La position dominante d'Ethereum sur le marché RWA : l'orientation future du paysage

Résumé des points

• Ethereum, grâce à son avantage de premier arrivé, son expérience d'expérimentation institutionnelle, sa profonde liquidité en chaîne et sa structure décentralisée, domine actuellement le marché RWA.

• Cependant, les blockchains universelles plus rapides et moins coûteuses, ainsi que les chaînes dédiées aux RWA conçues pour la conformité réglementaire, s'attaquent aux limites de coût et de performance d'Ethereum. Ces plateformes émergentes se positionnent comme une infrastructure de nouvelle génération en offrant une évolutivité technique supérieure ou des fonctionnalités de conformité intégrées.

• La prochaine étape de la croissance des RWA sera dirigée par des chaînes qui intègrent avec succès trois éléments : la conformité réglementaire en chaîne, un écosystème de services autour des actifs réels, et une liquidité en chaîne d'une signification réelle.

1. État actuel du marché RWA

La tokenisation des actifs du monde réel ( RWA ) est devenue l'un des sujets les plus populaires dans l'industrie de la blockchain. Les cabinets de conseil mondiaux font de larges prévisions sur les perspectives du marché, soulignant l'importance croissante de ce domaine.

RWA désigne la conversion d'actifs tangibles tels que l'immobilier, les obligations et les matières premières en jetons numériques. Ce processus nécessite le soutien d'infrastructures blockchain, et actuellement, Ethereum est la principale plateforme de soutien.

Malgré l'intensification de la concurrence, Ethereum maintient sa position dominante sur le marché des RWA. Des blockchains RWA spécialisées ont émergé, et des plateformes DeFi matures comme Solana s'étendent également dans le domaine des RWA. Néanmoins, Ethereum représente toujours plus de 50 % du volume total d'activité sur le marché, montrant ainsi la solidité de sa position.

Ce rapport analyse les facteurs clés qui dominent actuellement le marché RWA d'Ethereum et explore l'évolution des conditions susceptibles de façonner la prochaine phase de concurrence en matière de croissance.

2. Les raisons pour lesquelles Ethereum reste en tête

2.1 Avantage de première arrivée et confiance des institutions

Ethereum est devenu la plateforme par défaut pour la tokenisation institutionnelle pour des raisons claires. Il a été le premier à introduire les contrats intelligents et se prépare activement pour le marché des actifs réels.

Avec le soutien d'une communauté de développeurs active, Ethereum a établi des normes de tokenisation clés, comme ERC-1400 et ERC-3643, avant l'apparition de plateformes concurrentes. Cela a fourni les bases techniques et réglementaires nécessaires pour les projets pilotes.

Ainsi, de nombreuses institutions ont commencé à évaluer Ethereum avant de considérer des alternatives. Plusieurs projets célèbres de la fin des années 2010 ont validé le rôle d'Ethereum dans la finance institutionnelle :

• Une grande banque a développé un fork autorisé d'Ethereum pour soutenir des cas d'utilisation d'entreprise. Elle a ensuite lancé un jeton destiné aux transferts interbancaires, indiquant que l'architecture Ethereum (, même sous une forme privée ), peut répondre aux exigences réglementaires en matière de protection des données et de conformité.

• Une banque a émis des obligations garanties d'une valeur de 100 millions d'euros sur le réseau principal public d'Ethereum. Cela montre que des titres réglementés peuvent être émis et réglés sur une blockchain publique, tout en minimisant la participation des intermédiaires.

• Une banque d'investissement a collaboré avec plusieurs banques pour émettre des obligations numériques d'une valeur de 100 millions d'euros sur Ethereum. Ces obligations sont réglées en utilisant la CBDC émise par la banque centrale d'un certain pays, mettant en évidence le potentiel d'Ethereum dans des marchés de capitaux entièrement intégrés.

Ces réussites de projets pilotes renforcent la crédibilité de l'Ethereum. Pour les institutions, la confiance repose sur des cas d'utilisation vérifiés et les références d'autres participants réglementés. Le bilan passé de l'Ethereum continue d'attirer l'attention, formant un cycle d'adoption renforcé.

Par exemple, en 2018, une entreprise a annoncé qu'elle construirait un outil pour gérer le cycle de vie complet des titres numériques sur Ethereum. Cela a posé les bases du lancement final du fonds tokenisé le plus important actuellement sur Ethereum.

2.2 plateforme de flux de capitaux réels

Une autre raison clé pour laquelle Ethereum continue de dominer le marché des RWA est sa capacité à transformer la liquidité on-chain en pouvoir d'achat réel. La tokenisation des actifs du monde réel n'est pas seulement un processus technique. Un marché fonctionnel nécessite du capital capable d'investir et de négocier activement ces actifs. À cet égard, Ethereum est la seule plateforme disposant d'une liquidité on-chain profonde et déployable.

Cela est évident sur plusieurs plateformes, qui détiennent toutes d'importants fonds tokenisés sur Ethereum. Ces plateformes ont attiré des centaines de millions de dollars en proposant des produits basés sur des obligations d'État américaines tokenisées, des prêts basés sur des stablecoins et des outils de rendement synthétique en dollars.

