Stratégie d'investissement en Bitcoin de MicroStrategy et analyse des risques potentiels

État actuel des avoirs en Bitcoin de MicroStrategy

MicroStrategy est passée d'une entreprise de logiciels traditionnelle à la plus grande entreprise détentrice de Bitcoin au monde. À la fin de 2024, la société détient environ 471 107 jetons Bitcoin, avec un coût total d'environ 27,97 milliards de dollars, soit un coût d'acquisition moyen d'environ 62 500 dollars/jeton. À l'époque, la capitalisation boursière de ces jetons Bitcoin était d'environ 41,79 milliards de dollars.

La société collecte principalement des fonds pour acheter des Bitcoins de quatre manières :

1. Utiliser ses propres fonds (pas plus de 500 millions de dollars)
2. Émission d'obligations privilégiées convertibles
3. Émettre des obligations garanties prioritaires
4. Émission d'actions au prix du marché

À ce jour, la dette totale de MicroStrategy s'élève à 8,213 millions de dollars, la valeur totale des actifs (principalement en Bitcoin) est de 43 milliards de dollars, et le ratio d'endettement est de 19 %. Cela signifie que l'entreprise ne fera face à un risque d'insolvabilité que si le prix du Bitcoin tombe durablement en dessous de 16 500 dollars.

L'impact de la volatilité du prix du Bitcoin sur MicroStrategy

impact à court terme

La baisse du prix du Bitcoin aura un impact direct sur la performance des états financiers de MicroStrategy. Les règles comptables exigent que les entreprises enregistrent une perte de valeur lorsque le prix du Bitcoin baisse, mais que les hausses de prix ne peuvent pas être directement reflétées dans les revenus. Actuellement, la société n'a pas de prêts garantis par des Bitcoins, donc les fluctuations du prix du Bitcoin à court terme ne déclencheront pas de risques d'appel de marge.

impact à long terme

Si le Bitcoin entre dans un marché baissier à long terme, l'entreprise pourrait faire face à une pression financière sévère. L'activité logicielle de MicroStrategy est relativement petite et ne peut pas accumuler beaucoup de liquidités par ses propres activités pour couvrir ses dettes ou continuer à acheter des Bitcoins. Le modèle opérationnel actuel de l'entreprise dépend fortement des marchés de capitaux, et si le Bitcoin reste faible pendant une longue période, les investisseurs pourraient réduire leur soutien financier à MicroStrategy ou exiger des coûts de financement plus élevés.

Analyse des données financières clés

Bitcoin持仓与估值

À la fin de 2024, la valeur comptable des Bitcoin détenus par MicroStrategy est d'environ 23,9 milliards de dollars (après provision pour dépréciation), mais selon le prix du marché, cela représente environ 41,79 milliards de dollars. Si le prix du Bitcoin tombe en dessous de 30 000 dollars, la société devra procéder à une nouvelle provision pour dépréciation.

niveau de la dette

La dette totale actuelle de MicroStrategy est d'environ 8,2 milliards de dollars, principalement sous forme d'obligations convertibles, avec un coupon relativement bas. Les principales dates d'échéance de la dette sont :

• Décembre 2025 : 650 millions de dollars, coupon 0,75 %
• Février 2027 : 1,05 milliard de dollars, coupon 0%
• Décembre 2029 : 3 milliards de dollars, taux d'intérêt 0%

Flux de trésorerie et liquidité

En 2024, la société a enregistré un flux de trésorerie net sortant de 53 millions de dollars pour ses opérations, avec seulement 46,8 millions de dollars de réserves de liquidités. À la fin de 2024, la société a levé 15,1 milliards de dollars par l'émission d'actions supplémentaires. En 2025, la société a également émis un lot d'actions privilégiées avec un taux de dividende de 10 %, montrant que le coût du financement a déjà commencé à augmenter.

Rentabilité

Les revenus des logiciels de l'entreprise stagnent, avec une baisse de 3 % des revenus logiciels en 2024 par rapport à l'année précédente, contribuant seulement environ 500 millions de dollars de revenus pour l'année. L'entreprise dépend principalement des bénéfices comptables générés par l'investissement en Bitcoin, mais les fluctuations des bénéfices dans le rapport financier sont importantes.

Corrélation entre l'évolution des actions et le Bitcoin

Au cours des dernières années, la corrélation entre le prix de l'action de MicroStrategy et le prix du Bitcoin a atteint 0,7 à 0,8, devenant presque un ETF de levier Bitcoin. En raison de l'effet de levier des bitcoins détenus par la société, la volatilité du prix de l'action de MicroStrategy est souvent supérieure à celle du Bitcoin lui-même.

Possibilité de faillite ou de crise financière

À court terme, MicroStrategy possède encore une forte capacité de remboursement, mais si le Bitcoin entre dans un marché baissier à long terme, cela pourrait entraîner des difficultés financières.

• Si le prix du Bitcoin tombe à 12 000-15 000 dollars américains, les actifs en Bitcoin de l'entreprise seront inférieurs au montant total de la dette, ce qui pourrait entraîner une faillite technique.
• Entre 2027 et 2029, plus de 4 milliards de dollars de dettes arriveront à échéance. Si le Bitcoin est toujours à un bas niveau à ce moment-là, MicroStrategy pourrait avoir du mal à se refinancer par l'émission d'actions supplémentaires ou de nouvelles dettes.
• Le fondateur de l'entreprise contrôle 46,8% des droits de vote, ce qui lui permet d'empêcher la vente de Bitcoin ou de changer de stratégie. Mais si le prix du Bitcoin tombe en dessous d'un certain seuil, l'entreprise pourrait être contrainte de prendre des mesures d'urgence.

Conclusion

MicroStrategy maintient actuellement sa stabilité financière, mais si le prix du Bitcoin connaît une baisse prolongée et profonde, sa stratégie à fort levier pourrait entraîner de graves pressions financières. Le destin de l'entreprise dépend entièrement de l'évolution future du Bitcoin - si le Bitcoin reste faible à long terme, MicroStrategy pourrait se retrouver dans une crise de la dette, voire en faillite ; mais si le Bitcoin continue d'augmenter, l'entreprise maintiendra une forte croissance.