Revue du marché des cryptomonnaies au deuxième trimestre 2025 : Conformité et revenus réels propulsent le tournant de l'industrie

Au cours du deuxième trimestre de 2025, le marché des cryptomonnaies montre une tendance générale à la reprise. Un environnement macroéconomique mondial stabilisé et des politiques tarifaires assouplies ont fourni un cadre plus favorable à la circulation des capitaux. Plusieurs pays ont mis en place des politiques amicales, et les marchés financiers traditionnels commencent à adopter activement les cryptomonnaies, liant la structure des tokens aux actifs financiers traditionnels pour réaliser une "financiarisation" de la structure du capital.

Le secteur des stablecoins est particulièrement actif. L'expansion de l'échelle USDT/USDC, la mise en place de cadres de conformité dans plusieurs pays, et l'introduction réussie en bourse de Circle propulsent le récit des cryptomonnaies vers les marchés de capitaux traditionnels. Les produits dérivés sur la chaîne continuent de gagner en popularité, Hyperliquid devenant un leader, avec des volumes de transactions journaliers atteignant ou dépassant à plusieurs reprises ceux de certaines bourses centralisées. Le marché des dérivés accélère sa transition d'une copie "hors chaîne" à une structure "native sur chaîne", favorisant davantage le développement de la DeFi.

Réglementation des stablecoins à l'échelle mondiale et opportunités potentielles

Le projet de loi sur les génies accélère la mise en œuvre de la réglementation des stablecoins dans le monde entier.

Au deuxième trimestre 2025, le marché mondial des stablecoins continue de croître, avec un cadre de conformité qui se met en place rapidement. Au 24 juin, la capitalisation boursière totale des stablecoins dans le monde atteignait 240 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 20 % par rapport au début de l'année. Les stablecoins adossés au dollar occupent plus de 95 % de part de marché, avec USDT et USDC représentant à eux deux 89,4 %. Au cours des trois derniers mois, le volume des transactions sur la chaîne des stablecoins a dépassé 10 000 milliards de dollars, avec un volume de transactions effectif ajusté s'élevant à 2,2 billions de dollars. Les stablecoins évoluent progressivement d'outils de négociation en cryptomonnaies à des moyens de paiement grand public.

Dans ce contexte, le "Genius Act" américain a été adopté par le Sénat le 17 juin avec une majorité écrasante, établissant un cadre fédéral complet pour les stablecoins adossés à des paiements. Ce projet de loi complète une législation plus large sur le marché des actifs numériques, construisant ensemble un nouveau paysage réglementaire pour les actifs numériques aux États-Unis.

Le projet de loi "Génie" soutient la stratégie des États-Unis pour moderniser le système de paiements et de finances, tout en consolidant la position dominante du dollar à l'échelle mondiale. Le projet de loi stipule que les stablecoins conformes doivent avoir des réserves en dollars à hauteur de 1:1, mettre en œuvre des audits fréquents et des divulgations d'informations, et établir un "réservoir d'absorption de la dette américaine" profondément lié aux systèmes de paiement en chaîne. En même temps, il précise que les stablecoins conformes sont des outils de paiement, excluant leur statut de titres, résolvant ainsi des problèmes tels que l'incertitude en matière de réglementation. Le projet de loi adopte un modèle de réglementation à "deux niveaux" avec "fédéral + État", permettant de relier la réglementation financière traditionnelle à l'écosystème émergent des stablecoins.

Pour l'industrie du chiffrement, la "Loi des Génies" a une signification profonde. Le système de réserve intégrale obligatoire 1:1 améliore considérablement la confiance du marché. Le système d'autorisation de conformité à plusieurs niveaux abaisse le seuil de participation des institutions. Les stablecoins et les activités financières sur la chaîne passeront de la "zone grise" à une voie conforme au mainstream, attirant ainsi davantage de capitaux traditionnels.

En dehors des États-Unis, des pays comme la Corée du Sud et Hong Kong promeuvent également activement un cadre de régulation pour les stablecoins. Le parti au pouvoir en Corée du Sud a proposé un projet de loi sur les actifs numériques, permettant aux entreprises locales répondant à certaines conditions d'émettre des stablecoins. Hong Kong mettra en œuvre un règlement sur les stablecoins, établissant un système de délivrance de licences pour les stablecoins. Des entreprises chinoises comme JD.com et Ant Group commencent également à s'investir dans l'industrie des stablecoins.

La conformité des stablecoins offre d'énormes opportunités au marché des cryptomonnaies.

La loi sur les génies ouvre des opportunités de développement sans précédent pour le secteur des cryptomonnaies :

1. Les stablecoins de conformité s'intègrent profondément dans l'écosystème DeFi, libérant un potentiel de financement énorme. L'entrée des fonds institutionnels dans l'écosystème DeFi devient moins contraignante, propulsant DeFi de l'expérimentation vers le mainstream.

2. Les stablecoins apportent des opportunités révolutionnaires dans le domaine des paiements. Stripe, Binance et d'autres accélèrent le déploiement des cartes de paiement en stablecoins. L'avantage de règlement à faible coût et efficace des stablecoins convient aux paiements transfrontaliers, aux règlements instantanés et aux micropaiements sur les marchés émergents.

3. RWA combine l'ancrage des stablecoins avec la blockchain, stimulant la numérisation des actifs et l'innovation en matière de liquidité. Transformer les actifs réels en actifs numériques négociables, élargir la liquidité, réduire les coûts d'intermédiation.

