactions d'investissement et les paiements de détail. L'objectif est d'améliorer l'efficacité des flux de capitaux entre les entreprises, permettant ainsi des échanges de devises entre entreprises mondiales via des licences de stablecoin, réduisant ainsi les coûts des paiements transfrontaliers à l'échelle mondiale.

Yuan Coin Technology prévoit principalement d'émettre un stablecoin en dollars de Hong Kong, HKDR, ancré à 1:1 avec le dollar de Hong Kong, choisissant Ethereum comme blockchain sous-jacente. Il utilisera un mécanisme d'émission et de rachat exécuté automatiquement par des contrats intelligents, garantissant que chaque stablecoin dispose d'une réserve de monnaie légale suffisante. Les utilisateurs peuvent échanger HKDR contre de la monnaie légale par le biais d'échanges conformes ou de plateformes de paiement, permettant ainsi un flux de fonds efficace. Les actifs de réserve de HKDR sont constitués d'actifs à haute liquidité, conservés dans des comptes distincts auprès d'institutions financières agréées, et leur transparence est assurée par des audits tiers réguliers, conformes aux exigences réglementaires de la "Réglementation des stablecoins" à Hong Kong. Les caractéristiques de la construction de stablecoin de Yuan Coin Technology sont une conception de structure conforme flexible et le soutien à l'atterrissage des scénarios RWA. L'objectif est de créer un système de stablecoin réglementé et évolutif, répondant aux besoins de règlement transfrontalier, de transactions d'actifs et de transformation numérique des institutions financières.

Standard Chartered Bank, Animoca Brands et HKT ont formé une coentreprise pour participer au "sandbox des émetteurs de stablecoins" de l'Autorité monétaire de Hong Kong, visant à promouvoir un stablecoin conforme indexé sur le dollar de Hong Kong. Ce projet rassemble les atouts des trois parties : Standard Chartered fournit des services de garde de fonds de niveau bancaire et de gestion des risques, tirant pleinement parti de sa solide puissance financière et de son expérience opérationnelle riche ; Animoca Brands contribue avec des technologies Web3 (en particulier dans le domaine du chiffrement) ; HKT s'engage à exploiter ses avantages en matière de ressources de communication pour favoriser l'intégration des portefeuilles mobiles et des scénarios de paiement, dans le but d'améliorer l'efficacité des paiements transfrontaliers et locaux, de servir les institutions et les utilisateurs individuels, et d'atteindre une large application du stablecoin dans l'écosystème financier de la Grande Baie et de Hong Kong.

02 L'impact de la vague des stablecoins sur les institutions financières traditionnelles de la Chine continentale

Le modèle financier des stablecoins présente de grandes différences par rapport aux modèles financiers traditionnels, avec une série de caractéristiques que les modèles financiers traditionnels ne possèdent pas. Cela va certainement avoir un grand impact sur les activités des institutions financières traditionnelles en Chine.

Tout d'abord, les stablecoins, grâce à leurs caractéristiques de règlement en temps réel sur la chaîne, de faible coût et de haute efficacité, remettent en question le système de paiement traditionnel dominé par les banques, affaiblissant ainsi leur position monopolistique dans les paiements transfrontaliers, le règlement et les services d'intermédiation.

Deuxièmement, la technologie blockchain sur laquelle les stablecoins reposent possède des capacités de programmation d'actifs et d'exécution automatique de contrats intelligents, favorisant l'évolution des actifs financiers vers la tokenisation, remettant en question le système de comptes et le modèle de garde traditionnels des banques.

Enfin, l'utilisation généralisée des stablecoins s'accompagne souvent de l'émergence d'architectures décentralisées et de nouveaux écosystèmes financiers, suscitant un grand nombre d'entités d'innovation financière « non bancaires », ce qui expose les banques au risque d'être marginalisées. En particulier sur les marchés offshore du renminbi tels que Hong Kong, Macao et l'Asie du Sud-Est, les stablecoins devraient devenir un outil complémentaire important pour l'internationalisation du renminbi.

03 Les difficultés réelles des institutions financières traditionnelles de la Chine continentale à rattraper la tendance des stablecoins

Même en prenant conscience de la valeur et des tendances des stablecoins, les institutions financières traditionnelles de la Chine continentale font face à de nombreux obstacles pratiques pour "se mettre à niveau", principalement en raison de l'immaturité des réglementations gouvernementales et des systèmes de normes associés :

D'une part, la Banque populaire de Chine a toujours adopté une attitude prudente, voire de "régulation fermée", envers les stablecoins et les actifs chiffrés. Bien que le DC/EP (yuan numérique) ait progressé, il manque encore un chemin de conformité clair pour les stablecoins ancrés sur le marché. Cela rend difficile pour les banques de participer directement à la conception, à l'émission et à la négociation des stablecoins. Le développement florissant des activités de stablecoins à Hong Kong, à Singapour et ailleurs est principalement dû au fait que le mécanisme de "sandbox" réglementaire offre une protection et un environnement d'expérimentation pour les technologies financières, tandis que le système de régulation financière du continent n'a pas encore mis en place de mécanisme similaire, ce qui entraîne des coûts d'innovation élevés et pourrait également entraîner des risques de conformité.