• Une plateforme, grâce à ses produits soutenus par des obligations d'État, a accumulé une valeur totale verrouillée de plus de 600 millions de dollars (TVL).

• Une autre plateforme a utilisé la liquidité des stablecoins d'un certain protocole pour acheter des obligations d'État du monde réel d'une valeur de plus de 2,4 milliards de dollars.

• D'autres plateformes ont utilisé leurs stablecoins synthétiques sur Ethereum pour établir une infrastructure de rendement sans banque, attirant ainsi la demande institutionnelle et la liquidité DeFi.

Ces exemples montrent qu'Ethereum n'est pas seulement une plateforme de tokenisation d'actifs. Il offre une base de liquidité solide, capable de permettre de véritables investissements et la gestion d'actifs. En comparaison, de nombreuses nouvelles plateformes RWA ont du mal à garantir l'afflux de capitaux ou l'activité sur le marché secondaire après leur émission initiale de jetons.

La raison est claire. Ethereum a intégré les stablecoins, les protocoles DeFi et les infrastructures prêtes pour la conformité. Cela a créé un environnement financier complet, où l'émission, le trading et le règlement peuvent tous se faire sur la chaîne.

Ainsi, Ethereum est l'environnement le plus efficace pour transformer les actifs tokenisés en activités d'achat réelles. Cela lui confère un avantage structurel qui dépasse la simple part de marché.

2.3 Établir la confiance par la décentralisation

La décentralisation joue un rôle clé dans l'établissement de la confiance. La tokenisation des actifs du monde réel implique le transfert de la propriété d'actifs de grande valeur et des enregistrements de transactions dans un système numérique. Au cours de ce processus, les institutions se préoccupent de la fiabilité et de la transparence du système. C'est là que l'architecture décentralisée d'Ethereum offre des avantages significatifs.

Ethereum fonctionne comme une blockchain publique, soutenue par des milliers de nœuds indépendants dans le monde entier. Le réseau est ouvert à tous, et les changements sont décidés par un consensus des participants, plutôt que par un contrôle centralisé. Ainsi, il évite les points de défaillance uniques, garantit la résistance aux attaques de hackers et à la censure, et maintient un temps de fonctionnement ininterrompu.

Dans le marché des RWA, cette structure crée une valeur tangible. Les transactions sont enregistrées sur un livre de comptes immuable, réduisant ainsi le risque de fraude. Les contrats intelligents permettent des transactions de confiance sans intermédiaire. Les utilisateurs peuvent accéder à des services, exécuter des protocoles et participer à des activités financières sans approbation centralisée.

Ces caractéristiques - transparence, sécurité et accessibilité - font d'Ethereum un choix attrayant pour explorer la tokenisation des actifs. Son système décentralisé répond aux exigences clés pour opérer dans un environnement financier à haut risque.

3. Nouveaux challengers redéfinissant le paysage

La blockchain Ethereum a prouvé la faisabilité de la finance tokenisée. Cependant, avec le succès, elle a également exposé des limitations structurelles qui entravent une adoption plus large par les institutions. Les principaux obstacles comprennent un débit de transactions limité, des problèmes de latence et une structure de frais imprévisible.

Pour faire face à ces défis, plusieurs solutions de Rollup Layer 2 ont émergé. Les mises à niveau majeures ont apporté des améliorations en matière de scalabilité. Néanmoins, ce réseau n'a toujours pas réussi à rivaliser avec les infrastructures financières traditionnelles. Pour les institutions nécessitant des transactions à haute fréquence ou des règlements en temps réel, ces écarts de performance restent des facteurs limitants clés.

Le retard pose également des défis. La génération de blocs nécessite en moyenne 12 secondes, et avec les confirmations supplémentaires nécessaires pour le règlement sécurisé, la finalité peut prendre jusqu'à trois minutes. En cas de congestion du réseau, le retard peut augmenter davantage - ce qui complique les opérations financières sensibles au temps.

Il est encore plus important de noter que la volatilité des frais de Gas reste un problème préoccupant. Les frais de transaction pendant les périodes de pointe ont dépassé 50 dollars, et même dans des conditions normales, le coût dépasse souvent 20 dollars. Ce niveau d'incertitude des frais complique la planification commerciale et peut affaiblir la compétitivité des services basés sur Ethereum.

Une certaine entreprise a bien illustré cette dynamique. Après avoir rencontré les limites d'Ethereum, l'entreprise s'est étendue à d'autres plateformes tout en développant sa propre chaîne. Bien qu'Ethereum ait joué un rôle crucial dans la facilitation des premières expérimentations institutionnelles, il fait maintenant face à une pression croissante pour répondre aux besoins d'un marché plus mature et plus sensible à la performance.

3.1 L'essor d'une blockchain générale rapide, efficace et à coût réduit

Avec les limitations croissantes d'Ethereum, de plus en plus d'institutions explorent des avantages alternatifs en matière de vitesse de transaction, de stabilité des frais et de temps de finalité pour compléter la blockchain générale d'Ethereum.