Bien sûr, la "Loi sur les génies" pose également des défis. Elle élargit la définition des fournisseurs de services d'actifs numériques, exigeant que les développeurs, les validateurs, etc., se conforment aux réglementations anti-blanchiment. Les projets décentralisés font face à une pression de conformité plus forte, ce qui pourrait les contraindre à quitter la réglementation américaine, entraînant une fragmentation du marché.

L'introduction en bourse de Circle ouvre la voie à un nouveau paradigme : la blockchain des bilans d'entreprise

Début du deuxième trimestre 2025, le marché des cryptomonnaies entre dans une phase de consolidation, la dominance de Bitcoin atteint son plus haut niveau en quatre ans. L'enthousiasme des institutions reste fort, avec des flux continus via des canaux de conformité tels que les ETF et les stablecoins.

Circle, en tant qu'émetteur de l'USDC, a réussi à se coter à la Bourse de New York, avec un prix d'émission de 31 dollars, levant 1,1 milliard de dollars, et une valorisation de 6,9 milliards de dollars au prix d'introduction en bourse, atteignant une valorisation de 68 milliards de dollars en un mois. La performance impressionnante de Circle représente l'entrée officielle des entreprises de chiffrement conformes aux réglementations sur le marché des capitaux grand public.

Plusieurs sociétés cotées ont fait des pas concrets dans la répartition des actifs numériques :

• SharpLink Gaming détient un total de 188,478 ETH et les a mis en jeu.
• DeFi Development Corp restructure son modèle commercial autour de Solana comme actif principal, en achetant 251,842 SOL.
• Strategy détient 592 345 bitcoins, avec une valeur marchande de plus de 63 milliards de dollars.
• Metaplanet avance rapidement sa stratégie de réserve de bitcoins sur le marché japonais.

Les stratégies d'actifs cryptographiques des entreprises présentent des caractéristiques de mondialisation et de multichaînes, ne se contentant plus d'un simple maintien de la monnaie, mais plutôt de construire un bilan et un modèle de revenus centrés sur les actifs cryptographiques.

Sur le plan de la réglementation, l'introduction en bourse de Circle représente une conformité réglementaire, la SEC ayant abrogé le SAB 121 et établi un "groupe de travail sur les cryptomonnaies". Bien que Kraken fasse face à des poursuites, il progresse activement vers son introduction en bourse. Animoca Brands prévoit de s'introduire en bourse à Hong Kong ou au Moyen-Orient, ce qui reflète que le choix de la réglementation devient une composante stratégique importante pour les entreprises de cryptomonnaies.

L'industrie du chiffrement entre dans une nouvelle phase de "réallocation structurelle des institutions" et "transformation des bilans des entreprises en chaîne". Les VC en chiffrement natifs devraient se concentrer sur : premièrement, les projets dotés de la capacité de stabilisation des devises, de mise en gage et de rendement DeFi ; deuxièmement, les fournisseurs de services qui aident les entreprises à exécuter des allocations d'actifs complexes ; troisièmement, les grandes entreprises qui embrassent la conformité et sont prêtes à entrer sur le marché du capital public.

Hyperliquid, produits dérivés en chaîne et l'essor des revenus réels DeFi

Au deuxième trimestre 2025, le protocole de dérivés décentralisé Hyperliquid réalise une percée, consolidant sa position dominante sur le marché des dérivés en chaîne. Son jeton natif HYPE a augmenté de plus de 400 % depuis son creux d'avril, atteignant un nouveau record historique d'environ 45 dollars à la mi-juin.

Le volume de transactions de Hyperliquid a connu une croissance explosive. Le volume mensuel des transactions d'avril était d'environ 187,5 milliards de dollars, et en mai, il a grimpé de 51,5 % pour atteindre 248 milliards de dollars. Le volume total des transactions au cours du deuxième trimestre a atteint 621,5 milliards de dollars. Sa part de marché dans le secteur des contrats perpétuels décentralisés atteint 80 %, et le volume mensuel des contrats perpétuels en mai représente 10,54 % du total des produits dérivés de Binance pendant la même période.

La principale source de profits d'Hyperliquid dépend du volume de transactions sur la plateforme, générant des revenus par le biais de frais de transaction. 97 % des revenus sont utilisés pour racheter des jetons HYPE, établissant un puissant mécanisme de retour de valeur. Au cours des sept derniers mois, les frais totaux ont atteint 450 millions de dollars, et le fonds d'assistance détient plus de 25,5 millions de HYPE, avec une capitalisation boursière dépassant 1 milliard de dollars.

Hyperliquid est conçu avec une structure de frais axée sur l'incitation des utilisateurs et la communauté, encourageant le trading à haute fréquence et les market makers à fournir de la liquidité. Tous les revenus du protocole appartiennent à la communauté, et le fonds d'assistance est entièrement géré sur la chaîne, garantissant une gouvernance transparente.

Hyperliquid réussit grâce à un modèle économique de jetons innovant et une architecture technique unique. Il fonctionne sur une chaîne Layer-1 propriétaire, capable de traiter 100 000 ordres par seconde, offrant des performances similaires à celles des échanges centralisés.

Hyperliquid a réussi à susciter un nouvel intérêt dans l'industrie pour le concept de "rendement réel". Le "rendement réel" désigne les revenus générés par des activités économiques réelles, et non par l'émission de jetons inflationnistes. Ce changement est crucial pour la viabilité à long terme des protocoles DeFi.

Les institutions d'investissement devraient privilégier les protocoles ayant des activités économiques réelles et des modèles commerciaux défendables, avec une économie de jetons solide et un modèle de partage des revenus, tels que Hyperliquid et AAVE, en se concentrant sur leur durabilité à long terme.