D'autre part, la plus grande valeur des stablecoins réside dans les "paiements transfrontaliers" et "la circulation des actifs sur la chaîne", mais la Chine continentale impose encore de fortes restrictions sur les mouvements de fonds dans le cadre des projets de capital, avec une réglementation assez stricte sur les flux de fonds, rendant difficile la réalisation de "circulations en boucle fermée" pour de nombreux modèles de stablecoins localement.

04 Idées et suggestions pour la transformation des institutions financières traditionnelles en Chine continentale

La vague des stablecoins est inévitable, et la clé pour profiter de cette tendance réside dans la clarification de sa propre position et dans une mise en place active. L'équipe de Sa Jie estime qu'en ce moment, face à la vague et aux impacts des stablecoins, les institutions traditionnelles de la Chine continentale peuvent adopter les stratégies de transformation suivantes :

(1) Entrer par le paiement des industries B2B, reconstruire le réseau de règlement et de compensation des entreprises

Comme indiqué par JD Finance, en introduisant des outils de stablecoin dans les paiements de la chaîne industrielle, il est possible de contourner la pression réglementaire élevée sur le C-end (consommateur) et de former un avantage d'efficacité sur le B-end (commerçant), tout en accumulant de l'expérience pour le déploiement des activités de stablecoin sur le C-end après un assouplissement réglementaire ultérieur. On peut prendre les scénarios de finance industrielle comme point d'entrée, en créant des stablecoins comme "unités de comptabilité" sous une architecture de chaîne de consortium, pour soutenir des scénarios tels que la finance de chaîne d'approvisionnement, l'achat d'entrepôts, et les paiements entre entreprises, en attendant que le moment soit propice pour une transition progressive vers des services d'actifs en chaîne plus complexes.

(II) Renforcer la collaboration entre les entreprises technologiques et tirer pleinement parti de l'autonomisation technologique

Lors d'une interview avec le Journal économique du 21e siècle, Liu Yu, le PDG de Yuan Coin Technology, a déclaré que l'équipe de direction centrale de Yuan Coin Technology intègre des membres de divers horizons, y compris ceux des grandes entreprises de finance Internet et des banques traditionnelles, ce qui permet d'apporter une expérience en matière de conformité et de gestion des risques. De nombreux membres clés ont également de l'expérience en web3, car les stablecoins relient le monde des monnaies fiduciaires et celui des monnaies numériques, il est donc nécessaire de pouvoir parler "la langue des deux mondes". Comme le montre la pratique, les institutions financières traditionnelles peuvent collaborer avec des entreprises de technologie de stablecoin par le biais d'investissements, d'alliances, de collaborations SPV, et participer ainsi à des projets pilotes avec un risque réduit, en habilitant technologiquement les activités liées aux stablecoins et en maîtrisant progressivement les compétences techniques.

(III) Promouvoir activement les pilotes à Hong Kong et Macao, et renforcer la coopération transfrontalière

En s'inspirant des chemins suivis par des banques internationales telles que Standard Chartered, les institutions de la Chine continentale peuvent établir des filiales ou des laboratoires conjoints à Hong Kong, et avancer dans les paiements, règlements et tokenisation d'actifs de stablecoin dans le "bac à sable réglementaire" de Hong Kong et Macao, puis réinvestir dans les affaires de la Chine continentale sous le prétexte de servir les capitaux étrangers. Elles peuvent pleinement tirer parti des politiques d'ouverture financière de Hong Kong et Macao, se connecter avec des entreprises ayant des infrastructures comme Standard Chartered et Yuanbi Technology, promouvoir des dépôts tokenisés et des pilotes de paiement en stablecoin, apprendre des expériences avancées des entreprises concernées et se préparer au développement des affaires en Chine continentale.

Dans l'ensemble, bien que les défis soient nombreux, les institutions financières continentales ont encore un chemin pour "rattraper le vent", la clé étant de comprendre leur position, de progresser par étapes, de coopérer activement et de lancer des projets pilotes rapidement. Cependant, il est important de noter qu'il est impératif de s'engager dans un cadre de conformité, sans violer le système de réglementation existant en Chine continentale, sinon cela pourrait être contre-productif.

05 Écrit en dernier

Si le système financier passé était un "système d'irrigation", axé sur la liquidité, alors le système des stablecoins ressemble davantage à un "système électrique" : efficace, programmable et transfrontalier. Les institutions financières traditionnelles de la Chine continentale ne peuvent pas et ne devraient pas manquer cette révolution des infrastructures dans le domaine financier. JD Finance, Yuanbitech et la coopération tripartite de Hong Kong ont déjà fourni des références concrètes pour les institutions financières de la Chine continentale. La vague des stablecoins est arrivée, la clé est : avons-nous le courage de reconstruire au niveau des mécanismes fondamentaux, et pas seulement de faire une "banque sur la chaîne", en plus du courage, il est également important de garder un esprit clair, tout en respectant la légalité et la conformité.