Cependant, malgré une coopération continue avec les participants institutionnels, le nombre réel d'actifs tokenisés sur ces plateformes ne représente toujours qu'une fraction par rapport à Ethereum concernant les stablecoins (. Dans de nombreux cas, les actifs tokenisés lancés sur des chaînes génériques font encore partie d'une stratégie de déploiement multichaîne dominée par Ethereum.

Même ainsi, il y a des signes de progrès substantiel. Dans le domaine du crédit privé, de nouvelles initiatives de tokenisation émergent. Par exemple, sur une certaine plateforme, une plateforme de trading a attiré l'attention, représentant plus de 18% de l'activité dans ce domaine, juste derrière Ethereum.

À l'heure actuelle, la blockchain générale commence à peine à établir son point d'ancrage. Certaines plateformes de l'écosystème DeFi ont connu une croissance rapide et font maintenant face à des problèmes stratégiques : comment transformer cet élan en une position durable dans le domaine de l'RWA. Il ne suffit pas d'avoir des performances techniques exceptionnelles. Pour rivaliser avec Ethereum, il est nécessaire de fournir des infrastructures et des services capables de répondre aux attentes de confiance et de conformité des investisseurs institutionnels.

En fin de compte, le succès de ces blockchains sur le marché des actifs réels (RWA) dépendra moins de leur capacité de traitement initiale que de leur capacité à offrir une valeur réelle. Les écosystèmes différenciés construits autour des avantages uniques de chaque chaîne détermineront leur positionnement à long terme dans ce domaine émergent.

) 3.2 L'émergence de la blockchain dédiée aux RWA

De plus en plus de plateformes blockchain abandonnent le design général pour adopter une spécialisation axée sur des domaines spécifiques. Cette tendance est également très évidente dans le domaine des RWA, avec l'émergence d'une nouvelle génération de chaînes spécialisées, optimisées pour la tokenisation des actifs du monde réel.

Les raisons d'une blockchain dédiée aux actifs du monde réel (RWA) sont claires. La tokenisation des actifs du monde réel nécessite une intégration directe avec les réglementations financières existantes, ce qui rend dans de nombreux cas l'utilisation d'une infrastructure blockchain générique insuffisante. Les exigences techniques spécifiques – en particulier celles concernant la conformité réglementaire – doivent être abordées dès le départ.

Un domaine clé est le traitement de la conformité. Les procédures KYC et AML sont essentielles pour les flux de travail de tokenisation, mais celles-ci sont traditionnellement traitées hors chaîne. Cette approche limite l'innovation, car elle se contente d'emballer des actifs financiers traditionnels dans un format blockchain, sans redessiner la logique de conformité sous-jacente.

La transformation actuelle consiste à transférer complètement ces fonctionnalités de conformité sur la chaîne. La demande pour les réseaux blockchain est en augmentation, ces réseaux pouvant non seulement enregistrer la propriété, mais aussi faire respecter de manière native les exigences réglementaires au niveau des protocoles.

En réponse, certaines chaînes axées sur les RWA ont commencé à offrir des modules de conformité sur chaîne. Par exemple, une plateforme intègre des fonctionnalités d'identité décentralisée ###DID(, permettant d'exécuter la conformité au niveau de l'infrastructure. D'autres chaînes spécialisées devraient également suivre une voie similaire.

En plus de la conformité, de nombreuses plateformes de ce type utilisent une expertise approfondie dans le domaine pour cibler des catégories d'actifs spécifiques. Certaines se concentrent sur le prêt institutionnel et la gestion d'actifs, d'autres sur le financement du commerce, et certaines sur les titres réglementés. Ces chaînes ne sont pas des actifs largement détenus tels que les obligations souveraines ou les stablecoins largement tokenisés, mais plutôt adoptent une spécialisation verticale comme stratégie concurrentielle.

Cela dit, de nombreuses plateformes en sont encore à leurs débuts. Certaines n'ont pas encore lancé leur mainnet, et la plupart sont encore limitées en termes d'échelle et d'adoption. Si l'on dit que les chaînes générales commencent à peine à attirer l'attention dans le domaine des RWA, les chaînes spécialisées en sont encore au stade de départ.

![Ethereum dans le marché RWA : qui sera le prochain à prendre le relais ?])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3aeded64e6afd34152192d744f783a05.webp(

4. Qui va mener la prochaine étape ?

La position dominante d'Ethereum sur le marché des actifs réels (RWA) est peu susceptible de se maintenir dans sa forme actuelle. Aujourd'hui, la taille du marché des actifs tokenisés n'atteint pas 2 % de son potentiel estimé, ce qui indique que l'industrie est encore à ses débuts. Jusqu'à présent, l'avantage d'Ethereum provient principalement de son adéquation produit-marché découverte tôt )PMF(. Cependant, à mesure que le marché mûrit et se développe, le paysage concurrentiel devrait connaître des changements significatifs.

Les signes de cette transformation sont déjà très clairs. Les institutions ne se concentrent plus uniquement sur Ethereum. Les blockchains générales et celles dédiées aux RWA sont en cours d'évaluation, et de plus en plus de services explorent le déploiement de chaînes personnalisées. Les actifs tokenisés initialement émis sur Ethereum s'étendent désormais.